黑猫矿工the black cat miner

本期播客我们聊了一个挺“扎心但真实”的结论：大部分人并不适合做基金经理。一方面，普通人连稳定盈利都很难做到；但另一方面，就算是基金公司的投研人员，也未必就能胜任基金经理；因为这个岗位要的不是单点能力，而是能把研究、交易和风控连成一套，关键时刻扛得住决策压力。我们也聊到一个常被误解的点：不会手动交易的基金经理，也很难做好量化基金经理。中间我们分享了海外优秀基金职业人的一些共性，借着两本书里的案例来看：真正长期成功的人，往往都有非常强的 idiosyncrasy（独特特质），而且这种特质会传导到他们所在的组织，沉淀成公司的优势，甚至成为盈利的源头。推荐你们也去读读。最后我们把话题落到更关键、也更难讲的部分：道德问题。小型私募的问题往往不在技术，而在灰区和底线。围绕透明度与治理，我们也明确表达了观点：四级估值表应该公开。本期提到的书：《市场巫师》又名《金融怪杰》1-3卷，《富可敌国》时间轴 & 深度导览00:00:00 | 为何绝大部分人注定做不好基金经理？ 基金经理的核心是为客户创造价值，但市场收益分布残酷，注定了绝大多数人无法长期跑赢市场 。02:46 | 拒绝“偏科”：优秀基金经理的综合能力模型 除了写策略代码，合格的 PM 必须具备市场洞察、运营风控与公司全局观的“三位一体”能力 。04:30 | 行业乱象：你是真 PM，还是只是个“挂名”的？ 揭秘市场上大量存在的“挂名基金经理”，他们往往只负责部分策略代码，缺乏应对产品危机和市场变化的主导权 。06:46 | 压力测试：当 2024 年初的极端行情来袭 面对结构化破裂（Structural Break）或程序故障，合格的 PM 必须具备快速决策与调整策略的抗压能力，这需要完整的行情周期经验 。08:50 | 敬畏之心：是你的策略牛，还是这几年市场正好适合你？ 回顾 2015 年至今的周期，警惕连续盈利带来的“过度自信”错觉，认识到策略的局限性 。11:00 | 中性策略的至暗时刻：多头选股与衍生品对冲的博弈 中性策略不仅仅是买股票，还涉及基差管理（如 IM 基差年化 30% 波动）和对冲工具的复杂组合，对基金经理的知识面和综合能力要求极高 。15:20 | 运营事故复盘：一笔 5000 万申购引发的“贝塔惨案” 当大额资金还在募集账户未进场时，如果不懂用衍生品做 Beta Tracking，投资人的实际收益可能直接腰斩，产品运营细节至关重要 。19:15 | 【核心观点】不做手动交易的基金经理，不是好的基金经理 主观交易是测试情绪控制与纪律性的最佳试金石。完全脱离手动交易的 Quant，往往缺乏对市场非理性脉搏的感知力 。24:45 | 【深度理论】从个人特质（Idiosyncrasy）到公司护城河 引用 Michael Steinhardt 案例，探讨顶级基金经理如何将强烈的个人风格（如在交易台吃午饭、亲自接大宗交易电话）转化为公司的核心竞争优势 。29:40 | 渠道博弈：如何认清市场节奏与资金属性？ 基金经理需要理解渠道诉求，通过定制化方案匹配资金的风险偏好（稳健型 vs 激进型），这更有利于发挥策略优势 。33:00 | 【行业黑幕】小型私募基金经理的“道德陷阱” 当 1-2 亿规模的小型私募管理费无法覆盖运营成本时，部分管理者可能通过申赎手段侵占资产。在私募行业，人品有时比能力更重要 。34:25 | 【争议话题】是否应该向投资人公布“四级估值表”？支持公开。这是防范“庞氏”骗局和风格漂移（如中性策略买了 3000 只票）的底线。对标海外 13F 披露制度，适度透明化是保护投资人利益的最佳手段 。频道介绍:本人从事私募基金行业10多年，最长公开的管理产品业绩9年40倍收益。欢迎关注我的播客频道“黑猫矿工”和红薯“刘一护”，我会分享更多的量化投资干货和行业内幕故事。免责声明：本节目不做任何金融产品推荐。

