亮哥说钢铁 | 聊市场说热点谈行业

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。6月，上海解封之后钢价小幅的向上抬了一下头，然后立马掉头向下，这让月初的反弹显得像是回光返照。快速的下跌让很多人都有点懵，还有一些朋友可能预期到6月份是个传统淡季，但没想到被行情给了希望之后又快速的戳破了希望，同时也有传闻封控区域的经销商因为来不及在下跌前出货而承受着巨大的压力。不过从上周五大品种基本面数据开始好转之后行情基本止跌，短期处于盘整观望的状态。可以说目前市场还处于犹疑之中，大家的心态显然还没有走出前期下跌带来的震撼，所以也很怀疑止跌之后是不是又会出现一轮大跌，亦或者会不会重现去年下半年的行情，再次因为各种事件而飙升呢？实际上一直关注Mysteel数据的朋友应该很清楚的知道，6月份的下跌行情简单来说就是供需失衡、成本坍塌，6月初价格小幅反弹大概率是因为市场对上海解封之后需求的恢复有预期，但是现实的成交量、库存量、房地产开工数据等等却证明大家有些过于乐观了，因此价格在所有短期利好被证伪之后迅速下跌。而23日Mysteel公布的五大品种数据表现则是告诉大家，低利润已经倒逼钢厂进行减产了，而且低价出货也确实带动社会库存有了一定的下降，由此测算出来的表观消费出现回升，这几点就让之前强烈看空的理由不再那么充分了，但是毕竟行情的转折需要至少两次数据的确认才能被市场认可，所以我认为近期市场的盘整应该是大家还在等着后续的数据能否延续向好的趋势。这次节目的标题我已经表明了我的观点，那就是近期是很有可能出现月度级别的反弹回升，但是这个趋势可能不会持续太久，幅度也不能类别去年下半年，半年度级别的走势很有可能是个总体下跌的趋势，而接下来的反弹就像是波浪理论中下跌三浪中的B浪反弹。为什么会这么认为呢，首先来说说近期到底是反弹还是虚晃一枪，我个人观点是这次应该是一次正经的反弹，因为这次的反弹会有两重力量支撑，一是钢厂和流通市场的利润已经被挤压到极限，在价格下跌的行情中显然不可能从消费端要利润，那么只能想办法从原料端抢利润，减产是唯一可行的方式，如果钢厂在7月份淡季的例行检修叠加这次亏损后的主动减产，那么至少行情筑底是没有问题的，这一数据已经在23日的数据中得到了验证。另外就是去年三季度的上涨很大程度来自于粗钢产量平控的政策执行，今年这一举措依然有可能在7月份出现，底层逻辑是铁矿石依然需要压着，钢厂这一环节的利润在上半年都被坚挺的成本和虚弱的需求压得死死的，但即使是这种情况下钢厂都不肯主动减产，那么只有用行政手段了。但是又不太可能像去年下半年一样一路飙升，因为环境变了。去年下半年的上涨除了国内的双控政策外，很大程度上和全球宽松的货币市场以及海外不断上扬的通胀有关，国内双控政策不过是对抗铁矿石输入性通胀的手段之一。而最核心的美元货币已经转向收缩，收割着全球财富的同时也在压制通胀，尽管这一进程被俄乌事件带来的能源紧张所打扰，但是流动性毕竟是在收缩的，如果俄乌冲突结束那么美元加息的效果就会更加明显，对于全球大宗来说都是最大的利空，如果钢铁原燃料的全球价格也随之回落，那么双控政策的力度也势必会减弱，所以从趋势上来说，核心矛盾变了，大宗商品的大周期往年都是跟随者全球货币周期而变化，我相信此刻也不例外，最大的变量可能就是俄乌冲突什么时候结束了。感谢大家收听本期的亮哥说钢铁节目，如果您喜欢我们的节目请帮忙点赞加关注，大家希望听到什么话题也可以在评论区留言，我尽量满足大家那么在六月份跌掉这么一波之后，是否会再次出现淡季不淡的行情呢，我个人认为是有这个可能的，一是如果钢厂如往年一般在淡季进行产线检修减产，那么产量依然有下降的空间，二是要看政策层面的限产是不是会在半年度的经济数据统计完之后出来，当然政策层面的事情具有不确定性，不过如果把近期国际大宗的一些事件合起来看，就会发现从中长期的市场来看，近期价格的下跌可能只是类似于波浪理论中的下跌A浪，而短期反弹的B浪应该要出现了，为什么这么说呢，首先我们要清楚，这一轮钢价是怎么上去的。大家都清楚这一轮钢价是从2020年新冠疫情开始之后作为起点的，我们由于防疫反应比较迅速，率先控制住了疫情，因此在国内需求回升的推动下，当年的二三季度我国各项工业大宗原材料的价格进入修复性上涨，那时候西方国家还在隔岸观火幸灾乐祸，由于是国内消费驱动的上涨，所以涨势还是比较缓和的，而且也没有外溢到其他国家。但是没过多久疫情就多点开花，从那时候开始就形成了一个有意思的格局，那就是身处全球产业链生产端的亚洲国家从来不会说生活物资和生产资料短缺，但是身处于消费端的发达国家则因为物流问题物价开始快速上涨，而且那时候美联储为了救市大量释放流动性，不仅让本国的CPI大幅上行，更是向全球扩散，实际上在2020年的四季度初，我国因需求修复推升的价格基本上已经平稳，甚至开始回落，但是由于海外市场价格涨的太猛，特别是因为海外的涨价推升了铁矿石价格，所以对国内形成了输入性的通胀，从这个时候开始，全球大宗的价格就一直居高不下，到了2021年的四季度又演变为能源危机，原油和煤炭的价格

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近“基石计划”被提的比较多，对于短期的市场行情和中长期的行业格局可能都会有影响，所以我觉得有必要来聊一聊，最近由于工作上的事情比较多，所以这篇文章也是前前后后花了好多天，可能时效性不是那么强了，但是还是想谈谈自己的一点看法。首先我们先搞清楚，什么是“基石计划”，实际上这个词并不是最近才提出来的，最早见诸于新闻的时间是1月10日，中钢协会长陈德荣在中钢协第六届会员大会三次会议的报告中提出的，这次报告一方面分析了当前我国钢产量的来源占比，比如2020年进口铁矿石、国产铁精粉和废钢对刚产量的贡献率分别为62%、15%和20%，其中国产矿和废钢的综合贡献率为35%，到了2021年的前10个月，国产矿和废钢的综合贡献率提升到37%，比2020年提升了2%，另一方面也说明我们对外矿的依赖度下降了2%。在这一次报告中，陈德荣会长提出钢协将组织推进资源保障“基石计划”，所以说这个基石计划针对的就是我国钢铁行业铁矿石的供给保障问题。那么要怎么做呢？钢协提出了五个方面的工作，第一是由重点企业参加的“基石计划”推进工作小组要定期的开推进工作会议，就像平时我们推进一个项目要定期的看看进度如何？遇到什么问题？接下来怎么解决？。第二是完善细化“基石计划”方案，对国内新增产铁矿开发、境外新增权益铁矿、废钢资源等进一步梳理核实，提出完整的计划方案，这一点也很好理解，铁元素的来源无非就是矿石还有废钢，要保障资源供给，核心是铁元素的来源是在我们能掌握的渠道上，毕竟现在有60%的钢产量依靠的是进口铁矿石，一旦来源受阻我国钢铁产量被砍掉60%还只是小事，所有用钢的建筑业以及工业将面临着无米下锅的窘境，或者只能高价从海外购买钢材回来，这对于行业平均毛利只有3%-5%的我们制造业产业链来说将会造成致命打击，那么对于高度依赖制造业的中国经济来说也必然是巨大的危险。第三到第五点则是分别针对国产矿的开发、提升海外权益矿比例和国内废钢资源再利用的完善推进工作，同时也是“基石计划”具体落地工作的三个主要方向。其实通过上述的分析不难发现，“基石计划”这个名词虽然是今年才出现，但相关的工作实际上一直都在做，只是都不是容易事。