Claim Ownership楊博財金：揭密投信基金操盤絕技
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© 楊博士
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[簡介]
國立大學財金系老師/經濟學博士，前證券投信基金經理人、上市櫃公司財務長/總經理。
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投資理財沒有絕對保證獲利，任何策略方法都有其適用性和限制性，內容僅供參考，投資有風險，請謹慎評估後操作！
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82 Episodes
Reverse
最近幾個月，美國那些耳熟能詳的科技巨頭，像 蘋果、微軟、特斯拉，股價表現其實很普通，甚至有些還在走下坡。但另一邊，台股卻一路創下歷史新高，台積電一年漲了將近五成。這兩件事同時發生，感覺很矛盾，AI這個題材大家都耳熟能詳，但為什麼軟體公司在跌，但生產 AI 晶片的硬體廠商卻漲翻了？今天我們用一個完整的「AI週期框架」，把這些看似矛盾的現象深入分析，讓投資方向有一個更清晰的脈絡。
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美國最高法院以6比3的裁決，推翻了川普原本依據《國際緊急經濟權力法》（IEEPA）所課徵的大規模關稅。但川普並沒有退縮，他立刻啟動了Plan B（B計畫），也就是搬出一個五十多年沒用過的《1974年貿易法》第122條，宣佈對全球所有國家加徵為期150天的10%進口關稅，隨後更在社群媒體上放話，要直接拉高到法律上限的15%。
「這對台灣有什麼影響？台幣會不會跟著大貶或大升？」今天，我們把這次關稅對台幣的影響，拆解成三個關鍵核心來帶大家思考：第一，對全球與美國景氣貿易的影響；第二，對「美元本身」的影響，這點非常關鍵，因為它跟我們教科書上學到的完全不一樣；第三，對「台灣本身」出口結構、半導體與資金流向的影響。
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在當代商業與科技史中，伊隆·馬斯克（Elon Musk）無疑是一個巨大的「異類」。即使是航太、能源或神經科學領域的頂尖專家，往往需耗費數十年才能觸及行業天花板，但馬斯克卻能以驚人的速度從門外漢變身為規則制定者。這種跨領域的顛覆能力，常被大眾簡單歸因為「高智商」。然而，155 的智商或許能讓人成為優秀的工程師，卻不足以解釋為何他能同時在數個高門檻產業引發革命。事實上，馬斯克與常人的最大差距，不在於大腦的「智商」，而在於他運行了一套反直覺、甚至帶有攻擊性的「認知作業系統」。若我們剝除對天才的濾鏡，會發現這套思維模型由四個核心支柱構成，且原則上，它們是可以被複製的。
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009816 的核心邏輯拆解，009816 雖然追蹤市值前 50 大，（類似 0050），但在權重分配上做了兩個關鍵改變，第一是設下天花板，單一個股權重上限為 30%，（主要針對台積電）；第二是動能加權，當前五大成分股總權重超過 65%，或單一成分股超過 30% 時，多出來的權重不是平均分配，而是分配給 「動能指標」強勢 的股票。另外不配息的設計，是它最大的隱性護城河，股息直接滾入淨值，享受複利並可避稅。
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在股市投資的領域中，我們常聽到基本面、籌碼面或消息面。許多人一看到技術分析，腦中浮現的是滿銀幕複雜的線圖與指標，如 MACD、KD 或 RSI。但事實上，技術分析的核心非常單純，它是在研究「市場的行為」。基本面研究的是公司或產業的獲利能力，而技術分析則是透過圖形記錄市場參與者的集體行為。只要有交易、有圖形紀錄的市場，無論是台股、美股、甚至是黃金或虛擬貨幣，技術分析都能適用。
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股票市場中的「動能派主力」，主要是專注動能投資策略的大型資金操盤者，這些主力通常包括外資、投信或市場大戶，利用龐大資金優勢，創造在股價形成某種量價特徵的時候，大舉買進或是果斷賣出，操作靈活且具產業資訊優勢。