第一期节目回顾了：2015年是高频交易的黄金时代，存在着许多令人瞠目的盈利案例，例如50万本金一天赚取3800万。这一期继续讲量化高频当时的佼佼者伊士顿，如何通过预判市场方向，在特定价位挂出大额卖单，同时迅速吃掉低价位的买单，人为制造价格波动，并利用CTA策略的触发点，吸引CTA跟进吃单，从而在一年时间内盈利达到20多亿。另外也讲了信息套利以及高频交易公司在硬件上的巨大投入，比如说造价千万美元的微波塔，交易速度的竞争有多么激烈。 时间线：00:00:00 开头00:00:23 光纤与微波的较量：谁主宰毫秒级交易的未来？科技竞速开启金融「速度与激情」。00:01:05 高频交易神话：50万本金，日赚2600万，疯狂的交易次数是关键。00:08:42 高频交易核心策略：Making与Taking；预测能力决定每秒4次行情中的胜负。00:12:14 阿尔法预测的类型：方向性阿尔法 VS 选股阿尔法，本质区别何在？00:16:43 量化回测的困境：市场参与者变化，让历史数据像「变色龙」一样需要重标。00:19:12 标签化的风险：方法若简单粗暴，市场激烈时便会失效。00:24:18 伊士顿的财富传奇：在股指期货市场赚取数十亿，规模超越次贷危机中的故事。00:26:20 订单簿操控：伊士顿在4040点挂出大卖单，使订单簿变得极薄。00:28:29 「Spoofing」策略的巅峰：日成交10-20万手，占据市场10%-15%的份额。00:31:02 信息差套利：黄金市场，提前一秒知晓20点波动便是巨大的优势。00:36:06 速度基础设施革命：微波塔传输行情快过光纤，成为国内市场的「加速器」。00:38:50 微波技术的双面性：速度优势惊人，但稳定性受天气影响。00:41:23 极高的行业壁垒：一座微波塔造价超千万美元，仅限极少数公司使用。00:45:50 跨市场预测策略：利用德意志DEX指数预测美股，关键抓手在于欧洲早盘。频道介绍:本人从事私募基金行业10多年，最长公开的管理产品业绩9年40倍收益。欢迎关注我的播客频道“黑猫矿工”和红薯“刘一护”，我会分享更多的量化投资干货和行业内幕故事。免责声明：本节目不做任何金融产品推荐。

节目名称: 黑猫矿工 the black cat miner投资就像是在黑暗的矿井中寻找一只黑色的猫。本期节目:2015 年是股指期货高频交易的巅峰之年，当时有不少团队和个人仅用 50 万本金，就实现了单日赚取上千万的收益，最高的一天甚至赚了 3800 万。今天我们就来聊聊这个高光时刻，看看这一切具体是怎么发生的。时间线:00:00  介绍嘉宾01:45  中金所在2015年日成交额已经超过2万亿了03:08  量化的起步,低延迟柜台，海外团队05:16  低延迟技术，期货交易所是领先证券的06:30  2015年股指期货为什么在3-6月可以实现几十倍上百倍收益10:21  每天300万利润如何赚出来的12:35  高端交易者，一天赚3800万13:48  被动的钓鱼策略完全依靠交易执行，不需要依赖信号预测16:55  市价单导致了一秒内最高最低成交价格差距很大19:30  市价单导致很多交易事故22:10  从没有预测能力的making策略到预测价格的taking策略25:35  好的交易者不依赖速度，最重要的是预测信号的能力26:45  如何追求奇异化的信号，避免同质化28:30  高频测速该怎么测30:10  Datato signal ，避免同质化从data开始。35:00  为什么有的高频是挣不到大钱？38:01  从两个维度，precision 和 recall,来评估高频策略40:45  量化基本是跟随性的，不该为下跌背锅44:10  15年7月市场下跌，高频只做多也能赚钱46:30  Spoofing, 用FOK去测试价格47:20  最好的策略是无法回测的策略48:30  行情数据维度多样化很重要52:50  逆向选择，为什么只有亏钱的天成交率才高56:55  A股的量化环境相对还是好的01:00:35  准备连麦，突发情况直播被打断 频道介绍:本人从事私募基金行业10多年，最长公开的管理产品业绩9年40倍收益。欢迎关注我的播客频道“黑猫矿工”和红薯“刘一护”，我会分享更多的量化投资干货和行业内幕故事。免责声明：本节目不做任何金融产品推荐。