Finans

Brent råolie - Historisk stor lagerfrigivelse giver ingen roAngreb på Irans oliearterie, Kharg, skuffende frigivelse fra olielagre, og de vedvarende iranske angreb på golfstaterne udskyder håbet om en snarlig genoptagelse af trafikken gennem Hormuz. En oliepris lige over $100 svarer til 1-2 måneders manglende energiforsyning og $130 til 3 måneders mangel. Vi indregner en genoptagelse af trafikken medio april og løfter derfor olieprognosen.Diesel - Stram risikostyring trumfer forventningerIngen tankskibe sejler gennem Hormuzstrædet, og Iran angriber stadig golfstaterne. Vi venter nu først en genoptagelse af trafikken fra medio april og lavere dieselpriser derefter. Men ét er en forventning, og noget andet er situationens ekstreme alvor. Overholdelse af finanspolitikken trumfer alt, og er afdækningsgraden lav, så er CAL27 og CAL28 stadig attraktive.Naturgas - Høj gaspris kan fastholder import fra USAEuropa må sikre, at gasimporten fra USA fortsætter trods asiatiske forsøg på at udkonkurrere os. Asien har dog langt mindre købekraft, og vi ser endnu ingen tegn på en opbremsning i den amerikanske LNG eksport til Europa. Amerikansk gas spiller en helt afgørende rolle for genopfyldningen af næste vinters lagre, og med udsigt til en senere løsning på krisen løfter vi gasprognosen. Vi anbefaler en streng overholdelse af virksomhedens finanspolitik.Læs hele analysen her.Vigtig investeringsinformation

I ugens Finans Brief adresserer vi vigtige spørgsmål omkring Iran/USA-konflikten og ser på historiske reaktionsmønstre på markederne i forbindelse med geopolitiske oliechok.Vi ser også på udsigterne for ECB og Fed møderne i en stor centralbank-uge.Endelig ser vi på en ny risikofaktor i markederne, Private Credit, lån til virksomhederne fra ikke-banker uden om obligationsmarkedet. Selvom markedet er vokset meget siden Finanskrisen, vurderer vi ikke, at det kan udløse nogen større systemisk krise.Vigtig investeringsinformation

Krigen i Mellemøsten viser, at investorer stadig søger sikkerhed i dollaren. Vi vurderer dog, at en vækstafmatning i USA i de næste to kvartaler og en rentesænkning vil svække dollaren – men kun i mindre grad end tidligere. Den største risiko ligger i den afbrudte energiforsyning i Mellemøsten, som kan ramme Europa hårdt.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

Brent råolie - Konsekvenserne akkumulerer i MellemøstenIngen trafik gennem Hormuzstrædet i nu 7 dage, og Irak, Kuwait, UAE bremser nu olieproduktionen. Verden må hver uge trække op mod 120 mio. tønder fra olielagrene, og konsekvenserne akkumulerer for hver uge uden transport gennem Hormuz. Vi indregner en genoptagelse af trafikken før ultimo marts, og alligevel må vi løfte olieprognosen helt ind i 2027. Diesel - Overholdelse af finanspolitik trumfer altKrigen i Mellemøsten holder 20% af verdens energiforsyning som gidsel – ingen tankskibe sejler gennem Hormuzstrædet. Vi indregner en genoptagelse af tankertrafikken mod ultimo marts og lavere dieselpriser derefter. Men, situationens ekstreme alvor betyder, at overholdelse af finanspolitikken trumfer alt. Er afdækningsgraden lav er CAL27 & CAL28 stadig attraktive. Naturgas - Næste vinters gaslagre er nu truetLave europæiske gaslagre og et stop for 20% af verdens LNG-eksport fra Qatar er en krise for genopfyldningen af Europas lagre mod næste vinter. Asien vil nu slås med Europa om amerikansk LNG indtil, at LNG-transporten gennem Hormuz er genoptaget. Konsekvenserne akkumulerer for hver uge. Vi har løftet gasprognosen og indregner en aftagende krise mod ultimo marts. Vi anbefaler streng overholdelse af virksomhedens finanspolitik.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

Et nyt stort hop i olieprisen har badet aktiebørserne i Asien i rødt her til morgen. Og selv om nyheden om, at G7-landene overvejer at frigive strategiske oliereserver har hjulpet lidt på stemningen, er der stadig udsigt til fald på 2 %, når den europæiske aktiehandel åbner. Samtidig stiger renterne fortsat. De amerikanske forbrugerpriser på onsdag er ugens nøgletalsmæssige højdepunkt, og sammen med fredagens svage jobrapport kan de sende flere stagflationssignaler. MarkedsfokusVoldsom olieprisstigning sender aktiekurser ned og renter opForbrugerpriser fra USA kan sende flere stagflationssignalerTyske industridata med måling på effekten af det finanspolitiske sporskifteSeneste nytArbejdsmarkedet i USA udsender nødsignalerDet er gået stærkt med at indprise renteforhøjelser fra ECBVigtig investorinformation

