起朱楼宴宾客

《深度价值买港股》三部曲的第三弹，我和《三点下班》的浩哥聊聊在港股投资这十几年的很多故事。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。我有一个系列叫《深度价值买港股》，已经一年多没更新过了。当时做的时候就想好要做三期的，第一期聊概述，第二期投基金，第三期买个股。结果去年底就和浩哥约好来聊聊个股，没想到他一竿子打到了新西兰，去那边旅居了半年，于是就耽搁了。关于浩哥去新西兰旅居的故事，欢迎移步犬生活收听：《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》前段时间他独自杀来镰仓玩，我们终于有机会把这期节目录了，也了我一个心愿。但未想到录制过程中麦克风出了问题，我们后期花了好大功夫，但依然有很多不完美的段落，请大家见谅。不过我们聊得痛快，浩哥还和盘托出了很多从未分享过的故事，相信大家听下来对港股也会有更多接地气的理解。为什么取名生存指南？听完你就知道了。当然必须要说的是，普通人去投港股还是用指数基金和行业基金的方式会更合适一些。比如像盈富基金（2800.HK）、恒生科技指数ETF（513180）等等的，都是非常具有代表性的港股指数基金，盈富基金对应的是反映港股整体表现的恒生指数，而恒生科技指数ETF对应的则是最具先进生产力和技术属性的科技企业群体。免责声明：本期节目里提到的所有股票名称均不代表投资建议，我们目前可能依然持有其中的某些股票，因此有利益相关，请大家根据自身风险承受能力选择适合自己的投资品种。时间轴：04:54 我们两接触港股的契机，一个正统机构派，一个典型草根路12:38 生存指南1.1 在投资中，运气有多重要：浩哥买“阿里巴巴”赚钱的故事，但其实是阿里曾经在港股上市的一个业务板块。后来其让无数人唾骂的私有化，却让浩哥尝到了甜头。17:52 浩哥买“美即面膜”赚钱的故事，同样以基本面分析开始，私有化收尾。19:39 生存指南1.2 同股不同价，折价看得到未必吃得到：大卫翁买“南方航空”赚钱的故事。24:51 生存指南1.3 有过完整经历十倍股的经验，格局才能打开：浩哥买成名作地产股的故事28:17 生存指南1.4 许多港股个股过于低迷的成交量，会成为投资人想要交易时的噩梦：浩哥买光伏股踩坑的故事33:55 生存指南1.5 不要以为在A股有效的故事和叙事，在港股能同样生效：大卫翁买钢管股踩坑的故事40:17 小韭菜港股生存指南2.1：防出老千，还有那些看起来名字特别扎眼，动辄以中国打头的小杂碎公司44:38 小韭菜港股生存指南2.2：防垃圾管理层。53:17 小韭菜港股生存指南2.3：对外资去魅，以及对券商研究报告去魅。60:41 小韭菜港股生存指南2.4：防爆仓和砸盘。65:24 小韭菜港股生存指南2.5：防价值陷阱。69:21 港股魅力指南3.1：流动性折价和高股息率带来的长期投资机会。73:51 港股魅力指南3.2：超低估值带来的修复和反转机会。例子：新能源电力股79:51 港股魅力指南3.3：中国最优质资产大部分都在港股。84:31 港股魅力指南3.4：这些行业只有在港股才有——殡葬、辅助生殖、植发……89:02 港股魅力指南3.5：在港股，你可以进行真正的商业基本面分析。91:45 港股魅力指南3.6：在港股，散户相对机构也可以建立一些局部的信息优势。例子：碧桂园、物业股98:07 港股赚钱范式指南4.1：错误定价。99:04 港股赚钱范式指南4.2：新股三级跳。例子：老铺黄金104:32 港股赚钱范式指南4.3：困境三级翻转——低估值变高估值、低盈利变高盈利、低盈利增速变高盈利增速。106:27 港股赚钱范式指南4.4：做局。110:19 港股赚钱范式指南4.5：曾经的港股打新。115:08 虽然在港股投资有如此多的艰辛，但我们依然选择坚守，为什么？浩哥说，港股就像维多利亚港湾，潮起潮落终有时。117:27 大卫翁说，港股已经成为中国股市不可分割的一部分，无论是对机构投资者，还是对于散户，在港股上市的资产都是无可替代的。119:29 最后的忠告，港股不是新手村，而是高级玩家的娱乐场。对于普通人来说，如果不想让这里变成修罗场，更好的选择还是用投基金或者买白马的方式来投资港股。我在上一期港股基金专题里介绍过若干我比较喜欢的宽基和行业指数基金。宽基指数就是盈富基金（2800.HK）和恒生国企指数基金(2828.HK)，而行业和风格指数基金包括恒生科技指数ETF（513180），恒生医药ETF（159892）和恒生红利ETF（513950）。但如果你已经做好准备了，那欢迎进入港股这个高阶副本，祝你能赚的盆满钵满！欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon同舟之情 - 张学友&陈奕迅节目后期：浩哥、大卫翁

