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本期特別邀請到啟富達國際大家長趙總經理來與大家聊聊近期的發燒話題！
最近的發燒話題除了烏俄戰爭外，FOMC也啟動了升息，這些重大事件的發生會造成什影響呢？
趕快讓啟富達說給你聽
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上週(3/16–3/22)市場核心轉向「地緣政治驅動的通脹與利率重定價」。美伊衝突推升油價接近100美元，即使國際能源總署釋放儲備仍難抑供給風險，市場降息預期快速收斂，美債殖利率升至4.4%，壓制多數風險資產表現，僅半導體受AI題材支撐相對抗跌。數據顯示通脹壓力仍具韌性，美國PPI超預期上行，強化聯準會維持高利率的可能；製造業與房市復甦動能有限，中國則延續「生產強、消費弱」格局。政策方面，美國聯準會立場轉鷹，全球央行亦偏向緊縮。地緣政治風險持續升溫，特朗普對伊朗發出最後通牒並增兵中東。短期市場仍將由政治局勢主導，並關注七國集團會議及歐元區與日本關鍵通脹數據。
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上週（3月9日至3月15日）全球市場受地緣政治與能源危機雙重夾擊。霍爾木茲海峽封鎖威脅引發油價衝破百美元大關，重挫日、印等能源依賴國股市。美國經濟呈現「通膨升、成長降」的滯脹壓力，1 月核心 PCE 同比漲 3.1% 創一年新高，而去年第四季 GDP 大幅下修至 0.7%，市場預期降息將顯著延後，推升 10 年期美債殖利率至 4.2% 及美元強勢。中國方面，受春節效應與 AI 產業鏈需求帶動，2 月 CPI 同比回升至 1.3%，PPI 降幅持續收窄，鋰電價格更在連跌 33 個月後首度轉正，顯示通縮壓力緩解。本週進入「超級央行周」，美、歐、日、台等央行將公布利率決策；同時需關注日本首相訪美、輝達 GTC 大會，以及中東戰事對全球供應鏈的持續衝擊。
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上週（3月2日至3月8日）在美伊衝突升溫背景下，全球市場劇烈震盪，油價大幅上漲並推動能源股走強，而美股與亞洲股市普遍回落，資金轉向避險資產，美元走強、金價小幅回落。美國經濟數據顯示，製造業與服務業仍維持擴張，但製造端成本壓力明顯上升，油價走高亦加劇通脹預期，使市場對降息前景轉趨審慎。勞動市場短期數據走弱，但主要受罷工與統計調整影響，整體就業仍具韌性。中國方面，2月PMI受春節因素影響回落，「兩會」則將經濟成長目標定在4.5%至5%。整體而言，地緣政治與能源價格波動成為短期市場主導因素。
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上週（2月23日至3月1日）全球市場受 NVIDIA 財報利多出盡與美國私人信貸違約風險影響，美股呈現震盪回落，惟台韓股市受 AI 需求支撐逆勢收紅。經濟面，美國 1 月 PPI 與核心指標全面超預期，顯示服務業驅動的通膨壓力強勁，恐限縮聯準會降息空間並推升核心 PCE 預期。地緣政治方面，美以對伊朗軍事行動導致哈梅內伊身亡，霍爾木茲海峽航運中斷觸發油價一度暴漲 13%，避險資金湧入美債。與此同時，美國 10% 新關稅正式生效，並啟動對華 PNTR 地位調查，全球貿易不確定性顯著升高。市場本週將聚焦非農就業報告與中國「兩會」政策動向。
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上週(2月16日至2月22日)，春節期間全球市場震盪，美股在AI疑慮下先跌後彈，資金由科技股轉向分散配置；美元回升，美債殖利率持穩，油金因地緣風險上漲。美國經濟動能放緩，第四季GDP僅增1.4%，全年2.2%；就業數據大幅下修，顯示勞動市場接近停滯，裁員壓力上升。12月PCE高於預期，全年通膨接近3%，服務業價格黏性強，降息時點延後，滯脹風險升溫。同時政策與地緣不確定性增加。美國推動新一輪全球關稅並加強對伊朗施壓。本週市場將關注特朗普國情咨文、歐洲GDP及輝達等企業財報。
