Danmarks grundigste realkreditpodcast

Her få dage før kvartalsultimo tager vi lige en tur rundt om RTL'erne, i dagens episode diskuterer vi: Hvilke løbetider vælger låntagerne – og hvordan fordeler RTL-udstedelsen sig mellem institutterne? Hvor stor bliver ultimo-udstedelsen i RTL? Hvorfor taler vi pludselig (også) om terminsperformance i RTL’er?FX-hedget har (igen) tabt i værdi – hvad betyder dette for prisningen af RTL’erne?Vil vi se spændudvidelse ved ultimo-udstedelsen og hvad vil de kommende RTL-auktioner betyde? Podcasten er henvendt til institutionelle investorer og er tilgængelig i en begrænset periode – men alle er naturligvis velkomne til at lytte med.

🎙️ Podcast: 10, 20, 30 – 4% 2056 er lukket – og hvad så?4% 2056 er nu lukket for lånetilbud. Men hvad sker der, hvis renterne falder yderligere?👉 10 bp mere, og så lukker 4% 2056IO.👉 20 bp, og vi har 3,5% 2056 i kurs 98.👉 30 bp, og 3,5% 2056 er over 98,5 – og så starter konverteringsmaskineriet for alvor.Jeg har Peter Bache med i studiet, hvor vi bl.a. diskuterer:🔹 Den daglige udstedelse og forventninger til ultimo-udstedelsen.🔹 Terminsperformance – vi så det i juni, hvad med denne gang?🔹 Relativ prisfastsættelse – og om vi stadig er komfortable med 5%-serierne.Tak fordi du lytter med!

Dyrt, dyrere, danske realkredit – nærmest konstant OAS-performance siden april, og alligevel er Veronica og Peter ikke synderligt bekymrede for den aktuelle prisfastsættelse. Veronica tror dog ikke på yderligere RTL-performance efter de seneste dages flotte auktions-performance. Peter tror på (en smule) terminsperformance i konverterbare som en konsekvens af genplaceringer og meget lav nyudstedelse. Han anbefaler også CITA FRN mod CIBOR FRN på en forventning om indsnævring af CIBOR-CITA-spændet.

I denne episode af Danmarks grundigste realkreditpodcast diskuterer vi institutternes udstedelsesmønster, den aktuelle prisfastsættelse og vores forventninger til spænd på næste uges refinansieringsauktioner.

Det er længe siden sidst, så i dag skal vi både en tur forbi Japan, snakke om terminsperformance og ultimo-udstedelse.Konverterbare har haft det ualmindeligt godt desidste uger, så måske skulle man overveje at lave plads til nogle RTL’er, når man pakker badedyr, strandparasol og gode krimier i feriekufferten. Lavere udstedelse af RTL efter sommerferien og en forbedret likviditetssituation tror vi yderligere kan hjælpe RTL-segmentet på den lidt længere bane.Hvordan udstedelsesmønsteret kommer til at se ud, og hvor meget 5%-erne kommer til at trække til oktober, kommer vi også omkring i denne sommerversion af Danmarks grundigste realkreditpodcast. Tak fordi du lytter med!

I dagens episode, diskutere vi tre emner: De netop overståede floaterauktioner – gik det som vi havdeforventet? Og hvad skal der ske med floaterudstedelse og floaterspænd herfra?Den aktuelle likviditetssituation – de helt korte FX-hedges er her ultimo maj presset så meget, at det svarer til, at vi havde en rente, der lå 40 bp over ECB og ikke 40 bp under, som tilfældet er! Hvad driver dette spænd? Og hvorfor kan vi ikke se denne likviditetssqueeze i nettostillingen eller i DESTR-ESTR-spændet?Endelig kommer vi rundt om IO30-obligationer – Vi har endnu engang set på, hvad der er et fair OAS for IO30-obligationer. På den ene side giver fraværet af amortisering rig mulighed for, at vi overvurderer værdien af konverteringsoptionen. På den anden side taler behovet for kompensation for lav likviditet samt den meget betydelige (model)varigheds-/spændrisiko i IO30-obligationer for et højere OAS.