金融人物系列的第二期，和雨白、小跑一起聊聊量化界的神话人物James Simons，以及他创办的文艺复兴科技公司，还有旗舰基金大奖章的故事。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。金融人物系列是我和知行小酒馆的主播雨白、文理两开花/墙裂坛/发现叙事的主播小跑组成搭子，复盘一些在金融史上可以留名的，特别是资产管理行业的大咖人物。上一期节目可以点这里：《vol.89.桥水基金瑞·达利欧的双面人生：A面封神，B面疯魔》这一期来到了西蒙斯。无论是他创办的文艺复兴科技公司，还是业绩让人瞠目结舌的大奖章基金，都是但凡对量化有些概念的朋友可能都知道的“神话故事”。但他究竟是如何封神，又为何前无古人后无来者？我听了很多期播客，看了很多篇资料，只有那本《征服市场的人》和Acquired的那期《Renaissance Technologies》真的触碰到了我。就像我为这期节目选择的BGM《Welcome to Wonderland》里唱的那样，文艺复兴科技在我看来就是西蒙斯搭建的一个wonderland，里面的数学家们来了又去，他们合力搭建起了一个梦幻般的量化帝国。插播广告：财新X起朱楼宴宾客双十一半价订阅活动活动链接戳这里活动时间：11月1日-15日活动产品：1、财新通5年阅读权限，原价3288元，特价1644元，折合每年328.8元，额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值50元的一年份加入/续期优惠券，加入财新订阅专属听友群，并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格一人份（限前一百名）。2、数据通Pro2年使用权限，原价3996元，特价2888元，折合每年1444元，额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值100元的两年份加入/续期优惠券，加入财新订阅专属听友群，并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格两人份（限前一百名）。活动方式：通过专属链接购买财新产品后，请将带有订单编号的购买成功截图发至微信qizhulou220112，待活动结束验证核实后，统一发放相关知识星球优惠券和活动参与券。感谢小酒馆的时间轴：🟤 前传02:56  什么是量化投资？西蒙斯所代表的投资风格，在投资世界里属于哪一派？04:16  投资大神象限图：横轴左边是价值判断派，横轴右边是技术分析派，纵轴是时间轴（此处包含众多人名，请大家不要慌张！文稿区下滑 ⬇️ 都有介绍！）08:26  投资界的「奥本海默」：无与伦比的学术成就 + 无与伦比的人格魅力（薅人能力）11:56  23岁名校博士毕业，26岁忙着帮美国国防部破译苏联加密系统，30 岁受邀建立大学数学系，38 岁拿到几何学领域顶级奖项15:00  40 岁中年发疯，从学术界转行投资界，西蒙斯，你怎么了？🟤 第一阶段18:34  1978年，传奇开端，一家名为 Money Metrics 的奇葩公司诞生了21:43 文艺复兴英雄榜第一位登场：鲍姆，西蒙斯破译苏联密码时期的老搭档22:34  本来该去买外汇的算法，却买下了一堆土豆合约 🥔 西蒙斯学到的第一课，为他埋下了担忧的种子27:50  在相信人还是相信机器之间反复横跳的西蒙斯，与大事件频出的80年代初31:42 小结🟤 第二阶段33:41  文艺复兴英雄榜第二位登场：埃克斯，最符合普通人刻板印象的天才，英俊，聪明，脾气怪35:26  文艺复兴英雄榜第三位登场：斯特劳斯，UCB 辍学生，住在数据堆里乐此不疲的数据宗师38:33  一些那个年代里还未电子化储存（当时也没人稀罕）的数据，是如今别家公司投入几个亿也得不到的宝贵资产40:20  动量 + 反转，两个如今最常见，但与当时的市场理念背道而驰的量化交易策略，被埃克斯带来了42:07  文艺复兴英雄榜第三位登场：卡莫纳，随机方程界大牛，开发系统让计算机能够自主学习历史数据并分析预测，不再靠人为输入规则42:55  「其他人都把活干完了，那西蒙斯在干啥？」「他在忙着挖人」🏗️44:52  烧脑但很重要！可能是大奖章基金最重要的理论基础，隐马尔可夫模型：试着用天气预报+语音识别的例子理解看看 👀51:44  1988 年，那个无情的赚钱机器——大奖章基金成立52:41 小结🟤 第三阶段53:57  文艺复兴科技公司的新难题：模型建好了，数据库也有了，怎么才能靠它给我稳定赚钱？56:32  文艺复兴英雄榜第五位登场：伯勒坎普，为文艺复兴引入了迄今为止仍然非常重要的交易原则-短期高频交易57:03  什么是短期高频交易？为什么当时被整个华尔街鄙视的交易原则，最终被文艺复兴采用了？69:23  「这群人后来再也不为 100 万美元的收益庆祝了，因为 TA 们发现每天都能赚到这么多钱」73:53  文艺复兴英雄榜第六位登场：「老好人」劳弗，推动大奖章基金从多模型变为单一模型的重要人物74:27  小跑老师科普时间到！单一模型的量化基金具有什么优势？81:35 小结🟤 第四阶段84:21  外汇市场玩得风生水起，为什么西蒙斯决定「为难自己」，杀入强敌环绕的股票市场？92:23  西蒙斯：感谢贵 IBM 天女（裁）散花（员）！为我司再增两名语音识别大将！99:42  同样天才汇聚，甚至把诺奖得主都找来了的长期资本管理公司（LTCM），为什么很快陨落了？103:04  从数次小概率事件中脱身而出，还赚得盆满钵满，文艺复兴究竟做对了什么？114:14  「金融传奇者的一个重要特性，就是必须要怕，如果你一点都不怕，不可能活这么长。」🟤 尾声 · 量化群星散落时 🌠115:56  零八年金融危机后，西蒙斯引退，投身孤独症治疗与培养数学老师118:47  为什么西蒙斯可以成功？当一个智识拉满的天才恰好懂得洞察人性的管理之道，以及，懂得害怕131:37  指导西蒙斯的人生原则：与最聪明的人工作，别轻易放弃，以美为导向（原文及出处见文稿区下方）132:42  鲍姆，埃克斯，伯勒坎普...那些曾共筑了文艺复兴科技公司传奇史的天才们，最终星归何处？134:10  谜题和挑战是贯穿天才们一生的主线，我们只试图记录下群星闪耀时的吉光片羽📁 文件夹🎖️文艺复兴英雄榜🎖️ 第一阶段列尼 · 鲍姆（Lenord Baum）：隐马尔科夫模型（HMM）的开发者之一，为文艺复兴科技的量化模型奠定了理论基础。该模型对统计和数学在投资中的应用有重大贡献。 第二阶段詹姆斯·埃克斯（James Ax）：数学家，专注于数理金融领域的研究。，提升了文艺复兴在风险管理和投资策略中的数学精确性。桑德尔·斯特劳斯（Sandor Straus）：文艺复兴的数据宗师，以其数据分析和建模技巧著称。帮助文艺复兴优化了数据筛选和趋势预测，提升了整体模型的准确度。瑞尼·卡莫纳（Rene Carmona）：应用数学家，研究领域涵盖随机过程与金融数学。他将随机过程理论应用于文艺复兴的投资模型中，显著提升了量化投资策略的可靠性和灵活性。 第三阶段埃尔温·伯勒坎普（Elwyn Berlekamp）：数学家，博弈论专家，对密码学和投资数学做出贡献。他在博弈论和优化算法方面的研究成果增强了文艺复兴科技在决策模型和预测算法上的精准度。亨利·劳弗（Henry Laufer）：文艺复兴科技的首席科学家，开发了公司的核心数学模型。 第四阶段彼得·菲茨林·布朗（Peter Fitzhugh Brown）：1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司，现为文艺复兴的首席执行官。罗伯特·默瑟（Robert Leroy Mercer）：1993 年从 IBM 研究院辞职加入文艺复兴科技公司，数据科学家，2017 年 11 月默瑟宣布辞去联席 CEO 职务。✏️ 小黑板 ✏️《战胜市场的人》（The Man Who Solved the Market）：一本关于量化投资和文艺复兴科技公司创始人吉姆·西蒙斯的传记。布雷顿森林体系瓦解（End of the Bretton Woods System）：1971 年美国终止美元兑黄金的兑换率，引发全球浮动汇率机制。隐马尔科夫模型（Hidden Markov Mode）：用于处理和预测不确定性过程的数学模型，应用于金融建模等领域。贝叶斯定理（Bayes' Theorem）：一个计算条件概率的重要公式，广泛应用于数据分析和决策。追缴保证金通知（Margin Call）：当保证金账户余额低于最低要求时，投资者必须追加保证金或出售部分资产。黑石集团（Blackstone Group）：全球知名的投资公司，专注于私募股权和资产管理。长期资本管理公司（Long-Term Capital Management L.P., 缩写为 LTCM）：知名对冲基金，因1998年金融危机导致崩溃。期权定价模型（Option Pricing Model）：金融模型，用于计算期权的理论价格，如 Black-Scholes 模型。1998 年俄罗斯债券违约（也称卢布危机，1998 Russian Financial Crisis）：1998 年 8 月 17 日俄罗斯政府宣布无法偿还国债，导致全球金融市场动荡。一篮子期权（Basket Potion）：一种期权形式，标的资产为一组证券或货币。RIEF，RIDA，RIDGE：文艺复兴科技公司旗下三支对外开放的基金，复兴机构股票基金(Renaissance Institutional Equities Fund，简称RIEF)、复兴机构多元化全球股票(RIDGE)和复兴机构多元化阿尔法基金(RIDA)。根据 2024 年下半年的媒体报道，这些外部基金最近回报都不太好。RIEF 的管理资产规模已从 2020 年初的约 358 亿美元降至目前的约 196 亿美元，而 RIDA 和 RIDGE 两只基金合并后规模只有 36 亿美元。康波周期（Kondratiev wave）：经济周期理论，描述长期经济波动。阿尔法衰变（Alpha Decay）：一种放射性衰变，常用于描述金融模型中的超额收益逐渐消失的过程。🔍 猜你想看130:37  西蒙斯在 2010 年于麻省理工学院（MIT）的一次演讲中分享了他的 5 条人生指导原则： Do something new; don’t run with the pack. 做些新的事，不要随波逐流。 Surround yourself with the smartest people you can find. 与你能找到的最聪明的人为伍。 Be guided by beauty. 以美为指引。 Don’t give up easily. 别太早放弃。 Hope for good luck! 期待好运降临。年轻时的西蒙斯据小跑老师说，TA 们做量化投资的，在重大交易前，有时会「拜西蒙斯」～欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目BGM：The Long Way Round - JodymoonWelcome to Wonderland - Anson Seabra节目后期：甜食

