英语外刊 - 听Rex读经济学人

Rexpresso Vol. 35如果你关注A股市场，最近可能注意到一个不太寻常的消息：一家曾经被称为“中国零担快运第一股”的物流公司，选择了主动退市。不是因为连续亏损，不是因为违规调查，而是在被行业巨头控股之后，自己走下了资本市场的舞台。这家公司，就是德邦股份。在很多人的直觉里，上市意味着成功，退市意味着失败。但德邦的选择，恰恰挑战了这种惯性认知。今天这期Rexpresso，我们就来拆解一个看似“反常”的决定：为什么在京东物流入主之后，德邦反而选择退市？这到底是一种战略升级，还是一次体面的退场？更重要的是，这个案例，可能预示着中国物流行业和资本市场正在发生的深层变化。————————————————————————————————————————————————01:26 为什么德邦必须退市？——同业竞争与一场五年承诺德邦股份为什么选择主动退市？这个曾经国内零担快运行业的领军企业，在被京东物流控股后，为何要告别A股舞台？要理解这个决定，我们需要回顾德邦被京东收购的过程。事情要从2022年说起：当年3月，京东集团旗下的京东物流通过一笔近90亿元的交易获取了德邦控股66.5%的股份，成为德邦股份的实际控制人。根据中国证券法规，京东物流随后还向其余股东发起了每股13.15元的全面要约收购，希望借此拿下所有流通股。当时的打算很明确——如果公众股持股比例降到10%以下，德邦股份就可以终止上市。然而，最终结果是要约收购并未达到预期的90%持股红线，德邦一度保住了上市公司资格。也就是说，当时还有相当一部分中小股东选择继续持有股票，德邦暂时继续留在了上交所挂牌交易。然而，德邦留在股市并不代表一切问题解决了。由于京东物流本身也是物流行业巨头，控股了德邦股份后，一个明显的矛盾浮现出来：同业竞争。简单来说，京东物流与德邦业务高度重叠，母公司和控股子公司在同一个市场赛跑，这在战略上和监管上都不太理想。实际上，京东在2022年收购德邦时就意识到了这一点，并通过旗下公司“宿迁京东卓风”郑重承诺：在要约收购完成之日起五年内，要通过切实可行的方式彻底解决京东物流与德邦股份的同业竞争问题。换句话说，京东给自己设了一个五年的时限来消除这种左右手互搏的局面。那么经过三年多的磨合，这个问题解决了吗？业界一度有各种猜测：有人设想过京东物流把自己的资产注入德邦，让德邦壮大后继续留在A股；也有人猜想京东干脆让京东物流在A股上市，与德邦合二为一。但现实很快证明，这些路径要么不符合监管要求，要么在业务逻辑上难以行得通。到头来，最可行的方案还是回到原点：让德邦退市，彻底纳入京东物流体系进行整合。于是，我们看到了2026年年初的这纸公告——德邦股份计划通过股东大会决议的方式主动撤回股票在上交所的上市交易。主动退市，成为京东-德邦战略整合的一部分。业内人士指出，维持德邦的上市地位实际上已经收益有限，与其让两家公司各自为政、受制于信息披露和短期业绩压力，不如让德邦成为京东物流体系内的“自由身”。退市之后，德邦就可以全面对接京东物流的核心资源，不必再顾及上市公司的种种限制，可以更灵活地调整业务、融合团队，发挥协同效应。这就好比原本在赛场上有两支队伍各跑各的，现在干脆合并成一支队伍一起跑，自然更容易把速度提起来。需要强调的是，德邦退市并不是业务走下坡的信号，相反，它标志着京东物流与德邦的融合进入了新阶段。从这个角度看，“退市”二字对于德邦而言，更像是战略升级的一环，而非黯然离场。05:34 9元的定价，买的到底是什么？——现金选择权背后的整合成本既然德邦选择退市，那么对中小股东来说，最关心的莫过于能拿到怎样的一个退出价格。按照公告，京东物流此次为德邦退市提供的现金选择权价格是每股人民币19元整。这个价格是什么概念呢？首先，它比德邦股票停牌前一日的市价溢价了超过35%。也就是说，原本停牌前德邦的股价在14元出头，而京东愿意多付三分之一以上的价格来收购小股东手里的股票。这可不是一个随随便便报出来的数字：35%的溢价远高于A股历史上主动退市案例的平均水平（通常也就溢价2%到10%）。换言之，这19块钱算是给了股东们一个相当厚道的“红包”。难怪消息一出，德邦停牌后三天复牌时股价直接封上涨停，并在15元多附近徘徊——投资者用脚投票，表达了对19元报价的认可和期待。那么，京东为何愿意开出19元/股的高价，花大笔真金白银来“换取整合自由”呢？原因可以从战略价值和实际操作两个层面来看。战略层面上，这35%的溢价其实反映了京东对德邦核心价值的认可。德邦深耕物流行业二十年，建立了全国性的直营网络、标准化的服务体系，以及一支经验丰富的人才队伍。有业内人士把德邦称作零担物流领域的“黄埔军校”，意思是德邦为行业培养了大批精兵强将，也建立了很高的行业标准。