M&A Insider

Un risque déjà déduit du prix n'a plus sa place dans la GAP. Pourtant, il y revient souvent. Résultat : le cédant le paye deux fois.Une provision est retraitée en dette. Le prix baisse. Quelques semaines plus tard, le même sujet réapparaît dans les déclarations de la garantie d'actif et de passif.Jean-Eudes Bunetel, avocat associé M&A chez Fidal à Marseille, décortique la GAP avec la précision de celui qui la négocie des deux côtés de la table.Dans cet épisode, nous abordons :1️⃣ Le double comptage : ce qui a été traité en dette ou en provision doit être exclu de la GAP, et c'est dès la LOI qu'il faut le verrouiller.2️⃣ Les seuils : seuil de déclenchement, franchise, seuil de minimis. Trois mécanismes qui se ressemblent, mais pas leurs effets. Pour un préjudice de 150 000 € et un montant de 100 000 € fixé en seuil de déclenchement ou en franchise, le vendeur indemnise 150 000 € dans le premier cas, mais seulement 50 000 € dans le second.3️⃣ L'assurance GAP : un assureur ne couvre pas ce que l'acquéreur n'a pas audité. Le périmètre des due diligence se décide donc en même temps que l'assurance.4️⃣ Le calendrier : pourquoi la LOI est non engageante, mais pas la GAP qui s'y prépare, et ce que révèle le premier plafond annoncé par un acquéreur.Merci Jean-Eudes !---Combien vaut une PME d'ingénierie française ? -> https://cession-ingenierie.fr/Pour s'inscrire à la newsletter et être tenu au courant des événements networking et Q&A live, voici le lien : https://podcast.ausha.co/m-a-insiders?s=1Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

En 1999, un jury d'expertise comptable a jugé son mémoire voué à l'échec. Le sujet ? La vendor due diligence. 25 ans après, elle est devenue un standard du marché.Stéphane Dahan est le Managing Partner d'Exelmans Advisory, cabinet de transaction services qu'il a fondé il y a 20 ans. Il a réalisé plus de 3 500 due diligences depuis ses débuts chez PwC.Dans cet épisode, nous avons exploré :1️⃣ L'EBITDA normatif : comment un retraitement bien identifié, comme la courbe d'expérience d'un commercial ou le ramp-up d'une nouvelle agence, peut faire basculer une valorisation2️⃣ Locked box contre closing accounts : pourquoi il déconseille les clauses d'ajustement de prix, même quand les grands groupes les réclament3️⃣ Les spécificités du BTP et de l'ingénierie : en-cours de production, factures à établir, et les erreurs de cut-off qui faussent un résultatUn échange technique, sans détour, où Stéphane partage la méthode d'un cabinet qui a fait de la due diligence small cap sa spécialité en amont de la structuration du marché.Merci Stéphane pour ce partage d'expertise.---Combien vaut une PME d'ingénierie française ? -> https://cession-ingenierie.fr/Pour s'inscrire à la newsletter et être tenu au courant des événements networking et Q&A live, voici le lien : https://podcast.ausha.co/m-a-insiders?s=1Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

Il était prêt à accepter une décote de 25% sur son objectif. Il a fini par recevoir le double.Didier Elbaz a fondé Fenotag, concepteur et fabricant de produits électroniques, notamment RFID. Après 10 ans à la tête de l'entreprise, il décide de céder.Un témoignage rare : celui d'un dirigeant qui raconte sans filtre ses doutes, ses choix et l'envers du décor d'une cession réussie.Nous revenons ensemble sur toute la chronologie de sa transaction, de la préparation jusqu'au closing :1️⃣ Pourquoi 2 ans de démarches en solo se sont soldés par une offre inacceptable, et ce qui a changé une fois accompagné2️⃣ Les points clés qui ont permis le succès de la transaction, tel le recrutement de son propre successeur, pour rassurer les acquéreurs sur la continuité post-cession3️⃣ Le jour où il reçoit les LOI, calculées selon des méthodes différentes, et comment s'est jouée la négociation jusqu'au closingMerci Didier pour ta confiance---Combien vaut une PME d'ingénierie française ? -> https://cession-ingenierie.fr/Pour s'inscrire à la newsletter et être tenu au courant des événements networking et Q&A live, voici le lien : https://podcast.ausha.co/m-a-insiders?s=1Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

Egis acquiert des dizaines de sociétés par an. Le Head of M&A du groupe nous partage ce qu'il regarde vraiment.Stéphane Geffroy pilote le M&A d'Egis depuis 3 ans et demi. 26 acquisitions réalisées récemment, sur un périmètre mondial, dans l'ingénierie, le transport, l'énergie et l'environnement.Dans cet épisode, il décrypte le processus d'acquisition côté buy-side, de la qualification d'un dossier jusqu'à la signature.Nous avons exploré :1. Ce que révèle un mémorandum d'information en quelques minutes, et les signaux qui font perdre l'attention d'un acquéreur2. Pourquoi l'alignement stratégique prime sur le prix, notamment avec des dirigeants qui réalisent l'opération d'une vie3. Ce qu'il attend d'un roadshow, et ce que les échanges informels révèlent que les slides ne diront jamais4. Les lignes rouges : concentration client, soutenabilité des marges, exposition aux activités carbonéesUne perspective rare. Celle d'un grand groupe industriel acquisitif, très utile pour un dirigeant de PME d'ingénierie du bâtiment.Pour s'inscrire à la newsletter et être tenu au courant des événements networking et Q&A live, voici le lien : https://podcast.ausha.co/m-a-insiders?s=1Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.

Un SPAC, c'est du private equity à l'envers.On lève d'abord. On cherche la cible ensuite. Et on finit coté en bourse.Guilain Hippolyte, avocat associé chez Reed Smith, barreaux de Paris et New York, a travaillé sur l'une des opérations les plus marquantes de l'écosystème deeptech français : la levée de Pasqal via un SPAC américain. Une société quantique valorisée à plus de 2 milliards d'euros, cotée aux États-Unis en quelques mois.Dans cet épisode, nous explorons :Ce qu'est réellement un SPAC, et pourquoi on peut le décrire comme le miroir inversé du private equityL'âge d'or 2020-2021 : de 13 à 162 milliards levés en deux ans, les conflits d'intérêts qui ont tout grippé, et la décision du Delaware qui a rebattu les cartesLe retour en grâce, et le cas Pasqal : pourquoi une deeptech non rentable a choisi cette voie plutôt qu'une IPO classiqueLes risques sous-estimés : droit français, droit américain, calendrier contraint, confidentialité, et ce qu'il faut anticiper très en amontUn sujet de niche. Une opération réelle. Un praticien qui l'a vécu de l'intérieur.Pour s'inscrire à la newsletter et être tenu au courant des événements networking et Q&A live, voici le lien : https://podcast.ausha.co/m-a-insiders?s=1Hébergé par Ausha. Visitez ausha.co/politique-de-confidentialite pour plus d'informations.