和《轻刀快马》主播付宇的一次深谈，聊了关于幸福感的种种话题。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这是一次远超预期的串台，我们聊了将近三个小时，话题横贯投资、信心、年轻人、幸福感，以及我们最近看过的一些影视作品。在做剪辑的时候回听，会觉得自己有些地方说的还是有点“太爹”，不够“共情”，希望听这期节目的年轻朋友们可以原谅我这个正在笨拙的试图理解90、00、10后的80后，也希望我想传达的一些东西可以传达给你。毕竟幸福不容易，但我们都想找到它。插播广告：财新X起朱楼宴宾客双十一半价订阅活动活动链接戳这里活动时间：11月1日-15日活动产品：1、财新通5年阅读权限，原价3288元，特价1644元，折合每年328.8元，额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值50元的一年份加入/续期优惠券，加入财新订阅专属听友群，并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格一人份（限量前一百名）。2、数据通Pro2年使用权限，原价3996元，特价2888元，折合每年1444元，额外赠送起朱楼宴宾客知识星球价值100元的两年份加入/续期优惠券，加入财新订阅专属听友群，并有机会获得起朱楼宴宾客2025年度线下活动参与资格两人份（限量前一百名）。活动方式：通过专属链接购买财新产品后，请将带有订单编号的购买成功截图发至微信qizhulou220112，待活动结束验证核实后，统一发放相关知识星球优惠券和活动参与券。费劲心力的时间轴：00:10 两个主播的商业互吹时间。04:59 付宇给大卫翁的第一个问题：日本的年轻人真的开始跑步进入股市了吗？他们都是考虑考虑投资理财这件事情的？16:16 大卫翁给付宇的第一个问题：作为一个90后的年轻学者，你家里是怎么做投资理财的？22:19 没有信心的时候，我们才会去谈论信心问题。就像只有腰痛的时候，我们才会意识到腰的存在。那么，日本人现在开始有信心了吗？29:07 付宇给大卫翁的第二个问题：在国外生活之后，回头看国内发生的事情、思潮的起伏会有一些不同的感受吗？38:42 大卫翁给付宇的第二个问题：现在的年轻人究竟如何看待幸福感这件事？46:17 进入正题：就业冰河期的日本年轻人们，都是去哪里寻找他们的幸福感的？47:35 回答这个问题，我们需要先要理解日本人的一些底层逻辑：耻文化和匠人精神。58:08 中国人在日本的昆虫社会和西方的动物社会之间，可能更接近后者。62:15 假说一：社会联系和归属感对幸福感的重要性。日本人过去一段时间正从公司饮酒会式的联系向兴趣爱好社团式的联系变迁。76:57 假说二：教育时期接受到的信息和走出社会后发现的断层造成了巨大的无力感，从而对幸福感造成影响。日本的“宽松世代”在教育阶段就不再有出人头地、努力向上的输入，因此在走入社会后也就不会有太多落差造成的无力感。83:19 假说三：对人和事的过度标签化让世界变得非黑即白，让人失去共情力和同理心，让人容易陷入内耗，从而更难找到幸福感。89:11 如何获得幸福感的暴论一：拥有能为自己所用的共情力，理解标签化背后的世界复杂性的重要性100:51 如何获得幸福感的暴论二：找到自己真正热爱的事情。105:54 日剧《0.5的男人》里的隐蔽青年，电影《刺猬》里的精神病人，线下活动担忧的妈妈口中的不高兴的大学生，他们是否都在做一种战略转移？是否可以允许现在的年轻人对于时间的思考与以前不同？115:39 电影《完美的日子》里那个曾经有过很多故事，但现在每一天都在很开心的扫厕所的大叔，就是当下日本的象征——经济腾飞的时候做一个有志青年，而浮华褪去后就专注于真实的生活。133:20 如果寻找价值和意义会让你觉得幸福，那就去寻找，但如果这些事情让你烦恼，那不关心价值、不关心意义，只关心此时的快乐、此刻的晚霞也是应该被允许的。135:15 美丽新世界里描绘的那种幸福，会是我们最好的归宿吗？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目BGM：たのしいひとり -工藤祐次郎 – 来自《0.5の男》Pale Blue Eyes - The Velvet Underground – 来自《完美的日子》节目后期：轻刀快马 & 大卫翁

《迈出资产配置第一步》的第八期，拆解一下资产的收益性、安全性、流动性和稀缺性。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。实操篇的第二期，从宏观来到了资产这一层，聊聊投资品种有没有可以套用的类似“MBTI”的属性。简易时间轴：01:30 余额宝当年为什么成功？因为在大幅提升了流动性后，它在当时成为了一种安全性很好、流动性绝佳、收益也过得去的投资品种。04:28 投资的不可能三角——收益性、流动性、安全性三者无法兼得06:51 流动性：流动性越高，真的就越好吗？09:53 让资产的流动性真正成为好处而不是缺点的三个方式14:25 安全性：有波动和尾部风险两层含义17:06 普通人降低尾部风险的“唯一”方式：分散配置，俗称摊大饼18:53 收益性：换种视角思考收益，才可能知道该如何选择23:56 将所有投资品种套在这三个属性上，我们就会知道那些有两个或以上短板的品种是不值得投资的27:23 稀缺性：打破不可能三角的唯一解28:23 时间上的稀缺性：往往是和监管赛跑31:29 空间上的稀缺性：量化策略，以及那些有限供给的资产33:17 普通人的两条应对之道：如果找到稀缺资产，请下重注；如果找不到，请根据自己的需求和接受程度让资产组合的平衡点尽可能的高欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和Ricky的临时碰头会，聊聊对一系列政策发布会，以及之后市场行情走势的看法。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。截止到今天为止，我们已经看到了很多场政策发布会了，市场也慢慢从最早的癫狂中走出来，平静的（或者说挑剔的）迎接这些发布会。那么，这一轮增量政策对于资本市场乃至经济的影响真的就此走向平淡了吗？接下来对于资本市场以及经济走势来说，我们还能期待什么？广告时间：红叶季 去日本 思睿海外高端研学营11月17日-11月22日  东京&京都思睿首席经济学家洪灝亲自带队，大卫翁和Ricky在东京段全程参与具体日程请参见GROW思睿集团公众号文章：mp.weixin.qq.com本次游学，价格是55800/人（双人间），费用包含全程五星酒店、餐饮、接送机和行程中统一出行交通费用、参访相关及其他学杂费、统一安排的游览费用等，不包含往返机票、签证费、酒店额外消费以及其它个人消费。报名请联系以下微信并备注：起朱楼宴宾客或大卫翁。通过该渠道报名的朋友可额外获得一次与大卫翁面对面私享聊天会的机会，具体时间地点等信息将在出发前告知。以下为本期的简易时间轴：01:40 Ricky对于本次行情的复盘梳理03:23 截止到目前，行情里面的三种众生相10:02 对本轮行情三个阶段的一种假设：已经结束的闪电战，正在进行的拉锯战，希望看到的缓慢抬升阶段12:26 对已经发布的政策，和即将召开的财政政策发布会都有哪些看法？19:19 本轮政策组合拳打下去之后，房地产到底有没有机会见底？26:06 对美国金融学会前会长《货币的本质》中，关于债务和货币问题的一些探讨32:23 为什么要关注负债端？因为刺激大礼包都是有代价的，而如果想拥有一轮慢牛，搞清楚什么是代价很重要34:52 Ricky从最近的系列发布会里看到的几个变化36:20 接下来还要不要看基本面？有什么样的投资机会相对来说确定性比较高？43:20 广告时间：思睿组织的日本游学和其他机构有什么不同？45:58 我在发布当日补录的一小段内容欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