这些沉淀下来的网络和经验，对于京东物流完善其全场景、全链条的物流布局而言，正是关键的一块拼图。京东愿意为此支付溢价，相当于是在“用真金白银为德邦的战略价值背书”。这个价格不只是补偿少数股东，让大家愿意交出股票，更是京东表明决心的一种方式——宣告它将坚定地推动德邦的“京东化”改造，义无反顾地把两家的业务彻底融合。从实际操作层面看，高价收购少数股东股权可以扫清整合道路上的障碍。只要德邦有其他股东在，京东物流在整合德邦时就得顾虑上市公司的信息披露要求、中小股东利益以及业绩的短期波动等因素。举个例子，如果京东物流想让德邦投入一些长期见效的新项目，一家上市公司的管理层可能会担心短期利润受影响、股价下跌，中小股东不满意等等。这有点像车上除了司机还有乘客在关心路线，一举一动都得透明汇报，自然束手束脚。相反，如果彻底私有化没有了这些顾虑，京东可以把德邦当作自己体系内的一员来灵活调配。正如公告和公司回应所说，德邦退市后将保持独立品牌和运营，但将“深度协同”京东物流的资源，共同打造一体化的供应链服务能力。对于京东来说，花钱买下所有流通股就像花钱买断一部电影的版权，好处是后续剪辑制作可以完全按照自己的意图来了。那么对于2万多户中小股东而言，这19元现金选择权意味着什么？风险的释放，还是价值的放弃？从正面来看，多数投资者可能将其视作一次难得的“高价兑现”机会。毕竟，自从京东入主以来，德邦的股价长期徘徊在10多块钱，业绩表现也起伏不定，去年前三季度还出现了2.76亿元的亏损。与其继续持有一只前景和定位都有重大改变的股票，不如趁着35%的溢价落袋为安。更何况，如果退市方案通不过、德邦继续留在股市，一些专家预测其股价可能会面临下行压力。从这个角度说，19元的报价为中小股东提供了一个明确且优厚的退出路径，帮助大家把未来的不确定性风险转换成眼前实实在在的收益。这就像在不确定的航程中看到了一个安全港，多数人会选择停靠上岸。当然，也可能有股东心存留恋：“京东接管后德邦或许大有可为，我现在卖掉，会不会错过未来的更大收益？”这种想法可以理解。确实，如果京东物流与德邦的协同效应在未来几年充分爆发，德邦的业务规模和盈利能力可能大幅提升。然而，需要提醒的是，一旦德邦退市，这些潜在的增长就不会体现在A股股价上了。除非京东物流未来让德邦重新上市或者自身在A股上市，否则中小股东很难再从资本市场分享这部分红利。而在德邦退市后，剩余不愿卖出的股份将进入全国中小企业股份转让系统的退市板块交易，流动性和关注度都将大大降低。简单来说，对于中小股东来说，此刻选择拿钱离场，更多是规避风险、及时止盈的理性决定。这并不意味着德邦没有价值，恰恰相反，是因为德邦未来的价值需要在京东体系内以另一种形式实现，而公众股东已经完成了自己的阶段性使命。11:51 退市不再是末路——物流行业与A股的一次集体转向最后，我们把视野放得更广一些，聊聊德邦这次退市对物流行业和资本市场的意义。这是否标志着中国物流行业进入了一个“体系化运营”的新时代？实际上，近几年物流行业的兼并整合频繁出现，市场正向头部企业集中。德邦作为国内首家IPO上市的快递物流企业，一度在零担快运领域称雄。但在激烈竞争中，中型玩家往往面临生存压力，不是选择抱团，就是逐渐出局。看看周边的案例：安能物流（另一家零担快运巨头）已经宣布将在今年2月从香港退市私有化；百世快递此前干脆卖身给了极兔速递；还有其他区域物流公司纷纷投入更大的平台。可以说，物流行业正从过去“大浪淘沙，各自为战”的阶段，迈向“几大巨头体系化运营”的阶段。德邦投入京东怀抱、退出独立上市舞台，正是行业集中化的一个缩影。对于物流企业来说，融入一个电商或综合物流生态，可能意味着更稳定的货源、更充裕的资金和技术支撑，这无疑是“体系作战”时代的趋势。从资本市场的角度来看，德邦的主动退市也反映出一种观念的转变。中国资本市场对于“适合退市”的公司，接受度正在提高。过去，退市几乎是一个公司的“末路”象征，往往由于连续亏损或违规才被迫退市，投资者损失惨重。而此次德邦退市则提供了一个截然不同的范本：监管层近年来提倡畅通多元化退市渠道，鼓励上市公司根据自身情况做出市场化选择，同时要强化主动退市中的投资者保护。德邦案例中，我们看到正是通过市场机制协商，最大限度保障了股东利益，避免了股价的大起大落。中小股东不仅没有在退市中受损，反而享受了一次高溢价退出的机会。这说明，当退市不再等同于投资失败，当主动退市也能做到体面而公平，投资者对退市的理解也会更加理性和正面。更深层次来说，德邦退市事件为A股市场树立了一个标杆：退市不一定是黯然离场，也可以是重新出发。监管、公司、投资者在这里实现了“三赢”：监管机构推动了退市常态化的改革方向，上市公司实现了战略整合转型，投资者获得了真金白银的收益。当退市变成一种选项而非末日，资本市场的良性循环就多了一环。