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上週(2/2–2/8)全球市場震盪加劇。隨著科技股進入財報期，AMD展望與AI競爭升溫引發估值疑慮，Nasdaq下跌近2%，資金轉向價值與循環股，道瓊上漲2.5%創新高；比特幣重挫15%，亞股同步走弱。美元回升至98，金價於4800美元附近整理，WTI油價在地緣風險支撐下維持63美元。經濟數據方面，美國1月PMI回升至52.6，顯示需求與補庫帶動復甦，但價格壓力升溫；消費者信心小幅改善但呈現資產族群分化。JOLTS職缺降至654萬，顯示勞動需求放緩但整體仍具韌性。政策與事件方面，日本自民黨大勝，預期加碼財政刺激；中美維持經貿互動但戰略分歧仍在。本週焦點為美國非農、CPI及歐洲第四季GDP，將影響市場對利率與景氣的判斷。
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上週(1月26日至2月1日)在科技巨頭財報密集公布、以及聯準會主席提名消息影響下，全球金融市場震盪加劇。美股漲跌互見，資金對高估值科技股轉趨謹慎；亞洲股市表現分化，台股高檔震盪，南韓續強、日本回落。美元走弱但跌幅收斂。避險與投機資金一度推升金銀創高，惟隨凱文・沃什獲提名掌舵聯準會，利率與美元預期重定價，貴金屬出現劇烈修正，白銀更單日重挫近 15%。經濟方面，美國 PPI 與核心 PPI 高於預期，顯示成本壓力仍在傳導，壓縮聯準會降息空間；消費者信心指數則大幅下滑，反映對景氣前景的悲觀情緒升溫。房市方面，Case-Shiller 房價年增率小幅回升，但實質仍走弱、區域分化明顯。中國製造業與服務業 PMI 受春節淡季影響回落，但價格與預期改善。國際上，關稅與地緣政治風險升溫。展望本週，市場聚焦美國 1 月非農就業與大型企業年報指引。
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上週(1月19日至 1 月 25 日)市場震盪，主因為格陵蘭地緣政治風險升溫與日本債市劇烈波動。美股小跌、歐股走弱，亞股分化，日本股債大幅波動，台韓股市續強。避險情緒推升金價創新高、油價站上 60 美元，美元走弱、美債殖利率走高。美國通膨溫和、消費具韌性，Fed 料維持利率不變；中國內需疲弱，消費與投資下行，成長動能放緩；日本通膨仍高於目標，升息預期未退，但財政疑慮引發債市動盪。政治面上，特朗普暫緩對歐加稅、格陵蘭議題降溫，但不確定性仍存。本週關注 FOMC 與 OPEC+ 會議對市場情緒的影響。
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上週（1月12日至 1 月 18 日）全球市場走勢分化。亞股在台積電法說優於預期帶動下強勢上漲，台股與韓股領漲；美股整體觀望，僅費半指數表現突出，歐股高檔整理。美元走強、日圓續貶，油金受地緣政治影響維持高波動。美國通膨維持結構性降溫，CPI 與核心通膨低於或符合預期，商品通膨放緩、服務通膨具黏性但可控；PPI 顯示上游壓力集中於商品端。消費受假期旺季支撐回溫，工業生產短期回穩但製造業中期仍偏弱；勞動市場呈「低裁員、低招聘」。特朗普將關稅與格陵蘭議題掛鉤，使關稅風險升級為地緣政治不確定性。本週市場關注格陵蘭議題、達沃斯論壇、主要經濟數據與企業財報。
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上週(12月29日至 1 月 4 日)2025年股市於年底收盤，全球市場風險情緒維持高檔。美股在歷史高位震盪整理，科技股小幅修正但多頭結構未變；亞股表現突出，台股突破29000 點、韓股大漲，顯示AI與半導體仍為資金核心。歐股續創新高，全年表現為2021年以來最佳。經濟數據方面，美國房價漲幅續降、就業市場仍具韌性；中國12月 PMI 回升至擴張區間，顯示年末景氣回暖但產業分化仍存。聯準會會議紀要顯示，降息方向一致但節奏分歧。地緣政治方面，美國對委內瑞拉採取軍事行動引發國際社會關注。本週焦點聚焦委內瑞拉局勢、CES與美國非農數據。
