期货故事会

最近的市场，黄金冲破历史高位，白银紧随其后，连咱们工业的筋骨——铜，也在持续飙升，屡创新高！咱就问一句：这波行情，您操作了吗？是收获了喜悦，还是因为恐高错过了？当你看着屏幕上那根昂扬向上的K线，为每一次波动寻找理由时，是否想过：这样剧烈的上涨，除了供需，背后是否还可能藏着一些普通交易者根本看不见的“暗流”？今天，带您回到三十年前。当时，伦敦金属交易所的铜价，也在经历一场漫长而诡异的“牛市”之后断崖式暴跌。但几乎没人知道，这场暴涨暴跌背后，藏着一个足以撼动全球市场的、惊人的秘密。而秘密的中心，是一个被称为“百分之五先生”的日本交易员——滨中泰男。滨中泰男（Yasuo Hamanaka）是日本住友商社有色金属交易部原首席交易员。住友商事株式会社是日本五大综合商社之一，隶属于拥有四百余年历史的住友集团。公司成立于1919年，总部位于日本东京，是一家在全球范围内开展业务的大型跨国企业。其业务范围极为广泛，涵盖金属、基础设施、汽车、化学品、媒体数字、能源转型等多个领域，通过投资与贸易在全球构建了庞大的商业网络。住友商事长期位列《财富》世界500强。本故事关键节点均源自可考信源：·人物与绰号：滨中泰男，“百分之五先生”绰号源于其团队长期控制全球约5%的铜交易量（1990年代主流财经媒体报道共识）。·亏损金额：1996年6月住友首次公布亏损18亿美元；后续确认为26亿美元直接交易损失（《金融时报》等权威媒体）；包含融资成本等在内的总损失评估约40亿美元（综合学术界及监管机构后续分析）。·操纵手法：“挤仓”操作及控制LME极高比例仓单，依据美国商品期货交易委员会（CFTC）及英国金融服务管理局（FSA）的联合调查报告。·关键转折：“银行账单误寄”事件是导致其欺诈行为暴露的直接导火索，被路透社、彭博社等多家媒体在事件调查报道中证实。·法律结局：1998年，滨中泰男被日本东京地方法院以欺诈和伪造罪判处8年监禁（依据日本法院公开判决记录）。

不知道大家平时开的是新能源车还是燃油车？如果是开燃油车的朋友，去加油站的时候，肯定都有过这样的体验：看着油价牌，心里会犯嘀咕——“这价格，怎么又变了？难道中东又打仗了？还是欧佩克又开会了？”其实啊，这些新闻头条，确实在背后牵动着油价的神经。但你可能不知道，现在全球油价的每一点波动，背后都有一个你或许想不到的“稳定器”在起作用——那就是原油期货。更有意思的是，这个如今管理着万亿资金的金融工具，它的诞生，恰恰是因为五十年前，世界在油价的暴涨暴跌中吃尽了苦头，却完全束手无策。今天，老杨就带你从加油站的疑惑出发，一路回溯，看看我们是如何从任人宰割的“油价人质”，走到今天这个时代的。全球石油巨头第四次中东战争第四次中东战争opec总部大厦opec成员国纽约商品交易所世界原油贸易流向图俄乌冲突之前和爆发时期原油期货的价格变化中国油价控制机制风险提示和特别声明：本期对历史与市场机制的探讨，仅为知识普及与故事分享，绝不构成任何投资建议。 期货市场风险巨大，入市务必须谨慎。独立思考，敬畏市场。为恪守严谨、真实的原则，本期文稿关键事实均核查自以下权威信源：1. OPEC成立：1960年9月14日于巴格达成立，创始五国为伊朗、伊拉克、科威特、沙特、委内瑞拉。来源：OPEC官网历史章节及百度百科。2. 第一次石油危机（1973）：关键日期（10月16日提价70%，10月17日禁运）、油价从约3美元涨至超13美元。来源：百度百科及《学习时报》等权威回顾。3. 第二次石油危机：起因（伊朗革命、两伊战争）及影响。为经济史共识，参考维基百科及相关历史记载。4. WTI期货上市：1983年3月30日在纽约商业交易所（NYMEX）上市。来源：NYMEX官方历史及主流财经媒体记载。5. 期货市场核心功能（标准化、价格发现、套期保值）：为标准金融学理论，论述参考自中国期货业协会等监管机构的投资者教育材料及经典期货教科书。6. 2022年油价机制与案例：国内成品油调价机制、“天花板价”、2022年油价“破9”与俄乌冲突关联，引自新华社报道及汽车之家解读。7. 2025年油价案例：2025年6月国内油价“二连涨”幅度、国际油价周涨幅（近13%）及霍尔木兹海峡风险驱动分析，综合引自《期货日报》及《证券时报》报道。