比如说控海外的矿权，由于西方国家工业化时间较早，全球范围内的优质矿权很早之前就已经被西方企业控制，根据美国地质调查局的数据，全球铁矿石储量排名前四的国家主要是澳大利亚、巴西、俄罗斯和中国，其中澳大利亚铁矿石主要被力拓、必和必拓以及FMG控制，巴西的矿山主要被淡水河谷控制，这就是我们俗称的四大矿商，但是实际控制这些矿商的则是美国华尔街、日本三井旗下各主体以及巴西和澳洲本地资本，都是属于美国朋友圈的。其中很意外的发现中国铝业居然也是力拓的大股东之一，持有力拓澳大利亚公司9%的股份，但是由于力拓的股东太多，其他国家的资本如果一抱团，中铝的9%其实也没有太多话语权，不过这至少解释了为什么西芒杜矿的股权之中力拓和中铝能够相安无事，中铝和力拓的这个情况亮哥另外抽个时间整理分享给大家。至少从目前来看，中国这个最大的铁矿石用户，也仅仅只有中铝能够在主流矿商中占有一席之地，这就好比老张家是村子里人最多的一户，自己吃的粮食最多，同时还要磨了麦子卖给其他邻居，但是这个村子里产粮食最多品质最好的田是隔壁老王以及他的一帮小兄弟的，这个隔壁老王和老张家关系还不太好，如果你是老张会不会慌。如果从老王和他小兄弟那边买粮食很有可能面临断粮的风险，那么我只有另外两个选择，一是在我自己的地里多种点小麦，二是用土豆来代替一部分的小麦作为粮食，这个就是推进国产矿的产量和废钢的回收率了。这两种方式最大的限制分别是国产矿品位低开采加工成本高以及废钢的积蓄量和回收加工量仍不足，不过从长远来看，如果我们不积极主动的掌握更多可控的资源，进口矿的价格一样是会高于国产矿的成本向中国销售，对于国内钢厂而言一样是无法降本，而且产业链的利润大部分是流向海外而不是留在国内，同时废钢的供给是会随着国内废钢积蓄量的扩大和废钢回收价格产业链的完善而改善的。因此虽然说“基石计划”不是一件容易事，但有行动总比被动等着要好，我也期待中国的铁矿石供应能够有不用担心被别人“卡脖子”的一天

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。有一段时间没有给大家分享观点了，首先说一声抱歉，其次在小长假里祝在各自岗位上辛勤付出的朋友们节日快乐。最近市场不太平，我们群里讨论的也很激烈，其实各种观点都有道理，但是就像之前我说的，如果你是做现货买卖的，把握大趋势比关注每天涨跌更有用，做期货我没有太多发言权，不过如果不想总是在每天的波动中自己吓自己，还是要在心里有个大的趋势，然后用市场动态的数据、信息等等去做验证、去调整。今天我们重点做个月度的复盘和展望，4月份钢材价格总体上小幅上涨，延续春节之后震荡上行的趋势，基本上也符合往年春节之后“金三银四”的上涨格局。但是今年4月份的上涨驱动力其实和往年有很多的不同，首先往年价格上涨主要是传统旺季下的需求驱动，而今年由于疫情造成的企业停工、物流停运以及居民居家隔离，工业和居民消费都受到了较大的阻碍，特别是4月份以来，很明显钢材的表观消费或者是市场的交易量都十分疲弱。另外如果是需求驱动的上涨往往会伴随着钢厂利润的扩张，但是今年四月份螺纹钢和热卷的平均毛利分别只有157元/吨和100元/吨，月环比是下降的，年同比更是大幅下降，这与去年在国内需求和海外需求双双拉动下吨钢利润破一千的处境截然相反。因此很明显，4月份钢价的上涨完全是受成本推动，其中焦煤的持续短缺支撑焦炭再度多轮提涨，铁矿石到港量下降助推港口库存下降，废钢产废与加工同时受限也限制了废钢供给，原料端的强基本上都与供给紧张有关。另外海外市场在俄乌冲突的影响下，欧洲市场大宗商品通胀压力已经超过美国，如果说美国的通胀与他自己超发货币有关，欧洲市场的通胀则完全是因为供给短缺，因此当前美国可以通过加息来缓解通胀，欧洲则是完全被动毫无办法，这进一步造成我国与海外大宗价差的拉大以及资源向高价的欧洲流动，外部拉升我国工业品通胀的压力依然存在。OK这样梳理下来，我们可以明确的是，当前价格的主要支撑在成本端，焦煤焦炭和废钢的坚挺都与国内疫情有关，铁矿石则是海外发货量下降导致，其中双焦与废钢的短缺在5月份估计都比较难解决，铁矿石的供给有望在5月份迎来好转，但这并不代表铁矿石价格就能因此下跌，因为如果国内疫情在5月份开始好转，需求开始逐步回升，矿山的跟涨一定会先于增加发货量。那么5月份国内消费是否有希望好转呢？如果与内地最相近的香港在这一轮防疫中的进度，基本上用了一个半月的时间基本控制住疫情，上海以此推算估计要到5月的中下旬能够基本控制，上海控制住之后江浙沪一带制造业和供应链的压力将大大减轻，这将有助于国内工业需求与居民需求的恢复，但从时间节点来看，5月份的需求恢复一定是十分缓慢的。所以从市场的供需基本面角度来看，5月份的基本面依然是会延续4月份成本推动的逻辑，那么5月份可能会有哪些变化呢？按照我们研究中心的测算，我们认为会有这么两个变化值得注意：一是我们预计5月份粗钢产量同比将下降800万吨，下降的原因与近期的低利润和政策上的调控都有关系；二是5月份建筑钢材的价格走势可能会强于板材，这与工地的用钢需求回复幅度大于制造业的板材需求回复幅度有关，同时也与房地产和基建的政策支持增加，5月份又是赶工较好的月份有关，因此可以注意卷螺差的变化。所以总体来说，我们认为5月份钢价继续保持震荡向上走势的可能性较大，其中疫情的影响变化是主要变量，而且这个变量会同时影响供需两端，同时市场的预期在期货盘面博弈，5月份的价格一定不会很太平，即使看涨预期较强，也一定是震荡中的偏强，甚至会用震荡的走势来继续干扰市场参与者的心态。感谢大家收听本期亮哥说钢铁节目，大家如果有什么想了解的可以在评论区里留言，喜欢我们节目的朋友也请帮忙转发到您的朋友圈，感谢大家的支持。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近我们研究中心和首席分析师汪建华均发布了对3月份市场的看法，趋势观点基本一致，我综合起来为大家分享一下3月份的走势判断。春节后的一个月的时间，黑色市场的走势可以说既是预料之内也有预料之外。预料之内的是价格均值总体上都是上涨的，呈现出了预期的开门红行情，而且在需求没有真正启动之前也确实出现了回调。但是预期之外的一是这一轮的跌价与政策影响有关，并不完全是铁矿石自身的调整需要，二是没想到市场需求这么差。简单总结一下二月份的市场，就是低产量、低库存叠加高成本推动行情上行，但高成本被政策打压，良好的需求预期被证伪所以价格又回调下来，因此三月份的消费能否回归此前预期，供给回升会不会对价格造成压力就变得很关键。从我们研究团队的观点来看，首先3月份的宏观面“稳增长”是主线，地方两会已经召开，除政策态度和文件表述更积极以外，各区域2022年GDP增速目标均在5.5%以上，预计今年全国GDP目标在5-6%之间，稳增长的措施将会进一步发力，最直接的影响就是在基建，各省2022年基建计划投资额都相较2021年由明显增加，今年前7周地方专项债发放同比上升了189.7%，伴随着前期宽信用和宽货币的政策落地，专项债发行提速，财政政策已经转为积极，基建托底的作用在需求旺季中预计会有所体现。房地产方面此前最大的阻碍是资金问题，而2021年12月的到位资金已经环比回升6%，多省市房贷利率也已经下调促进商品房销售，截至2月13日100城土地溢价率回升至3.33%，与年初的2.18%相比仍在继续回升中，说明房企拿地意愿也在好转中，将对新开工面积增速形成拖地带动。