Jobvæksten var betydeligt svagere end ventet i februar, og samtidig blev jobvæksten kraftigt nedrevideret i de to foregående måneder. Arbejdsløsheden steg overraskende, men den er lidt svære at fortolke. Lønstigningerne var lidt til den høje side. Jobrapporten forstærker Feds dilemma. Den stigende oliepris fra konflikten i Mellemøsten vil løfte inflationen i USA, og det tyder på, at Fed som minimum bør fastholde renten. Arbejdsmarkedet sender til gengæld en klar melding om, at de hidtidige rentenedsættelser fra Fed ikke har været tilstrækkelige til at forhindre en forværring. Vigtig investorinformation

Krigen i Iran kører nu på sjette døgn, og olie- og naturgaspriserne fortsætter i vejret. Vi kigger i denne udsendelse nærmere på, hvad konflikten i Mellemøsten kan få af konsekvenser for både energipriserne, makroøkonomien og aktiemarkederne.De hidtidige prisstigninger på olie og naturgas vil ikke i sig selv afspore den globale vækst, men det tjener som en advarsel om, at tidens store geopolitiske spændinger risikerer at føre til at ny energikrise.Vigtig investorinformation

Weekendens omfattende angreb i Iran har sendt olie- og naturgaspriserne markant i vejret. Vi kigger i denne udsendelse nærmere på, hvad konflikten i Mellemøsten kan få af konsekvenser for både energipriserne, makroøkonomien og aktiemarkederne. De hidtidige prisstigninger på olie og naturgas vil ikke afspore den globale vækst, men det tjener som en advarsel om, at tidens store geopolitiske spændinger risikerer at føre til at ny energikrise.

Brent råolie - Trafikken gennem Hormuz bremser opIran er igen under angreb, trafikken gennem Hormuz er bremset op, og en blokering af Irans olieeksport er sandsynlig a la Venezuela. Det vil næppe betyde, at overproduktionen i verden pludselig er væk. På kort sig kan de allerede høje risikopræmier stige yderligere, og kun et prisfald under Brent spot $67 vil få os til at ånde lettet op.Diesel - Prissikring af 2027-28 nær trigger-niveauHøjt konfliktniveau giver en høj spotpris for diesel. Derimod ligger priserne til sikring af 2027 og 2028 langt mere stabilt og reagerer mindre på verdens geopolitiske konflikter. På kort sigt vil spotprisen ligge højt, men vi anbefaler stor tilbageholdenhed med risikovilligheden. Derfor fremstår CAL27 og CAL28 attraktive allerede 15 20 øre under dagens pris.Naturgas - A Game of Chicken – hvem tøver længstEt stort sats blandt Europas gashandlere er i gang. Ingen vil købe op til næste vinters lager, men mange satser på en redning fra en overflod af amerikansk LNG, når nye eksportterminaler starter forhåbentlig før næste vinter. Det er et risikabelt spil, som ikke giver nogen garanti for succes. Samtidig er al skibstrafik gennem Hormuz bremset op med angrebet på Iran. Vi ser ikke lavere vinterpriser før sensommeren, og vi anbefaler en 50% prissikring af forbruget.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

Aktiemarkederne i Asien handler med pil nedad, mens markederne også i både Europa og USA står til at åbne med pilene i negativ retning efter, at USA og Israel natten til lørdag indledte et større luftangreb mod Iran. Ydermere er olieprisen i skrivende stund steget fra 72 USD fredag til nu 77 USD per tønde grundet urolighederne. Det kommer oven på en uge, hvor globale aktier ellers satte nye rekorder, mens fremtidens arbejdsmarkedet var til kraftig debat grundet AI. I den kommende uge er der naturligvis fokus på udviklingen i Mellemøsten, mens det makroøkonomiske kompas peger mod jobrapport, detailsalg og ISM i USA samt forbrugerpriser, tysk ordreindgang og britisk budget i europæisk regi.Markedsfokus• Geopolitisk usikkerhed stiger efter amerikansk-israelsk angreb på Iran • Trafikken gennem Hormuz bremser op• Stigende nervøsitet for AI’s effekt på arbejdsmarkedet • Jobrapport: Januars comeback ligner en enlig svale• Fokus på europæisk inflation og tysk ordreindgang i denne ugeVigtig investorinformation.