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上週全球股市震盪後回穩，美股表現最強，標普 500 與道瓊指數再創歷史新高，亞股同步上漲 2%～3%；歐洲股市則高檔整理。美元走弱帶動貴金屬走強，金價突破每盎司 4500 美元、白銀大漲，美國 10 年期公債殖利率維持在 4.1%～4.2%，資金環境穩定。基本面方面，美國第三季 GDP 年化增長率大幅超預期至 4.3%，主要由消費與內需支撐，促使市場下修 2026 年降息預期。不過，消費者信心持續下滑，勞動市場呈現「不裁員、不積極招聘」的停滯狀態，顯示經濟仍存隱憂。展望下週，數據與事件有限，關注聯準會會議記要，適逢元旦假期，市場交投預料轉趨清淡。
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上週(12月15日至12月21日），全球股市震盪分化，美股止穩、歐股續創新高，亞股普遍走弱。美元轉弱、日債殖利率因日央升息突破 2%，日圓大幅波動。美國就業與通脹同步降溫，市場對聯準會降息預期略升，但數據受政府停擺影響、可信度有限。中國工業、消費與投資續弱，內需修復動能不足。央行方面，日本央行升息但態度趨於謹慎，英國央行因經濟轉弱選擇降息，歐洲與多數主要央行維持利率不變。國際政治風險方面，歐盟擴大對烏克蘭援助，地緣政治不確定性仍存。展望後市，聖誕假期將至，歐美市場交投料轉清淡。
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上週(12月8日至 12 月 14 日）聯準會再度降息並釋出偏寬鬆訊號，一度支撐市場情緒，但甲骨文財報不佳引發科技股估值疑慮，美股高檔震盪，標普500與費半回落，亞股相對穩健。美元續弱、美債持平，日本升息預期推升日債殖利率創高。經濟數據顯示，美國勞動市場動能放緩但未失序，貿易逆差收窄對GDP短期有利；中國通脹仍然偏弱，PPI低位企穩但需求修復有限。全球央行政策分化加劇，市場關注下週主要央行決策與中美重要經濟數據。
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上週(12月1日至 12 月 7 日）全球股市在科技反彈帶動下續漲，韓國 KOSPI 與費半表現強勢。美國 ADP 就業意外轉負，加深市場對聯準會 12 月降息的押注，美元指數跌破 100，美股連續第二週上漲並逼近新高。美國製造業 PMI 續在收縮區間，服務業則維持擴張，經濟呈現分化。ADP 轉弱、核心 PCE 持續回落，使市場幾乎確信降息成局。國際方面，歐亞外交動向頻仍，俄烏談判未有突破。本週焦點將聚焦中國通脹與貿易數據、FOMC 利率決議，以及多國央行會議與OPEC/IEA油市報告。
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上週(11月24日至 11 月 30 日)全球股市普遍走強，美股受科技股回溫帶動，S&P 500 上漲 3.7%，費半大漲近 10%。亞股同步回升，台股週漲 4.5%。市場對 12 月降息預期升溫，使美元與美債殖利率回落，金銀價格強勢上行。美國經濟數據顯示消費動能轉弱：9 月零售銷售增速放緩、PPI 小幅上升但核心通脹壓力有限，10 月消費者信心指數降至半年低點。企業端呈現分化，高收入族群支出較穩，低收入家庭受通脹與就業降溫影響明顯。中國 11 月製造業 PMI 報 49.2，服務業 PMI 則跌破榮枯線至 49.5，反映內需疲弱，但政策落地與外需改善提供部分支撐。國際局勢方面，中日關係緊張升溫，美中科技限制及俄烏和平談判皆為市場關注焦點。英國公布 260 億英鎊增稅計畫，美國褐皮書顯示消費放緩，市場押注聯準會 12 月降息。下週將關注歐元區 CPI、9 月 PCE、鮑威爾談話與馬克宏訪華。