另外，根据我们研究中心对主要下游产业的采购调研来看，制造业3月份进入传统旺季后，企业的生产订单环比正常回升中，大部分下游行业都表示采购量环比确定在增加，尽管同比去年来看有所减弱，但是采购量和提前锁价订货或者做战略储备的企业仍不在少数，今年虽然仍有疫情影响，不过制造业的复工进度较快，物资采购已经基本恢复正常。在需求确定回升的背景下，供给的释放却可能仍将受限，一方面是3月份将召开冬残奥会，同时全国两会也将在北京召开，京津冀地区的钢厂复产肯定会受影响；另一方面， 上海钢联监测的25日全国电炉螺纹钢平均成本4703元/吨，利润只有41元/吨，如果现货价格再跌，电弧炉效益堪忧，也或影响复产和生产的积极性。按照我们首席分析师汪建华汪总的观点，3月供给增幅环比或难超过10%，我们研究中心的测算会更乐观一些，不过同比去年仍是减少的。所以供应和需求预计是双增，但是供给的增加速度有可能不及需求的回升。另外现在钢材的库存总量不高这是不争的事实，截至到上周上海钢联统计的五大品种库存总量同比少700多万吨，降幅达到22.6%，而且这还是在今年春节比往年早，库存的理论峰值也应该早于去年的前提下出现的。从结构上看，钢厂库存同比降幅比社会库存降幅更大，这意味着当前钢厂在产量不高的情况下库存压力也不大，因此钢厂接下来的出厂价格势必会保持十分坚挺，甚至在宝钢期货价格带头上涨后，板卷类钢厂也都将纷纷效仿。因此我们认为，3月份的钢铁市场确定会存在上涨的空间，整体来看，在经济稳增长要求下，财政政策和货币政策表现积极，房地产政策纠偏，钢材需求旺盛预期将逐步兑现，将带动钢材利润继续回升，从而刺激钢厂生产积极性，钢厂将对原材料积极补库，产业链形成正反馈。 

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。马上就要到农历虎年元宵节了，亮哥在这里给大家拜个晚年，祝大家虎年虎虎生威，生意兴隆！节后第一周，虽然大部分的建筑行业下游和一部分制造业工厂都还没有恢复生产，但依然阻挡不了市场上看涨的热情，这周除了煤焦方面相对偏弱外，钢材各主要品种都明显上涨，这上涨背后既有供给偏低而且成本坚挺的现实，又有对需求短期季节性恢复预期的提前反馈。对于下周市场，我们团队的观点是总体趋势仍是偏强，但是在市场需求启动前的拉涨行为可能会有所放缓。看涨是因为目前基本面确实还是比较乐观的，比如低库存低产量和高成本，节后据我网调研，五大品种的周度产量较节前大幅下滑至870万吨，其中节假日是主要原因，不过五大品种的库存总量却也比去年农历年的同期下降了600万吨，降幅大约有20%，而且长流程螺纹钢的理论成本也高达4500元/吨，短流程钢厂略亏损，所以电弧炉的产量被压制也同样利好钢材的价格。但是在乐观的当前数据背后，有些利空因素不得不关注，比如作为房贷指标的居民中长期贷款增幅同比下降，说明居民购房的意愿下降了，全国13家重点房企的销售金额也同比大幅下降了37%，我们测算的1月份螺纹钢表观消费同比下降了24.5%，表明房地产行业的需求依然是疲软的，如果下周地产数据公布依然不理想，对于期货盘面显然是有压力的。另外后期成本支撑也有可能会减弱，节后铁矿石价格在钢厂复产需求回升的预期下冲高至150美元以上，但是河北地区空气污染加重，省内限产有所加严，另外铁矿石港口库存总量逼近1.6亿吨的高位，钢厂场内库存也保持去库存的节奏，钢厂整体补充铁矿石库存的积极性并不高，另外铁矿石价格的高企不排除又将触发市场监管措施出台。另外在煤炭保供稳价的政策措施下，焦煤复产积极，而且在钢厂限产影响下焦煤需求下降，因此短期焦煤价格将继续回落。焦炭预计短期将随着焦煤价格的下跌而回落，直到焦化企业大面积限产保价或是钢厂的产量恢复正常。值得注意的是，钢材方面个品种尽管都保持乐观态度，不过总体来说热卷的基本面要好于螺纹，所以近期热卷的走势大概率仍将强于螺纹钢。好了，以上就是我们本期节目的全部内容，预祝大家元宵节快乐！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。转眼2021年已经悄然过去，2022年的大幕开启，在第一个工作日，亮哥祝各位听众朋友们龙腾虎跃，虎虎生威，作为承上启下的一个月份，亮哥带大家好好回顾一下今年的市场逻辑，展望一下2022年，这次节目会分为两期，第一期是提炼后的核心观点，适合赶时间的朋友只想知道结果的朋友，第二期会详细复盘一下今年的市场逻辑并较为详细分析一下明年的黑色基本面，适合大家自己做复盘的参考。2021年，进入后疫情时代，全球经济快速复苏，19个主要经济体上半年GDP实现正增长，宽松的货币政策导致大宗商品价格被过度放大。并且由于疫苗接种不均衡，以消费为主的发达国家经济恢复快于以资源出口为主的发展中国家，加剧了全球原材料供不应求的局面。黑色产业链整体价格大涨，多品种在5月创历史新高，后在国家保供稳价以及需求侧调控政策下，价格快速回落。下半年，钢铁粗钢压减、房地产调控等政策对钢铁行业产生巨大影响，钢市进入供需两弱格局，集中性压产对钢价形成有力支撑。不过，进入四季度，市场驱动逻辑转向成本塌陷，煤炭强监管下，煤焦期货价格出现连续跌停，铁矿石价格也明显走弱，钢材成本大幅下降。可以说回望2021年，大家越发感觉的市场的不可预知，因为大宗市场在后疫情时代全球经济博弈里不仅间接的受到货币、海运、发达市场需求影响，同时大宗商品特别是能源类大宗自身的供不应求更是牵动全球CPI和PPI的神经，也助推了美联储货币政策态度的转变。而时间已经跨过元旦来到2022年，我们认为全球大宗需要重点关注三件事：量化宽松政策何时退出、全球性通胀与滞涨的影响还有工业补库存周期的切换。按照我们研究中心的判断，2022年预计全球经济增速将逐渐下滑，货币宽松政策逐渐退出，大宗商品价格总体承压。就钢铁行业而言，预计2022年全球钢铁消费增速将有所放缓，在国内双碳目标下，钢铁减量发展，国内外钢铁消费继续呈现外增内降格局；从下游行业来看，制造业用钢表现强于建筑业。原材料方面，在国内钢铁供需双降态势下，原材料面临供应过剩的风险，价格存在较大下行压力；截止12月，铁矿石港口库存已超过1.55亿吨，煤矿焦煤库存快速增加，据了解，目前全球主流矿山2022年仍然保持增量计划，预计2022年铁矿石价格重心将下移至80-90美金/干吨，焦炭价格将跌至2200元/吨以下。整体来看，预计2022年普钢绝对价格指数均价为4600元/吨左右，同比下跌15%左右，钢材利润合理区间在300-500元/吨。(仅供参考）