Global økonomi går ind i 2026 med større robusthed end ventet. Verdenshandlen har, trods skiftende toldudmeldinger, sat nye rekorder, og den globale vækst har holdt skindet på næsen trods politisk støj. Vi vurderer, at støtte fra finanspolitik, lavere inflation samt renter og AI-transformationen vil understøtte global vækst det kommende år. Derfor ventes den politiske støj kun at tage toppen af væksten, og vi venter blot en mindre vækstnedgang i år. Vi ser negative risici til vores prognose fra skrøbeligheden bag USA’s vækst samt i AI-opsvinget. I Europa kan finanspolitisk stimulans skuffe, men der er også et uforløst forbrugspotentiale.• Vi venter fortsat moderat global vækst trods masser af usikkerhed• Moderat men skrøbelig vækst i USA – arbejdsmarkedet og AI udgør en risiko• Lidt mere positive vækstudsigter i Europa – og et mere balanceret risikobillede• Kun plads til en enkelt rentenedsættelse mere fra Fed – inflationen driller• ECB befinder sig et godt sted og vil holde renten i roLæs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

Brent råolie - Vestens modstandere forhindrer lav olieprisKonfrontationen med revisionistiske stater som Rusland, Iran og Kina forhindrer en overproduktion af olie i at sende olieprisen lavere. Sanktioneret olie på tankskibe når ikke forbrugerne, og Kinas køb til strategiske olielagre mindsker effekten af verdens overproduktion. En top i konfliktniveauet bestemmer den dag, hvor Brent indleder sit fundamentale prisfald mod 55 dollar. Diesel - Ingen madcheck til indkøbere før sommerIntet konkret tegn på aftagende geopolitisk spænding, og indkøbspresset kan fortsætte mod 2. halvår. Indtil da må tidligere prissikring kompensere. Vi anbefaler fokus på sikringen af 2027, men da vores ventede fald i spotprisen kun slår begrænset igennem på priserne for senere leverancer, anbefaler vi at placere faste ordrer på DKK 3,20 for en CAL27 – en løbende prissikring af hele 2027. Naturgas - Risikotillæg på gasprisen gennem sommerenGaslagre er meget lave, konfrontation mellem USA og Iran eskalerer, et forbud mod russisk gas starter i april, og vi venter på opstart af nye amerikanske LNG‑eksportterminaler. Samlede risici, som betyder, at sommerens gaspris handler minimum €30. Vi sætter prissikringen af næste vinter til 50% af forbruget, og færre risici i sensommeren kan give mere attraktive priser end i dag.Læs hele analysen her.Vigtig investeringsinformation

Efter fredagens nederlag i højesteret er told tilbage i fokus. Umiddelbart formåede investorerne at ryste både det fornyede toldkaos og svage amerikanske vækstsignaler af sig med pæne aktiekursstigninger i fredags. Men her til morgen peger pilen nedad i aktiefutures i både Europa og USA.Der er stille på nøgletalsfronten i denne uge, hvor investorerne til gengæld vil holde øje med toldsagaen, spændingerne mellem Iran og USA samt AI og Nvidias regnskab.Vigtig investorinformation.

Brent råolie - Geopolitikken helt afgørende for lavere prisRuslands og Irans geopolitiske overlevelsesstrategi betyder, at olieprisen må handle med en overpris for leveranceusikkerhed. Og mens Kinas vedholdende køb til strategiske olielagre bremser stigningen i verdens olielagre, så bliver tidspunktet for aftagende geopolitiske skærmydsler bestemmende for, hvornår Brent indleder sit fundamentale prisfald mod 55 dollar.Diesel - Ufølsomme priser for levering i 2027Vi venter lavere priser i 2. halvår, så først på det tidspunkt aftager indkøbspresset i 2026. Indtil da må tidligere prissikring kompensere. Vi anbefaler fokus på sikringen af 2027. Vores ventede prisfald slår kun begrænset igennem på priserne for leverancer i 2027, og det betyder i praksis, at vi anbefaler at placere faste ordrer på DKK 3,20 for en CAL27 – en løbende prissikring af hele 2027.Naturgas - Europa hænger på neo-amerikansk LNGEuropas gaslagre slutter vinteren meget lave, og indfasningen af forbuddet mod russisk gas stiller store krav til, at nye amerikanske LNG-eksportterminaler tager over uden forsinkelser. Allerede i år mærker vi, hvor strategisk klogt det er at gå fra russisk til neo amerikansk gasafhængighed. Vi venter først lavere priser i sensommeren til en anbefalet 50 %-sikring af vinteren 2026/2027.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

I Finans Brief ser vi på et af de vigtigste markedstemaer i øjeblikket: AI-nervøsitet. Hvordan kan man både være bange for, at AI er så succesfuld, at den kan disrupte hele industrier og samtidige sælge ud af AI-aktier? Vi ser på sagen.Ugen byder også på amerikansk BNP, der ser ud til at vise solid 3% vækst, samtidig med at beskæftigelsesvæksten falder. Hvordan det hænger sammen, ser vi også på i ugens Finans Brief.Vigtig investorinformation.