一位行业专家的评论发人深省：“当退市不再是‘末路’，而被视为企业优化资源配置的新路径，当投资者保护真正落到实处并转化为可量化的收益，中国资本市场的成熟就迈出了坚实一步。”德邦的故事正说明了这一点。在注册制改革深化的大背景下，我们可以预见，将来会有更多公司敢于也善于根据自身情况选择退市，资本市场也会更加包容这些选择。这标志着中国资本市场正在走向更加成熟和平衡，退市不再是一个禁忌，而可能成为一种新常态。总的来说，德邦股份在京东物流控股后的主动退市，是行业发展和资本市场演进交汇下的产物。一方面，它顺应了物流行业集中化、体系化竞争的趋势；另一方面，它也为A股市场展示了主动退市的全新面貌。在这背后，有战略整合的考量，有股东利益的权衡，更有市场机制逐步完善的影子。对于普通财经爱好者和行业观察者而言，德邦的故事提供了一个观察窗口：当行业巨轮转向时，企业如何选择航道；当市场规则改变时，各方如何实现共赢。这既是一堂现实的商业课，也是一段值得回味的资本市场案例。————————————————————————欢迎关注Rex的公众号Rexpresso，获取文章中英对照文本～

Rexpresso Vol. 34想象一下，在等电梯的 1 分钟里，你打开手机，无需下载任何APP，点开一个小游戏就能立刻开始玩耍。这样的场景，正在中国近 4 亿用户的日常生活中上演。根据最新数据，2024 年中国小程序游戏市场收入达到了惊人的398.36亿元，同比增长99.18%。2025年国内小程序游戏市场收入更是达到535.35亿元。这个数字意味着，小程序游戏市场在一年内几乎翻了一倍。从《羊了个羊》到《无尽冬日》，从小团队创业到巨头布局，小程序游戏正在重新定义中国游戏产业的格局。那么，这场“轻量级”革命究竟是如何发生的？它的背后有着怎样的商业逻辑和社会动因？————————————————————————————————————————————————01:25 破解小程序游戏狂飙的底层逻辑让我们先来看一组震撼的数据。2024年，中国小程序游戏市场收入达到398.36亿元，同比增长99.18%。这个增长率是整个游戏市场平均增速的13倍以上。更令人惊叹的是，从2022年到2024年，小程序游戏市场规模的复合增长率高达182.3%。从收入结构来看，内购收入达到273.64亿元，占比68.7%；广告变现收入为124.72亿元，占比31.3%。这意味着，小程序游戏已经形成了多元化的变现模式，不再单纯依赖广告收入。用户规模方面，微信小游戏月活跃用户已超过5亿，渗透率达到51.5%。抖音小游戏也不甘示弱，月活跃用户达到1.71亿，渗透率为18.4%。两者合计，小程序游戏的月活跃用户规模已经接近7亿，几乎覆盖了中国一半的网民。在小程序游戏的世界里，爆款频出已经成为常态。根据QuestMobile的数据，微信小游戏TOP10产品的月活跃用户均在千万量级以上。其中最具代表性的是《无尽冬日》，这款游戏的全球累计收入已突破14.3亿美元（约103亿元人民币），2025年3月更是达到了22.5亿美元（超160亿人民币）。它不仅是微信小游戏的收入冠军，更是全球收入第一的SLG手游，单月流水超过15亿元。《羊了个羊》虽然已经推出两年多，但依然保持着强大的生命力，稳居畅玩榜前三。这款曾经号称创造了单日广告收入468万元传说的游戏（腾讯方否认），已经成为小程序游戏社交裂变的经典案例。小程序游戏的用户群体呈现出与传统手游截然不同的特征。最显著的是性别比例的均衡，女性用户占比达到53%，甚至略高于男性。这个比例在游戏行业中极为罕见，反映出小程序游戏强大的性别包容性。年龄结构上，46岁以上用户占比接近40%，40岁以上用户更是达到了42.1%。这意味着，小程序游戏成功打开了中老年市场，成为他们娱乐生活的重要组成部分。地域分布同样值得关注，三线及以下城市用户占比高达58.4%，其中三线城市用户占比达到一半。这表明，小程序游戏不仅在一二线城市流行，更在下沉市场取得了巨大成功。用户行为特征方面，70%的用户为跨月粘性用户，超80%的用户通过微信下拉、社交会话、搜索等入口主动启动游戏。他们平均每月同时玩6款小游戏，每天在线时长同比增长 10%。这些数据充分说明了用户对小程序游戏的高忠诚度和高频使用习惯。05:38 当碎片化时间，遇上“即时满足”的生意小程序游戏的爆发，首先得益于技术的进步。微信小游戏基于H5技术，但进行了深度优化，去除了对游戏开发不重要的部分如DOM、BOM等，性能比HTML5更高，运行更加稳定。这种技术架构使得游戏无需下载安装，实现了真正的“即点即玩”。更重要的是，小程序游戏依附于平台生态，转化链路更短，广告投放转化效果更显著。用户在看到游戏广告后，可以直接点击进入游戏，整个过程不超过3秒。这种极致的便捷性大大降低了用户的尝试门槛。平台的政策支持也是关键因素。