厚雪长波

👨🏻本期嘉宾：Jeff｜「截胡不截财」主理人我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～单集介绍这一期「厚雪长波」是一场特别的串台，我们邀请了播客「截胡不截财」的主理人Jeff，一起聊聊“私募投资”与他个人财富抉择的故事。Jeff的投资经历，从一开始就带着强烈的戏剧性：2014年开户、2015年爆仓，一度愤然关掉证券账户“老子不玩了”；沉寂两年后重新回归，又在2022年毅然卖掉房产，换来一笔巨额现金，试图抓住房地产打新的套利机会；再到2023年，随着趋势的转变，他放弃地产，选择把全部精力和资金投入到投资市场。而在这些选择背后，并不是一时冲动，而是一次次权衡与认知的迭代。在节目里，他回顾了自己如何在市场下行期保持极低仓位，又如何在2024年9月24日那个转折点试探性入场，随后连续加仓，最后在10月8日果断撤退。他坦言，那几天的操作有运气的成分，但更重要的是技术分析、市场情绪与直觉共同作用的结果，这段经历也让他对投资里“技术、心态、运气”的三分法有了更深的体会。另外，我们还聊到了Jeff 对“私募”的理解与实践。他并不把自己定位为“炒股高手”，反而始终强调“不信任自己”。因此，他把大部分资金交给调研过、信任的机构来管理，自己则在个股、公募和ETF上保留表达观点的小仓位。从全天候策略到量化基金，从债券配置到CTA，他像是在搭建一个层层递进的金字塔：最底层是对自我的检验，上层是对基金经理的信任，再往上则是FOF的配置能力。Jeff 分享了他筛选公募和私募的逻辑：看成立时间、看持仓是否与宣称风格一致、看回撤与关键节点的表现；同时，他也直言自己绝不会接受重仓地产或白酒的私募产品。对于他来说，投资不是追逐“明星基金经理”的故事，而是不断验证：这套逻辑是否可信，这个人是否值得托付。这一期节目，可能并不是一堂“私募投资的教程”，而更像是一个投资者在漫长波动中的自我剖析。或许你会发现，投资中真正重要的并不是“该买什么”，而是“如何认识自己”，以及在市场的不确定性中，你愿意把信任交给谁。本期剧透1、01:55 2011年进入职场，14年开了证券账户，15年爆仓，我不玩了2、02:46 2022年，我看到了确定性，把房产全部变卖套利3、07:06 2022年之后，嗅到房市风险的我转而all in投资4、09:07 924试探入场，927大举加仓，次月8号撤退5、13:40 我“不信任”自己，所以买私募6、22:18 怎么筛选公募基金？7、31:48 学习私募的过程中，有很多概念颠覆了我的认知8、36:57 全天候的额度出来了，此时不买，更待何时？9、38:57 任何时候，你都不能在投资这个领域断网超过一个礼拜10、44:08 黄金也能生息？银行积存金是长持神器11、49:04 更相信私募产品以及策略，还是更相信基金经理本身的资产配置能力？12、51:38 我可以拿很久，但我不喜欢你非要我拿这么久13、56:33 产品里重仓地产？那再见吧14、01:03:48 买私募和公募在回撤需求上有没有不同？15、01:08:58 熊市中别人在绝望，而我则不断加仓听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/Jeff封面设计/VV后期/Layla jelly白 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👩本期嘉宾：王滢｜摩根士丹利中国首席股票策略师我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～单集介绍去年的9月24日，上证指数单日大涨超4%，市场情绪一下子被点燃。很多人把那一天称为“924行情”的起点。那天之后，市场的齿轮重新开始转动。这一年，股市的走势并不是一条平滑的上升曲线。