历史虽然不会简单重复，但人性却总是押着相同的韵脚。400年前，荷兰人为一朵郁金香疯狂；300多年后，咱们中国东北的老百姓，为一盆君子兰痴迷。今天，老杨就把这两个跨越时空的“泡沫双生花”放到一起讲给你听。你会发现，太阳底下，真的没有新鲜事。大名鼎鼎的荷兰郁金香“永远的奥古斯都”，17世纪泡沫顶峰时期一朵花可以换一套豪华别墅上世纪80年代的东北长春，被炒到天价的长春君子兰，令人难以置信的魔幻真实上演人性的疯狂。

你有没有想过，如果一群世界上最聪明的大脑，加上最完美的数学模型，再加上华尔街用不完的钱，一起做投资，结果会怎样？老杨告诉你，他们创造的不是神话，而是一场几乎把我们每个人都可能卷进去的金融飓风。这就是长期资本管理公司的故事——一个关于聪明反被聪明误，傲慢如何酿成灾难的。

1995年2月23日，星期四，英国伦敦。巴林银行的高层正在准备一个普通的周末。他们看着来自新加坡分行的报表，显示一位名叫尼克·李森的明星交易员，正通过精妙的“套利”交易，为银行带来每月数百万美元的稳定利润。所有人都在为他的“天才”喝彩。但他们不知道的是，此时李森的真实亏损，已经高达8.6亿英镑，超过了银行全部的资本金。 而这个致命的秘密，被隐藏在一个编号为“88888”的错误账户里，像一颗定时炸弹，嘀嗒作响，即将归零。

他的研究工具不是复杂的金融模型，而是一辆摩托车、一张世界地图和一颗永远好奇的心。当别人在华尔街的办公室里盯着K线时，他正在穿越战乱区、探访非洲村庄、在路边的集市里和摊主聊天。他就是吉姆·罗杰斯，一个把投资变成史诗级冒险的骑士。节目核心信息来源参考：1. 罗杰斯生平与量子基金业绩：2. 环球旅行与投资方法论：3. 投资观点与中国市场策略：4. 人物评价与历史细节：

在金融市场上，有一种天才，他的一生就是为交易而生的。他能够两次精准地抓住世纪大崩盘，赚取亿万财富，被誉为“华尔街巨熊”。但最终，他却用一颗子弹，给自己的传奇画上句号，留下的遗言只有一句：“我的人生是一个失败。”今天，我们就来走进杰西·利弗莫尔，这位最伟大也最悲情的交易者。

金融市场上最顶级的猎手，从不预测天气，他们只寻找那堵有裂缝的大坝。1992年，一个叫索罗斯的人，不仅找到了欧洲汇率体系这堵大坝上最致命的一条裂缝，更亲手引爆了它，一天之内从世界最古老的中央银行口袋里，掏走了超过10亿美金。

在期货这个行当里，大多数人想的是怎么押对方向，一战封神。但今天要聊的这位大高手，他的路数完全不同。他研究两个合约之间微小价差，靠着“积小胜”的套利，最后竟然打造出了一个横跨股、债、商品的百亿投资王国。2003年初，深圳。一个年轻人揣着仅有的几百块钱，在人才市场里转悠。他叫吴星，他刚被一家假期货公司骗了，没了工作，生活都成问题。就是在这种窘迫的处境下，他参加了中国国际期货公司的最后一场面试。面试官看着这个没什么经验的年轻人，问他：“你凭什么觉得自己能吃这碗饭？”当时的吴星心里可能没料到，就是这个机会，会把他带向一条通往百亿私募掌门人的非凡之路。......从吴星身上，我们能学到什么第一，别总想着一把翻盘。真正的高手，往往不依赖什么“神操作”。吴星起点那么低，就是靠抓住一个个小机会，积少成多。在期货市场，少犯错，比多赚钱有时更重要，这就是“君子不立危墙之下”。第二，你的看家本领，最好能“搬家”。吴星最强的不是预测某个品种，而是**“比较”和“发现错误定价”** 的思维。这套本事，从商品搬到股票、债券市场，照样好用。所以，打磨一个可迁移的底层能力，是关键。第三，面对一团乱麻，你得有自己的“定盘星”。世界越不确定，越不能慌。吴星的应对是，用“极精微”的研究（他的TRACE框架），在不同资产里做比较，找出性价比更高的那个。咱们普通投资者也可以学，比如做好“股债配置”，或者在不同行业间做对冲。核心是，别去预测风雨，要学会自己造伞。......咱们《期货故事会》这个节目，所有的内容，都仅仅是讲述市场人物故事和进行知识探讨，绝对不构成任何个人的投资建议。市场风险无处不在，每一次决策都请您独立判断，谨慎行事。