微信小游戏推出了一系列扶持政策，包括“星辰计划”3.0版本，将流水50万以下游戏的平台分成比例降至30%。对于新游戏，符合条件的内购小游戏在腾讯广告投放可获得最高25%且上限300万的消耗激励。这些真金白银的支持，极大地降低了开发者的成本和风险。小程序游戏在商业模式上实现了重大突破，最具代表性的是IAA（广告变现）与IAP（内购）的混合模式。这种模式不再把用户简单地视为“广告观看者”，而是将其区分为大众用户和核心用户，进行差异化价值挖掘。IAA模式为游戏提供了稳定的现金流，能够覆盖大部分开发运营成本，并支撑游戏持续更新。据统计，约40%的用户会主动观看广告获取游戏内奖励。而IAP模式则通过轻度内购设计，如去广告特权、皮肤道具、关卡加速等，精准筛选高付费意愿用户。这种混合模式的核心在于平衡用户体验与商业收益。免费玩家可以通过观看广告获得游戏资源，核心玩家则可以通过付费获得更好的游戏体验。数据显示，采用混合模式的游戏，其用户留存率和收入都有显著提升。社交裂变机制是另一个重要创新。微信小游戏巧妙地利用了微信庞大的社交网络，通过邀请好友、分享游戏成果等方式，将游戏传播至玩家的整个社交圈子。分享奖励机制的设置，如分享得道具、生成战绩海报等，进一步激发了用户的分享热情。这种低成本的获客方式，让许多小团队也能创造出爆款游戏。当代社会生活节奏的加快，彻底改变了人们的娱乐习惯。碎片化时间成为主流，用户平均单次进入休闲游戏的时长从2022年的8.6分钟提升至2025年的11分钟。这种“碎片化消遣”概念的出现，成功改变了人们的娱乐口味。小程序游戏完美契合了这种需求。它无需下载、即点即玩的特性，让用户可以在任何碎片时间快速进入游戏状态。无论是等电梯、坐地铁，还是排队结账，都能成为游戏时间。数据显示，小程序游戏在通勤场景的渗透率达到58%，其中单局3-5分钟的游戏用户留存率超过65%。更有趣的是，部分小游戏玩家甚至对新手教程都感到厌烦。他们不想研究复杂的游戏机制，不关心冗长的剧情设定，只想在第一时间获得跟广告内容同款的娱乐体验。这种即时满足的需求，推动着游戏设计向更加简单直接的方向发展。生活压力的增加也促进了轻量化娱乐的流行。随着“折螺丝”“拆纽扣”等简单小游戏的崛起，轻娱乐正在悄然取代传统重度游戏，成为玩家的新宠。这些游戏通过减少肝度、强化瞬时反馈，迎合了那些不愿意投入过多时间和精力的玩家需求。10:09 面对同质化与高成本，破局者靠什么？展望未来，小程序游戏市场的增长势头依然强劲。根据多家机构的预测，2025年中国小程序游戏市场规模有望突破600亿元，达到约612亿元，（实际数据见前文哦）同比增长超过53%。从2018年到2025年，行业年复合增长率预计将达到15%以上。技术的进步将继续推动市场发展。随着5G网络的普及和边缘计算能力的提升，预计支持3D渲染的小游戏数量将增长2倍以上，达到1.8万款，推动品类向中度化演进。这意味着，未来的小程序游戏将不再局限于简单的2D休闲游戏，而是能够呈现更加丰富的视觉效果和游戏体验。PC端成为新的增长点。数据显示，PC端小游戏活跃上升55%，商业规模扩大40%，投放买量提升4倍。PC端横版 / 大屏的特征有助于提升用户长期留存率，特别是在工作间隙的碎片化使用场景中表现突出。更令人期待的是AI技术的应用。DeepSeek等AI能力已经开始接入微信小游戏，可以实现NPC智能对话、动态剧情生成、个性化游戏内容等功能。AIGC技术正在深刻变革游戏内容生成方式，通过GAN、扩散模型等算法实现角色、场景、剧情等元素的自动化生产。这将极大提升游戏开发效率，创造出千人千面的个性化游戏体验。小程序游戏正在经历从流量驱动向品质驱动的转型。随着市场竞争的加剧和用户审美的提升，精品化已成为不可逆转的趋势。2025年预计将出现结构性转变，随着用户付费意愿增强和精品化内容涌现，内购收入占比有望提升至25%。头部产品已经展现出长线运营的能力。《无尽冬日》《向僵尸开炮》等IAP产品呈现出长青态势，《羊了个羊》等IAA产品也久居头部。这些成功案例表明，只有持续创新、注重品质的游戏才能在激烈的竞争中脱颖而出。出海成为新的增长引擎。2024年有十余款小程序游戏成功出海，创造了近10亿美元的收入。目前，单日畅销榜单中TOP30微信小程序游戏已有50%推出海外版本。小程序游戏出海具有独特优势。即点即玩、上手门槛低、碎片化等特点同样符合海外用户需求。更重要的是，相较于国内市场的红海竞争，海外小程序游戏市场仍处于初期发展阶段，中小企业入局难度相对较低。成功案例不断涌现，一众小程序游戏的海外版本都取得了优异的商业化表现。这证明，优质的小程序游戏在全球市场都有巨大的潜力。尽管前景光明，小程序游戏仍面临诸多挑战。市场竞争日趋激烈，产品同质化严重。