10月的快速回调让人怀疑热情能否延续，年初人工智能的浪潮又点燃了新的期待，二季度外部环境的冲击带来了不小的震荡。直到夏天，资金重新回到A股，市场又恢复了活力，但和2015年全民热议股票的日子相比，依然显得谨慎。人们在乐观和担忧之间反复摇摆：行情会不会过热？是不是又要重演曾经的故事？更值得注意的是，市场的逻辑也在发生转变。过去，投资中国股市，可能很多人习惯盯着宏观政策，看风向、跟节奏。但这一年，越来越多的信号来自企业自身。公司能不能赚钱，分红是不是落到实处，新技术能不能真正站得住脚，这些具体的细节，逐渐成为行情能否延续的关键。投资的关注点，正在从“大叙事”转向“小逻辑”。回望这一年，924行情带来的不只是数字上的上涨，而是一种新的体验：在乐观和怀疑之间来回，在不确定里寻找确定。我们该如何理解这种既熟悉又陌生的节奏？面对波动与不确定，投资者真正需要关注的是什么？在924一周年的这个节点上，我们邀请到了摩根士丹利中国首席股票策略师王滢，一起复盘过去12个月市场的起伏与转折，把种种片段重新串联起来，看看市场是怎样被推着往前走，又是怎样在反复中寻找方向。希望这期节目，能帮你在喧嚣的市场情绪之外，找到更清晰的坐标。本期剧透1、02:16 过去一年中国A股市场走势：翻天覆地2、03:46 站在3800点上的焦虑：市场是否过热？关键还得看融资融券和新开户数！3、07:05 观测市场热度的核心指标有哪些？4、09:02 “过去最接近慢牛行情是2016-2018年，而A股现在也进入了一个关键过渡期”5、10:59 本轮决定行情可持续的三大指标：债券收益率、政策、二季度业绩6、14:36 流动性改善和资金搬家，到底谁先动？7、15:40 政策在正确的路上“小步快跑”，市场就敢大步向前8、18:04 消费复苏靠加薪还是靠信心？钱包鼓不鼓是其次，信心才是第一生产力！9、21:08 回顾924以来的行情波动，背后的核心推动力是什么？10、25:11 DeepSeek只是开端？为什么说AI狂潮不是故事，而是现实？11、27:23 流动性、成长性、估值齐备，所谓“水牛行情”能走多远？12、30:27 A股领先，港股修复，是竞争还是互补？13、33:20 投资逻辑真的变了吗？从宏观叙事到微观盈利，这次不一样？14、39:42 “盈利+估值”双轮驱动：本轮行情已经不是老剧本了15、49:33 政策推力和盈利修复不同步，如何判断行情到底靠不靠谱？16、55:27 股市不是一个零和游戏，不需要美股暴跌来实现中国股市长期可持续的上涨听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/王滢封面设计/VV后期/Layla jelly白 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：于杰｜《管理美元》、《时运变迁》译者我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注～单集介绍1985年9月22日，美国、英国、联邦德国、法国和日本的财政部部长和央行行长等官员，一起在纽约的广场饭店召开会议，这是当时国际经济政策协调的一次重要尝试。目标很直接：让美元贬值——这就是著名的广场协议。当时的美元已经连续五年升值，其中对日元累计升值了44%左右，导致美国贸易逆差不断扩大，最终在1984年超过了1000亿美元，而逆差中有近一半来自与日本的贸易。美国制造业被压得喘不过气，美元飞涨、利率升高、国家赤字日趋巨大，美国国会中保护主义持续升温，美国的贸易伙伴国对这种保护主义也严重不满。所以让美元贬值有个简单的理由，就是日元和德国马克等货币对美元升值，从而降低美国对日本等国的贸易逆差，提升美国产品的竞争力，降低美国国内保护主义势力的抬头，缓解赤字。今年是广场协议四十周年，美元依然是全球金融体系的核心，但它的角色发生了微妙的变化：从“黄金挂钩”到“石油美元”，再到今天的金融化与武器化。