铜海翻波欲擎天，空方豪赌势如山。基金逼仓风云变，国资折戟叹监管。1968年，刘其兵出生于湖北省黄陂县**的一个普通农民家庭。童年并不富裕，6岁时父亲去世，母亲独立抚养两个儿子。然而，贫寒的家境没有阻挡他求知的脚步。他聪明刻苦，17岁就以优异成绩考入武汉大学世界经济专业，并在1990年国储局到武汉大学招聘时脱颖而出，成为被录用的人。进入国储系统后，刘其兵很快展现出在期货交易上的才能。1997年7月，他被授权为国储调节中心在LME开立交易账户的交易下单人，在1999年至2004年初的铜价牛市（从每吨1000多美元涨至3000美元）中，看多的刘其兵为国储获利超过7亿元人民币。命运的转折点在2004年初出现。当LME铜价突破每吨3000美元后，刘其兵违规操作反手做空，给国家带来高达9个多亿的损失，最终被判入狱7年。核心信息来源清单 【刘其兵教育背景及入职】：《武汉大学校友刘其兵涉案背景》，新浪财经，2005年12月13日。 【刘其兵职位与权限】：《“国储铜”事件曝内控漏洞 刘其兵违规操作多年》，第一财经日报，2005年12月16日。 【刘其兵早期盈利】：《国储铜事件回溯：刘其兵曾是功臣盈利超7亿》，财经网，2012年专题回顾。 【空头头寸细节及抛储】：《国储局四次抛铜压价未果 巨亏真相调查》，21世纪经济报道，2005年12月。 【亏损金额与判决】：《国储铜事件主角刘其兵一审被判7年》，新华网，2008年3月21日电。 【最终确认损失】：《审计署确认国储铜事件损失9.2亿元》，中国审计报，2007年相关公告。

资本沉浮炼心性，多空博弈悟平衡。甜点策略守底线，百战归来成其名。他曾将5万本金亏到只剩3000元，一度濒临绝望，却最终悟出了期货交易的 ‘甜点策略’，并创造了九个月资金翻四十多倍的奇迹。甜点策略是如何实现的呢？第一，是技术的甜点：他用系统信号找到高胜率的入场点，这是基础。第二，是仓位的甜点：在‘高胜率+高盈亏比’的罕见机会出现时，他才敢于加重仓，这完美呼应了他之前‘不要轻易重仓’的提醒，重仓只留给真正的‘甜点’。第三，是心态的甜点：在这个最佳区间内操作，情绪波动最小，执行力最强。他后来总结说，‘我盯牢的是自己账户的资金曲线，它比行情更重要……我不能拉低资金曲线的低点’，这其实就是‘甜点策略’在风险控制上的终极体现。”核心信息来源链接[来源1] 丁洪波早年经历、亏损、100万、比赛冠军细节：`futures.eastmoney.com`[来源2] 丁洪波关于杠杆与仓位的风险警示：`news.hexun.com`[来源3] 丁洪波2009年收益及9个月40倍记录：`futures.eastmoney.com`[来源4] 丁洪波关于“甜点策略”的理念阐述：`futures.jrj.com.cn`[来源5] 丁洪波关于“资金曲线管理”的交易纪律：`www.sohu.com`