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。自从上次亮哥说钢材期货后期可能偏震荡，建议保持观望，而现货由于会出现补跌所以建议保持出货之后，期货和现货价格都已经进入震荡阶段，快速单边下跌行情已经结束。最近一周的黑色产业链数据来看，前期价格较高的焦煤焦炭价格仍在下跌，但是前期跌幅较大的铁矿石、钢坯、螺纹钢、热卷、中厚板等品种则是明显反弹，钢价走势总体震荡偏强。据我们Mysteel研究中心分析，上周价格震荡偏强主要是市场心态有所变化，一方面地产政策释放出松动的消息，对市场心态有明显的提振作用。房地产低迷了太长时间，这种低迷既有本身处于下行大周期，也有政策性去杠杆控风险的需要，而最直接的后果就是地产投资和新开工的降温，而房地产资金链的风险更是在实际需求层面和预期层面都压制了螺纹钢的价格，因此当供给端限产、限电的影响开始下降后，需求减弱的预期自然就成为市场上做空逻辑的主要支撑。最近当价格已经大幅下跌之后，房地产行业政策的变化自然也改变了之前的做空逻辑，而且在螺纹钢现货价格跌破4700元/吨，期货价格跌破4000元/吨的背景下，市场上各环节补库意愿较强，成交量也有了明显的好转，据Mysteel调研数据，上周螺纹钢表观消费量回升至318万吨，和前几周的300万吨相比确实有所提升。同时前期下跌时大量钢企和贸易商亏损严重，市场货源较少也是为反弹奠定了基础。还有一个原因是市场在炒作钢企复产的预期，铁矿石价格率先反弹，焦煤焦炭虽然周均值下降但是也出现了稳价或提涨的情绪。下周我们预计铁矿石价格可能回归震荡走势，因为秋冬季限产和冬奥会限产等因素影响下，12月钢企复产依然是充满困难。同时供给方面，澳洲与巴西泊位检修结束，天气好转，上周发运量环比增加422万吨，铁矿石整体供过于求的格局实际上并没有被打破。由于钢厂实际复产仍充满阻力，且煤炭的价格总体也被政策压制，因此焦煤焦炭的价格也缺乏上涨的动力。而钢企实际利润已经大幅好转，前期高价格的原料库存基本消化，成本端上涨发力的情况下钢企利润也很难在继续扩张，短期市场并没有形成一致性的预期，因此预计钢材的价格将维持宽幅震荡趋势。以上就是本期亮哥说钢铁的全部内容，震荡行情中建议各位谨慎操作，最好保持观望，如果希望我们的节目，请点赞并转发，转发并点赞，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。本周钢材期现货价格继续共振下跌，在上一期节目我们明确了黑色系价格已经到拐点以后，钢材现货的绝对价格指数已经跌了六百多元，螺纹钢现货绝对价格指数跌了八百多元，期货2201合约则是跌了一千多元，明显远期市场的预期更差。首先看下这周的情况，螺纹钢和热卷的跌幅分别达到4.5%和5%，铁矿石则是大幅下跌了13.2%，焦炭也小幅下跌了2.3%。目前大家关心的可能是这个价格经过这么大幅度下跌之后，是不是要到底了。实际上我们认为现在抄底可能要抄在半山腰上了，理由有这么几点：一是这一轮下跌的背景其实是一次逻辑的切换，9月下旬的限电虽然和粗钢限产的目的不一样但是影响是类似的，就是都抑制了钢材的供给，所以从7月份开始价格的上涨其实大部分幅度是与钢厂吨钢利润的扩张相关。而到了当前这个时间点有几个关键因素出现了变化，按照我们的测算，今年粗钢产量同比去年持平的目标在十月份基本上就能完成了，接下来的两个月就算躺平也OK，所以粗钢产量控制的故事在10月上旬基本上已经讲完了了，限电这事随着国家层面的各种协调，电煤库存可用天数也从只有一周左右增加到20天左右，而且电煤价格还被强制性要求不涨价或下调，因此限电的影响只会越来越低，那么在供给端这两个故事讲完之后，供给端偏紧的态势肯定要在预期上发生改变。二是钢材消费开始季节性回落，按照上周四Mysteel公布的周度调研数据，五大品种产量小幅下降但是库存却开始累积了，说明表观消费降幅更大，叠加本周立冬后南方大部分地区气温断崖式下跌，更进一步加剧了钢材消费预期和实际的双下降，钢价下跌的观点应该是比较一致的。但是之前钢材现货价格的下降没有期货那么快，期现基差被拉大，根本原因是现货成本更为坚挺，成本坚挺的根源则是在于焦煤价格的坚挺，焦煤价格的坚挺则是源于焦煤供给存在缺口。实际上焦煤短缺这件事比动力煤更早，去年年底开始因为政治原因，澳洲焦煤进口被彻底阻断，我国焦煤消费量大约在6亿多吨，而进口量则是约七千万吨，这七千万吨里一半以上都是从澳洲进口，澳洲焦煤的进口占比虽然只有约5%远低于铁矿石的近60%，但是由于供应缺口的存在所以价格易涨难跌，所以在10月份中旬的那波下跌里钢厂利润首先被挤压，而且在失去了限产限电这个话题之后，钢材价格唯一的支撑就在成本上，铁矿石已经先一步投降了，关注点自然就在焦煤身上，而这唯一的支撑目前来看也已经在松动了。虽然澳洲焦煤的进口并没有完全恢复，但是在动力煤短缺的背景下，国内煤炭产量开始快速提升，未通关焦煤的通关速度也大幅提升，按照官方数据动力煤库存可用天数普遍都回升到20天以上，焦煤的供给也同样得到了有效补充，焦炭的价格也因此开始进入下跌通道。那么钢材现货价格还能跌多少呢，我们从成本的角度估算，后期主要变量就是焦炭价格能下跌多少，随着焦煤供应紧张问题的逐步缓解，我们预计焦炭现货价格将在11-12月间下跌5-6轮，共计下跌约1000元，吨钢成本由此将下降500元/吨，钢材价格理论上也将同步下调约500元/吨，上海螺纹钢现货价格预计将跌至4500元/吨左右，虽然依旧高于目前期货盘面价格，不过这个价位已经足够激发出市场的冬储热情，进一步向下跌的可能性就相对较小了。近期也和不少在制造业中负责采购的朋友交流是否可以入手，上周也到一家国内知名的电梯企业进行内部交流，对于后期的操作意见总结如下：一是如果以期货点价的方式交易，最近依然是比较好的窗口期，等这一波期货的超跌反弹结束后，如果期货价格跟随现货价格进一步下跌，就可以适时分批次的点价锁定明年一季度的材料价格了；二是如果要备现货，或者按照现货价格来锁远期的材料价格，那么可以再等等；三是备货数量还是要根据自己实际情况来定，由于明年不同行业的订单与消费情况可能和今年相比会有较大变化，特别是今年消费增量较大的行业可能都会面临回调压力，采购量也要适度缩减。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。进入到十月份，已经明显能够感觉到市场的预期和心态都在变化，分歧似乎也在加大，最近一周黑色系的价格趋势也确实没有之前势如破竹的走势了，亮哥认为，市场已经出现季节性铸顶的表现，后期单边上涨的走势从基本面的角度已经到了强弩之末。首先我们要搞清楚，从年度趋势的角度来看近期到底处于哪个阶段。今年的走势以及背后的驱动力我想已经很清晰了，如果说去年四季度是海外需求和美元流动性释放带来的爆发式增长，今年上半年则是在四季度驱动因素的基础上还叠加了政策性的因素，提升了供给端的收缩预期。尽管在年中政策有所调整，不过到了下半年海外消费已经逐步减弱，体现在出口增速向正常水平回落，美联储货币政策尽管还没有实质性的调整，但是在市场预期方面已经转向，因此下半年价格的上涨大部分是来自于国内钢材供给的实质性收缩。当然作为压制铁矿石价格的对策明显是成功的，不过供给的收缩叠加国内旺季消费的回升，特别是九月份之后意料之外出现的限电现象，则是进一步支撑了成品材价格的上扬，因此十分明显的是，到目前为止钢价的主要支撑力其实是来自粗钢产量平控以及限电这两个事件对供给的影响。国庆之后，实际上市场的目光都在看供给端会怎么变化，因为消费的季节性走弱已经是比较确定的了，据我们研究中心的调研，四季度建筑业的消费原本就是逐步走弱的，目前只有市政工程和基建项目在专项债加速发行的支撑下表现较好。而原本应该是旺季的汽车和家电，则分别受芯片供给不足和出口消费下降影响而同比下降，工程机械也出于周期性的回落阶段，只有船舶、集装箱以及和房地产销售相关的电梯、厨电等需求较好，钢铁的消费总量来看其实已经在下降了。