美元的霸权，既是全球流动性的源头，也是危机的制造者。同一个逻辑在反复出现，那就是：美国如何利用金融和贸易手段，把自己的问题转嫁出去。关于广场协议其实是有很多争议和讨论的。比如，很多人会直接地认为是广场协议导致日本最终陷入了长期的经济停滞，所谓失落的三十年的罪魁祸首，也是美国的一场霸权主义阴谋。但也有观点认为，广场协议带来的日元升值本身并没有什么问题，即便没有广场协议，日元的升值也是大势所趋。而失落的三十年，更多是因为日本本身政策失误导致的。比如说德国在广场协议后同样面临货币升值，但通过产业升级和稳健政策避免了经济崩溃，说明汇率升值本身并非必然导致经济衰退。还有比如说广场协议到底是美国的单方面霸凌，还是日本、德国等多国共同协商出来的、基于多方利益考量的多方主动行为？毫无疑问，“广场协议”的始作俑者是美国。没有美国的动机与计划，就不会有《广场协议》的签订。但如此具有戏剧性内容的会议，一天就结束了，关键原因就在于日本会前和会中主动积极的态度。《广场协议》签订前，美元与日元的汇率是1∶240，即1美元兑240日元。美国方面原计划让美元贬值10%~12%，使美元兑日元的汇率贬至1∶216左右。日本不仅全盘接受，而且表示可以让日元升值至1∶200左右。据时任美联储主席保罗沃尔克事后形成文字的回忆，“在此次会议中（指广场会议），最令我吃惊的事情就是当时的日本大藏大臣、后来成为首相的竹下登主动提出允许美元贬值百分之十几。他比我们想象的要大方得多”。由于日本的积极主动，联邦德国也同意德国马克升值，只是升值的幅度要小于日元，所以一切变得十分顺利。其实有足够多的证据证明，“广场协议”不是日本在美国的逼迫下签的“城下之盟”，而是日本积极主动参与的结果。那日本为什么要主动参与这次看似对本国外贸打击严重的协议呢？很多当事人的观点表明，日本面临的问题不仅仅是外贸，他们还需要思考更长远的美日关系、以及美国国内的反日、贸易保护主义声音、日本地缘政治问题以及日本自身的国际地位问题。也许你会觉得日本的官员在粉饰这段历史，至少显得他们是出于理性和自身利益考量的，而不是纯粹迫于美国的压力而使日元对美元升值。确实也有不少日本和美国的专家都在盛赞“广场协议”是布雷顿森林体系以后国际经济合作最成功的范例。但反过来说，只有一个愿打一个愿挨，双方各取所需，包括贸易上的和安全上的各种复杂诉求，才上了这条“风险之船”。我们站在广场协议40周年这个节点上，重新回顾这段历史，也是为了看清今天的很多正在发生的事情的脉络。比如在特朗普第一次任期时，就不断有声音说，美国同中国之间将出现一个广场协议2.0。再看回当下，特朗普主张的所谓“对等关税”，源于白宫经济顾问委员会（CEA）主席斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）操刀的“海湖庄园协议”，与当初的“广场协议”几乎如出一辙，同样试图通过关税和汇率调整等手段，迫使其他国家作出有利于美国的经济让步。重返白宫后，特朗普在3月3日点名批评日本的汇率政策，称日元贬值使美国处于非常不利的地位。《日本经济新闻》在3月20日发表文章谈及不得不防第二次“广场协议”。前日本央行行长白川方明，对于如今的环境表态却完全不同，他认为现时情况与1985年签订“广场协议”时已有很大不同。在1985年，日本贸易账户处于盈余状态，但现在处于赤字；美国国债占GDP的比例也发生了巨大变化，从1985年的大约40%变成现在的接近100%。他因此认为，在这种情况下，如果美元大幅贬值，将给美国国债发行成本带来负面影响，所以再一次寻求“广场协议”对美国而言是有风险的，日本也没有理由签订第二个广场协议。那中国，当然就更没有理由了。关于广场协议，有很多分析文章，但当事人的所思所想应该也是一部分重要的史料。这里推荐大家两本书，其中一本叫《时运变迁》，作者是广场协议中美方和日方的两位亲历者，美联储前主席保罗沃尔克和日本前财务官行天丰雄，他们透露了广场协议谈判的很多细节；另外一本则是日本《朝日新闻》的前任总编辑船桥洋一撰写的《管理美元》，其中实地访谈了大量的广场协议的参与者，从政策制定者的各个维度对实际发生了什么进行了补充。我们今天也邀请到了这两本书的译者于杰老师，通过他翻译这些著作的经历和对内容细节的介绍，一起回顾一下这场对国际汇率机制产生重大影响的往事。内容聊得有些零散，更多的精华其实还是在书里，希望能够打开大家兴趣的大门。本期剧透1、00:27 1985年的纽约广场饭店，五国官员围坐一桌，美元太强，美国制造业快被压垮2、13:16 里根第一任期坚持“美元强=美国强”，拒绝动汇率3、16:52 财长詹姆斯·贝克登场，把广场协议变成自己的政治遗产4、19:20 日本不想再做“3S小老弟”，必须迎来强日元的“青春期”5、23:09 恐惧报复、误判形势、追求地位——日本主动升值背后的三重动机6、26:13 出口企业最先感到疼：顺差数据还在涨，账面却在亏7、29:02 卢浮宫协议补位登场，试图拦住失控的汇率8、32:24 一台东芝机床，差点改变美苏海军的较量9、34:07 301和超级301，美国的法律武器化，日本半导体首当其冲10、36:12 协议短期有效，但长期后果超出所有人预期11、41:20 美元的逻辑很简单：从来不讲责任，只问对美国是否有利12、46:15 沃尔克的执念：即便浮动汇率，也想保留一丝秩序13、47:37 日本的衰落，并非全是广场协议的锅14、49:29 做全球主导货币的利与弊？15、58:16 莱特希泽和特朗普——一段政治遗产从里根时代延续至今本期内容相关资料以下为大家整理了本期节目出现的人物及书籍，仅供收听参考：1、罗纳德·里根：美国第40任总统，签署广场协议2、理查德·尼克松：美国第37任总统，宣布美元与黄金脱钩3、保罗·沃尔克：前美联储主席，以激进加息对抗通胀，参与广场协议背景政策4、唐纳德·特朗普：美国现任总统，保护主义代表人物。早在 1980 年代就批评美国对外政策，主张“美国优先”5、白川方明：日本前央行行长，反思广场协议与日本经济停滞的关系6、竹下登：日本大藏大臣，后任首相，在广场协议中主动推动日元升值7、中曾根康弘：日本首相（1982–1987），广场协议的重要政治推手8、宫泽喜一：日本政治家，后任首相，参与广场协议谈判9、詹姆斯·贝克：美国财政部长，广场协议的主要推动者10、罗伯特·莱特希泽：特朗普时期美国贸易代表，早年在里根政府任职，对外贸易强硬派11、行天丰雄：日本前财务官，《时运变迁》合著者，广场协议亲历者12、船桥洋一：日本记者，《朝日新闻》前总编辑，著有《管理美元》13、唐纳德·里甘：1981年-1985年，任美国财政部长；1985年-1987年，任白宫办公厅主任14、本期节目存在部分口误：30分前后，“到美国去看”更正为“到日本去看”；49分前后，“2000亿的顺差”更正为“2000亿的逆差”；52分前后，“欧元的货币化”更正为“欧元的武器化”；1小时前后，“日元的阶段性高点”更正为“美元的阶段性高点”。📚《时运变迁》购书链接📚《管理美元》购书链接听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/于杰封面设计/VV后期/Layla 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：杨天楠｜「听懂涨声」主理人、80后股民；星辰大海的边界｜「三点下班」主理人、90后股民；万科｜雪球新人、00后股民每一代股民都有属于自己的“第一场牛市”。80后或许记得的是2007年6124点的疯狂，那时候连课堂上的老师都停课推票；90后或许最深刻的，是2015年杠杆牛的狂欢，两万本金翻到五万，结果转眼就成了噩梦；00后则是在2021年的核心资产行情里，一路满仓熬过了熊市，直到今天。牛市就像青春一样——热烈、冲动、难以忘怀。它带来过一夜暴富的幻觉，也留下过单日亏掉年薪的痛感。有人因婚礼支出中意外逃顶、也有人因为忐忑不安而彻夜翻找雪球上的“大V”贴子寻求安慰……这是一期非常难得的三方串台节目，我们让天楠、星辰和万科这三代股民坐到了一起，把各自的第一次牛市记忆与当下3800点的行情对照，聊一聊：牛市背后的情绪与叙事，是该拥抱还是敬而远之？面对回调，是惊慌失措，还是笑着加仓？这既是一期关于股市的对谈，也是关于成长的故事。我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！本期剧透1、00:55三代股民同台：80后、90后、00后，聊聊各自的第一轮牛市2、02:342006-07年：股改红利、6124点、奥运开幕当天的大跌3、03:52课堂推票、老师“刚兑”：那一代人的牛市氛围到底有多狂热？4、06:452015年：大一开股票账户，听谢百三讲课，2万炒到6万的“股神时刻”5、10:10半个月买啥都赚钱，到全仓跌停跑不掉，股灾来的有多快？6、13:16毕业典礼上的股票弹幕7、15:4000后出道即巅峰：2020年大金融板块集体涨停，刚入市就以为自己是股神8、18:03基金牛市、宁指数与茅指数：抓住还是错过，差别有多大？9、20:00第一支股票：紫鑫药业、江淮汽车、海尔之家、洲际油气——背后都是故事10、31:04泡沫与叙事：要不要拥抱？什么时候该下车？11、34:26“高铁比喻”：是在车上安心坐着，还是在追车的痛苦中踏空？12、39:04太懂行业反而不赚钱？有时候“不懂更能赚”13、40:18单日亏损10万、100万，股民的至暗时刻14、42:56熔断机制、量化小盘、国家队救市：制度与流动性如何塑造命运15、48:43回头看熊市，流动性危机其实是“黄金坑”16、52:18价值与成长的轮回：从消费核心资产到新能源军工，谁能穿越周期？17、1:10:00回调是机会还是陷阱？在熊牛切换的节点，心态比逻辑更重要18、1:28:00价值vs成长：美国、中国市场的对比与借鉴19、1:35:00结尾：三代股民的经验总结——泡沫、流动性与人性的轮回听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/杨天楠&星辰&万科封面设计/VV后期/Layla 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：孔宪政｜诺安基金多资产投资部兼国际业务部总经理这期节目的灵感，其实来自于最近A股市场里关于量化基金的热烈讨论。过去大半年，小微盘指数一路领跑，量化基金的业绩频频登上头条，不少私募产品还因限购而“火出圈”。与此同时，市场的声音却并不一致：有人认为量化是帮助市场更高效的利器，也有人质疑它放大了波动、让散户无所适从。到底量化基金是资本市场的幸运儿，还是被误解的替罪羊？在录制之前，团队也曾经一起聊过：量化的魅力究竟在哪？它依赖的是模型、算法和概率，而不是故事和直觉。但如果遇上极端行情，模型失效、黑天鹅来袭，它还能给投资人提供安全感吗？当AI不断介入，量化基金经理的角色是不是会越来越边缘化？本期《厚雪长波》，我们就邀请到了诺安基金多资产投资部兼国际业务部总经理孔宪政。他从海外到本土，已经在量化世界里深耕多年。在这期节目里，他和我们一起聊了很多：为什么公募量化受限更多，私募量化却更灵活？小盘行情真的天然利好量化吗？高频策略可以用两周验证，而低频策略却要靠数年才能证明，投资人应该如何取舍？AI带来的“新因子”是真突破还是黑箱？以及最核心的，那些超额收益究竟来自何处？我们还聊到更现实的困惑：去年的“小微盘至暗时刻”为何让量化基金集体受挫？面对市场风格快速切换，量化是否比主动管理更能应对？在指数徘徊、投资人情绪摇摆的当下，量化基金是否真的能让你少一些焦虑？而在规模扩张、频繁限购的背后，量化基金的容量天花板到底在哪里？这期内容既有方法论的拆解，也有对当下行情的回应。量化的本质是“在数据中寻找秩序”。它既不能保证你无视黑天鹅，也不是洪水猛兽。但在概率与不确定性之间，它或许能给投资人多一些确定感。这期节目，会带你从喧嚣的市场情绪里，找到一种更冷静的理解。🎉我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！本期剧透1、01:50 中外量化基金发展对比：外资起步早、体系成熟，国内百花齐放但仍处发展阶段2、02:38 国内量化发展历程：2015年前暴露风险因子即可赚钱，后来策略逐渐迭代成熟3、03:34 公募与私募量化的差异在哪里？4、05:12 什么是量化适合的市场风格？5、07:22 量化超额收益的来源与量化策略的多样性6、13:01 AI与机器学习在量化中的应用：能发现非线性规律，但可能仍难以应对黑天鹅7、16:22 因子的可解释性与机器挖掘：有些因子无法解释但有效8、17:27 量化投资的核心是概率思维：规律总收益需大于黑天鹅带来的损失9、22:17 高频与低频量化的验证时间差异10、24:51 高频策略不是万能的——容量限制与激烈竞争11、32:51 量化基金经理的价值在哪里？12、56:15 普通投资者可以参考的选择量化基金的三个标准听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/孔宪政封面设计/VV后期/Layla 维尼 Doria关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。风险提示市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于诺安基金管理有限公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。

👨🏻本期嘉宾：王乐乐｜富国基金ETF投资总监我们录制这期节目是在8月20日，上证收盘来到了3766点，创了十年新高，没想到就过了两天，A股就站上了3800点。团队的小同学们都在感慨，我们这届年轻人，也终于看到了属于自己的第一个牛市？而且是A股历史上的前三？本期《厚雪长波》，我们邀请到富国基金ETF投资总监王乐乐，一起从资本市场的周期、产业逻辑与指数选择三个维度，细致剖析A股的“此时此刻”。这也是与富国基金播客「有富同享」的一期串台节目。王乐乐在大学开始接触股票，直接碰上了2007年史诗级的6124点。2010年进入行业以来，亲历了A股所有的大行情：从6124点的远去，到2014–2015年互联网+的狂飙，再到2019–2021年新能源的爆发。他提出了两个判断板块的重要关键词——“低估”与“景气”：只有估值被压低、同时产业基本面向上，行情才可能真正走得长远。当然，我们这届年轻人最关心的实际问题是：我经历的第一个牛市，就直接走到了3800 点，过去的过山车行情都是道听途说的鬼故事，但这次是真的了，我们该如何是好？那如果你是十年前股灾过来的A股“老登”，看到十年一轮回的新高点，你又该怎么做呢？经验管用么？这期节目或许能给你带来启发。我们的新节目推出啦！现在市场瞬息万变，一天没关注可能就要涨跌个100点。我们新推出了一档播客叫《厚雪晚班车》，每天下午六点半发车，用10分钟的时间，在你下班的路上，帮你快速整理当天的市场行情以及背后的归因，另外再和你分享一些有用的投资方法论。每天积累一点，让你不会漏掉最重要的信息。可以配合着《厚雪长波》一起听。欢迎大家关注！本期剧透1、02:30 每一轮牛市，都始于“低估”+“景气”：真正可持续的行情，必须同时满足两个条件——估值处于历史低位，且产业基本面出现向上拐点2、16:30 “买在无人问津，卖在人声鼎沸”：如何判断一个板块是否过热？3、29:20 是高是低？A股估值并不贵，但结构分化剧烈4、35:40 消费、地产、军工、芯片、创新药：谁在修复？谁在过热？5、43:00 机器人：情绪大于景气，离“家庭保姆”还有三五年6、50:00 AI的下一波机会在哪？不是芯片，而是“应用”7、01:09:45 普通投资者怎么办？定投+网格，才是震荡市的“生存法则”8、01:20:00 配置建议：核心+卫星，长期+交易9、01:22:00 从“虚胖”到“紧实壮汉”，A股正在蜕变听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/王乐乐封面设计/VV后期/Layla 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：@赛艇队长｜雪球球友十年的投资旅程，从2014年春节的第一次买入，到今天手里那些慢慢沉下来的“压舱石”，赛艇队长的故事并不热闹，却足够耐看。他曾在牛市初尝甜头，用卖出的股票换来第一部苹果手机；也曾在套牢的五年里，把注意力放回工作，只偶尔看看行情；他见过ST股的狂飙，也经历过海运、地产、消费电子的低谷与反弹。在这期对话里，我们聊到他如何从“追逐重组题材”转向寻找周期低点的机会，为什么会在房地产最不被看好的时候买入新城控股，又是什么让他愿意把中远海控和招商轮船当作养老股长期持有。投资之外，当然还有他心态的变化——从想要高收益，到接受波动；从盯着涨跌，到关注自由现金流。那些数字背后，是一个普通投资者在市场起落中找到的节奏和安全感。或许，这不是一段关于暴富的传奇，而是一场关于如何慢慢变好的长谈。本期剧透1、02:49 我的投资回顾：14年入市大赚；15年卖在半山腰，一顿操作套了四年；19年回归，被市场大干了一场2、10:54 海运—全新的起点3、16:44 总因为中远海控和其他球友开展口水战，在争些什么？4、20:19 发在雪球的全都是伟光正的，真正亏钱的都不愿意说5、26:12 人的能力和欲望要相互匹配6、30:27 哥伦布发现新大陆之后，全球离开过航运业务吗？7、33:51 下行到底是不是机会？8、41:45 风评足够差就要买9、48:26 为什么会看好美图公司？10、53:38 老登行业，安全性足够，爆发力不足11、01:00:22 会刻意追求十倍股吗？12、01:03:38 不止盈，多多益善13、01:10:34 当未来的盈利预期，市场情绪全都计算到周期股的股价里了，我觉得就可以卖出了14、01:16:06 为什么说自己是60分投资者？15、01:20:48 以弱者思维看待市场16、01:26:21 当下时点的小建议听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/赛艇队长封面设计/VV后期/Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

🧑🏻‍💻本期嘉宾：@韭菜猴快乐拆｜小红书潮玩博主今天是一期很特殊的节目，我们邀请到的既不是经济学家、基金经理，也不是牛散大拿，而是一位靠着潮玩这个赛道成功“养活”自己的小红书潮玩博主——@韭菜猴快乐拆。随着labubu的爆火、泡泡玛特股价的一飞冲天，不止是社交媒体，我们身边感觉随处可见都在讨论着这些“美丽废物”们。关于泡泡玛特这家公司及其股价，我相信已经有很多节目聊过了，所以今天我们请来了安迪（@韭菜猴快乐拆），作为一个资深的潮玩玩家兼小红书博主，他的亲身经历可能比任何股民的分析都要真实。在节目中，他和我们分享了他从“纯粹爱好”到“全职博主”的心路历程。在他看来，普通人买卖潮玩不能被定义为投资行为，大概率只能停留在消费行为的维度。如果你想靠二手买卖潮玩赚钱，可能难度比你想象中的更高。当然，安迪也会从他自己的经验出发，聊聊如何在潮玩领域做出“聪明”的投资决策：他会分析哪些IP值得关注、哪些二手市场的潮玩可能带来意外的收益、哪些二手交易平台更加靠谱等等。