本期介绍期货交易的亏损的8个大坑，希望能对各位有所帮助。

石油巨富囤白银，杠杆狂推百倍春；监管一刀破迷梦，一朝崩塌化烟尘。1970年代，美国通胀肆虐，法定货币贬值，亨特兄弟纳尔逊·邦克·亨特与威廉·赫伯特·亨特，笃定白银将成为最佳保值资产。他们手握石油帝国的巨额资金，联合沙特王室等资本，开启了长达数年的白银囤积计划。1973年，兄弟俩从2美元/盎司起开始吸筹，一边在中东、瑞士隐秘收购实物白银，用3架运输机将百万公斤白银存入瑞士金库；一边在纽约、芝加哥期货交易所大举买入合约，构建“现货+期货”的垄断闭环。到1979年，他们已控制全球三分之一的流通白银，持有1.2亿盎司现货和0.5亿盎司期货，占据两大交易所超六成存银。彼时期货保证金仅1000美元/张（对应5000盎司白银），极低的杠杆门槛让他们得以用少量本金撬动巨额头寸，白银价格也从6美元/盎司一路飙升，市场彻底陷入“买不到白银”的狂热。1980年1月21日，白银价格被推至50.35美元/盎司的历史峰值，较一年前暴涨8倍。这场脱离供需的疯狂投机，终于引发监管层重拳干预：纽约商品交易所紧急出台“白银第7号规则”，大幅提高保证金至6000美元/张，更直接颁布“只许平仓、禁止开新仓”的铁律。规则突变瞬间掐断了亨特兄弟的资金链——他们无法再通过新增合约维持价格，还需追加巨额保证金。银行见状纷纷逼债，要求补充抵押品，而此时白银价格已开始崩盘。3月27日“白银星期四”，亨特兄弟因无力追加保证金被强制平仓，850万盎司白银被倾泻至市场，银价单日暴跌50%，最终跌至11美元/盎司以下，累计跌幅达78%。

海龟交易法则起源于1983年美国期货交易大师理查德·丹尼斯与威廉·埃克哈特的著名赌约。 丹尼斯认为交易技能可通过后天培养，而埃克哈特主张天赋决定论。 两人通过招募并培训21名（有说法是13名）无交易经验者（称为"海龟"），在两年内创造了年均80%复利收益的传奇，成功验证了系统化交易的可复制性。 该实验被形象地称为"新加坡海龟养殖"，强调通过严谨规则而非天赋培养交易员。

泥瓦起家化纤王，机鸣万里意气扬。期市巨亏二十亿，不负员工负鬓霜！今儿要讲的这位，是中国期货史上最让人唏嘘的悲情枭雄——他小学三年级学历，从泥瓦匠起步，5000元起家逆袭成身家20亿的化纤大佬，坐拥两架私人飞机，却是穿布鞋的“反差富豪”；他做慈善捐出上亿，汶川地震豪掷千万，却在期货市场折戟沉沙，半年巨亏20亿；他抵押飞机、变卖别墅也要坚守“不裁员、不减薪”的承诺，最终却因肝癌复发，54岁便抱憾离世。他就是裘德道，一个集“草根传奇”“慈善大亨”“期货悲情者”于一身的复杂男人。功成名就后，裘德道成了圈内有名的“反差富豪”：他豪掷6500万元买下“首相一号”私人飞机，成为浙江首个、全国第二个拥有私人飞机的企业家，还追加500万配置双显示屏、双操作系统提升安全性，每年花200万请专业公司托管；但他平时总穿一双布鞋，办公室里摆着的电脑只是“摆样子”，自己根本不会用，每天靠手机短信监控国际市场。他对身边人极为大方：给老母亲买奔驰，给司机、保镖每人配一辆宝马七六零，亲戚朋友有困难他从不推辞；对慈善更是慷慨，2006年捐资1亿成立道远慈善基金，专门救助白血病患者，2008年汶川地震直接捐款1000万元，五年累计慈善捐款近4800万元，登上胡润慈善榜