播客做到第一百期，和雨白聊聊初心和未来。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。因为这档播客是从第零期开始的，因此vol.99就是我的第一百期。期待良久，感慨良多，于是在一个多月前就拉我的好朋友，知行小酒馆的雨白录好了这期百期特辑。这期没有什么干货，也不涉及财经和投资，只是想和大家聊聊做播客的一些感悟，一些启发，一些建议，一些未来。如果你也想做播客，或者你已经在做播客的路上，希望这期节目能对你有所启发。我们两百期再见。简易时间轴：00:12 为什么我要选择周更？而且是在每一期准备时间越来越长的情况下？04:58 录第一期播客的契机09:45 什么时候开始将播客作为需要认真对待的一项事情？10:50 通过做播客产生的与人的连接让我着迷13:00 认真对待的底层逻辑是不愿意浪费别人的时间14:20 如何能让写逐字稿的播客变得没有那么有读稿感？雨白老师倾情推荐：《练好口才的第一本书》15:37 我的播音腔是从哪儿来的？18:53 关于如何让播客更有逻辑性的一些分享23:06 做播客，一定要想清楚到底只是要自我表达，还是想要更有听感28:40 做投资者教育的使命感从何而来？35:08 做播客的过程中，逼着自己输入再输出也是一种非常好的学习吸收模式40:08 但做播客确实很难避免数据焦虑43:35 这一百期里我最得意的一个系列：和Ricky每半年一次的资本市场复盘和展望46:29 这一百期里我自己认为的遗珠：《读懂易纲行长，读懂中国的央行》47:59 《迈出资产配置第一步》系列真是让我殚精竭虑52:28 做播客的另一个小建议是每一期不要把自己放进去太多，否则会消耗太快56:11 在做内容创作前有那么长年在做其他工作，会觉得后悔吗？59:18 未来要往哪里走？66:44 到200期的时候，会是什么状态？68:21 这期节目最后还是要感谢一下所有的听众朋友我和财新的合作优惠订阅活动持续进行中：原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，平均每个月36元；原价1998的数据通年卡（连续包年版），限时优惠价为1598元，同时多赠送一个月的期限，平均每个月133元。凡是通过下方优惠券链接订阅成功的朋友，均可获赠我的知识星球加入或续期半价优惠券。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - JodymoonPale Blue Eyes - The Velvet Underground

天下苦秦久矣，但万万没想到，牛市来的这么着急。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。关于这一轮行情，很多朋友来问我怎么看，那在大家摩拳擦掌在国庆后准备大战一场的当下，我就来说几句掏心窝子的话。其实没有什么实操干货，但都是我经历了这么多个周期后的一些心得体会，希望对大家看待这一轮行情能有所帮助。祝大家都有所斩获，更祝大家能全身而退。简易时间轴：01:04 推荐两档友台的节目了解这轮行情的一些背景情况，分别是麦子店圆桌的《vol.109 说好的国庆家里蹲，怎么变欧洲旅行了？》和发现叙事的《央妈组合拳与安倍三箭：预期后劲有多重要？》对行情的三个看法：02:23 第一、情绪化的行情里不要谈基本面。延伸阅读：《复盘519行情—25年前那一场说涨就涨的史诗牛市》12:29 第二、市场目前对政策的持续性依然缺乏信心。15:29 第三、新股民并不是这一轮行情的推动者，至少截止现在不是。20:27 监管暂时不会对市场出手压制，无论是针对资本市场的还是针对经济的。对投资者的三点建议23:31 第一、如果是现在有仓位的人，投资纪律在这种时候比什么都重要。延伸收听：《vol.84.如何摆脱一赚就想落袋为安，亏了却舍不得割肉的心态？》31:32 第二、如果是这一轮踏空的朋友，现在是非常好的时机去重新审视自己的资产配置。36:15 第三、给所有人分享一个亲身体会，熊市杀不死人，牛市才会。我和财新的合作优惠订阅活动持续进行中~原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，也就是468元13个月，平均每个月36元。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第七期，开始实操篇，来聊聊宏观因素究竟该如何应用在个人的资产配置上面。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在结束了基础篇和心态篇后，这个系列终于进入实操篇的阶段。不过虽说是实操，但我依然会秉承这个系列的理念，授人以渔为主，分享的更多的是我认为应该如何思考资产配置的相关问题。以下是此次和财新合作的具体内容：关于为什么要读财新，可以参考这期节目：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，也就是468元13个月，平均每个月36元。有了财新通年卡后，可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章，包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。原价1998元的数据通Pro年卡（连续包年版），限时优惠价为1598元，同时多赠送一个月的期限，也就是1598元13个月，平均每个月123元。数据通Pro年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外，还包括了三大特色专业数据库和五大财经数据库的所有内容，此外还有“金融我闻”系列文章的阅读权限。关于“金融我闻”具体有哪些内容，我截了一张图在下面，想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”，或者关注“金融我闻”公众号。（另外抱歉我在节目中有个口误，官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元）此外，前100名领取优惠券并成功完成订阅的朋友，将获得我的知识星球一年的免费资格（如果已经在知识星球里的朋友则获得一年的免费续期资格），100名之后完成订阅的朋友，也可以获得50元的加入优惠券（或续期优惠券）。如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。以下为优惠券使用的具体须知：1、此次合作内容是产品优惠券，不是兑换码，因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆，然后在我的优惠券里使用并激活订阅。2、请注意，这两款优惠券都是针对“连续包年”产品的，但订阅后可手动取消连续包年。3、每个手机号仅限领取一次优惠券，且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用，否则优惠券过期后将无法再次领取！4、额外赠送的一个月权限需要财新运营手动处理，会在激活订阅后两周内到账。点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接简易时间轴：00:55 我终于和财新达成合作了！05:29 进入正题，先带大家看看机构投资者的世界里，宏观有多重要PIMCO的公众号：PIMCO品浩09:35 除了债券类资管机构之外，宏观驱动类的对冲基金也会非常重视宏观因素10:15 之所以我们会有一种宏观无用，经济学家或者宏观分析师都是大忽悠的感觉，可能很重要的一个原因是信息错配了11:25 对于个人投资者而言，宏观不能拿来做什么样的投资决策？第一、不应该拿来做个别股票，个别基金，甚至是个别资产的投资。14:08 第二、不能直接拿来解决具体的资产配置问题，无论是财务资产还是人力资产。将宏观拆解为三个层面，别看看不同层面的宏观能不能，以及如何指导我们的资产配置。17:52 第一个层面是具体的宏观指标，以及由一个个指标构建起来的宏观面。22:22 看指标解读更容易产生叙事谬误。25:41 第二个层面是宏观事件，其中没有一致预期的宏观事件可以拿来做重要的投资主题。32:54 第三个层面是宏观趋势，这才是我认为对于个人资产配置，尤其是长期配置最有用的一个宏观层面。34:25 从人力资产配置的角度来说，搞清楚宏观趋势就是搞清楚点线面体的状况。38:27 如何利用宏观趋势做好财务上的资产配置？42:25 对于大类资产配置来说，长周期的宏观趋势更加重要。延伸阅读：《中金 | 美国居民资产配置百年变迁之产品篇：股票及基金配置占据半壁江山》48:43 如何了解宏观趋势？重要的是我们自己对这个世界的观察，而且要持续观察，像学一门语言一样持续不断的观察。欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

日本杂谈系列第七期，聊聊日本特有的住宅模式团地和它的起承转合。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在犬生活那期《六月物语：团地租房体验、油管的流量密码、上半年最大收获、马亲王》里就挖过一个坑，说我要聊聊团地这个东西。本来只是想聊聊团地的特点，但研究深了发现不但它的历史进程很有意思，而且兴衰背后有着更深的社会含义。所以拖了很久，在看完了一本书和若干论文资料后，这次终于录出来了，希望对大家理解日本社会有所帮助。简易时间轴：01:02 中文世界里关于团地的资料很少，目前为止只找到一本书《日本住宅保障和日本政策研究》01:52 我帮朋友租团地房子的经历08:33 团地不仅仅是团地，它的背后是一整个日本的公共住宅体系12:21 为什么日本的住房政策都是在五十年代建立起来的？13:26 公营住宅是日本政府针对低收入人群的“廉租房”体系16:06 团地住宅则从设计之初就是针对中产阶级和工薪阶层的19:21 团地的三个特征：建筑上耐火抗震、设计上寝食分离和代际分离、环境上五脏俱全27:28 团地族在上世纪五六十年代是高收入、西方化的年轻家庭代表32:02 团地存在的几个问题：第一，建设初期欠缺对于城市整体规划，包括未来的一些需求的考虑35:06 第二，苏联赫鲁晓夫楼式的设计有着千篇一律的重复和渺小，一如新世纪福音战士里绫波丽的住处37:05 第三，团地的性能是比较差的，冬冷夏热，缺乏电梯等基础设施，且极易老化41:06 小结：团地体现出日本政府在住房政策方面有着“组织性市场经济”的一面46:00 日本的公共住房政策体系有着法律先行的鲜明特征51:34 日本的整套公共住宅政策体系设计初衷是好的，但现实很骨感，很多中产阶级在经济泡沫后被卡在了团地里59:49 日本在经济泡沫破裂后试图将公共住宅政策作为刺激政策的重要一环，但最终反而成为将经济带入泥沼的其中一股力量参考资料：《世界建筑导报 | NO.212 | 日本住宅团地的再生》《团地今昔——日本社会住宅发展研究》《城市案例|日本团地的得与失》欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon深呼吸 - ハナレグミ（比海更深主题曲）