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上週(11月17日至 11 月 23 日）全球股市再度回檔，AI 估值疑慮持續發酵，即便英偉達財報亮眼也只能帶動短暫反彈。S&P 500 周跌近 2%，費半更重挫 6%，歐股及亞洲主要市場同步下跌。美元指數重返 100，上周油價跌破 60 美元，金價則維持在高位震盪。美國補發布的 9 月非農新增就業 11.9 萬人，遠高於預期，但失業率升至 4.4%，主要集中在弱勢族群。薪資增速仍受控，通脹壓力有限，市場仍預期 12 月有降息可能。歐元區 11 月 PMI 維持溫和擴張，服務業堅挺、製造業疲弱。日本第三季 GDP 萎縮、10 月核心 CPI 升至 3%，顯示物價壓力仍重，市場關注財政刺激與央行後續動向。國際方面，中日關係升溫、美俄磋商停火倡議、荷蘭暫停對安世半導體限制令。FOMC 官員內部分歧加劇，12 月利率決策變數升高。下週市場聚焦韓、紐利率決策、聯準會褐皮書、中國工企利潤與中國科技企業財報。
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上週（11月10日至 11 月 16 日）全球市場持續震盪，科技股估值壓力與聯準會官員的鷹派談話使風險偏好轉弱，Nasdaq 下跌、費半近跌 2%，但美國政府停擺落幕讓美股大盤大致守住。10 年期美債殖利率在 4.1% 附近震盪，高收債利率升到三個月高點；台美發布匯率聯合聲明後，台幣夜盤急升。避險需求升高，金價重新站上 4,200 美元。美國部分數據因政府停擺延後，已公布的 NFIB 小企業信心降至六個月低點，顯示銷售疲弱、成本上升、小企業獲利惡化，也意味就業與消費動能可能轉弱。歐元區 ZEW 景氣指數小幅回升，但德國景氣不如預期，市場對德國政策信心下降。中國 10 月工業、消費、投資與房市全面走弱，需求疲軟、政策效果尚未顯現。國際方面，美國政府停擺正式結束，但 10 月非農、CPI 等關鍵數據恐永久缺失；聯準會官員轉鷹，12 月降息預期降溫。美中落實部分貿易協議、韓美簽署投資備忘錄，全球貿易緊張度略為緩和。台美匯率聲明讓市場聚焦「台幣是否過度貶值」。下週看點包括：聯準會會議紀要、中國 LPR、輝達財報與多家中國科技股業績，以及美國延後的經濟數據重啟發布，將牽動市場對景氣與政策路徑的判斷。
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上週（11月3日至11月9日），全球股市普遍下跌，受科技股估值過高與美國關稅不確定性拖累，S&P 500跌1.6%、科技板塊重挫4.2%，Nasdaq創4月以來最大跌幅。亞洲股市同步承壓，唯陸港股相對抗跌。避險情緒升溫，黃金穩於4000美元上方，美債殖利率震盪整理。美國經濟數據偏弱，製造業PMI降至48.7連八月萎縮，服務業PMI回升至52.4顯示景氣回穩，但就業仍疲軟。ADP報告顯示10月新增就業4.2萬人，好於預期但裁員創新高，勞動市場顯露放緩跡象。消費者信心指數降至50.3、創歷史次低，通脹與政府停擺削弱民眾預期。中國10月CPI轉正至0.2%、PPI跌幅收斂至-2.1%，顯示物價回升與內需改善，但投資動能仍弱。政治面上，美國政府停擺逾40天創紀錄，預期下週可望達成協議；美中關係轉趨和緩，雙方落實貿易讓步，美方下調關稅、中方暫緩稀土與金屬管制。下週市場將關注中國經濟數據與美國通脹、預算談判進展。
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上週（10月20日至26日），全球股市回穩，受惠於美中貿易局勢緩和與美國CPI低於預期提振信心。美股領漲全球，S&P 500單週上漲1.9%再創新高；南韓KOSPI勁揚5.1%，陸港股與日股亦漲逾3%。美國9月CPI年增3.0%、核心CPI同為3.0%，均低於預期，顯示通脹進一步降溫，服務與住房價格回落為主因。此結果強化市場對聯準會本週降息預期。中國第三季GDP年增4.8%，略高於預期，主要由金融與出口支撐，但內需與房市疲弱。四中全會通過「十五五」規劃，聚焦高品質成長、科技自立與消費提升，並鎖定新能源、量子科技等產業。同時，美中領導人將於南韓會晤，雙方已在芬太尼與船舶議題達成共識，市場期待貿易關係進一步改善。展望本週，全球聚焦「超級央行週」：聯準會料降息一碼並結束縮表，歐洲與日本央行預計按兵不動；美歐將公布GDP，中國發布PMI，多家美股科技巨頭財報將牽動市場情緒。
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