Maj-auktionerne står for døren – og de står som sædvanligt i FRN’ernes tegn. I denne episode gennemgår vi alt fra udløb, mængder og refinansieringsprocenter til de seneste markedsbevægelser og spændforventninger. Vi drøfter også, hvorfor FRN spændet til RTL har udvidet sig, og om det skal fortsætte under auktionerne.Og så en vigtig rettelse: I episoden nævner vi, at der kun er én grøn FRN på auktion – men det er forkert. Der kommer to: én fra RD på 1 mia. kr. og én fra JRK på 8 mia. kr.Alt det – og en kort tur forbi RTL-udbuddet – får du i Danmarks grundigste realkreditpodcast.

I denne episode diskuterer vi, om konverterbare obligationer reelt nogensinde trækker mere, end de kan tåle.En del investorer undervægter konsekvent kuponer over pari for at slippe for at skulle forklare eventuelle store udtræk – men denne strategi kan være dyr! Og trækker konverterbare reelt nogensinde mere, end de kan tåle? Den anden ting, vi diskuterer, er lidt mere nørdet: Institutterne offentliggør løbende fordelinger af lånestørrelser i de enkelte obligationer, og denne information – debitorfordelingerne – anvendes af noglerealkreditinstitutter til estimering af udtræk: Store lån trækker mere end små. Andre realkreditmodeller anvender andre metoder.Vi diskuterer, om der reelt er information i debitorfordelingerne, der gør det besværet værd at tage med i sin realkreditmodel – eller om man kan nå lige så langt på andre måder.

I denne særlige påskeedition af Danmarks grundigste realkreditpodcast ser vi på, hvordan dansk realkredit har klaret sig i de seneste ugers told-uro. Vi taler om hvordan korrelationen har været mellem iTraxx og realkreditobligationer, uroens effekt på udstedelse og opsigelser, samt hvilke risici vi ser fremadrettet, hvis krisen fortsætter.God påske og tak fordi du lytter med.

I Danmarks grundigste realkreditpodcast er der ikke ét ord om toldsatser – Til gengæld taler vi ultimoudstedelse, aktuel prisfastsættelse, spænd relativt til euro covered bonds, FRN-auktioner og KommuneKredit.

Dansk realkredit er altid spændende, men i disse dage er detlige lovligt spændende. I dagens episode dækker vi gårsdagens rentebevægelser iTyskland – spillover til DGB og swap og selvfølgelig til dansk realkredit. Hvad skete der, og endnu vigtigere – hvad forventer vi herfra?Men det ville ikke være Danmarks grundigste realkreditpodcast uden en diskussion af svækkelsen af fx-hedget, den daglige udstedelse og forventninger til ultimoudstedelsen, så det kommer vi naturligvis også rundt om! Sidst men ikke mindst, snakker vi om vores anbefalinger af FRN mod RTL, og udstedelsesvarer mod RTL’er – er timingen i fortsat den rigtige?

I dagens episode, efterlader Veronicas stemme næppe tvivl om, at hun gættede rigtigt med hensyn til RTL auktionsspændende i sidste episode! Men hvad med de endelige mængder? Hvad med de RTL-låntagere, der ikke refinansierede på auktionerne - hvor og hvornår kommer de? Og hvad med de floatere der også var på auktion?Vi runder også de endelige endelige CK-93 tal, men er varsomme med at lave alt for hårdfaste konklusioner på baggrund af de små opsigelser. Vi skal have en stor termin, før vi tør konkludere, om RDs "grimmere" debitorfordeling virkelig betyder noget eller ej!Lytter du via Spotify – kan du angive nedenfor, om du forstod Jacobs joke om, hvorfor danske realkreditinstitutter ikke går til fitness, eller om du foretrækkerDanmarks grundigste realkreditpodcast on the rocks– uden jokes.

RTL'erne har tabt de sidste uger, men betyder det, at de nu er klar til næste uges auktioner? Vil låntagerne fortsat søge ind i kurven? Hvornår bliver det næste gang muligt at få RTL, og hvad med FRN-udløbet? Hvad er vores forventninger til auktionsspændene?  Skal man hedge med DESTR eller ESTR? Og vil dollar-investorer deltage på auktionerne? Alt dette vil vi gennemgå i dagens podcast, så du er godt klædt på til refinansieringsauktionerne i næste uge!