把这两本讲中国基层政府治理的书放在一起看，能有更多收获。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。去年聊《置身事内》的时候，就有朋友在评论区提醒我说，《小镇喧嚣》是和它的官配，当场就下单了。但没想到时隔一年多，才终于看完了这本书，然后乘胜追击，把《中县干部》这部“网红”博士论文也一气拿下。书得对比着看，才更有意思，这是我读书这么多年的一点小心得。而《小镇喧嚣》和《中县干部》，就是再适合不过的一个对比组。我不是说书类的播客，也不指望能用一期节目就能把这两本沉甸甸的文字讲清楚，只希望让大家听了之后能有一点点的兴趣自己去读，让我们一起读懂一个真实的中国。简易时间轴：03:01 乡土中国、置身事内、小镇喧嚣、中县干部，各有各的特色，共同构成更基层、更真实的中国04:54 对《小镇喧嚣》和《中县干部》的基本介绍第一部分：基层政府的工作模式11:04 一句话总结：“最规划、最有计划的工作方针和最运动式的这种工作模式之间的冲撞”14:51 为什么明明有五年规划，有三年三步走，有很多的蓝图，到下面却变成了一个一个运动式的工作呢？在小镇喧嚣这本书里面，把它归结到了两个原因：第一是对上负责制，第二是上级的目标和实际的情况经常会产生脱节24:21 和置身事内联动一下，地方政府的招商引资模式是可以互相学习的吗？“合肥模式”是可以复制的吗？27:02 上级布置的行动计划也不是没有成功的案例，但与领导会有很大的关系32:01 小结一下政府工作模式中的经济开发这一part35:20 政府工作模式中的另一个案例：农业税45:29 中国的政府运作之所以会有上级的规划和下级运动式的工作之间的差别，最核心的原因可能是一个非常强大的国家政府，和一个历史悠久的广袤乡村社会之间产生的博弈第二部分：官民关系48:25 从征地赔偿的故事来看“如父如子”的官民关系53:22 农村工作的核心就两句话：一句叫做慢慢与农民媒，另一句是政府要干的事儿，你还能拦得住啊？57:56 政府官员在提起政府的时候，这两个字好像跟他们有关，但又跟他们无关，就像一个不属于农民，也不属于某一个具体的乡村干部个体的一个第三种力量62:40 小镇喧嚣里的两个案例，如果对比着来看，就能够非常清晰地感受到官民关系在不同的人身上到底有着什么样的一种状态第三部分：关系66:04 中县干部就是中国官场关系的一本白皮书？68:42 关系和干部仕途的双环模型70:38 如何杜绝阶层自繁殖问题？77:30 让中县的政治家族慢慢衰落的那些原因，现在是否迎来了反转？彩蛋80:36 这两本书里所描述的地区在现实中这些年的变化，反而之前聊的这些更有价值欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon问题 - 许钧

又轮到这把我封存在资产配置武器库已久的“宝刀”重新出鞘的时候了。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。可转债市场是目前中国普通投资者为数不多还能接触到的个券类债券品种，而当它的鬼故事越来越多，看起来整个市场愁云惨淡的时候，我却觉得其中蕴含了可以作为普通人固定收益类底仓的机会。这一期我们就来好好聊聊可转债这个资产品种。必须要说明的是，这期节目的所有内容都是我个人的思考，不作为任何投资建议，请各位根据自身的风险偏好和知识储备谨慎投资。简易时间轴：01:21 可转债是中国普通投资者最容易买到的一类债券，也是对散户非常友好的一种资产品种，前提是投资姿势要找对。延伸阅读：《 可转债投资魔法书 》 《可转债投资入门心得1——指标篇》集思录第一部分：中美可转债市场对比05:59 美国可转债市场经历了三个发展阶段08:41 中国可转债和股票市场几乎同步诞生，但爆发式增长要等到2017年11:11 发行性质：中美可转债最大的区别是美国以私募为主，中国以公募为主，这就决定了两者的投资属性有很大的不同14:16 发行主体：疫情后美国可转债发行主体中新经济类的科技行业主体占比超过 50%，2017年后中国可转债发行主体中计算机、专用设备制造业、汽车制造业、医药制造等行业发行数量快速提升16:14 发债企业规模：中美两国均以中小市值的企业为主要的发债主体17:32 信用评级：美国50%的可转债无信用评级，中国可转债的发行主体中以 AA 和 AA-主体为主18:40 违约率：美国可转债的违约率略高于 1%，中国目前还接近于019:56 类型：中国的可转债千篇一律，美国的可转债千奇百怪23:07 条款：美国可转债的下修和回售条款几乎无法动用，而这是中国可转债投资最大的两把利器25:10 但回售条款是把双刃剑，也让中国可转债的熊市变得更加凶险27:04 小结：设计可转债的人还是蛮天才的，因为它确实带来了发行方和投资者的双赢第二部分 中国可转债市场发生了什么？29:00 一切的开始是2017年监管发布的文件33:03 转折点则来自于2022年监管对交易的限制和2023年信用风险开始爆发34:40 2024年发行和交易遭遇了双冷37:08 截止8月23日收盘录节目当下，有182只可转债低于面值，180只税前年化收益高于5%，甚至有AAA级的税前6%38:41 原因一：监管在整个可转债市场的周期里起到了非常大的作用40:08 监管在迈向成熟的过程中，投资者好像接不住？43:30 投资者不成熟的背后原因还是因为习惯于与监管的博弈和套利，以及反复摇摆的监管周期44:05 原因二：机构投资者大举入场，但结果成也萧何，败也萧何47:23 原因三：可转债发行方跟投资方的利益开始出现了一些不一致第三部分：普通人如果真的想投资可转债，怎么做比较好？50:50 正是在这种血流成河的状态下，才可能出现一些被错杀的品种51:53 回归本源，寻找债底是普通人现在投资可转债的核心要义53:34 拆解目前可转债存在的几个鬼故事，信用风险到底有多大？56:26 目前我选择可转债的几个标准59:15 最后，附赠的免费股票看涨期权它不香么？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第六期，用自己的案例来作为心态篇的总结。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期围绕我投资生涯中的几个故事展开，希望可以让过去两期心态篇里关于投资决策和投资纪律的内容更加的生动和立体。前两期指路：《vol.84.如何摆脱“一赚就想落袋为安，亏了却舍不得割肉”的心态？》《vol.88.做一个理智的投资决策为什么这么难？》简易时间轴：02:35 中了外部信息的道：2013年牛市前夜，我听了两场重磅嘉宾的路演后选择一键清仓A股14:29 利用外部信息做好投资的正面案例：2020年后看了PTJ的论文买了黄金和数字货币19:07 凭自己实力掉进坑里：2015年选择买入新三板的私募产品23:24 依靠自己的判断力做的让我后来一直拥有好心态的配置选择：2020年三月在上海买房30:47 被落袋为安的想法冲昏了头脑：2020年抄底熔断后的美股，却很快就卖出了32:55 克服了损失厌恶想法的止损：今年初止损房地产股35:29 为什么我喜欢分享教训而不是经验？37:18 下一期进入进阶篇，欢迎大家用小宇宙赞赏或者在苹果播客评价的方式向我提供正面反馈欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