Jobvæksten i januar var langt stærkere end ventet, og især den private sektor ansatte i meget stærkt omfang. Arbejdsløsheden faldt yderligere, og lønstigningerne var højere end ventet. Den stærke jobrapport dæmper sandsynligheden for rentenedsættelser fra Fed. Vigtig investorinformation.

Brent råolie - Iran kan ikke ignorere USADen vigtige transport af olie og gas gennem Hormuzstrædet mærker endnu ikke nogen væsentlig påvirkning, men USA’s konflikt med Iran er langt fra slut. Brent handler omkring 68 dollar og ligger derfor flere dollar over den pris, som verdens overskud af olie egentlig berettiger. Et lavere geopolitisk konfliktniveau skal til, før oliemarkedet igen rammer et normalt prisniveau. Vi forventer en normalisering i andet halvår af 2026 og en Brent‑oliepris, der falder mod 55 dollar. Diesel - Geopolitikken presser, men ikke for 2027Presset fra geopolitiske konflikter bliver kun delvist kompenseret af eksisterende prissikring hos danske virksomheder. Vi venter lavere priser i 2. halvår, så presset aftager langsomt gennem 2026. Vi anbefaler 50% prissikring af 2027, men vores forventede prisfald i 2. halvår slår kun begrænset igennem. Vi anbefaler derfor at placere faste ordrer nu til prissikring af 2027 på DKK 3,20. Naturgas - Fra bjørnen til ørnen i april 2026Det er nu lovfæstet i EU, at russisk gas får et forbud. Udfasningen begynder den 25. april og rammer først russisk LNG, som Europa i stedet må købe fra USA. Så EU er nu fuldt ud på vej væk fra bjørnen og over i kløerne på ørnen. Samtidig fortsætter den geopolitiske konfrontation i Mellemøsten. De risici lægger en ekstrapræmie i gasprisen for hele 2026. Fasthold en højere end normal prissikring af vinterens forbrug, mens 50% prissikring af næste vinter er rimelig.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

De globale aktiemarkeder sluttede seneste uge stort set, hvor de startede. Dette var til trods for, at udsvingene på de finansielle markeder ikke er set større siden november sidste år. Især specifikke IT-relaterede segmenter var under pres, mens Novo Nordisk-aktien var under pres i dansk regi. I den kommende uge er der makroøkonomisk fokus på amerikansk detailsalg, jobrapport og forbrugerpriser. Vi noterer også, at japanerne i går gav yderligere medvind til landets premierminister Takaichi’s regering ved parlamentsvalget i går. MarkedsfokusStore markedsudsving i en hård uge for Software-aktierHeftig makroøkonomiske ugeInvestorerne ser grønne skud på jobmarkedet i USA, men vi frygter skuffelseAmerikanske forbrugerpriser fredag den 13.Vigtig investorinformation.

Brent råolie - Risici eskalerer og udskyder olieprisfaldEuropa strammer grebet markant om Ruslands skyggeflåde, og USA samler flåden tæt på Iran og truer det iranske præstestyre. Det geopolitiske konfliktniveau stiger desværre, og det giver en endnu større risikopræmie på olieprisen, selv om verden har et overskud af olie. Tidspunktet for en normalisering rykker derfor længere ud, og vi både hæver prognosen for Brent og udskyder det ventede prisfald.Diesel - Placér faste ordrer for CAL27 nær DKK 3,20Danske indkøbere bliver ramt på spotkøb af diesel, som stammer fra en geopolitisk eskalering – ikke en mangel på diesel. Vores forventning om lavere dieselpriser er udskudt til 2. halvår 2026. Prisfaldet vil ikke slå tilsvarende positivt igennem på priserne for senere leverancer, og vi ser det attraktivt at placere faste ordrer til prissikring af 2027 eller senere på niveauet DKK 3,20.Naturgas - Qatars gaseksport til verden i farezonenDen kolde vinter fortsætter, Europas gaslagre kan ikke leve op til EU’s minimumskrav, og situationen omkring Iran eskalerer nu. Qatar sender 20% af verdens LNG gennem Hormuzstrædet, og et desperat Iran kan stoppe al skibstrafik. Vi løfter vores gasprognose til €37,5 i 1. kvartal, og vi anbefaler at holde fast i en højere end normal prissikring af vinterens forbrug. Der er dog stadig håb for prissikringen af næste vinter.Læs hele analysen her.Vigtig investorinformation.

Vi går ind i en tætpakket uge med regnskaber, vigtige nøgletal, ECB-møde og fortsatte spekulationer om den nye kommende Fed-chef Kevin Warsh er ”strammer eller slapper” på rentefronten.Vi prøver at give overblik over det hele i Finans Brief bl.a. hvorfor Kevin Warsh alligevel kan sænke renten i en økonomi, der vokser robust.Vi ser også frem mod ugens vigtigste nøgletal, den amerikanske jobrapport på fredag.Vigtig investorinformation.