格慧说

过了10天的春节假期后，我已经迫不及待想要和朋友们分享投行风云第三季前四集的内容了，说实话，这一季我觉得太精彩了！录了3个多小时，但感觉还是有很多地方没有聊完，强烈推荐大家去看原片（一定要带上英文字幕）这前四集主要是围绕Lumi公司IPO这一核心事件，深入探讨了股权资本市场（ECM）、ESG投资的虚伪以及绿色能源的财务建模逻辑。通过对Yasmin、Robert和Eric等老面孔与新角色“甜豆”的描写，揭示了投行内部权力更迭、职业操守与个人私生活之间的激烈冲突。同时，这一期里面有大量的金融术语，像是绿鞋机制、禁售协议和卖方研究评级的利益关联等等。而我最喜欢的第四集（这一期播客打算就用第四集的标题来命名吧～）专门讲Rishi的自毁之路，让我看的也是头皮发麻，最后WU-TANG CLAN的歌一响起，至此，经典已成。为了方便大家检索，我用NotebookLM做了一期本集的金融术语、金融史、金融故事、金融名词及文学典故的完整整理，按其在剧集中出现的先后顺序排列：第一集：早起的鸟儿有虫吃 (The Morning Has Gold in Its Mouth)ECM (Equity Capital Markets，股权资本市场)：投行中负责股票发行、承销及相关融资活动的部门。IPO (Initial Public Offering，首次公开募股)：公司第一次向公众发行股票并在交易所上市的过程。外汇交易台 (FX Desk)：投行中进行不同货币买卖、套利及为客户提供汇率对冲服务的交易部门。风险指标模型 (Risk Metrics Model)：用于衡量和管理金融资产风险的量化分析工具。Deal Color：金融语境下指关于某笔交易的内幕消息、非公开背景情报、最新动态或洞见，而非公开的干巴巴数据。融资流程及轮次：亲友轮/天使轮：早期小额融资，由创始人亲友或个人投资者投入，风险最高，估值最低。种子轮 -> A轮 -> B轮 -> C轮：随着产品成型和规模化，金额逐轮增大。Pre-IPO / Late-stage 轮：上市前的最后一轮融资，通常由PE、对冲基金参与，推高估值。Lock-up Agreement (锁定期/禁售期)：IPO中早期投资人、高管等需签署协议，禁止在上市后一定期限内（通常为90-180天）卖出股票，防止股价因抛售崩盘。Primary Offering (原发/新股发行)：公司发行新股票募集资金，资金进入公司账户。Secondary Offering (老股转让)：老股东卖出手中持有的股份，资金进入老股东口袋。Mixed IPO (混合型IPO)：一部分为公司融资（Primary），一部分为老股东套现（Secondary）。Muckraker (搅局者/扒粪者)：本集CEO的名字Henry Muck的寓意，原指揭露社会丑闻的记者。Wall-crossing (过墙/跨墙)：指故意将某人带过“信息墙”，向其透露机密的非公开重大信息（MNPI），使其能利用这些情报进行决策或安抚投资者。Chinese Wall (隔板)：银行内部不同部门（如投行部与研究部/交易部）之间的信息隔离制度，现因政治正确常简称为“The Wall”。ESG (Environmental, Social, and Governance)：环境、社会和公司治理，是衡量公司可持续性和社会责任的指标，也是当下的投资风向标。Woke Investing (觉醒投资)：优先考虑种族、性别、平权等“觉醒”议题而非纯财务回报的投资方式。Greenwashing (漂绿)：公司通过公关和虚假包装，将不环保的资产打扮成绿色资产以骗取投资者好感。Momentum (势头)：指市场或股价的惯性趋势，Eric认为在IPO中“势头就是一切”。DEI Hire (Diversity, Equity, and Inclusion)：指为了满足“多元、平等与包容”指标而雇佣的员工，剧中暗示CFO威廉敏娜可能被视为此类雇员。Debt Profile (债务画像/结构)：公司整体债务的数量、利率、到期时间及偿还结构。现金及等价物 (Cash & Cash Equivalents)：资产负债表上流动性最强的资产，包括银行存款、货币基金等。剧中Lumi违规将“应收账款”计入其中。Accounts Receivable (应收账款)：公司已发货但客户尚未付款的款项，在收到现金前不属于现金项。Net Debt (净债务)：总债务减去现金及等价物，是衡量杠杆水平的关键。EBITDA (息税折旧摊销前利润)：衡量公司核心经营现金流的指标。Lumi通过虚增EBITDA来人为降低杠杆率。Putting lipstick on a pig (给猪涂口红)：金融谚语，指将有问题的资产或公司进行精美包装，但其本质没有改变。Roadshow (路演)：IPO发行前，高管和投行向潜在投资者推销股票的一系列会议。Price Discovery (价格发现)：通过买卖双方的博弈和询价，确定股票真实市场价格的过程。Sell-side (卖方)：如投行，负责设计和推销金融产品，天然有动机抬高价格。IPO Discount (IPO 折扣)：为了吸引投资者并在上市首日制造上涨空间，IPO定价通常会比估值低15%左右。Over-subscription (超额认购)：指申购股票的订单数量超过了拟发行数量，通常预示着上市后股价会上涨。Book Building (簿记建档)：承销商记录投资者认购意向并据此确定最终发行价格的过程。金融故事：摩根士丹利搞砸 Facebook IPO：历史上著名的IPO事故，因订单量巨大导致纳斯达克系统崩溃，订单确认延迟。金融故事：WeWork IPO 失败：创始人Adam Neumann发明“社区调整后EBITDA”试图掩盖亏损，最终因估值泡沫破裂而失败。