Fay重返节目已有新的身份，我们聊了聊看起来已经偃旗息鼓的海外市场动荡，顺便科普了一下恐慌指数的相关信息。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。本期嘉宾：Fay，常驻伦敦的好友兼前同事，全球顶级对冲基金分析师约Fay上节目是想聊海外股灾，没想到录制的时候市场却已经大幅反弹了。日股熔断后两周就重回牛市，真是计划不如变化快。不过这轮市场动荡还是有很多值得复盘的地方，特别是Fay现在转到顶级对冲基金做投资经理，不但能够站在欧美机构投资者的视角来看待市场，还在这期节目的最后分享了她的跳槽经历。如果对她的生活感兴趣的，我们在这期节目录完之后还紧接着录了一期犬生活，去聊她到巴黎看郑钦文比赛，以及去葡萄牙参加冲浪训练营的故事，欢迎关注。简易时间轴：00:11 以为终于可以聊聊海外股灾的，没想到两周时间就一切都回来了。02:42 无论是美国还是日本股市其实从七月初就已经见顶了，英伟达及其产业链公司的股价回调是直接诱因05:31 JP Morgan久负盛名的一位宏观分析师五月因为一直看空而被迫离职，这也是市场情绪的一种反应09:34 原来美国市场上还有单吊一支股票的杠杆ETF，而且今年规模爆发式增长，也是这轮科技股牛市的一个注脚了13:01 除了日元套息交易之外，这轮闪崩行情的“罪魁祸首”包括且不限于：散户的FOMO情绪、被动指数的资金流动、风险平价策略的反转斩仓15:34 因为这一轮市场下跌的根结还是在于日元套息交易导致的流动性问题，因此算清楚还有多少天能够结束，机构投资者的情绪基本就稳定下来了20:22 美国的就业数据实在太不靠谱了，后期修正幅度过大，让跟踪这些数据来确定投资策略的Fay头疼不已26:10 全方位科普恐慌指数VIX到底是个什么东西，以及机构投资者和普通投资者分别该怎么用它？37:18 欧美机构投资者怎么看待之后的日股和日元？41:38 欧美机构投资者怎么看待这一轮科技股牛市的未来走势？46:14 英国和欧洲的真实情况现在是如何的？之前的选举有很大的影响吗？51:12 全世界的央行都处在不同的政策周期，某种程度上也导致它们对资本市场的影响力正在削弱53:29 彩蛋：Fay从一线卖方转向超一线买方的经历和心路历程欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和《从菜街到厨房》的知了老师一起，聊聊我们这一趟奇幻而精彩的云南采菌之行。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。在刚刚过去的七月，我、雨白和小跑几个吃菌新手跟随《从菜街到厨房》的知了老师，从昆明出发，在延绵迤逦的哀牢山和无量山间穿行，上菌山、逛市场，吃到了应季、在地的各种菌子，牛、鸡、羊各种风味，以及各种奇怪的蔬菜、水果。为此，我特别做了一期想放在起朱楼的番外节目，和知了老师从头到尾回顾了我们整次旅程，顺便帮他宣传一下他的旅游团。另外，我们几个团员还在前一天录了一期番外的番外，主要是我们几个自己针对云南之行最精彩的美食和回忆的一个闲聊局，在《犬生活》里也同步上线了，指路《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》如果对知了组织的旅行团感兴趣的朋友，可以订阅他的公众号《知了知了》关注动态，或者他的即刻账号知了atKM，当然还有他的播客《从菜街到厨房》。另外知了还为我们这一次的采菌团写了一篇总结文章，感兴趣的可以看这里：《七月采菌团回顾》以下为简易时间轴，以及一些充满回忆的照片：02:08 云南之旅：惊喜与感动，知乐老师的特别安排！08:47 Day 0 part 1：昆明苏记隐蔽地餐厅知了准备的菜单：19:30 日本人迷恋的松茸，云南人热爱的干巴菌，不同文化背景下对食材的评价与认知居然如此不同知了老师带来，后来进我们肚子里的美丽干巴菌28:18 Day 0 part 2: 昆明最小鸡尾酒吧清念堂33:38  Day 1 Part A：易门野生菌市场，陪我们采菌子的老板娘，包山菌模式中午的见手青炖大鹅盛宴53:13 Day 1 Part B：废弃铜都绿汁镇，夜深山路里的惊险遭遇01:05:40 Day 2：嘎洒的花腰傣市场，牛肉汤锅01:17:41 Day 3-4：哀牢山，原始森林徒步，香港来的阿姨女侠@雨白 勇闯哀牢山01:29:55 Day 5：镇沅瓢鸡、舂笋和新鲜的夏威夷果，“爱来不来”的碧溪古镇，芭蕉花私家菜馆碧溪古镇的打鸣鸡（现在主要下午四点打鸣）01:38:12 Day 6: 紫米酒厂，只在中午营业的双龙烧烤城，云男金酒蒸馏所，南部菌宴录制当场的照片，中间摆的就是云男的一瓶金酒（小跑纯饮版）01:55:04 云南人的松弛是深入骨髓的，是与采集天赋有关的，是我们这些城市人很难学到的欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：甜食节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

加更节目，不聊套息交易本身，更想带大家领略一下金融危机的常见套路。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这两天市场波动剧烈，尤其是日元和日股，大概是在简中互联网曝光最多的两天。那么这期就从这次事件触发，聊聊典型的金融危机都有哪些套路，以及这一轮“流动性冲击”会不会是下一场“金融危机”的预演。如果是的话，到底什么可能会导致下一轮危机？简单时间轴：00:01:30 日本的股灾更多还在金融行业从业者里发酵00:03:16 金融危机的套路之一是先要有足够极端的头寸和交易00:05:31 日元波动大确实和套息交易脱不开干系00:07:33 但这一次日元的贬值尤其极端00:08:39 日元涨和跌的时候，叙事会变的完全不同，因此也毫无参考意义00:10:56 日元升值背后的契机与推动：外汇干预、政治家担忧和货币政策收敛参考资料：《【中金外汇 · 日元】日本资产为何波动如此之大》https://mp.weixin.qq.com/s/7ZTfTDpoE--QdbQEeUF8fA00:12:32 日元升值的最后一级火箭还是来自于美国00:17:06 一场典型的流动性危机应该包括哪些要素？00:19:34 为什么说这次日本股灾只是下一次金融危机的预演？00:21:59 套息交易的本质是做空波动率，所以真正的危机也只会来自于基本面变化带来的波动率抬升00:23:31 地缘政治，以及美国股市正在玩的这场抢椅子游戏，可能是波动率未来抬升的真正诱因00:27:15 简单总结一下金融危机的“套路”00:29:30 对于个人投资者，这次股灾可以有哪些启发？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目片尾曲：The Long Way Round - Jodymoon