许多游戏在题材、玩法、画面等方面缺乏创新，导致用户审美疲劳。研发门槛显著提升，单纯的创意玩法不再奏效，用户更青睐“创意 + 成熟品类”的组合。买量成本居高不下，2024年8月起小游戏单日买量消耗已超手游APP，三七互娱单款产品50亿买量投入的规模让中小团队望尘莫及。然而，挑战与机遇并存。AI技术的应用将带来新的可能，AIGC技术能够实现游戏内容的自动化生成，大幅降低开发成本。5G、云游戏等新技术的普及，将为小程序游戏带来更广阔的发展空间。跨界合作成为新趋势。游戏与影视、动漫、文学等领域的合作，为市场注入新活力。社交化与多元化将进一步加强，游戏类型将涵盖休闲、竞技、角色扮演、教育等多种类型。未来的小程序游戏将不仅仅是娱乐工具，更可能成为连接人与人、人与内容的重要载体。小程序游戏正在书写一个关于“轻量级”革命的传奇故事。它不仅改变了游戏产业的格局，更深刻影响了数亿中国人的娱乐生活方式。这场革命告诉我们，在快节奏的现代社会，简单、便捷、即时的娱乐需求是多么的强烈。小程序游戏用它的成功证明，创新不一定需要复杂，简单也能创造巨大价值。————————————————————————欢迎关注Rex的公众号Rexpresso，获取文章中英对照文本～

Rexpresso Vol. 33大家知道吗？从2026年1月1日开始，在中国购买避孕药和避孕用具可能要比以前多花一点钱了。这并不是商家随意涨价，而是因为一项沿用了30多年的税收优惠即将终结。一直以来，中国对避孕药品和用具实行增值税免征政策，也就是说，这些商品在销售时不需要额外缴纳增值税。然而明年起，这个特殊待遇将成为历史。这个变化背后究竟有什么背景和原因呢？接下来我们将一一道来。————————————————————————————————————————————————01:07 避孕用品为什么曾经“零增值税”在1993年中国首次颁布增值税暂行条例时，“避孕药品和用具”就被列入免征增值税的项目，此后的多年里几次法规修订都沿袭了这一免税规定。当时中国正处于计划生育时期，政府希望通过免税来降低避孕用品的成本，从而帮助控制过快的人口增长。简单来说，在过去的三十多年里，避孕药具享受了“零增值税”的特殊待遇，消费者购买这些产品的价格中不包含增值税。如今，时代背景发生了变化，这项老政策也即将转向。2024年底，中国通过了首部《增值税法》，并将于2026年1月1日起正式施行。其中一个重要变化就是取消了避孕药品和用具的免税项目。也就是说，自2026年起销售避孕药品和用具将依法征收增值税。按照现行标准，这类商品适用13%的增值税税率，这部分税款将体现在商品价格中，最终由消费者承担。举个例子，如果一盒避孕套原本标价100元，过去因为免税政策，消费者支付100元即可；但明年起加上13%增值税后，可能就要支付113元左右了。当然，实际情况会因企业定价策略而有所不同。为什么要在此时取消避孕用品的增值税免征优惠呢？主要原因在于中国的人口政策已经发生了重大转变。过去是鼓励少生、控制人口，如今则是鼓励多生、提高生育率。有学者指出，既然当前国家的人口政策变化了，那么避孕药品和用具理应与其他普通药品和商品享受同样的税收待遇。也有其他学者表示，这项税收优惠政策的调整主要是因为中国目前鼓励生育，原先为抑制人口过快增长而设立的特殊优惠已经不再适宜。此外，从更宏观的角度看，中央近年来在推进税收法定化和规范税收优惠政策，要求逐步退出一些不合时宜的减免税措施。取消避孕药具免税也是这股改革潮流的一部分。值得一提的是，政府额外获得的税收收入还能用于支持生育鼓励政策，比如投入到育儿补贴、托幼服务等领域。换句话说，这项调整体现了国家在税收和人口政策上的“双重考量”。04:10 成本、定价，与那 13% 谁来买单？增值税免征政策的取消将对避孕药品和用具的生产、销售企业产生直接影响。首先，企业的成本结构会有所改变。过去产品免征增值税时，企业销售避孕用品不需要计提销项税额，但相应地也无法从进项税中抵扣（进项税是指采购原材料等所含的增值税）。现在恢复征税后，企业在销售环节要按照13%税率缴纳增值税，但可以将生产和采购过程中支付的进项增值税拿来抵扣。一进一出之间，企业需要重新核算成本：对于一些企业来说，原材料进项税以前是沉没成本，如今可以抵扣，某种程度上缓解了税负；但对大多数厂家和经销商而言，新征的税款最终还是要由消费者买单，他们必须决定是调整定价，将这部分税负转嫁给消费者，还是自行消化部分成本以维持价格竞争力。简单来说，企业现在卖每一盒避孕药具都要“代政府收税”13%，这迫使他们认真审视自己的定价策略。大部分厂商预计会相应提价，以确保自身利润不至于因为缴税而大幅缩水。除了成本和定价，企业在运营流程上也需要做出相应调整。发票开具就是一个很实际的变化点。过去销售避孕用品因为免税，可以直接开具普通发票且不涉及增值税税额。