第二集：烟雾与镜子 (Smoke and Mirrors)Business Continuity (业务连续性)：金融机构在极端情况（如停电）下的应急响应和备用系统保障机制。Green Shoe / Over-allotment Option (绿鞋机制/超额配售选择权)：投行在IPO时用来稳定股价的机制。如果股价涨太猛可增发（最多15%），跌破发则从市场买入托底。其名称源于Green Shoe Manufacturing Company的IPO案例。Risk Limit (风险限额)：合规部门设定的单笔持仓或亏损红线，如VaR（风险价值）限制。Bid-only：在市场抛售时只买不卖，通过个人头寸拼命接盘以托住股价的行为。Exposure (风险敞口)：指投资者在特定资产或市场中暴露在风险之下的部位。Real Money (长线资金)：如富达（Fidelity），代表养老金等追求长期稳健收益的资金。Fast Money (快钱/对冲基金)：如千禧（Millennium），利用高杠杆和算法进行短期套利、对冲的资金。金融故事：Deliveroo IPO：2021年伦敦史上最烂IPO之一，开盘即暴跌30%。CDS (Credit Default Swap，信用违约互换)：一种违约保险，如果参考实体违约，持有者可获赔。剧中用于对冲Lumi风险。Business is people and perception (生意就是人和感知)：Eric的理念，认为市场是操纵感知的产物。第三集：它 (It)COP (Conference of the Parties)：联合国气候变化大会，旨在协商全球气候行动（如《巴黎协定》）。Equity Research (股票研究部)：投行中独立的部门，负责发布针对特定公司的“买入/卖出/持有”评级建议。Initiating Coverage Report (首次覆盖报告)：分析师第一次开始跟踪并点评某家公司时发布的深度报告，对股价有重大影响。金融故事：2003年投行证券结算案例：由于投行过度干预研究分析师使其出具虚假乐观报告，导致分析师独立性法案出台。Input Variables (投入指标)：财务模型中影响估值的变量，如天然气价格之于Lumi的估值。Lumi 的商业模型缺陷：定位为“绿色公用事业”，以固定低价与用户签长约，但当不可靠的绿色能源（风、光）短缺时，必须从外部高价买入天然气发电来“兜底”，导致成本暴涨、利润归零。Golden Handcuff (金手铐协议)：通过极高奖金和极其严苛的限制条款（如巨额赔偿、超长竞业协议）将核心人才锁死在公司的协议。金融史故事：罗斯-霍华德交易 (Rokos-Howard Trade)：Alan Howard（对冲基金大亨）与明星交易员Chris Rokos分家时，曾引发史上最长（5年）且最激烈的竞业协议纠纷。最终双方达成和解，Howard成为Rokos新基金的种子投资者。Garden Leave (花园假期)：金融从业者跳槽时的强制带薪休假期，旨在通过时间冷却使其掌握的商业机密失效。Philosophy Clause (哲学条款)：合同中规定PM做任何交易必须由上级签字批准的条款。PM (Portfolio Manager，投资组合经理)：基金中负责决定买什么、卖什么的最高决策人。AUM (Assets Under Management，资产管理规模)：基金管理的总资产金额。Petra认为新基金至少需要3亿美元才能获得银行支持。Unlever (去杠杆)：降低持仓规模或借贷倍数以降低下行风险。这不代表看空，而是为了在波动中“生存”。文学典故：IT (它)：引用自默片，指代某种不可言说的人格魅力或掌控力。Deck：融资时向潜在投资者展示的商业计划书/幻灯片。文学典故：莎士比亚《李尔王》：奥托引用的台词“Fortune, good night. Smile once more; turn thy wheel”，寓意运气转动，时来运转。贝莱德 (BlackRock) 与 Larry Fink：全球最大资管公司，因利用代理投票权强推ESG理念、惩罚不符合标准的CEO而备受争议。Carbon Credits (碳信贷)：公司通过购买碳抵消额度来声称实现“碳中和”，但也常涉及“漂绿”。文学典故/书名：托马斯·霍布斯《利维坦》(Leviathan)：书名指代强大的国家或组织。奥托引用其中的“所有人对所有人的战争 (War of all against all)”，描述在无政府状态下人类自私、贪婪、互相为敌的本性，Harper以此命名新基金。第四集：白人的恶作剧 (White Mischief)文学典故/书名：White Mischief：源自纪实小说，指特权阶层（如二战时的英国老钱）在光鲜外壳下极度堕落、荒淫无度的生活，暗指Rishi的处境。Emergency Budget (紧急预算案)：政府发布的临时财政方案。Rishi押注英镑会因此大涨。金融史故事：利兹·特拉斯经济危机：2022年英国真实事件。政府在通胀高企时推行大规模减税和政府开支，导致英镑暴跌、债市崩溃，特拉斯上任仅49天即下台。Vig (Vigorish)：原指赌场或高利贷收取的利息/手续费，交易员也以此指代点差或交易成本。P&L (Profit and Loss)：损益表，记录交易员的盈亏情况。Stop-loss (止损)：当亏损达到预定金额时强制平仓，以防止损失扩大。Margin Call (追加保证金通知)：当账户资产因价值下跌低于最低要求时，券商要求投资者追加资金或平仓。英国养老金曾因债市崩盘遭遇疯狂的Margin Call。Conviction (信念)：交易员对自己判断的极度自信。You're just lucky vs. What's the difference?：本集核心主题。讨论交易到底是依靠实力还是运气。在Rishi看来，赢了就是一切，运气和实力没有区别。

哈喽朋友们，又来到我们解读《投行风云》的时间啦，这一期是对第二季5-8集的解读。这一期的内容我觉得好精彩，有Gamestop，有索罗斯大战英国银行，有Greenlight做空特斯拉，还有HBO传统的背叛、联盟、利益交换以及站队的戏码。原片本身就非常好看，特别是我看到最后一集的时候，真的好想立刻开始看第三季，因为完全不知道接下来会发生什么�。那咱们也话不多说，直接开始！更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～本期配乐：第五集结尾：Lindsey Stirling - Carol of the Bells 第六集结尾：Gosh" by Jamie XX playing 第七集结尾：GZA - Liquid Swords第八集结尾："Money Never Dreams" by Molly Nilsson

朋友们大家好呀，又到了我们解读投行风云的时间了~第一季说实话，我觉得后面几集还挺拉垮的，感觉实在是有点无聊，但今天我们要讲的投行风云第二季前4集，说实话，我个人觉得还挺精彩的。虽然我对主角那几个，还是嗯…咋说呢，不算很喜欢吧�。这一期主要是围绕一家上市公司的block trade来聊，其中涉及上市公司董事会、PE、投行、对冲基金、ESG基金这几方展开，透过这桩IPO后的大宗股票处置和分销，我们能看到各路人马在里面的利益纠葛、各自的算盘和小心思。正如主角之一Jesse所说，“一切都是胜利和失败的循环。”那我们，直接进入正题吧。更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～

这一期继续上周的，把投行风云第一季的剩下4集聊完。（还是建议朋友们先看原片，再来听播客哈～）上一期发了后，有朋友给我留言说“讲得太深奥了，感觉看个剧比上课还难！” 对此我表示抱歉�，但是请大家放心，这一期主要以剧情为主，金融知识少了很多，配合原剧食用，效果更佳～我想通过这一期，聊一聊投行里的边界性测试，表演式社交，新旧势力站队还有销售的核心...欢迎来到新一期的《格慧说》。更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～另外再解答一下上一期里大家对投行的一些问题：1）投行分析师的工作时长是的，投行人真的很辛苦，平均来看，你每周会在办公室 70–85 小时。当然，你不一定每一分钟都在“干活”，但，你是24/7 待命状态。你得随时回紧急邮件、处理临时请求，这会让你几乎不可能有一个正常的生活，或者提前计划什么活动。这些年，银行也尝试过通过“周末保护”等制度来改善工时。但效果好坏参半。现在的分析师确实比 90 年代末、或者 2000 年代中期稍微好一点了。但这依然是一份极度消耗人、需要巨大牺牲的工作。那么你肯定想问了：等等……那为什么还会有人想做投行分析师？！你可能会说：“这工作听起来也太烂了吧？大部分事情无聊得要命，一周 80 小时，还天天跟一堆疯子打交道。那为什么还会有人干？！”好问题。大多数投行分析师之所以做这份工作，原因主要有这几个：第一：这不是一份长期工作你只干 2–3 年，然后要么往投行里更高的级别走，要么跳去 PE、对冲基金之类的岗位。第二：你赚得多除了少数量化金融岗位，或者大厂程序员，投行给的是刚毕业能拿到的最高薪资。第三：退出机会非常好（隐含前提：好组 / 好行 / 好表现）做完 IB 分析师之后，你可以去：私募股权、对冲基金、风投、以及其他很多领域这份工作的核心哲学就是：短期受罪，长期受益。你前几年把自己往死里用，就能给未来换来很多选择权，而且是更有意思、更高薪的选择。如果你特别珍惜自己的自由时间，不想牺牲 20 出头的那几年，那这份工作真的不适合你。2）投行分析师每天在干嘛？投行分析师的每一天都不一样，但一个“平均的一天”大概长这样：9:00 – 12:00到办公室，更新一份并购交易里潜在买家的状态报告，发出去，然后参加一个跟客户管理层的更新电话。资深银行家负责说话，你在一边偷偷给另一个潜在交易做 PPT。12:00 – 15:00你参加几场另一个交易的尽调电话。潜在买家会向卖方的客户提问：为什么用他们的产品和服务。你在电话里主要是旁听，提醒 banker 是否 sensitive。之后，你和几个分析师飞奔去 Starbucks短暂喘口气。15:00 – 17:00出事了。一个在外地出差的 MD 突然要求：马上给他发即将要用的 briefing 材料。你开始疯狂翻资料，整理、打包、发出上百页文件。17:00 – 19:00你的 Associate 过来，一起看上午那个客户的 CIM。你开始按照他的意见修改财务总结和市场部分。中间有点空档，你点了外卖，顺便刷刷Ins。19:00 – 22:00一个 VP 下班前突然决定：团队需要重做一个即将 IPO 的 pitch book。而且他想明天早上看到新版。你开始和 ECM 团队沟通，要市场更新和案例。22:00 – 01:00Associate 看完新版 PPT，确认 qualitative 部分没问题，然后走人。你继续改估值和 Excel 相关的部分。01:00 – 02:00办公室里另一个分析师的复杂模型彻底炸了。你决定再留一小时帮他修，然后才回家。而这，只是一个挺忙的日子，但还算不上极端或灾难级。3）那什么算“糟糕的一天”呢？-你同时有多个在跑的交易如果你手上有 3–4 个同时在进行的 deal，工作量会变得极其不可预测，需求会一整天不停砸过来。-临近的重要 pitchPitch 有死线，而银行家又特别爱做没必要的工作，所以你很容易熬夜，甚至通宵。-最后一刻的突发事件比如：一个出差中的 MD突然需要1–2 小时内用到的材料。那你就等着狂奔吧。相反，“好日子”或“慢日子”，一般出现在你能专注在某一个交易或客户上，而不是同时被10–15 个方向拉扯的时候。4）投行人一周的生活在正常的一周里，你在工作日几乎没有什么自由时间。很多分析师每天是 9 点到凌晨 1 点都在办公室。周五或者慢一点的日子可能稍微好一些。周末，你可能会被叫回去干几个小时。除非你正在做一笔临近收官的重要交易，不然一般你不用整天都在办公室。5）投行分析师的薪资（含奖金）在美国的大型投行，分析师的底薪大致在 $110,000–$120,000 美元（2025 年数据）；一些顶级 boutique 或表现优异者会更高，而中小型或区域性 boutique 则可能低于这个区间。奖金通常在 $60,000–$90,000 左右，跟绩效挂钩，因此总包（底薪 + 奖金）大概在 $170,000–$220,000 之间。考虑到一年级和二年级分析师的底薪分别约 $110,000 和 ~$120,000，$200,000 左右在大行是常态。在美国以外，即使是在伦敦这样的金融中心，薪资整体仍比美国市场略低。Boutique 投行的薪资整体也偏低。所以，现在我们能理解剧里那4位主角团拼死拼活也要在RIF day留下来的原因了嘛？

上个周末在家，我看了HBO这部《投行风云》的第一季，这部剧我愿意称它为“投行版本的继承之战+亢奋”。剧情很吸引我，编剧也是真的在投行里上过班的（thank god没有国产剧那些虚空的架构和悬浮的台词），里面很多关于交易的想法和台词也很对味儿。之前发了两篇我对这部剧里一些金融背景知识的解读到小红书，很多朋友点赞说希望我多讲一点儿，这不...我就直接录了一期播客来（展开）聊。所以这一期播客是有一定门槛的。首先，你必须得看过这部剧。（不然你会被我讲的那些复杂的人物关系搞崩溃�）其次，你还得对金融、对交易有一定兴趣（不然你会被我说的那些复杂的术语和黑话搞崩溃�）但是话说回来，会看投行风云这部剧的人，我假设就应该是对金融比较感兴趣的吧？不然谁会好奇几个实习生在投行里打工的日常�而且据小红书给我的留言网友画像来看，他们的确，很多人都是金融背景，有自己就在投行干的，有自己当全职交易员的，有正在读金融专业的...所以：欢迎来到新一期的《格慧说》。更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～又因为我这期播客内容实在是有点多，我想我还是需要稍微总结一些要点，所以，感谢NotebookLM帮我总结�这期播客涵盖了从微观职场实操到宏观经济指标的多个维度，主要有：1. 投行组织架构与职业路径 (Investment Banking Structure)职级序列： 播客详细介绍了投行内部从初级到高级的晋升路径：分析师 (Analyst) → 经理 (Associate) → 副总裁 (VP) → 执行董事 (ED) → 董事总经理 (MD)。其中，MD 负责拉业务、带客户并对最终收入负责。生存竞争与淘汰机制： 实习生面临 RIF Day (Reduction in Force)，即裁员日，在 6 个月的实习期内表现不佳就会被淘汰。人才招募准则： 金融圈存在 Target School (目标院校) 的概念，非名校背景（Non-target school）的“野路子”选手需要付出更多努力证明自己的能力。2. 销售与交易实务 (Sales and Trading - S&T)交易大厅 (Trading Floor) 环境： 真实场景中，交易员面前通常摆放 7、8 块屏幕，以便在不切换窗口的情况下多线程处理市场新闻、彭博终端信息和期权仓位。核心角色协作与鄙视链：销售 (Sales)： 负责维护客户关系并带回订单。交易员 (Trader)： 真正承担市场风险并执行交易的人。研究员 (Research)： 提供市场观点和策略想法。地位差异： 内部存在明显的鄙视链，越直接创造利润的部门地位越高。硬核术语与操作：Axes： 交易台急于处理掉的头寸或风险，通常会给销售双倍积分（Sales credits）来激励成交。Done： 交易成交的“咒语”，一旦喊出即启动整个结算和风险链条。报价习惯 (Make me a price)： 包含买价 (Bid) 和卖价 (Offer) 的双边价。金额表达： 如在交易语境下，“Fifty dollars” 通常代指 5000 万美元。3. 宏观经济主题 (Macroeconomics)非农就业报告 (NFP)： 被称为美国每月最重要的经济数据，直接影响美联储对货币政策（加息或降息）的决策。市场预期与博弈： 市场的反应不取决于数字本身，而取决于实际数据与市场共识（Consensus）的偏差。例如播客里提到了“买消息，卖事实” (Buy the rumor, sell the fact) 的现象。跨资产相关性 (Correlation Trades)： 探讨了资产间的联动，如住房市场走弱可能导致降息预期，进而推高黄金等抗通胀资产。反共识观点： 认为共识（House View）往往已经反映在定价中（Price in），超额收益来自市场尚未定价的反共识领域。4. 金融产品与衍生品 (Financial Products)外汇 (FX)： 介绍了 Cable（美元/英镑汇率）的报价惯例及标准方向。利率与债券： 涉及 10 年期美债、公司债以及利率互换期权 (Swaption)。对冲工具： 讨论了如何通过 看跌期权 (Put)、看涨期权 (Call) 和 信用违约掉期 (CDS) 组合出跨资产结构化交易。5. 后台管理 (Operations & Ethics)中台作用： 负责对账、核对交易要素及确保结算，是发现前台交易错误的关键环节。录音监控： 投行的所有办公电话和彭博聊天记录均受监控，以防范风险和作为纠纷依据。职业操守： 通过女主 Harper 隐瞒 14 万美元亏损的故事，探讨在投行里“诚实是销售唯一的货币”这一准则。6. 金融职场哲学择优录用 (Meritocracy)： 金融业被视为相对公平的、可以靠个人能力实现阶级跨越的路径。自驱力： 资深 MD 要求下属“对自我有要求” (Have expectations of yourself)，并建议“为自己的观点代言” (Talk your own book)。

时间轴• [00:00 - 05:43] 5千万美金的考卷与Graham Duncan的崛起    ◦ 31岁无背景、无履历，如何赢得顶级富豪的信任？    ◦ 2008年金融危机：不加杠杆、手握现金的冷静生存战。    ◦ 外包CIO模式：为何老钱家族看重“代代相传”而非“一年翻倍”？,• [05:43 - 10:25] 核心标准一：找到你那个“挥拍上瘾”的球    ◦ 德约科维奇的启示：纯粹为了过程本身而行动的人最无敌。    ◦ 内在动机 vs 外在动机：为什么“病态”的痴迷才是持久竞争力？• [10:25 - 15:10] 核心标准二：识别商业直觉的“七个维度”    ◦ 如何在30秒内锁定生意生死点？    ◦ 如何通过“绕过大象的骑手”直接观察人的本能反应？• [15:10 - 17:35] 核心标准三：你是“时间亿万富翁”吗？    ◦ 财富逻辑的重构：10亿秒约等于31年，年轻是最大的杠杆。    ◦ 时间破产清算：人生账本中，唯有“爱”是唯一可变现的资产。• [17:35 - 23:25] 核心标准四：如何从“草蛇灰线”中猎取天才    ◦ 实战案例：2017年如何在混乱里投中Paradigm。    ◦ “两岸一河”理论：在秩序与混沌间灵活游动。• [23:25 - 结尾] 核心标准五：“Welcome to the Party”    ◦ 把负面情绪当成“派对客人”：从被占据到成为主人的认知转换。    ◦ 人生是一次油箱刚好的战斗机航行。更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～

今年的最后一期播客，我想将带你重回2022年，那场足以载入史册的金融海啸。你会听到：一个把斐波那契数列当邮箱、认为“为了救全人类有49%概率毁掉世界也值得按纽”的天才，是如何在短短几年内堆砌起数百亿美金的幻象，又如何在巴哈马的豪宅里，一边打着《英雄联盟》，一边看着70亿美金的客户资产灰飞烟灭。为什么全世界最顶尖的VC和政客都被他玩弄于股掌之间？ 他为什么敢研究付 50 亿美金让特朗普退选？我会通过一个有趣的“骰子游戏”揭示了金融世界最残酷的真相：很多时候，你以为在赚概率的钱，其实是在为一个无法界定上限的世界悄悄兜底。这不仅是一个关于贪婪和诈骗的故事，更是一个关于“聪明人如何把灾难合理化”的心理寓言。如果你想看透那些所谓“稳赚不赔”背后的逻辑漏洞，或者单纯想领略一下什么叫“草蛇灰线，伏脉千里”的人生命运，这一期内容绝对不容错过。更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～时间轴：• 00:00 - 08:00 开篇◦ 《走向无限》◦ 金融市场的残酷• 08:01 - 15:00 起高楼、宴宾客◦ 利用“信息差”赚取第一桶金◦ 解读“有效利他主义”◦ “救世主”• 15:01 - 25:00 Jane Street◦ 通过游戏解析“做市”的本质◦ 解读金融博弈中的尾部风险◦ 斐波那契邮箱的隐喻• 25:01 - 32:00 Alameda◦ 为了千倍的回报，他拒绝了千万年薪◦ 利用“泡菜溢价”等漏洞进行降维打击◦ 内部冲突爆发• 32:01 - 40:00 帝国崛起◦ Gary Wang 用一个月写出的“永不爆仓”系统◦ 硬刚红杉、软银：SBF 凭借自信（或自负）将融资变成了一场博弈◦ 3 亿美金房产、5 亿美金营销，以及那对不上的账目• 40:01 - 48:00 楼塌了◦ 导火索◦ 从 20% 股份的买回到 22 亿美金的回购代价◦ 生死48小时◦ CZ 的虚晃一枪• 48:01 - 55:00 反思◦ Caroline 录音曝光◦ 他甚至研究过付50亿让特朗普退选◦ “漏油管道”理论：为什么系统会奖励那些钻漏洞的“聪明人”而不是修管道的“老实人”？◦ 幸存者偏差• 55:01 - 60:00 2025年回望，这个世界有变好吗？◦ 清算真相：FTX 并非没钱，而是组织混乱到无法证明自己有钱◦ SBF 极致功利主义的数学逻辑◦ 各人物现状（截至 2025 年底）本期金句：1. “规矩更像是一个可以被理解、被计算、被重新设计的系统。”2. “所谓有效利他主义：赚尽可能多的钱，去解决最重要的问题。”3. “你成功了，发现身边全是好人。”4. “在量化交易的世界里，你是在为一个你无法界定上限的世界去兜底。”5. “设定区间的越大，只会让你赢得更久，死得更确定。”6. “我不是某个人，我是一个规则，一个模式，一个序列。”7. “草蛇灰线，伏脉千里。很多线索早就埋在了以往的经历里。”8. “地上的大笔钱就在那躺着，等着他去捡。”9. “我不需要风控，我不需要踩刹车，我也可以活下来。”10. “赢家的规则叫创新，输家的规则叫犯罪。”11. “金融市场里，客户不是筹码，信任不是可再生资源，法律更不是概率。”12. “聪明人制造了灾难，却以为自己在做对的事情。”13. “信心一旦归零，流动性就会瞬间归零。”14. “你不理解你在玩的东西，并不会降低你造成的伤害。”15. “一切似乎都和以前不一样了，但似乎一切又和以前一模一样。”更多详细背景信息和相关配合阅读材料请到公众号《格慧笔记》里查看～

昨晚看完第7集同乐者，实在是太喜欢了，忍不住聊了几句...更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～

� Part 1 牛市投资悖论：聪明反被聪明误00:06 在牛市中，聪明人为何赚不到大钱？01:34 牛市赚钱的反常识小技巧02:40 牛市中技术分析失灵？05:17 最会在牛市里赚钱的人做对了什么05:39 如何让投资过程变简单08:10 忙着追涨杀跌，结果忘了自己想要什么，股市里的初心去哪了？� Part 2 简单策略的威力08:42 投资组合赚个20%都不成问题11:08 简化交易动作，少追热点，轻松赚到钱才是王道17:53 纸手模式触发19:23 不怕兄弟过得苦，就怕兄弟开路虎20:16 恭喜你，成为市场反指�� Part 3 杠杆陷阱22:47 虽然夸张，但它确实有自己的用途24:13 市场定期暴打高杠杆者，给趋势轻装上阵的空间24:48 离上次杠杆大清洗越久，越不能开杠杆，妙招记一辈子27:40 一个可能改变你财务轨迹的阶段28:35 在趋势面前，太聪明反而变成一种诅咒本期内容有PPT，欢迎大家酌情配合播客查看～请大家关注公众号《格慧笔记》查看️bgm：Lirtson Nostril--Buckethead

时间轴：00:20 给想在下一轮活下来的新手一些可实操的建议02:32 看人、看叙事、看盘面04:25 几乎所有我见过资产从5位数做到8位数的人，都有几个共通点06:33 交易的五大禁忌09:03 交易里的心法和对手盘11:05 一些交易铁律和风控12:44 对新手交易员朋友们的一些建议18:10 做交易的终极任务是什么？18:17 赚到改变人生的钱，就把人生改变掉19:46 你凭什么觉得自己比市场更聪明？20:40 股市里的alpha20:46一个人的交易，至少要进化三次更多精彩内容欢迎大家关注公众号《格慧笔记》～bgm："ocean eyes" VSQ Performs Billie EilishRunning Up That Hill (A Deal with God) - Vitamin String Quartet Performs Kate Bush

周末想给大家聊一些轻松好玩儿的东西。我想用14分钟，给你讲一个金融（鬼）故事。在上个牛市周期，圈内有一些大佬们靠这套玩法，开启了"印钞机"级别的套利，赚得盆满钵满。但也是这套玩法，最后让很多人倒在了牛市的最后一夜。今天这个故事的主角，叫灰度，英文名Grayscale。故事大框：-灰度到底是什么?-灰度的产品结构有啥问题?-为什么会产生巨大的溢价?-Su Zhu怎么玩这个套利?-这个玩法有多赚钱?-为什么这个套利最后会翻车?-现在还能玩这个套利吗?-一些启示我一直觉得，金融市场最后就是个久期生意。你如果要拿短久期的钱去做长久期的事儿，中间早晚都会爆，哪怕你做对了。欢迎关注公众号《格慧笔记》～bgm：Syn Cole - Miami 82 (Kygo Remix)

时间轴：02:14 The Mooch成长史03:17 所谓天桥资本05:14 SALT：华尔街版的burning man07:20 公开支持特朗普08:14 和班农的恩怨09:03 终于进白宫了10:07 立马又被炒了11:43 和特朗普公开撕破脸了13:08 All in Crypto15:18 2022年，天崩开局16:08 连环爆雷，亏亏亏！17:30 跟SBF做的魔鬼交易19:35 （甄嬛回宫21:55 The Mooch2.022:48 American Bitcoin23:50 美国为啥要大力推动本土挖矿25:15 不要扮演生活里的受害者更多精彩资料请关注公众号《格慧笔记》查看～

周末给大家推荐一本最近刚读完的书。这本书江湖地位蛮高的，很多交易员都把这本书当成是心理学圣经。希望对做交易的朋友有所帮助。欢迎来到新一期的《格慧说》，希望大家在各大播客平台（QQ音乐、网易云音乐、苹果Podcast、小宇宙、喜马拉雅）关注订阅并留言互动～时间轴：01:18 为什么大多数人没法通过交易挣钱？01:31 优秀的交易员是什么样的？02:47 报复性交易03:21 你来市场的根本目的04:03 优秀的交易员如何在市场里捡筹码04:35 很多人本质上就是赌徒05:15 一年最好只做5笔交易06:20 每个人都是市场里的变量08:10 股市里的墨西哥对峙09:50 Bald10:52 技术分析有用吗？14:27 Hyperliquild15:59 规则要刚，预期要软17:31 5个框架20:01 7条稳定盈利原则21:32 让你亏钱的4点更多Meme图和投资心得请关注公众号《格慧笔记》查看！本期bgm：Sophie Zelmani - Going HomeAvicii - Hey BrotherDon't Forget The Ghetto

时间轴：00:06 一场神奇的国宴04:00 隐喻05:13 这个女人是谁？05:27 鲨鱼的故事07:43 联合国08:18 大使馆08:55 2009年的Facebook10:17 如何凭空创造一个岗位？11:58 接见新西兰总理16:29 桑德伯格出场18:13 Facebook的双头政治19:41 Lean in21:15 桑德伯格的人设破灭23:36 典型的表演型人格26:20 富人的生命周期27:24 对扎克伯格最重要的东西30:08 性骚扰事件31:19 离开Facebook31:57 了不起的盖茨比33:42 对簿公堂35:07 我曾相信Facebook真的能改变世界更多内容，请关注公众号《格慧笔记》查看。

时间轴：00:30 Jim Cramer是谁01:09 Mad Money03:48 美国反指04:21 年薪500万美元05:00 书的结构06:40 底层逻辑07:17 Trust the market08:03 你应该牢记的三个原则09:18 别总想着择时10:29 该怎么配置你的资产11:35 该怎么选股12:02 三个例子（苹果、英伟达、特斯拉）13:27 李笑来14:33 身边朋友的例子15:45 怎么做功课16:01 三张表18:54 怎么判断股票价格贵不贵20:27 怎么听公司财报会22:36 十大行业机会23:15 Mag7评分24:26 如何应对周期24:32 Cash is a position25:18 Jim在投资上犯过的错28:15 不要all in单一资产29:24 选股要三观另外，附上Jim这本书的结尾。我觉得写的很好，说一千道一万，从教人怎么开户到怎么选股，最后的最后，还是一再提醒年轻人要学会存钱。本期bgm：The Weeknd - After Hours

朋友们，你知道吗，今年夏天最贵的一场婚礼，花了670万美元，人民币差不多要5000万元了。今天我们要聊的，就是这场婚礼——2025年7月，Eve Jobs，苹果创始人Steve Jobs最小的女儿在英国科茨沃尔德乡村，嫁给了奥运金牌得主，Harry Charles。来的宾客嘛，除了比尔·盖茨的女儿Jennifer Gates，英国的Beatrice公主，还有同在斯坦福上学的谷爱凌，以及美国前副总统哈里斯，哈里斯还带了20个特勤局的特工。（据说那几天英国这个小镇上到处都是特工和FBI�。）而且吧，婚礼一结束，Eve他俩就坐着自家价值1.2亿美元的豪华游艇Venus，人小两口儿就直接去希腊度蜜月去了。那么我为什么要讲这场婚礼呢?因为这场婚礼我觉得完美展示了我今天想来讨论的一个主题，一个核心问题，那就是：富二代到底应该怎么“靠爹”?我们经常听到“富二代啃老”，“富二代躺平”，“富二代花天酒地”这样的说法，但其实，真正聪明的富二代，他们利用资源的方式远比我们想象的复杂和精妙。他们不是简单地继承财产，而是把家族资源转化成各种形式的资本——社会资本、文化资本、符号资本。欢迎来到新一期的《格慧说》，也希望大家在各大播客平台（QQ音乐、网易云音乐、苹果Podcast、小宇宙、喜马拉雅）关注订阅并留言互动～时间轴：00:01 开场01:55 从乔布斯女儿这场婚礼说起03:13 为什么有钱人都学马术？04:45 和谷爱凌的相似之处05:21 凭什么Charles能当乔布斯女婿？07:42 身价过百亿的超级富婆Lawrence08:38 一个暴论10:49 什么是符号资本？11:38 那么对普通人来说呢？12:53 另一个顶级白富美—希尔顿大小姐的故事13:53 Paris和Eve的区别16:03 对冲基金传奇—霍华德马克斯（的儿子）16:51 大名鼎鼎的橡树资本18:12 Something of value19:34 怎么看待亚马逊？21:08 房地产大亨的儿子—约书亚21:43 妥妥的人生赢家23:14 狗血的家族故事23:59 Thrive Capital建立25:08 和特朗普家族的关系25:55 投资OpenAI27:05 约书亚的策略27:51 巴伦这辈子吃过最大的苦28:35 WLFI29:58 MGX的投资31:38 两个网上段子32:27 又是我的口头禅—盈亏同源33:42 我非常喜欢的一部美剧34:15 Kendall的悲剧性体现在哪里35:10 富二代最大的挑战36:06 一个小建议36:51 到底什么是资源？我们普通人该如何利用资源？补充材料：1）Eve Jobs和她奥运冠军老公。（不得不感慨一句，两人颜值太高了。）2）想不到Paris Hilton今年已经44岁了。3）俩父子写的Something Of Value，以及这一期Acquired播客。4）人生赢家约书亚和他的超模老婆。5）巴伦，一个出生在罗马的19岁男人。6）巴伦的作文题目--《我的总统爸爸》。7）Kendall Roy的悲剧。8）本期Bgm：ROGYR - Long Day

朋友们大家好，欢迎收听本期的《格慧说》。今天我们要聊的这个人啊，他的人生实在是太精彩了。你看他经历过的那些事，就好像在看一部完整的硅谷甄嬛传一样。就在去年底，特朗普还直接任命他当White House artificial intelligence &crypto czar。那么这个人是谁呢？咱也不卖关子了。他，就是，硅谷顶级大佬，David Sacks。今天我们就一起来聊一聊，这个David Sacks的男人，到底是怎么成为硅谷最著名黑帮，PayPal Mafia的一员？怎么把微软逼的掏了12亿美元给他？又是怎么投中了Palantir，SpaceX还有Facebook的？时间轴：00:15 白宫AI和加密货币沙皇01:42 斯坦福01:57 和Peter Thiel怎么处成哥们儿的03:53 法学博士04:20 麦肯锡04:36 27岁加入PayPal06:00 认识了马斯克06:50 怎么找到你产品的爆发式增长密码？08:33 Sharp Strategy09:00 反欺诈系统10:11 PayPal上市10:46 PayPal黑帮名字是怎么来的？11:38 30岁的David Sacks已经财富自由了12:16 拉着马斯克投电影去了12:28 重新开始创业12:34 选了一个我看不懂的赛道13:10 意外发现商机14:34 结构性渗透15:27 产品驱动增长16:09 微软为什么愿意花12亿美元现金来收购？18:53 40岁的David Sacks又一次创业成功19:19 Craft Ventures20:35 投了20家独角兽？？21:32 都是哥们儿！21:43 Old boys club22:06 如何做出顶流播客？23:40 如何和特朗普搞好关系？24:33 特朗普的回报26:45 对Crypto的看法28:09 他到底想要的是什么？28:30 权力结构的转移31:48 今年53岁的David Sacks，站在了美国权力体系的核心。31:58 一个更大的叙事33:09 三个问题35:25 一个网上传言更多补充阅读资料请关注公众号《格慧笔记》查看。本期配乐均由Suno生成。

2024年8月，巴黎机场，一架私人飞机缓缓降落。一个男人刚走下飞机，他却立刻被十几名法国警察团团包围住，接着这位男人被强行戴上手铐逮捕。这个男人到底是谁？他又是为什么会被抓？欢迎大家来到这一期的《格慧说》。今天，我想和大家讲一个身价超过170亿美元，被大家称为俄罗斯马斯克的，Pavel Durov的故事。这一切，还要从20年前圣彼得堡的一间学生宿舍说起…时间轴：02:01 童年03:11 三岁看到老03:54 要做一版俄罗斯的Facebook06:32 第一次大的危机07:58 草蛇灰线09:07 语言就是思维降维的体现09:57 记住这个场景10:56 战歌响起11:33 第二次和亲哥一起创业13:13 盈亏同源14:07 用户数超过10亿15:39 潘多拉的魔盒被打开了…16:14 全世界灰黑产的聚集地17:01 Pavel惨遭下毒17:52 数字游民19:02 顶级富豪们都在修仙了22:30 最新一期和Lex Fridman的访谈24:11 什么样的人不看Porn？24:56 精益哲学Lean philosophy26:18 乔布斯的AB级人才理论26:56 Tether27:21 我很喜欢的几处产品设计28:33 数字世界的遗忘权31:02 团队的审美太好了31:40 Pavel有100多个亲生孩子…32:09 一个前女友爆出来的瓜33:07 Pavel到底有多少钱？33:45Telegram到底怎么赚钱的？36:53 为什么不接受投资人的钱？37:18 牛逼的股权结构38:09 TON39:45 SEC找上门了40:30 夭折41:39 社区的力量44:17重新回到巴黎那一晚44:52 法国警方公布的“罪名”49:22 马斯克发声49:52 舆论分裂50:20 困在法国52:45 现实版黑客帝国的故事53:11 对还是错？Reddit上有一篇名为《一个价值10亿美元的故事》的帖子，内容很简单，就是发了下面这张图。下面留言的第一名是：我觉得很有意思，于是选作这一期的标题。更多补充阅读资料和图像，请大家在公众号《格慧笔记》里查看。本期配乐均由Suno生成。

欢迎来到这一期《格慧说》，今天我们要讲一个华尔街的故事。让我们一起来看看，一个女人，如何在全球经济崩盘的乱局中，逆势崛起，成为投资圈女王，又怎么成为大家嘴里的骗子、赌徒和失败者的？让我们先把时间拉回到2020年3月。想象一下，疫情席卷全球，股市像多米诺骨牌一样倒下，道指一天跌了将近3000点，大家都在跑路，整个华尔街一片血海。但有一个65岁的女人，她不慌不忙，反倒在这时开始带着团队疯狂扫货，买的都是像特斯拉、Zoom这些在别人眼里“半死不活”的科技股。那时候，媒体都在说：这女人疯了。可就在几个月后，这些媒体被啪啪打脸。这个女人的基金收益翻倍，再翻倍，一度成为全美表现最好的主动型基金之一。那一年，所有人都知道了她的名字，她叫Cathie Wood。01:01 这个女人是谁？01:32 为什么说她的成长背景注定她会成为不一样的基金经理？02:47 命运的齿轮开始转动03:29 职场小妙招04:16 为什么取名叫ARK？05:10 谁会投这样一个木头姐呢？08:18 代表作ARKK专注在哪些方向？09:14 创新五大浪10:55 木头姐人生中的高光时刻12:33 木头姐持续喊单bitcoin15:02 开源研究模式16:27 转折总是猝不及防18:18 被骂19:01 盈亏同源20:48 为什么这么多散户愿意追随木头姐？23:16 关于交易纪律的四个故事23:31 Coinbase25:36 Tesla29:11 Nvidia32:52 能源股34:07 当投资人亏钱的时候，你坚持的东西还有意义吗？38:08 木头姐和巴菲特是完全不同的39:57 矛盾的形象42:35 回到最开头的问题，Cathie Wood到底是天才还是骗子？播客里提到的所有数据，截止到本播客录制时间（2025年9月30日）。更详细补充阅读资料请关注公众号《格慧笔记》BGM：Palm Trees — MBB

大家好，今天呢，来到我们美术馆系列的第二期。这一期我选择的美术馆是伦敦的考陶尔德美术馆。这一家美术馆名气相对没有大英博物馆，国家美术馆，泰特美术馆高，但是里面的藏品也非常牛，主要是偏印象派和后印象派为主。和上一期一样，我今天也选了5件作品，我们一起来看看。1）高更，《梦》（Te Rerioa）, 18972）乔治修拉，《梳妆的年轻女人》（Young Woman Powdering Herself），18883）雷诺阿，《剧场包厢》（La Loge），18744）塞尚，《玩牌者》，（The Card Players），1892–96（系列作之一）5）萨尔曼·托尔，《东13街的酒吧》，（The Bar on East 13th），201901:06 高更，《梦》（Te Rerioa）, 189702:37 高更的Synthetism风格05:20 为什么高更的二级市场成绩比不上梵高和莫奈？09:29 乔治修拉，《梳妆的年轻女人》（Young Woman Powdering Herself），188812:35 为什么修拉的作品很少卖出高价？13:16 雷诺阿，《剧场包厢》（La Loge），187415:16 一个困扰专家们很久的地方17:36 我认为这幅画被过度解读的地方19:46 雷诺阿的市场为何如何惨淡？22:07 塞尚，《玩牌者》，（The Card Players），1892–96（系列作之一）23:33 该如何理解塞尚的作品？25:15 这5张《玩牌者》各自的命运26:28 萨尔曼·托尔，《东13街的酒吧》，（The Bar on East 13th），201928:06 他为什么要画的“那么绿”？28:58 推荐一部电影《乐土》29:28 萨尔曼·托尔的一二级市场表现更详细补充阅读资料请查看公众号《格慧笔记》BGM：Kalon — extenz本期封面和标题均来自Salman Toor作品