金融人物系列的第一期，和雨白、小跑一起聊聊被去年的一本畅销书“赶下”神坛的世界第一对冲基金桥水基金创始人Ray Dalio。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期节目是一个新系列的开始，我和小酒馆的雨白、文理两开花/墙裂坛/发现叙事的小跑组成搭子，想复盘一些在金融史上可以留名的，特别是资产管理行业的大咖人物。第一位选择的是由于一本“揭开内幕”的畅销书《The Fund》而引发巨大的争议的行业大佬瑞达利欧，以及他创办的桥水基金。这期节目分了两天录制，整整录了四个小时，最后剪成了165分钟的版本，创下了我们三个拥有的全部节目的最长单集记录。之所以不分为上下半集（其实真的很想分因为可以少更一周……），是因为只有A、B面一起听，才能更好地理解瑞·达利欧这个人，以及桥水为什么可以成为The Fund。不过正如我们在节目里再三强调的，这期节目里很多细节和故事都来自于《The Fund》这本书。至于这本书的准确性，我们无法作保证，里面的很多故事也实在太像小说和电影了。不过书的作者反复表达过自己做了很多交叉验证，截至目前为止我们也没有看到桥水内部员工站出来公开唱反调（当然除了达里奥本人），所以请大家辩证看待。来自小酒馆的时间轴：瑞·达利欧的A面一、达里欧是谁？01:10 正片开始！小跑和大卫翁都在职业早期，深受达利欧的影响04:27 小跑对达利欧的第一印象：在他的世界里，没有不可以用算法解释的东西09:59 大卫翁对达利欧的第一印象：这人对中国有特别的感情，同时有很全面的全球资产视野13:26 世界观的起点：什么事件最早让他意识到世界需要一个精密的系统去解释？15:10 人生的起点：从社区大学到纽交所，再到哈佛商学院19:10 投资的起点：达利欧最早的交易其实就跟大宗商品有关，从哈佛毕业后创业做了面向「散户」的股票经纪商（然后，亏麻了，坚定了以后做面向机构的业务的决心二、发家史：从贸易顾问，到世界第一的对冲基金24:55 原来，桥水最先是一家给企业做风险咨询的公司！听听它是怎么帮麦乐鸡对冲风险的，又怎么为奥利奥母公司打好了漂亮的一仗33:20 作为营销之神的达利欧，他第一次成功与第一次滑铁卢，都跟营销有关41:48 在人生低谷，达利欧遇到了又一位贵人相助！东山再起接到大单：世界银行和柯达的养老金（达利欧打动他们的方式确实令人佩服47:00 1981 年，达利欧翻盘了！为啥他却心有不甘？48:39「绝对阿尔法策略」业绩羡煞旁人！值得注意的是，别看达利欧总是唱衰经济，但他的策略在做和他的想法不一样的动作三、转折点来了57:31 闻名世界的「全天候策略」究竟是啥样？66:33「全天候策略」有多牛？当时的市场环境又是怎样的？70:49「全天候策略」的滤镜是怎么破碎的？74:35 让桥水的处境变得更加棘手的原因，竟然是因为太优秀了以至于大家都模仿它......79:01 市面上这么多模仿「全天候」的策略，没有引起桥水的重视吗？83:44 阶段性小结：为什么桥水能成为世界第一？对个人投资者来说，有什么借鉴意义？瑞·达利欧的B面97:45 桥水内部究竟是啥样啊？真的像它宣称的那样「极度透明」吗？入职后，从实习生到 CEO 都会接受一番...难以概括的文化洗礼107:32 想当桥水的 CEO，哪怕履历再丰富，你都不得不面对极度严苛的「审判」（太残酷了......114:20 为什么达利欧会采用这种方式做管理？联系上下文，我们能一起找到答案119:09 桥水内部会有小团体吗？为什么这么多精英愿意被这套体系「驯化」？有人反抗吗？要是员工被发现谈办公室恋情会被怎么处理？128:46 别的对冲基金没能「抄走」的精髓：桥水是怎么通过债务（股权）让人才和公司深度绑定的？135:39 在桥水，有的人比其他人享受更多「公平」......管理上的剑走偏锋和投资上的成功，其实是一脉相承的142:47 为什么达利欧要写《原则》？我们是怎么看待达利欧的？欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：知行小酒馆节目片尾曲：Gorillaz -《Feel Good Inc.》（电影《大空头》插曲）

《迈出资产配置第一步》系列的第五期，聊聊做投资决策的时候常见的一些误区和错觉。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这一期围绕两个做投资决策的时候最常见的“错误”展开，来仔细聊聊当我们做投资决策的时候究竟该想些什么，或者说，当我们给资产配置这一大堆的篮子里分配鸡蛋的时候，到底该如何选篮子这个问题。这一期“反常识”和“暴论”的内容比较多，并不强求大家都认同，但如果能够带来大家对于如何看待外部经验知识，以及是否要相信自己的直觉判断等问题的一些思考，我觉得就达到目的了。简易时间轴：00:00:23 不同阶段投资者在做投资决策时的三种路径00:04:14 因为现在我们能接触到更多的外部信息，所以会自觉不自觉地会更加仰仗这些信息00:07:50 塔勒布的“叙事谬误”理论——“一个好的故事会为人们的行为和意图提供简单且合乎逻辑的解释，而一个引人入胜的故事会使人产生某种必然性错觉。”00:10:16 从谷歌的往事来看商业成功的经验是如何被简单化处理的？00:13:11用一个反例来说明为什么有些问题可以总结经验，但像投资和商业这种复杂系统却不能？00:16:15 卡尼曼的“眼见即为事实”理论——“我们满心相信这个世界是有意义的，这份信心建立在一个基础之上，那就是我们最大限度地忽略自己的无知。”00:18:00 泰特罗克的“技能错觉”理论——“越大牌的研究者越不可信。”00:20:04 用卡尼曼的一个思想实验说明不仅外部知识不可信，我们自己的直觉也不可信00:24:40 另一个例子：投篮顺手这件事情真的存在吗？00:26:53 我们更愿意相信随机性的事件也是有规律的，因此试图找到金融世界因果关系的直觉也是不可信的00:30:02 第一个建议：保持谦卑，保持humble，在市场面前承认自己的无知。因此不要all in，更不要上杠杆，还要给自己的每个投资决策增加一个额度上限。00:31:43 第二个建议：最简单的公式也比“专家的嘴”强00:33:04 第三个建议：在资产配置的过程中，多将无法预测的复杂系统转化成可以预测的简单问题欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目封面图：Ximalaya AI

这次投资账复盘，想聊个很有意思的学术研究发现，以及由此延伸出来的，我自己对过去这段时间以来市场风格的一些理解。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。大家上半年的投资收益如何？延续我这个系列的习惯，不仅仅是投资账复盘，更重要的是分享一些我最近在思考的投资命题。这一次的话题比较宏大，可能也更偏学术，但我自己觉得还是很有收获的，也对我之后一段时间的投资决策有比较重要的指导意义。时间轴：01:09 上半年投资收益如何，完全取决于你买了什么风格的股票和基金02:22 高股息和资源品是中国资本市场上半年两个最重要的主题，红利风格则是当之无愧的头牌03:44 “资产荒，国债利率低，机构资金需要找安全的生息资产”是资产管理行业内部对目前结构性牛市的主要解释05:28 如果把高股息和资源品行业当做是风格轮动的一个阶段，那么已经彻底翻盘的“股市渣男图鉴”可能就是他们的下场07:22 这一期的灵感来自于BCA Research去年底的一篇报告，以及阿布扎比投资局（ADIA）的两位研究人员发布在Financial Analysts Journal的一篇论文《Net Buybacks and the Seven Dwarfs》09:35 先抛结论再来分析：“无论是GDP、人均GDP，还是资金和估值，都不是解释股市长期回报率的最佳指标，反而是股票的净回购和净发行才是。研究表明，它可以解释长期股市回报率的80%。”11:45 叠甲：所有的学术研究都不是真理，金融都是经验学科，大家更多的是要看它的逻辑12:16 首先，经济增长和股市回报没有必然关系是学术界早已有之的结论。14:15 Ritter（2012）：“无论是在发达市场还是在发展中市场，回报率与人均 GDP 增长率之间的横截面相关性都是负的。”15:38 从经济增长到投资回报得分七步，第一步是“名义GDP增长速度与企业利润增长速度一定一致吗？”不一定，企业利润的增长速度可以高于GDP，也可以低于GDP，这是因为企业部门或多或少比整体经济更有活力。16:12 第二步：“企业部门利润增长就一定意味着股市的盈利增长吗？”不一定，因为构成效应的存在，整个经济范围内企业利润增长与股票市场指数中总利润增长之间的差异。17:35 第三步：“股市的盈利增长就一定意味着每股的盈利增长吗？”不一定。因为股本的发行会摊薄盈利。20:28 第四步：“每股盈利增长还需要乘于估值才能等于股价回报”21:20 第五步：“股价回报要加上这些年的分红回报才等于总回报”21:48 第六步：“总回报再加上汇率的回报就等于美元计价的总回报”22:30 把这六步再整合成四类因子：宏观因子、市场活力、估值、股东净派息27:00 这里说的总回报是MSCI指数，如果换成上证指数或者沪深300结果会好得多。27:50 阿布扎比投资局的论文对1997至2017年这20年的数据进行了定量分析，选取了七个指标：股息率、实际人均 GDP、股息率变化、利润率变化、派息率变化、净回购和相对活力，得出了类似的结论。29:33 第一个理解：资本市场发展模式的不同，会导致经济增长无法带来股市的相应回报。Ritter（2012）强调："中国总市值的增长主要归功于上市公司数量的增加，......包括中国四大国有银行"32:04 中国的互联网以及新兴行业都是在风投基金的扶持下长大后才选择上市：“新投资者创建或购买伴随经济增长而来的新企业，会增加增长国家的市值。但这些新股票并不代表可以与当前投资者分享的财富创造”34:24 美国事实上也遭受了同样的稀释效应：Kartashova（2014）："美国经济增长总量的一半以上来自新思路和新企业的创建，而非老牌企业的增长"。36:08 第二个理解：经济阶段的不同，也会导致经济增长对股市带来的帮助不同。38:53 美国的资本市场从2010年之后才开始呈现出回购大于发行的状态40:52 至少在过去的二十年，中国股市是经济发展的资金引擎，而不是居民财富的存钱罐。41:18 暴论：二级市场投资者应该避开那些正在经历创业和创新热潮的国家，而转而青睐那些垄断现象根深蒂固的国家。44:59 回到今天的重点，为什么红利股变得越来越受重视？一方面去年开始讲的实物资产浪潮，另一方面是因为资金敏锐地发现中国正在从过往的发展模式进行切换，提前布局这些有自由现金流、竞争格局比较好的行业和个股，可以享受到成熟期股市的果实。46:13 不是在说水电和银行股天天涨就好，否则我也不会创造略带讽刺意味的YYDS组合了，但或许从经济奇迹切换成高质量发展阶段之后，我们反而能迎来一个更加注重股东回报的资本市场。47:42 上半年我自己的投资账复盘及下半年的投资方向欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：大卫翁节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