现在恢复征税后，企业在销售此类产品时需要按照增值税法规开具相应的增值税专用发票或普通发票，并在发票上显示税率和税额。这意味着企业的财务和税务部门需要更新发票管理和报税流程，确保按新规合规运行。对于一些小型经销商来说，这可能是道新的学习曲线，需要熟悉增值税申报和抵扣的规则。但总体而言，大多数企业都有开具增值税发票的经验，此次只是将避孕药具从免税类别切换为正常征税类别，手续上并不算复杂，只是要及时调整票据和系统设置以避免疏漏。从市场角度来看，此次税收政策变化也可能加剧行业内的竞争。为什么这么说呢？因为一旦增值税转嫁到售价上，避孕药具的零售价格会上升，消费者可能会更加货比三家，寻找性价比更高的替代品。这对企业而言意味着争夺市场的难度提高了。大型知名品牌（比如一些国际厂商）由于资金和规模优势，或许有能力在短期内不大幅涨价、以利润来消化部分税负，从而保持销量和市场份额。但中小企业和国内品牌可能利润本来就薄，税负增加会迫使它们提价，一旦提价又怕流失价格敏感的客户，可谓进退两难。结果很可能是：市场竞争更趋激烈，各家公司需要更加注重营销和差异化，以说服消费者即使价格上涨也继续选择自己的产品。有专家指出，这种压力将促使行业洗牌，一些经营效率低、成本高的企业可能更难生存，而具备成本控制优势的企业则相对更有竞争力。当然，这一变化也未必都是坏事——对于那些早已在产品创新和品牌忠诚度上下功夫的企业来说，适应新税制可能只是顺势而为，反倒能借机优化内部管理。08:28 价格信号如何改变避孕市场那么，这项政策变化对消费者意味着什么呢？最直接的影响就是相关产品的价格上涨。正如前面提到的，由于恢复征收13%的增值税，避孕药品和用具的标价可能相应提高。对于经常购买这类产品的消费者来说，长期累计下来是一笔额外支出。从2026年开始，消费者走进药店或超市购买避孕套、避孕药时，可能会发现价格标签比以前高了一截。例如，原本标价20元的一盒安全套，可能涨到22～23元；一盒月服避孕药可能从80元涨到90元出头（具体涨幅取决于企业定价策略）。虽然单次购买多付的几块钱看似不多，但对于收入有限、经常使用这些产品的人群来说也算是一种负担增加。而且消费者心理上也会感受到差异——毕竟以前这些都是免税的，现在突然要交税了，难免会觉得“东西变贵了”。价格的上升可能会对消费者的行为和整个市场走势产生一些影响。首先，在政策正式生效前的过渡期，精明的消费者或者大型采购方（比如医院、药房）可能会选择提前囤货。例如，在2025年年底之前多买一些避孕套或长期避孕药，以避免新年之后的涨价。这种“一次性备货”行为可能会在政策切换前夕略微推高销量。其次，政策实施后，面对涨价，部分消费者可能会改变避孕方式或品牌选择。一些价格敏感的消费者也许会转向更便宜的国产品牌，或者减少购买频率。也有可能出现政府或公益组织加强免费提供避孕用品的呼声，以减轻低收入人群的负担。再次，从市场宏观来看，避孕用品的总体需求可能略有波动。由于税后价格提高，一些边际消费者可能放弃购买，从而使市场销量增长放缓。不过，考虑到避孕产品对许多人来说是刚需，其需求弹性并不算高，大部分消费者仍会继续购买，只是在品牌和渠道上更加精打细算。值得关注的长远趋势是，如果因为成本原因导致避孕措施的使用率下降，可能会产生更高的意外怀孕风险和公共卫生隐患——但这一点还有待观察，毕竟税收变化所引起的价格上涨幅度相对有限，未必会显著改变多数人的行为。总的来说，从2026年起取消避孕药品和用具免征增值税的政策，折射出中国在人口与税收政策上的重大转向。从企业层面看，生产和销售避孕用品的公司需要调整财务策略和运营方式，既要遵守新税法开好发票，又要在成本和定价上作出权衡，以在竞争中站稳脚跟。从消费者和市场层面看，商品含税价的上涨是大概率的，消费者的荷包将直接感受到变化。尽管可能出现一些消费行为的变化和市场波动，但考虑到政策意图是与鼓励生育的大方向相符的，我们也许会看到政府在另一方面推出更多支持生育和公共健康的措施，来平衡这一政策调整的影响。对于普通消费者来说，了解这些变化，有助于提早做好预算规划；对于企业来说，主动应对政策调整，既是挑战也是契机。税收政策如同一面镜子，照出社会发展方向的转变。这次避孕用品增值税政策的改变，正是中国社会从“控增”走向“促增”的一个缩影。————————————————————————欢迎关注Rex的公众号Rexpresso，获取文章中英对照文本～

Rexpresso Vol. 32今天我们将从日本动画的角度，带大家解读备受瞩目的动画制作公司——飞碟社，也就是Ufotable。作为一家资深漫迷或对日漫感兴趣的听众，你可能听说过他们制作的动画《Fate/Zero》或《鬼灭之刃》，但却未必了解这家公司背后的故事。————————————————————————————————————————————————01:00 从小作坊到野心家：飞碟社是怎么诞生的？飞碟社成立于2000年10月，由制作人近藤光在东京创立。近藤光在创立前曾任职于日本知名动画公司东京电影新社（后更名为TMS娱乐）及其子公司Telecom Animation Film，拥有丰富的动画制作经验。他离开前东家后，与住友商事旗下的Step映像公司合作，并由制作人内田勤提供支持，最终一手建立了飞碟社。简单来说，飞碟社诞生于一位业界老将对于高品质动画的执着追求和一次大胆的创业尝试。刚成立时的飞碟社规模不大，最初团队由近藤光和几位志同道合的动画人组成，后来逐渐壮大。截至2024年，该公司员工数已超过250人。有趣的是，飞碟社在2009年还成立了位于德岛县的分工作室ufotable德岛，拓展地域影响力。这显示出飞碟社不仅注重作品质量，也在意团队的人才培养和区域合作。飞碟社创立之初主要承接一些动画宣传片、电视台委托的小项目，以及为游戏制作开场动画等工作。这些早期任务让团队迅速积累了在数码绘图、CG和“摄影”（即后期合成）方面的经验。事实上，飞碟社很早就在公司内部设立了数码部门，这为后来他们在动画中大量使用电脑特效和光影打下了基础。虽然刚开始时他们也制作电视动画，例如2002年的《白色猎人》第二季，但反响平平。总体来说，创业初期的飞碟社在业内算默默无闻，一边承接外包一边磨炼技术，为日后崭露头角做好准备。尽管名气不大，飞碟社早期作品中已经展现出一些独特的趣味。一个典型特色是他们喜欢在动画中加入黏土定格动画的小片段——例如在某些作品的片尾，会看到用黏土小人演绎的搞笑场景。这种“彩蛋”式的黏土动画成为飞碟社的招牌之一，体现了团队的创意和多才多艺。总体而言，在2000年代前期，飞碟社的动画作品风格偏轻松搞笑，角色形象可爱。正是在摸索各种风格的过程中，飞碟社为后来的转型升级积累了宝贵经验。03:52 命运的转折点：飞碟社的三次“封神之作”2007年前后，飞碟社迎来了命运的转折点。他们与知名游戏和小说品牌TYPE-MOON合作，启动了“TYPE-MOON×ufotable企划”，第一弹作品就是《空之境界》系列剧场版。这部从2007年到2010年陆续上映的剧场动画把飞碟社的名号推向了业界前沿。原计划只做三部电影，但为了更完整地呈现小说剧情，飞碟社硬是把《空之境界》扩充成了八部电影的系列，让观众大呼过瘾。在制作过程中，飞碟社甚至说服了原作者奈须蘑菇亲自参与剧本会议，以确保动画深度还原原作的世界观。可以说，《空之境界》的成功不仅在于优异的票房和口碑，更证明了飞碟社驾驭高品质动画电影的能力——他们用有限的预算和少量影院上映，创造了单馆票房纪录，并让粉丝们心甘情愿地掏腰包购买蓝光光盘收藏。有了《空之境界》的口碑垫底，飞碟社很快接下了另一部大IP改编——《Fate/Zero》。这部2011-2012年播出的电视动画是著名《Fate》系列的前传，剧情黑暗深刻。飞碟社在其中再次大显身手，他们以电影般的分镜调度和浓郁的光影效果，淋漓尽致地展现了圣杯战争的残酷与宏大。与之前的作品相比，《Fate/Zero》无论在动作场面还是情感张力上都达到了新的高度。随后，飞碟社继续与TYPE-MOON合作，制作了2014-2015年的《Fate/stay night [Unlimited Blade Works]》电视系列，以及2017-2020年分三章上映的《Fate/stay night [Heaven’s Feel]》剧场版三部曲等，将Fate世界的不同篇章一一以精美动画呈现。可以说，在与TYPE-MOON长期合作中，飞碟社巩固了自己“顶尖改编能手”的地位。当然，近年来让飞碟社名声大噪的，当属《鬼灭之刃》系列。飞碟社从2019年开始制作改编自吾峠呼世晴同名漫画的电视动画《鬼灭之刃》，凭借精良的画面和动人故事，这部作品迅速掀起全球热潮。炭治郎与累的对决堪称现象级场景：随着炭治郎舞动日轮刀，一连串炫目的火焰特效和凝聚情感的慢镜头交织，让无数观众热泪盈眶。这一集在网上被疯传，很多人因此记住了飞碟社这个名字。2020年，飞碟社更将《鬼灭之刃》的“无限列车”篇章制作成剧场版动画上映，影片在大银幕上展现了惊人的视听效果。其票房在日本打破历史纪录，累计超过400亿日元，甚至一度超过宫崎骏《千与千寻》成为日本影史票房冠军。而在海外，《鬼灭之刃：无限列车篇》同样取得了巨大成功，全球票房超过5亿美元，成为近年全球最卖座的日本动画电影之一。可以说，通过《鬼灭之刃》，飞碟社不仅征服了国内观众，也让全世界见识到了日漫的威力。说到这里，大家可能已经发现飞碟社作品的一些共通风格。首先是极其华丽的画面表现。飞碟社的作品以独树一帜的光影运用和精细的人物美术见长。他们的制作团队非常擅长通过后期合成（即“摄影”）营造电影般的质感：无论是阳光透过树林的光斑，夜晚场景中的炭火微光，还是角色施展招式时迸发的粒子效果，都处理得细致入微。其次是流畅又激烈的动作场面和高密度的分镜切换。飞碟社非常善于刻画高速战斗，镜头切换频繁却不显凌乱，每一下打斗的力度和节奏都拿捏得恰到好处。他们还大量融合了3D CG技术，让画面镜头能自由地旋转移动，呈现出传统2D动画难以实现的动态视角。例如在《鬼灭之刃：无限列车篇》中，列车高速行进的动态背景与手绘角色无缝融合，让观众仿佛置身其中。此外，《鬼灭之刃：游郭篇》中音柱天元音髓和上弦之六妓夫太郎的大场面打戏更是堪称业界标杆。与其他动画公司相比，飞碟社的制作模式也非常独特。他们坚持几乎全流程内部制作，很少将工作外包。从分镜、原画，到3D特效、数码合成，都由自家团队完成，这确保了画面风格的连贯统一。相较之下，业界很多公司往往同时赶制多部作品并依赖外部协力，这虽然产量高但有时质量参差。飞碟社则选择少而精的路线，一段时期内专注于一两个项目，全力打磨品质。这种“质量优先”的策略让他们的动画宛如每一集都是小型剧场版，稳定的高水准使他们赢得了观众的信赖。难怪粉丝们戏称飞碟社出品是“经费在燃烧”，意指其作画之精良仿佛不计成本。事实上，这种精益求精正是飞碟社在业界脱颖而出的法宝。09:57 不只会烧经费：飞碟社的商业头脑除了在创作上的与众不同，飞碟社在商业运营方面也有自己的独到之处。首先，他们往往主动参与作品的制作委员会投资，而不只是单纯受人委托制作动画。传统情况下，动画制作公司只是拿固定的制作费干活，作品大卖了也和制作公司收益不大相关，有时为了追求质量甚至还得自掏腰包超支。飞碟社则打破这一模式，通过在项目中出资，换取对作品改编的更大发言权，并在作品成功后按投资比例分享收益。这种模式让飞碟社在追求极致质量的同时，公司的商业回报也直接挂钩，实现了良性循环。也因此，我们在许多飞碟社制作的动画片尾常看到不是笼统的“制作委员会”名称，而是分别列出Aniplex、飞碟社等参与公司的名字——这正反映了飞碟社深度参与制作的角色。谈到合作伙伴，飞碟社与Aniplex等发行方有着密切关系。例如大热的《鬼灭之刃》就是在Aniplex制作人久经考察下指定由飞碟社操刀制作，这位Aniplex的制片人此前曾负责过“TYPE-MOON×ufotable”企划，深知飞碟社的实力和风格，因此出于信赖把这个金牌项目交给了他们。同样地，飞碟社与TYPE-MOON的长期合作也堪称业界佳话，TYPE-MOON的粉丝甚至把飞碟社视为自家IP的御用动画团队。从《空之境界》《Fate》系列到《鬼灭之刃》，这些成功都离不开Aniplex等发行方、原作者与飞碟社之间建立的牢固信任关系。另外，飞碟社非常善于打造“剧场版”商业模式。他们经常把重量级的剧情做成电影上映，然后再衔接电视动画。例如前面提到的《空之境界》选择了剧场版连映，《Fate/stay night [Heaven’s Feel]》直接规划成三部剧场版三年连推，而《鬼灭之刃》的电视动画第一季与第二季之间，则通过《无限列车篇》电影串联。这种策略有几个好处：一是电影上映本身可以带来可观的票房收入，培养观众在大银幕观看动画的习惯；二是剧场版精良的制作又能反过来提升IP热度，为后续的TV动画吸引更多关注。以《鬼灭之刃：无限列车篇》为例，电影在全球大卖后，相关的漫画、周边商品销量也大幅攀升，形成了“动画-电影-周边”全方位盈利。凭借上述策略和出色的作品，飞碟社在全球范围内的影响力与日俱增。他们的品牌在普通观众中变得更加知名，甚至在日本以外开拓了粉丝市场。2018年和2020年，飞碟社曾将自家的主题咖啡厅活动开到了韩国和中国上海，让海外粉丝也能体验他们作品的魅力。再加上《鬼灭之刃》等作品风靡世界，飞碟社这个名字如今已不仅仅属于二次元小圈子。不少海外观众在选择动画时，会特别关注“是不是飞碟社制作”，因为这三个字几乎成了高品质的代名词。展望未来，飞碟社也继续在拓展版图，例如与中国游戏公司合作开发《原神》的动画项目。可以预见，随着更多优秀作品和国际合作的推进，飞碟社将在全球动画舞台上扮演越来越重要的角色。总结来说，从成立之初的一家小公司到如今业界炙手可热的动画制作巨头，飞碟社走出了一条与众不同的道路。他们以近乎执着的态度追求动画品质，用电影级的视听语言征服了观众。同时在商业上，勇于创新合作模式，为制作公司争得了应有的地位和收益。对于普通观众而言，飞碟社的作品既有酷炫华丽的视效，也不乏扣人心弦的故事，让更多人爱上了日漫。当你下次看到飞碟社的名字出现在动画片头时，不妨回想我们今天聊到的这些幕后故事——正是这些坚持和创新，造就了飞碟社作品的独特魅力。————————————————————————欢迎关注Rex的公众号Rexpresso，获取文章中英对照文本～