Velkommen til Danmarks grundigste realkreditpodcast. Jeg har inviteret Nykredits cheføkonom, Palle Sørensen, med mig i studiet for at forklare, hvorfor dansk økonomi er så ufattelig stærk. Så denne gang handler det om dansk økonomi og ikke om dansk realkredit! Covid-19-nedlukning, inflationskrise, nye boligskatter og work-from-home – lige meget hvilke forhindringer virkeligheder smider ind foran dansk økonomi og foran de danske boligpriser, så popper de op igen. Er dansk økonomi en korkprop økonomi? Eller kan potentielle toldtariffer, sende dansk økonomi i recession? Savner du vores sædvanlige snak om OAS-spænd, hedge af RTL-obligationer og FRN-spænd? Så er vi allerede tilbage i næste uge med endnu et afsnit, der kun handler om realkredit. Tak fordi du lytter med.

I årets første episode gør vi status over 2024, diskuterer forventningerne til 2025, og vurderer, om den aktuelle prisfastsættelse af RTL’er er fair. Hvor stor bliver april-terminen? Hvorfor trækker 5'53 mere end 5'56, når det burde være omvendt? Vi vender også de seneste ejerfordelingstal og bringer i den sammenhæng breaking news: ny tilgang til at opgørelsen af ejerfordelingerne - og meget mere. Podcasten er målrettet institutionelle investorer, men du er velkommen til at lytte med!

Der sker som altid en masse i dansk realkredit! Her i årets sidste podcast kommer vi vidt omkring: Vil stor ultimoudstedelse give spændudvidelser? Hvad betyder lukningen af 4% 56IO for udtræk til april-terminen? Er udlandet og japanske investorer på vej tilbage til dansk realkredit, og hvad har PAL-skat og OAS'erne med hinanden at gøre? Og som bonus kan du lytte efter, om du kan fange hvornår Jacob siger, at lukke-effekten er 2-6%, hvor han selvfølgelig mener 2-6 basispunkter (bp). Lyt med her og bliv klogere!

Denne gang dykker vi ned i de netop overståede RTL- og FRN-auktioner, relativ prisfastsættelse og de nyeste debitorfordelinger, hvor vi for første gang har data på større udtræk i de nye debitorgrupper. Derudover flytter podcasten til sin egen kanal, så husk at abonnere på ”Danmarks grundigste realkredit podcast” på Spotify, Soundcloud og snart også på Apple Podcast. Sidst men ikke mindst afslører Jacob, hvad ligheden er mellem en 3,5’56-obligation og en enhjørning – en vittighed du ikke vil gå glip af! Lyt med for skarp analyse af dansk realkredit og lidt god humor.

Denne gang diskuterer vi de endelige udtræk til januar-terminen, som overraskede positivt, primært fordi 5% 56 & 53 alm., trak noget lavere end frygtet. Derudover diskuterer vi de endelige mængder og forventninger til spændet på de kommende refinansieringsauktioner for RTL-obligationer her i november. Konverterbare låntagere rykkede tilsyneladende i et pænt omfang ind i RTL3 & RTL5 i forbindelse med nedkonvertering, mens eksisterende RTL5-låntagere rykker videre ind i RTL3 & RTL1. Originalt udgivet november 2024.

Hvornår begynder japanske investorer at købe danske konverterbare igen? Vil "kuponforvirring" føre til færre opsigelser til januar, end hvis vi havde haft 4’56 i kurs 99 hele tiden? Og så adresserer vi den usikkerhed, som heterogene debitorfordelinger giver! Alle realkreditmodellers prepayment-estimater er forbundet med usikkerhed, dels på grund af udfaldsrummet for renterne, der bestemmer låntagers gevinst, dels på grund af usikkerhed relateret til de enkelte obligationers heterogene debitorfordeling. Helt konkret anvender vi den gennemsnitlige lånestørrelse, antallet af lån og modellens udtræksforventninger pr. debitorgruppe til, ved hjælp af en binomialfordeling, at bestemme udfaldsrummet for den forventede udtrækningsprocent. Originalt udgivet oktober 2024.

Nye tal for japanske investorers ejerfordeling i dansk realkredit, veloverståede auktioner, ændret udstedelsesmønster og mulighed for store udtræk i 5% obligationerne. Som altid sker der meget i dansk realkredit. Denne gang har jeg Veronica Bergstrøm og Peter Eibye Bache med mig i studiet for at diskutere aktuelle tendenser i dansk realkredit. Originalt udgivet september 2024.