又到了和好朋友Ricky半年一度的市场复盘时间。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。普大喜奔的好消息！这一次我和Ricky不用再互相打脸了！但也有一个坏消息，随着地缘政治的复杂性又上了一个台阶，而全球央行政策的影响日渐式微，接下来的宏观和市场会越来越难以预测。让我们一起祈祷到今年底，世界不会变得太过离谱吧。本期播客节目的精校文字稿我放在公众号上了，需要的朋友可以点击这里获取。简易时间轴：国内宏观篇00:02:30 复盘过去半年的市场波动，政策以及政策预期驱动的迹象愈发明显了00:07:25 今年提出的收储政策还是非常有针对性且务实的00:10:58 市场对收储政策为何从充满期待到逐渐冷静？到底在担心什么？00:14:37 所以中国的房地产周期现在到底走到什么阶段了？短期见底了吗？00:16:55 国企和政府在未来的中国房地产市场会扮演什么样的角色？00:19:59 作为“全村希望”的制造业，在不友好的外部贸易环境的影响下，接下来会怎么走？美国宏观&市场篇00:25:11 美国经济真的要实现软着陆了？00:28:16 “金发女孩经济”背后的隐忧：美国的商业地产融资工具CMBS怎么优先级也开始出现违约了？00:30:42 很多时候市场下行都是从特例开始的，比如最近日本第五大银行农林金库的暴雷00:32:06 下半年一次降息，明年两到三次降息是目前的共识，但更多是“策略性”的，而不是真的进入到一个持续性的降息周期00:33:54 大卫翁的打脸时间：美股如此强势，英伟达涨无止境，为什么？之后呢？00:38:15 有没有感觉英伟达和茅台有点像？延伸收听：《英伟达的“铲子”和比特币的“叙事”：GPU思维成就人生赢家？》00:44:34 美债的左右为难：四到五之间依然是大概率事件其他海外市场篇00:45:31 中东到底在发生什么？投资机会到底来自于哪些方面？00:48:28 沙特不是其他大国的沙特，而是中东的沙特，独立意识、发展冲动以及雄厚资金给了外部投资者巨大的投资机会00:52:55 最近A股居然发了两只沙特ETF，也成为了我们投资中东地区的第一把武器，必须好好聊聊（更具体的信息会放公众号版本里）00:56:58 全球大选年上半场结束，哪些超出预期？哪些让人捏一把汗？国内资本市场篇01:04:26 资金对于高分红、大市值、上游资源企业的追捧真正的原因到底是什么？01:07:49 往后看，这样报团的趋势还能持续吗？01:10:38 中国的利率环境，决定权还是掌握在汇率手上其他资本市场及资产篇01:17:11 日本股市跌了之后为什么大家又不敢买了？01:24:17 黄金还能一直涨下去吗？延伸收听：《vol.83.黄金行情走完了吗？上游资源品的投资机会可能才刚开始！》也欢迎感兴趣的朋友加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~延伸阅读：Ricky总任职机构的公众号：“GROW思睿集团”欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和刘飞、潇磊一起，聊聊我们在创作商业财经内容的时候都在想些什么。大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。这期节目录于五月底的上海，是我和刘飞一口气录的两期节目中的一期，另外一期在这里：《vol.81.如果理财一年还能有四五个点收益，谁想学投资啊？| 对话三五环》或许是因为同样的专业背景，加上现在在做类似的事情，所以虽然我和他们俩只认识了半个小时，但聊起天来却像是认识很久的老朋友一样。这段聊天本身点比较散，但回过头来看却围绕着同一个问题，就是如何合理使用现有资源，创新我们的内容呈现，以吸引更多的听众加入到这场记录时代、探讨未来的旅程中。我们还聊了一些在创作过程中的挣扎和成长，希望能为对这两档节目感兴趣的朋友有所启发。以下为简易时间轴：00:03:00 我动了做资产管理行业故事播客的念头后，才知道半拿铁有多么不容易！00:05:46 起朱楼和半拿铁在早期都是一边摸索一边做的，可惜拿着手机即兴就开始录节目的日子一去不复返00:07:23 虽然中文播客世界商业财经类内容是去年才爆发，但在英文播客领域早就是主流品种之一了00:08:48 正是因为国内的媒体大部分都追求快了，反而留给慢的内容一些空间00:10:18 播客节目的小红书究竟该怎么运营？我们都还没想清楚00:12:04 说起“慢内容”，我们都要对财新致以敬意，一篇六万字的深度报道，都可以是一本书了啊！00:13:26 做起朱楼的公众号和播客节目，初衷都是“记录这个时代”，因为现在这个时代被记录的视角越来越少了00:16:17 如果仅仅靠“为爱发电”和“情绪价值”来做播客，对于现在的很多创作者可能变得越来越难00:17:15 我们仨在内容创作时得到鼓舞人心的正反馈的几个小故事00:19:13 驱动我们继续内容创作的，也有一部分是不知道是哪里来的社会责任感00:21:01 半拿铁讲的商业故事，能让大家了解到更加立体和真实的企业家和商业观，也算是逆周期的为宣传企业家精神尽了一份力00:23:40 现在日本的年轻人缺乏创业精神，有很大一部分的原因可能要归咎于没有给创业者的回馈机制00:28:30 一个略带沉重的话题：现在“人人都可发言”的互联网环境，对大众认知真的是有益的吗？00:30:45 老百姓总要消费内容，现在的互联网生态也许是进化过程中的一个阶段而已00:33:30 数据和算法会让社交媒体变成一个巨大的民意收集器和放大器，而人性则决定了这一切可能会往更加娱乐化和民粹化的方向发展00:36:47 互联网的很多发展进程都是很偶然的，最终它会找到自己的发展之路00:38:54 公众号和播客是现在为数不多还不太受算法影响的信息平台，所以更愿意通过这些平台发声00:40:47 起朱楼做内容的终极目标：记录大时代是私心，帮大家在“迎头撞上”必须要考虑资产配置的新时代的过程中做好准备是逐步明晰的主线00:43:44 资产配置不仅仅是指买股票或者选投顾，也包括考虑自己和家庭的人力资产配置等等一系列贯穿我们生活的命题00:47:20 播客到目前为止还是一个比较“坚守初心”的内容创作方式，希望内容创作者和内容消费者可以共同守护这个生态欢迎大家关注我的新的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址qizhulouyanbinke@gmail.com。节目后期制作：Siri节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon