Un article expliquait que la crise politique à Bruxelles, sans gouvernement, donc sans budget, n'inquiétait absolument pas les investisseurs financiers. En terminant l'article, on pouvait vraiment se dire : ouf, finalement, le pire n'aura pas lieu.

L'article en question donne notamment trois arguments très rassurants aux supposées lettres. Premier argument : les taux des emprunts bruxellois ne bougent pas. Autrement dit, les gens qui prêtent de l'argent à la région ne demandent pas des intérêts plus élevés. D'habitude les taux montent quand les prêteurs ont peur. On pourrait croire qu'ici, personne n'a peur de la mauvaise gestion de la Région bruxelloise.

Deuxième argument : le marché de la dette bruxelloise est minuscule, nous dit-on. Il y a très peu d'obligations en circulation et elles sont surtout détenues par de grands investisseurs belges. Comme ces investisseurs achètent ces obligations un peu comme on achète une maison, c'est-à-dire pour la garder longtemps, on se dit que tout est sous contrôle.

Troisième argument : si jamais Bruxelles avait un vrai problème, l'État fédéral serait là pour la soutenir. Même si ce n'est écrit nulle part, beaucoup d'investisseurs le pensent, et donc la Belgique ne laissera jamais tomber une région, en l'occurrence la capitale de l'Europe.

Voilà pourquoi cet article est si apaisant, on le lit et on respire un bon coup. Sauf que tout ça repose plus que probablement sur une illusion. Prenons par exemple le premier point. Les taux d'intérêt ne bougent pas. Ce n'est pas forcément bon signe. Imaginez un appartement qui ne se vend pas. Son prix affiché ne bouge pas, mais ça ne veut pas dire qu'il est en bon état. Ça veut juste dire que personne ne s'y intéresse. C'est exactement ça ici. Si personne n'achète ou ne revend ses obligations bruxelloises, le taux n'a aucune raison de bouger. Ce n'est pas un signal de santé, c'est juste un écran figé.

Deuxième point, le marché est petit et personne ne revend ses obligations. Dans le jargon financier, on dit que ce marché est illiquide. Mais là encore, ce n'est pas rassurant. C'est comme un village où tout le monde garde sa maison, même si elle se détériore parce qu'il n'y a ni acheteur ni alternative. C'est vrai, le prix reste sable, mais uniquement parce qu'il n'y a pas de marché. On ne voit rien, on ne mesure rien, on navigue dans le brouillard.

Troisième point. L'idée que l'État fédéral viendra toujours au secours des régions. C'est peut-être vrai, jusqu'au jour où ce ne sera plus soutenable. Parce que si Bruxelles dérape vraiment, ce ne sont pas seulement les finances de Bruxelles qui souffriront, mais celles de tout le pays. C'est un peu comme si un membre de la famille avait des dettes. Si vous payez pour lui, vous fragilisez aussi votre propre budget.

La réalité, c'est que Bruxelles n'est pas une région sans risque. La région cumule des déficits, des retards politiques, des besoins d'investissement énormes et des tensions sociales. Rien de tout cela n'apparaît dans les taux d'intérêt. Parce que les taux, aujourd'hui, n'auraient fait l'être plus grand-chose.

L'article que j'ai lu est rassurant, il fait du bien au moral. Mais présenter le silence des marchés financiers comme un signe de santé, c'est un petit peu comme offrir une tisane à quelqu'un dont la maison brûle. Parce que si Bruxelles n'était vraiment pas risquée, ça ferait longtemps qu'on aurait un gouvernement pour nous le dire.

--- La chronique économique d'Amid Faljaoui, tous les jours à 8h30 et à 17h30.

  

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