少年投机露锋芒，三起三落志未凉。终因贪婪陷迷局，一生荣辱铸华章！今儿要讲的这位投资大神，堪称期货史上“最传奇的投机家”——他14岁揣着5美元入市，20岁赚到第一桶金，30岁做空股市狂赚千万，却三次破产又三次东山再起；他写下的交易智慧至今被奉为“操盘圣经”，最终却因人性贪婪与孤独，饮弹自尽。他就是杰西·利弗莫尔，一个用一生诠释“期货既是天堂也是地狱”的男人。利弗莫尔的一生，是辉煌的，也是悲剧的。他用自己的经历证明了：期货交易的本质，不仅是对市场趋势的判断，更是对人性的掌控。哪怕你再懂趋势、再懂技术，如果控制不住自己的贪婪与恐惧，最终也会被市场淘汰。杰西·利弗莫尔，一个用一生诠释“投机”二字的男人。他不是完美的圣人，有贪婪，有自负，有失败；但他是伟大的交易者，用自己的成败，为后世留下了最宝贵的交易智慧。如今，百年过去，期货市场的品种变了、规则变了，但人性没变，利弗莫尔的交易原则依然适用。他的故事告诉我们：期货市场没有永恒的赢家，只有永恒的学习与反思；赚钱只是结果，掌控人性、坚守规则，才是期货交易的终极真谛。

疫情突至需求崩，油库满溢价成空。负价惊魂终夜乱，一纸合约警世钟！2020年4月20日，一个本该平平无奇的周一，却成了无数投资者的“不眠惊魂夜”。美国WTI原油5月期货合约，创下人类金融史前所未有的纪录：结算价暴跌至-37.63美元/桶！当时美国原油期货的交割地——俄克拉荷马州库辛市的储油库，被源源不断的原油填满，库存使用率飙升到90%以上，油罐告急、输油管道堵塞，甚至连海上油轮都成了临时储油点，全球能找到的储油空间都快用完了。这就形成了一个无解的死循环：没地方存油，买家不敢接货；没人接货，卖家只能降价抛售；越降价越没人要，最后陷入“多杀多”的恐慌性抛售。而WTI原油5月期货合约，恰好赶上了这个“最倒霉的时间点”——合约即将到期，持有者必须在到期前平仓，否则就得实物交割，可此时的原油，早已成了没人敢接的“烫手山芋”。这一夜，全球金融市场一片哗然，而中国的6万多名“原油宝”投资者，成了这场风暴中最惨的受害者。“原油宝”是中国银行推出的一款挂钩境外原油期货的理财产品，主打“低门槛投资原油”，吸引了大量普通投资者参与，很多人投入了毕生积蓄，甚至有人加了杠杆抄底。

应听众要求，咱们再谈傅海棠，这次更全面。田垄躬身察供需，期市九载历苦辛，两度破产志不灭，梆子声里守本真！傅海棠可是期货圈最传奇的草根大神，初中毕业，农民出身，种过地、养过猪，曾两度破产，想过轻生，却咬着牙熬出了生路，凭着在地里摸爬滚打悟出来的道理，硬生生在期货市场闯出名堂。

三千入市踏风浪，几度沉浮志未凉。悟透趋势重仓守，终成十亿传奇章！从公交公司电工到金融传奇，3000元本金是怎么一步步滚成数十亿资产的？他曾满仓豪赌、也曾亏到只剩零头，到底悟透了什么，才实现从“草莽”到“宗师”的蜕变？不追短线差价、不做复杂套利，只抓大行情的交易逻辑，为啥能穿越多轮牛熊？

国债盘前分胜负，多空阵上决赢输；疯狂豪赌终成祸，金融江湖换版图！一张代号“327”的国债期货合约，凭啥能让当年的证券巨头一夜倒闭？一位号称“证券教父”的传奇大佬，为啥敢赌上整个公司违规操作？ 这场风波最后咋收场的？为啥说它直接改写了中国期货市场的规矩？巅峰时期的万国证券，在上海证券交易所的交易量占比高达22%，相当于“每五笔交易就有一笔是万国做的”！管金生本人更是风光无限，当选过“中国十大杰出青年”，多次代表中国金融界参加国际会议，被业内尊为“证券教父”——在90年代的金融圈，他就是“成功”的代名词，无数人把他当成偶像。上海证券交易所当晚就发公告：“万国证券违规超仓，16时22分13秒之后的所有交易全部无效！收盘价按151.30元算！”这一句话，直接给万国证券判了死刑！本来赚的钱全没了，还得赔上巨额亏损，公司瞬间资不抵债，彻底破产。事后，万国证券被申银证券合并，曾经的“证券王国”就此崩塌。而“证券教父”管金生，因挪用公款、操纵市场等罪名被判入狱17年，从云端跌入泥沼。