我們可以這樣理解，股市中的技術指標會騙人、消息會造假、財報可能被美化，但唯有「成交量」與「股價」是真實的資金足跡，每一筆成交都代表真金白銀的流動，每一次量價變化都透露著市場參與者的真實意圖，這就是市場中唯一不會說謊的語言。
今天要分享的「八大量價法則」，就是透過解讀股價波動的速度與成交量的變化，來洞察主力大戶資金的真實意圖，揭開他們長期能夠在股市中維持高勝率的賺錢秘密。這些法則是建立在市場行為學與資金流動邏輯之上的實戰經驗與智慧。
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通常透過利率能預測匯率走向，主要因為高利率吸引資金流入，推升該國貨幣需求，從而強化匯率，這種現象主要依據利率平價理論，該理論認為兩國利率差異會透過遠期匯率調整來抵銷套利機會。因此目前市場普遍認為美國可能進入降息循環，在這樣的預期之下，美元應該會走弱，但事實並非如此，從我們的觀察分析可以發現，市場的聰明錢正在買進美元計價的相關商品，尤其是中短期的公司債券ETF，除了固定高收益之外，也能同時享受匯率帶來的好處。
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與台股實務交易經驗高度相關的書，《巨人思維：沒有捷徑，只有努力，從零開始的股市交易員》。作者「巨人傑」是一位從17歲就進入股市、靠自學與長期實戰，成為月交易量可達數百億元的專職交易員。這本書不是教你快速致富的秘笈，也不是標股名牌清單，而是完整記錄一位專職交易員十多年來在市場裡跌跌撞撞、修正心態、建立交易架構的過程，值得一讀再讀。
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華爾街最新調查顯示，對2026年美股前景形成罕見樂觀共識，預期標普500指數將延續漲勢，實現連續第四年上漲，創下近20年最長紀錄。多家機構預測標普500指數2026年底目標價在7,100至8,000點之間，平均漲幅約8-9%。例如，CIBC資本市場預期達7,450點，摩根大通上看7,500點。樂觀理由主要是企業獲利強勁、聯準會降息、AI資本支出擴張，（預估達5,000億美元）及政策鬆綁，（減稅與監管放寬）支撐市場。科技巨頭EPS成長率預期超過20%，AI基礎建設需求持續。
但事實上我們正面臨一個反直覺的現象，AI 科技明明在蓬勃發展，但作為終端載體的電腦（PC）和手機市場，卻可能面臨歷史性的衰退。國際數據公司（IDC）最新發布的報告為我們敲響了警鐘，由於記憶體價格的飆升，正在重塑整個市場的遊戲規則。
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大家最焦慮的問題：「AI 這麼熱，我現在空手是不是笨蛋？我現在進場是不是韭菜？」這是一堂關於「生存與獲利」的必修課。今天我們不談產業個股趨勢，我們要談的是，在這個充滿泡沫疑慮卻又是AI大趨勢的狂潮中，如何透過「資產配置」與「風險控管」，活到最後，成為最後的贏家。
AI的指標公司輝達，NVIDIA，牽動著全世界的神經，台積電的產能被訂滿，這無疑是科技產業最好的時代。但著名的擦鞋童理論告訴我們，當大家都在問 AI 概念股時，可能就是「貪婪」與「恐慌」交織的前奏。在這個時間點，絕對不是選到了哪一檔飆股，而是「資產配置」做得牢不牢靠。今天，我要教大家一套即使 AI 泡沫破裂，依然能安穩睡覺的投資心法。
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近期的AI指標股，包括輝達的股價持續疲弱不振，以及甲骨文和博通最新公布的財報展望後的股價破低與重挫，引發市場對AI泡沫的疑慮升溫，大家開始懷疑，企業砸大錢買GPU，建置算力中心的AI基礎建設，燒錢速度之快，不斷地融資借錢之下，何時能夠變現產生投資收益？但如果只看財報數字只是表象，真正讓華爾街精英、讓矽谷工程師震撼的，不是財報數字，而是Google DeepMind低調發表、隨後又神祕地限縮研究權限的一篇論文，《Nested Learning: The Illusion of Deep Learning Architecture》，（巢狀學習：深度學習架構的幻覺）。今天，我要帶大家看懂這篇論文背後的「商業與投資訊號」。這不只是一次技術升級，這可能是一次「資產定價」的重新預估，同時，我們看到了新的投資機會。
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提到「非投資等級債」，或者以前大家習慣聽到的「高收益債」，甚至是「垃圾債」，腦中浮現的是「高風險」、「容易違約」、「景氣不好會大跌」