消费端的下降已经确定的情况下，本周钢价的冲高回落实际上就是一次预期的释放，但是短期来看价格可能还会有反复，甚至还有最后一波冲高的可能，这是因为江苏目前仍存在高达820万千瓦的电力缺口可能会导致部分钢厂再度减产，另外进入十一月采暖季限产和冬奥会限产叠加，目前东北地区已经有汽车主机厂接到限产通知，可以推测的是高耗能企业的影响可能会更大。不过需要主意的是，限电对工业所需的钢材是同时影响供需两端的，按照我们研究中心的测算，以热轧品种为例，基于目前限产情况，供应和消费的影响都在11%左右，所有钢材品种中仅螺纹钢的供给端受限电影响明显大于需求，但这种供需差异随着螺纹钢消费的正常回落也在消失，所以个人认为钢价可能趋近于季节性顶部，而在到顶部之前可能还会有一波冲高的理由。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近限电的事情闹得沸沸扬扬，确实也是有些措手不及，因为在大家认为粗钢限产这个供给端的主导逻辑已经被市场消化，大家要在四季度要开始关注消费的时候，又来了一个比粗钢限产影响范围更大的限电，其实早就想和大家聊聊我的看法，但是在查了更多的材料听了更多的观点之后，发现之前的一些想法可能有问题，所以今天把我最新的观点和大家说说，供参考。一、原因分析对于限电这件事，最近市面上有不少的观点，有认为原料短缺的，有认为是要转移通胀压力的，也有认为是在抑制新一轮产能过剩的，之前我也一度认为这应该是一盘大棋里的一环，后来发现其实没那么复杂也没有那么多的阴谋论，个人认为有以下几点原因。全球性能源价格上涨首先我们把视野扩大来，上一期节目里亮哥说印度和美国也面临着能源价格上涨的问题，我看了下数据，这一轮国际能源价格的上涨主要体现在天然气价格上，欧洲的管道天然气市场价格在2020年初的时候还在2-3美元每单位，2020年4月份之后便一路上涨，截至9月23日每单位的价格已经达到23.12美元，几乎翻了十倍，日本与韩国的情况也基本类似，价格从2020年初的2-3美元上涨到约26美元，甚至在今年年初的时候一度大幅攀升到32美元，价格翻了十倍有余。还有9月份法国和德国电价分别上涨了36%和48%达到160欧元，折合人民币1.2元/度，英国批发电价更是从147英镑涨到了385英镑，折合人民币3.4元/度。经历过这金属类大宗商品价格大涨的朋友应该不能猜出上涨的原因，其实和钢铁很类似，都有美元货币大放水和疫情下全球工业需求恢复的原因在里面，所以只能说我们之前可能忽视了能源同样也是大宗商品，金属大宗上涨为什么能源类大宗就不能上涨呢？国内能源供不应求首先从发电量与用电量的数据来看，根据中电联数据显示，2017年至2020年，1-8月全国发电量与用电量基本上呈增速下降的趋势，2017年1-8月全国发电量增速为6.5%，用电量增速为6.8%，2020年因为疫情的原因发电量增幅已经降至0.3%，用电量增幅也降到0.5%，到2021年用电量增速突然飙升至13.8%，发电量也是增至11.3%，关键是本来在2019-2020年已经降为负增长的火电发电量增速，在2021年1-8月的增速超过全国发电量增速达到12.6%。这些数据透露初了三个信息，一是2021年我国工业企业的生产与耗能确实出现了快速而且大幅的增加；二是用电量的增幅大于发电量，侧面应证了电力供不应求的现状；三是火电发电量的增加是重要的驱动力。因此在这一轮的限电中有一个很重要的原因是电煤库存告急，近期安徽省能源局发布的《关于做好有序用电工作的紧急通知》中表示，截至9月21日，安徽省主力火电厂电煤库存量只有不到去年同期的一半，并且预计从9月下旬到10月中旬安徽省电力供应缺口将持续存在并有进一步扩大的可能，而电煤的短缺加上通胀对大宗商品价格的抬升，导致火电厂发一度亏一度，民营火电厂肯定就不干了。那么为什么电煤会这么缺呢？有人说是因为把澳洲煤进口断了导致的，这个可以明确告诉大家是瞎扯，我国本身是富煤国家，按照统计局数据2020年年我国煤炭产量为39亿吨，从澳洲进口的煤炭数量仅有5680万吨，占比不到1.4%，之所以有进口是因为我们不缺动力煤但是缺优质焦煤，从澳洲进口的这五千多万吨煤绝大部分是优质主焦煤，所以你可以说澳洲煤进口中断影响了炼铁焦煤的供应，但是说影响电煤供应肯定是在瞎扯。既然国内能供应，为什么还缺呢？亮哥专门询问了我们公司负责煤炭的分析师，他说其实原因很简单，之前粗放式发展的时候国内很多大煤矿超产，同时还有一批“表外”的非法小煤矿，经过了最近几年的行业整顿之后超产和非法煤矿产能都被关停，随后我国提出了能源结构转型、“双碳”政策等一系列中长期的规划，煤炭产量自然从总量上来说不可能再扩了，正常来说这是符合我国经济长期发展趋势以及产业升级目的的，但是一场突如其来的疫情打乱了全球贸易，大量的海外订单推升了我国工业对能源的需求，加之今年天气异常影响了西南的水利发电和东北的风力发电，这就形成了总体的能源供不应求。部分地区“赶作业”其实能耗双控这件事并不是今年才有的，自“十一五”开始我国就把降低单位GDP能耗作为约束性指标，后面每个五年计划里不断的细化要求和目标，在此基础上2015年十八届五中全会提出“能耗双控”，倒逼经济增长模式的转变，所以说能耗强度约束制度已经实施了10多年，“能耗双控”也已经执行了6年多，“晴雨表”按季度发布页做了八、九年了，临近年底突击限电，和学生开学前“赶作业”很类似。7月份中央政治局会议提出纠正运动式减排中就指出，部分地区存在曲解2030年碳达峰，赶在达峰之前抢上“两高”项目，叠加今年外贸产品产量大增，四季度为了完成“能耗双控”考核所以猛踩刹车，官方媒体“侠客岛”也对这个现象进行了批评。二、影响分析那么目前对市场的影响如何？我们Mysteel也是做了非常多的调研工作，从品种的角度来说，生产依赖电力的产品影响自然更大，例如铁合金、不锈钢、电炉螺纹、电解铝等；从工艺的角度来说，这次的限电的影响主要集中在轧材环节，和粗钢限产对炼钢环节的影响不同；由于螺纹钢下游建筑业本身处于低迷期，加之建筑业用电量并不大，所以对螺纹钢的供给影响明显大于需求。但板材方面据目前掌握的信息，对供需两端都有明显的影响，但是由于板材目前生产大部分在北方，消费在南方制造业重镇，而此轮限电中江苏和广东恰好是板材的主要消费市场，因此对于板材来说可能限电对消费端的影响会大于供给端。限电措施什么时候能结束？我们估计电煤供应的缺口可能在11月份缓解，原因是从历史规律来看，每年9、10月份在提前备货需求的带动下动力煤产量会上升，不过今年这一块的增量估计会十分有限，因为在当前利润下能提高产能利用率的煤矿一定已经提产了。另外有消息表示内蒙古鄂尔多斯已经在陆续批复新的露天煤矿，预计在11月份能够投产。但是在此之前，我们预计10月份为了保证采暖季之前电厂动力煤能够增加至安全库存，限电依然有可能保持甚至趋严，不过限电这事已经引起了中央的高度关注，提出在保障民生用电的前提下最大可能的避免拉闸限电，所以我个人认为十月份的限电可能更倾向于有针对性的限电，例如针对“两高”企业保持目前的限电力度，适当放松一些非高耗能的下游制造业的限电力度，跨区域调配电力资源，毕竟很多地方并不是真的缺电，只是为了完成目标。该如何应对？对于企业的采购来说提前备货或者锁定资源肯定是当务之急，甚至是扩大临时供应渠道以备不时之需，除了已有的采购区域外可以借助像Mysteel这样的第三方渠道寻找非限产区域的资源供应。另外亮哥还呼吁非限电区域或商业办公楼，能节约用电的就节约一下，现在天气转凉能开电风扇就不要开空调了，大家齐心协力克服当前的困难。