。今天，我們用歷史數據和邏輯，顛覆大家的認知。非投資等級債 ETF，其實是一個適合「長期持有」、「當作存股」的好標的。
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麥肯錫全球研究院在 2025 年 10 月發布的一份報告，標題為：《失衡：成長、財富與債務的下一步？》這份報告指出全球資產負債表已嚴重失衡，過去依賴債務與資產膨脹的財富增加模式宣告終結，只有「生產力加速」才能在未來十年避免財富縮水並重啟真實繁榮 。
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這篇發表於 2025 年 11 月的最新研究論文《“Giving Up”: The Impact of Decreasing
Housing Affordability on Consumption,
Work Effort, and Investment
》，給了我們一個非常震撼且數據化的答案。作者發現，當買房的「希望」破滅時，人們的行為會發生結構性的轉變：他們開始花更多錢、減少工作努力，並轉向高風險的投機投資。這不僅是房地產的問題，也是一個關於勞動力供給、消費模式與貧富差距的總體經濟問題。
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在威廉·歐尼爾著名的 CANSLIM 投資法則中，最後一個字母是 M ，也就是「市場趨勢走向」。歐尼爾曾說過一句名言：「這世界上有 75% 的股票，走勢會與大盤方向一致。」這意味著如果在空頭市場裡努力選股，就像是在逆風中航行，即便你的船再好，也可能翻船。今天我們將以CANSLIM 的 M為根基，結合技術分析始祖「道氏理論」，加上艾略特的「波浪理論」，以台股加權指數為例，教大家如何判斷多空趨勢方向。
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輝達雖然憑藉Blackwell系列維持技術領先，但Google的TPU全面商業化正在動搖輝達看似牢不可破的地位與定價權。最引人注目的是，OpenAI甚至還沒真正部署TPU，光是用「威脅要購買TPU」這張牌，就成功讓輝達生態鏈給出了大約百分之三十的折扣。這證明了TPU的競爭力的強大程度。
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過去這兩年，如果你手上有輝達的股票，恭喜你，你參與了人類歷史上最瘋狂的一次「淘金熱」。但最近，市場上開始出現一種聲音：「AI 泡沫是不是要破了？」、「輝達漲不動了，派對結束了嗎？」我的答案很明確：派對沒有結束，只是換了一個場地，而且音樂聲將會傳得更遠。今天，我要帶大家梳理一個邏輯：從輝達的 GPU，到 Google 的自研晶片 TPU，再到 Meta 下一代 AI 應用的全面落地。這條路徑告訴我們一件事，AI 的股價紅利才剛剛開始「往下蔓延」。
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當我們談到指數型 ETF，例如台灣的 0050 或是美國的QQQ，專家們總會告訴你：「長期投資，定期定額買入並持有就好。」這句話聽起來很美好、很簡單，但「長期投資的真相」其實是一種無效率，而我們最終獲得的驚人報酬率，往往不是來自於長年累月的「慢慢漲」，而是來自於一段期間多頭市場的大漲，同時必須基於指數長期趨勢向上的假設基礎成立及複利效果，這是長期投資策略背後，我們必須理解的迷思。
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當前的全球金融市場正處於一種極度不穩定的脆弱結構中，由三個高風險因素構成，包括接近失衡的高估值美股、不確定的美元流動性收緊，以及市場情緒極端指標的比特幣。 這種共振效應正在加速放大市場波動率，將每一次回檔都可能轉化為系統性衝擊。
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在什麼情況下，我們買入的債券ETF才能真正帶來可觀的獲利？許多人認為，聯準會開始降息，債券ETF價格就會大漲。然而，歷史數據卻揭示了一個可能打破的觀點：除非再次出現經濟大崩盤，否則公債在一般降息循環中的獲利空間可能相當有限。為什麼會有這樣的結論？這與美國基準利率和公債殖利率的獨特關係有關。
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