以上就是本期亮哥说钢铁内容，亮哥在粉丝群里每天也会分享一些市场的信息与观点，欢迎大家加我的微信：challenzhang共同讨论，也希望大家帮忙转发并点赞，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。这几天钢材圈子里最关心的事情可能就是江苏的限产趋严了，尽管说下半年限产相关的消息和政策不断，不过在靴子落地的情况下对市场来说依然是有不小的冲击。这次江苏的双控是既控煤又控钢，因此这次的限产不仅仅是影响江苏省钢材的供应，所有用电大户和高能耗企业都会受到影响，例如水泥，按照市场流传的某水泥生产企业的停产通知来看，停产限电从9月15日开始，暂定到30日结束，时间点与目前我网了解的钢厂限产影响时间基本一致。在限产消息的作用下16日当天南京市场散装水泥的价格多数直接上调100元/吨，江苏省螺纹钢现货的价格也是出现了40-100元/吨不等的涨幅，那么为什么限产会突然趋严呢？目前来看主要原因可能有两点，当然也欢迎大家讨论补充。首先是煤炭供应紧张，而且当前煤炭的供应紧张不仅仅是我国，全球范围都出现了煤炭供应紧张的问题，例如印度电力局9月10日的数据显示，印度国内电厂电煤库存量周环比下降了9.3%，库存量已经处于临界和超临界水平，美国能源信息署也发布报告表示由于天然气价格偏高，预计2021年美国煤炭需求量将增加超1亿短吨。但是与之对应的则是澳洲纽卡斯港8月煤炭出口量同比下降4.98%，环比微降0.63%，蒙古受疫情影响，1-8月向中国出口的煤炭数量同比减少28.35%，8月份单月向中国出口煤炭数量同比下降73.73%。而动力煤的海运价格依然保持坚挺，以上数据说明当前煤炭的短期紧张并非我国独有，背后的原因可能与主要煤炭供应受限，而主要煤炭消费国的需求坚挺有关。其次是8月份发改委印发的《2021年上半年各地区能耗双控目标完成情况晴雨表》显示，有9个省市能耗强度不降反升，其中就包含江苏。按照规定对于能耗强度不降反升的地区，将暂停除国家规划布局的重大项目以外的“两高”项目节能审查，并督促各地采取有力措施确保完成双控目标。对于限产趋严的相关信息，请大家关注“我的钢铁”网电脑及手机版APP，以确保获得最新消息，以上就是本期亮哥说钢铁节目的内容，感谢大家的收听

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一周品种分化的走势仍在延续，之前比较弱的铁矿石依然弱，偏强的双焦和钢材也依然强，特别是周四钢材期货拉涨让市场里的玩家们再次不淡定了，首先我们就先说说这周市场到底发生了什么。周四价格上涨的主因是限产仍在进一步的加码，进入9月广西、河北的邯郸限产趋严，东北也加入了“检修”的大军中，另外受能耗“双控”的影响，江苏这个粗钢生产大省的减产也继续加码，高炉和产线检修、减产的力度明显加大，甚至有钢厂全厂停产一个月，总体来看目前的减量主要集中在上半年九个能耗双控中产量不降反升的省市中，可以看出如果按照当前的限产措施，钢铁主产区的影响将会是首当其冲的。按照我们Mysteel调研部门的测算，估计九月份全国日均生铁产量将会下降至220万吨/天甚至是215万吨/天，什么意思呢？按照统计局的生铁产量数据计算，7月份全国生铁日均产量大约是235万吨/天，而去年7月份则是250万吨/天，220万吨的日均生铁产量是近几年消费淡季的水平，简单来说就是按照当前的限产情况，生铁产量将在9月份这个传统的消费旺季里被压制在淡季的水平，因此期货盘面就一下子爆了，带动当天现货市场的成交量达到了接近三十万吨之高，而且只要限产的预期没有被证伪，那么这个推涨的逻辑就有可能还被市场炒作。铁矿石怎么看呢？个人认为价格应该还会被继续压制着，特别是协会已经明确了粗钢产量“双控”政策就是为了压制铁矿石价格的背景下，限产的预期肯定会死死的压着铁矿石的价格，按照刚才说的日均铁水产量220万吨计算，9-11月铁矿石的消费量理论上将同比减少近3800万吨，铁矿石价格至少从目前来看上涨是不符合逻辑的。下周我们预计钢材价格短期大概率还是维持偏强趋势，而且螺纹钢的走势依然会强于热卷，原因是螺纹钢本身就处在季节性旺季了，消费好于7-8月是符合市场预期的，热卷的部分下游，例如工程机械和焊管消费有所好转，但是作为冷轧主要下游的汽车和家电则面临芯片短缺和出口下降的双重压制，对热轧基板的消费将有所拖累。焦煤焦炭供应偏紧的现状正通过各种措施进行缓解，但供应依然偏紧，钢厂限产有助于平衡焦炭消费，估计后期上涨的动力会继续被削弱。总结来看，下周钢材价格、双焦价格可能仍偏强，铁矿石价格仍将被压制，卷螺价差依然是值得关注的，但是最后还是要提醒大家，亮哥之前一直说今年钢铁行业的政策一直是在做利润平衡，对外压制铁矿石利润是不会变的，但是内部产业上中下游的利润分配从来不会持续的偏向哪一方，当铁矿石价格被成功压制住之后，建议钢厂谨慎追涨，下游行业大部分企业今年的日子真的不好过，房地产行业的资金问题尤为突出，如果原料价格再继续上涨，国家层面一定会十分关心下游企业出现系统性风险的可能性，政策的跷跷板可能又要变化了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近资本市场的事情比较多，甚至是看似没什么关联的事件背后其实也都有相同的目的，从之前蚂蚁金服被查，到娱乐圈的各种瓜，看起来好像没联系啊，但是如果你知道现在娱乐圈大佬流量明星也同样都是资本大佬之后，就应该能明白了吧。有朋友可能会说奇怪了，亮哥你今天跑题有点远啊，怎么亮哥说钢铁还谈起娱乐圈来了呢，当然不是亮哥的节目要改变性质了，开头说这个原因有两个，一是最近黑色市场确实有点无聊了，价格走向多空都不明显，任何一个方向上的支撑因素都不像之前那么强，市场缺乏一个特别突出的主要矛盾；二是因为资本市场的整顿表明了在外部压力不断加大的当下，宏观调控对内部风险管控的决心已经没有什么好怀疑的，而且执行力也同样很强，从这个角度大家再来看被各种宏观与政策包围的黑色行业，有没有悟出点啥？既然市场没啥方向，我们就来从不确定性里找一些确定性。首先我们要知道，黑色金属的价格到底受什么影响。亮哥认为核心就是两点，供需和货币，其他都是通过这两点因素来间接影响价格，国内钢铁的供应基本上已经定调了，需求就很关键。亮哥之前也说过，我所负责的团队就是专门负责用钢行业的服务与调研，所以这种我来简单说下我们了解的不同行业目前的消费情况。先来说说好的，目前还能持续保持强势的只有海运相关的造船、集装箱以及与房地产销售相关的电梯行业了。这从官方数据也可以得到验证，1-7月全国新承接出口订单量同比增长2.2倍，并且占新接订单量的89.1%。而且船舶行业的繁荣不仅是我国，据克拉克森的数据显示，全球新承接订单同比增长4.6倍，增幅主要集中在我国和日本，船型以集装箱、散货和液化气船为主，其中集装箱和散货船又是我国的优势船型。所以我们了解到国内的头部的几家国有造船企业基本都接满了未来两年的订单，液化气船的技术认证也在进行之中，而船企又多倾向于季度锁价，所以钢厂应该是不缺船板订单的。电梯行业的头部企业今年出货台量的预期值基本上都有较大幅度的增长，这种增长背后是房地产高竣工增速和高销售增速带来的，但是房地产本身的预期依然不佳，政策层面通过对二手房信贷的“去杠杆”压制二手房价，同时教育行业的“双减”政策也对学区房的预期形成影响，去年“三道红线”也限制了房地产开发企业的回款问题，新房销售的热度下降也对本就低迷的房地产新开工形成压制，7月份房地产单月新开工面积同比大幅下降21.5%。不过钢材贸易企业对基建方面的预期有所好转，此前基建最大的问题是项目回款慢，加上材料价格的高涨领施工企业进度明显放缓，不过近期专项债的发放开始加速，7月份发放额度达到4088亿元，同比大幅增长326%，加上前期的全面降准，基建投资有望进一步加快。不过和居民消费相关的家电、汽车则并不是很乐观，一是芯片供给再度出现问题，按照之前我们的调研，主要企业对于四季度芯片供给好转保持偏乐观的态度，但是马来西亚疫情失控使得芯片供给再次出现问题，主要汽车主机厂都已经调低了采购和生产预期，而且芯片短缺造成的高利润又造成了部分商家的囤货，更加加重了短缺问题，从调研结果来看，主机厂认为芯片供应的缓解将延期到明年下半年。家电则是同时受到了芯片和海外消费下降的双重影响，出口下滑的影响相对芯片来说可能更大，官方数据来看7月份冰洗空三大白电出口量已经同比下滑了10%到13%，而根据我们的调研主要家电企业9月份生产订单环比8月有所增加但增幅有限，内销市场仍没有好转，外销订单确实比上半年明显缩量，而且客户也减少锁定半年度的合同，更多为季度采购或者按需采购。不过小家电方面仍是内需市场的主要增长动力，为后期双十一双十二备货会带动相关材料的订单需求，不过对于总需求量的影响依然有限。工程机械与家电类似的是9月份采购订单环比有所回升，同比则有所回落，而对于专项债发放速度在7月份提速，各企业的反馈不一，部分企业订单已经出现好转，也有部分前几年一直保持出货高增长的企业表示工程机械已经进入大的下行周期中，专项债的提速可能对更多有助于短期的出货好转。最后总结一下，目前钢铁下游的采购应该说是喜忧参半，预期肯定是没有上半年那么好了，出口下滑基本上是可以确定的，对家电、机电行业的需求肯定会有影响。汽车受制于芯片供给问题，四季度冲量的计划基本上是无法实现了，这对于冷轧和镀锌薄板来说是个利空。螺纹钢的消费目前只能期待基建投资能够拉动多少，但是如果都是以新基建为主，那对于有色金属的利好肯定要大于黑色的利好。船板的消费近几年都不会差，而基建投资如果真的好起来，钢结构对中厚板的需求也会有所好转，所以船板的采购要特别注意后期的供应能否保证。另外可以看到，下游消费的分歧会让下半年，至少从需求的角度无法为钢价的继续上涨提供多少助力，而由于“金九银十”的消费预期已经提前被市场消化，所以一旦旺季消费不及预期，反而会形成下跌的动力，接下来粗钢限产对供给的影响到底会怎么变，可能仍是四季度的主要关注点。感谢大家收听本期节目，如果想第一时间收听我们的节目，请点赞并且加关注，谢谢！

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是Mysteel研究中心的高级研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一段时间钢价总体回调了不少，可能感觉会有一些猝不及防所以会有一些疑问，亮哥没有急着发表观点，一是因为之前也提醒过大家，下半年不要指望价格能够继续单边涨，涨太快或者跌太快都不是好事，都可能引发政策的调整。不过这次回调倒不是因为“保供稳价”，核心问题是市场的主要逻辑由之前担心供给收缩向担心需求太差转变了，其实在八月上旬盘面利润扩大到一千以上之后，期货市场对于高利润的持续性已经存在疑问了，而且继续做多钢厂利润的收益风险比明显下降，再碰到7月份宏观数据中投资、居民消费、工业生产等数据均低于预期，虚拟钢厂的高利润直接就撑不住了。大家最关心的肯定是接下来价格还要跌吗？现在可不可以抄底？定锁价协议的话定多长时间比较好？这些问题最近也是亮哥和朋友们在交流的，大致说下我的看法，仅供大家参考。首先我们有搞清楚两个大背景——宏观与国内政策，这两点一直是我们说的这两年价格趋势重要的决定因素。宏观方面美元货币政策还有不确定性，不过可以肯定的是下半年我国出口订单的数量肯定会向正常水平回归，意味着商品出口带动的大宗商品消费肯定会下滑。二是海外疫情短期是好不了了，至少今年肯定是搞不定了，美国国内面对德尔塔毒株仍是一片混乱，美联储在这种背景下我认为只能继续印钱了，所谓的缩减购债规模或者是推迟加息等，只是安抚社会与降低全社会通胀预期的手段而已，个人估计后面还会不断推迟，从货币层面来看对大宗是有支撑的。关于国内政策，我们一定要知道什么情况是最符合国内利益的，而政策一定是朝这个方向走。个人认为今年与大宗商品相关的政策一直是通过预期管理和总量控制来调节价格，比如在铁矿石价格过高的时候重点提限制粗钢产量，在钢材价格非理性上涨的时候提保供稳价，说白了就是铁矿石利润已经太高了，而且外部政治环境如此严峻，对澳洲矿的用量必须要控制，所以铁矿石的价格最好是回到全球铁矿石最高成本线，也就是90-100美元/吨附近。钢价则是决定国内钢企与下游采购企业利润的重要指标，因此钢大涨伤害下游企业利润、或者钢价大跌造成钢企亏损都是政策上需要避免的，因此钢价需要在一定的合理区间中震荡。那么具体来看，钢价还会继续下跌吗？亮哥认为短期行情估计是要触底反弹了，这点从周五盘面价格一涨，现货市场成交立马活跃就可以看出来。而且市场总是在过度悲观和过度乐观的两个极端中来回摇摆，之前的下跌已经让市场有些过于悲观了，以至于大家没有发现，或者有意忽略了7月份淡季之下库存增量大幅小于往年，且7月份统计局公布的粗钢产量同比大幅下降8.4%的实际情况。另外需要关注的是，在海外疫情复发，且推动支撑上半年增长的出口正面临下降的同时，政策上逆周期调控肯定要出手，第一步自然是支持基建投资，第二步一定是千方百计提升居民消费的意愿，对于钢价而言也会形成支撑。对于下周，亮哥认为多数钢材品种可能会迎来反弹，特别是下跌时主要是受期货带动的品种，冷系薄板类品种或许会依然维持相对平稳的趋势，如果错过了上周最低点，低位补库可以适当补一些，不过以降本为目的的锁价不宜锁太长时间，覆盖掉9-10月基本就可以了。以上就是本期亮哥说钢铁节目的全部内容，感谢大家的收听，对我们节目感兴趣的朋友一定要加关注，不然有可能收不到节目的更新消息哦，谢谢您。

文字内容可以参见我们研究中心最新文章《Mysteel：从焦煤短缺看钢铁市场新变化》https://mri.mysteel.com/21/0811/12/C90F30F78C42E250.html

这期的节目没有文字稿哦，大家如果对节目中提到的周度报告感兴趣，可以加亮哥WX：challenzhang索取

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。上周钢材价格总体偏强，但关注点可能都在周五期货市场的大跌上，螺纹钢2110合约当日大跌275元，一天的时间就抹平了较长时间相对现货的升水，热轧板卷也从之前的升水跌成了贴水，到底发生了什么让市场预期突然转向呢？答案就是政策，特别是今年“减碳”背景下的各种政策有些看似矛盾，实际上背后的逻辑可能和大家表面看到的并不一样我们在之前的节目中说过，今年上半年宏观和国家政策是影响钢市的大逻辑，基本面本身也是受宏观与政策扰动的，这一点在7月份体现的更为明显，今年传统淡季又逢重大活动之后的产量恢复，而且高温和降水等不利于建筑业施工的天气也明显多于往年，加之备货资金成本也明显高于往年，因此螺纹钢成交量的低迷也符合预期。但是市场价格却呈现出淡季不淡的特征，这背后的主要驱动力仍是政策，“减碳”背景下对于下半年粗钢产量将会明显限制的预期是7月份价格持续走强的主因，强预期弱现实的格局下钢材期货相对于现货的升水也有所扩大，对于铁矿石消费预期的利空影响也在7月中下旬体现在铁矿石价格的大幅回调上，可以说如果没有别的扰动，钢材现货价格很有可能在温水煮青蛙式的上涨中被不断推高。而正如5月份时候提出“保供稳价”，这次则是提出要纠正“运动式”减碳，什么是“运动式减碳”，个人认为从字面意思上看，是有些地区或者行业将“碳达峰和碳中和”当成了一项简单的政治运动，或表现为空喊口号但缺乏落地的实施方案。清华大学公共管理学院教授齐晔对媒体表示，当前“几十本碳中和专著出版，内容却重复且空洞；主管部门方案还没出台，企业自身一知半解，就发布了行动方案”可以说十分符合当前的现状，说通俗一些就是怎么干还不知道，但是目标先定了，口号先喊起来。因此当7月30日中央政治局会议上提到这一说法时，市场热炒的粗钢产量平控预期突然发生了转向，也引发了钢材价格的大幅回调。那么这次政治局会议表态之后是不是意味着钢价从此要由牛转熊了呢？亮哥认为也不必这么悲观，原因是这次政治局会议上提到了三种目前“减碳”工作存在的问题，空喊口号蹭热度、过度超前行动和抢上“两高”项目。钢铁行业显然不是空喊口号没行动，也没有在达峰前抢上项目，略微有些关系的可能行动有些超前，比如上半年在减碳路径尚不明确的情况下就强调要压减粗钢产量。那么会因此否定粗钢控产量的政策吗，亮哥认为可能性不大，但是政策应该会变的更为灵活，会有更多的相机调控的办法。首先我们还要要明白“减碳”发展在钢铁行业的意义是什么，事实上钢铁行业敢于提出在2025年之前完成达峰并不是有些人说的在放卫星说大话，大家要知道一个逻辑，“碳达峰”本质是碳排放达到峰值，对于成长性的行业来说，“碳达峰”只能通过减少现有产量的吨钢排放，而且减量的速度要等于甚至高于产量增加的速度才行，而对于钢铁行业这种已经进入成熟阶段的行业来说，只要吨钢碳排放不增加，理论上“碳达峰”就能随着用钢量进入峰值而达峰，按照我们Mysteel研究中心的测算，基于行业生命周期理论，通过人均吨钢产量以及国内主要钢铁行业未来的用钢量测算，如果没有新冠疫情的影响，国内钢材消费量应该在2022-2023年左右达到峰值，那么只要钢材出口量不变的情况下，国内钢材产量和碳排放总量理论上也就自然达到峰值了。那么为什么今年还要提出粗钢产量平控政策呢？这是因为“碳达峰”本身并不是目标，其本质是达到政策目标的路径或者说是抓手，那么目标是什么呢？亮哥认为钢铁行业作为中国制造业发展的最重要的上游行业之一，在国际环境动荡未知风险高的情况下，为中国工业的稳定供应和成本稳定保驾护航是当前钢铁行业最重要的使命，因此我们看到今年对钢铁产量的政策其实是动态调整的，价格过高的时候强调保供应，价格下跌钢厂利润低迷的时候推进控产，其主要目的是稳价格。另一方面通过取消成品钢材出口退税、鼓励半成品原料进口来保证国内的资源供给，同时也能保证价格稳定。最后我来总结下今天的观点：1、对于钢铁行业来说，“减碳”发展本身是一种手段，不是目标；2、钢铁行业的核心目标或者说使命，是为中国整体工业发展和制造业发展提供稳定的基础材料保障；3、今年钢铁行业政策会在压制铁矿石价格、保持钢铁正常供应和稳定钢价这个政策三角中灵活调整，由于这几个目标在操作方式上存在矛盾，所以会感觉到政策的摇摆，会有人误解政策，这既是难点，同时也是看清楚了背后逻辑的人的机会。4、由此可见，下半年钢价从政策意图来看，不会允许出现脱离供需基本面的投机性操作，一旦出现就会被压制，但是如果国内价格大幅下跌，或是国内外价差拉大导致资源外流压力增加，那么粗钢限产又会被严格执行，所以下半年的价格重点是看消费如何变化，因此我们一直说整个下半年可能是个先扬后抑的走势，但是暴涨和暴跌的可能性都很小，会在宏观调控的框架下以稳为主。以上就是本期节目的全部内容，喜欢的朋友请加关注并分享给您的朋友，谢谢。

各位听众朋友们，欢迎收听本期的亮哥说钢铁节目，我是钢联研究中心的研究员亮哥，亮哥带你用几分钟时间看清钢铁市场的运行逻辑。最近一个月钢价再度回升，Mysteel钢价综合指数也涨了差不多400元/吨，期货价格涨的更欢腾，说明大家都认为六月份的价格确实被低估了。上月底亮哥从宏观的角度分析了对下半年钢材行情的看法，这个月我们Mysteel各品种的下半年观点都发布了，我从个人分析的角度结合同事们的意见再给大家说说下半年钢市的看法。这次的话题本来是准备周日推送的，不过家里有点事所以推迟了，十分抱歉，正好结合这两天和一些朋友的交流，再次确认了之前的观点应该没有大问题，今天和大家再说说，同样欢迎有不同意见的朋友在评论区里拍砖，不过谢绝没有意义的人身攻击。一、上半年宏观是大逻辑，基本面是小逻辑今年上半年价格走势可以说波澜壮阔，国内钢价呈现倒勾型走势，具体表现在春节后钢价一路快速攀升创出了08年金融危机之后的新高，而后在5月份触顶后又快速回落。但是这并不是孤立事件，海外市场特别是欧美市场的钢材价格同样快速上涨，美国热轧板卷的进口价格突破1700美元/吨，欧盟突破1300美元/吨，直到现在都还没有回调，另外铜、铝等有色金属价格也同样创下了新高。为什么会有这种现象？我总结为宏观是大逻辑，基本面是小逻辑。意思是今年上半年价格波动的主要驱动力并非是供需基本面引起的，国内外宏观经济形势才是关键，核心是美元的超发和全球性的供需错配。美元的超发产生了两个后果，一是从货币层面直接推动大宗商品估值的上涨，二是通过推动发达经济体居民消费的快速回升，从消费层面推涨了原料价格。各国处理疫情和获取疫苗的能力不同，各国消费和经济恢复速度不同，导致了区域性的供求失衡和价差拉大。不过上半年国内与国外价格走势有很大的差别，那就是五月份我国国内在保供稳价的宏观调控下多数钢材品种的价格回落至3至4月份的价格水平，价格风险得到有效控制，也十分有效的缓解了用钢企业的采购压力。二、下半年可能是先扬后抑的走势目前我们的看法是，三季度在消费旺季到来之前，钢价可能有阶段性的反弹，这与消费的季节性回升有关。但价格可能在四季度出现回落，主要是基于这几方面因素考虑：一是之前说的美元超发可能随着美国疫情的好转，和美联储态度的转变而出现转向，美元流动性可能在四季度收缩，这会利空全球大宗商品价格；二是按照我们的测算，下半年铁矿石和焦炭的供给会逐步好转，钢材成本可能会随之回落；三是建筑各行业，也就是房地产和基建的钢铁消费预期偏空。不过四季度价格大跌的可能性也不大。因为下半年粗钢如果控产量，芯片供给如果能有所缓解，可能会成为支撑四季度价格的重要变量。三、粗钢产量可能是影响四季度钢价的重要变量A3：1-6月粗钢产量高于去年同期是市场预料之内的，在我国疫情有效防控下制造业较往年承接了更多的国际需求，消费的大幅增加也带动了产量的增加。不过考虑到下半年在海外制造业供给回升、大宗商品价格有望下跌的背景下，下半年我国钢铁消费有望回归往年正常水平，钢铁行业的减碳发展、粗钢控产量也有望出现落实的空间，一旦价格大幅下跌或者钢厂利润过低的时候，就是控制产量最好的时机，会对钢价形成底部支撑。所以我们认为下半年的价格走势可能是先扬后抑，而且四季度的走势不确定性会比较强。