除了买买泡泡玛特的股票，我们还能通过潮玩赚到哪些钱？相信今天的节目会给你一些答案。本期剧透1、03:15 怎么从玩家变成自媒体博主的？2、06:41 热爱第一，赚钱第n3、08:08 潮玩市场的盘子比想象中更大4、13:11 自媒体赚的钱可以自给自足吗？5、18:01 我们不追求摸鱼，人活着就该有目标6、19:22 跟其他行业同量级的博主相比，潮玩商单的价值只有人家十分之一7、21:46 从潮玩本身的溢价上能赚到钱吗？8、26:45 我们在二手交易上很难赚到钱，因为和娃之间有了羁绊9、32:16 价值投资不适用于潮玩10、45:30 不火的时候随便买，爆火之后都上不了“台面”11、50:14 盲盒=80%拆盒快感+20%实际价值12、54:40 Labubu这次的现象级爆火并非常态13、58:24 靠潮玩理财？不建议14、01:00:28 关于购买正版潮玩的小科普听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/安迪封面设计/VV后期/Layla 维尼 Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：朱宁｜《刚性泡沫》作者、上海交通大学、上海高级金融学院金融学教授今天这期节目内容其实是源自于一本书——《刚性泡沫》（guaranteed bubble），我们觉得非常有必要跟大家做一期分享。《刚性泡沫》最开始出版于2016年，在国内房价还处于上升期的时候，这本书的作者朱宁就预言了中国房地产市场泡沫的破裂。另外，包括影子银行、A股市场、国企问题乃至政府债务问题，在这本书里也有详细说到。近年来，随着全球和国内经济格局的不断变化，作者对这本书进行了增订，同时对地方政府债务、资管新规、疫情冲击等内容做了全新探讨。在听这期节目前，我们想先把“刚性泡沫”这个概念跟大家捋一捋：刚性泡沫指的是受到政策等非经济因素支撑而产生的经济泡沫，源于政府的隐性担保和刚性兑付。它在一定时期内推动了中国经济的发展，也埋下了众多隐患。尤其在经济增速放缓的情况下，刚性泡沫会影响经济中长期的高质量发展。所以，刚性泡沫并不代表泡沫不会破碎，反而存在着很大的隐忧。可能你会觉得好像对微观的个体来说，并没有什么关系，但是“每一个泡沫都是对资源的扭曲，每一个扭曲都会带来意想不到的结果”。我们今天也邀请到了这本书的作者——上海交通大学高级金融学院副院长、清华大学国家金融研究院副院长朱宁教授来到「厚雪长波」，跟我们一起聊聊《刚性泡沫》这本书的同时，也借助他的专业视角聊聊“刚性泡沫”——造成泡沫形成的原因有哪些？怎样做才能抵抗泡沫破碎带来的负面影响？在整体回溯中国经济一路走来的增长与风险的同时，我们也有很多关于当下的疑惑，比如：我们都在说的“反内卷”本质到底是什么？为什么以前说房子是“刚需”？社会大众对房地产的认知及经济行为正在发生哪些改变？在Beta仿佛越来越少的当下，我们该如何去寻找自己的Alpha？这期内容我们从宏观聊到微观、从国家聊到了个人，我相信不论多少大小，你一定能有所收获！本期剧透1、02:20 刚性泡沫，英文翻译却是guaranteed bubble？2、04:51 只有我们有刚性吗？外国就没有吗？为什么？3、07:42 买者自负，卖者有责4、11:12 大A：不是不兜我，是根本兜不住5、13:17 信托产品投资能致富？6、16:39 大家都觉得房价会被托举，所以才会愿意借钱投资房产7、22:13 刚性兑付是纯周期产物吗？8、26:01 大量投资者容易犯的一个错误——自我归功，人人都是巴菲特9、29:52 市场竞争守则：自己先活得下来，然后把对方卷死10、35:10 我学经济学这么多年，除了中国房地产，从来没有听说过刚需11、40:35 如果是个泡沫，第一个要做的事，别让这个泡沫吹大12、49:09 我对于现在担保的理解——托而不举13、52:32 房地产的未来会是什么状态？14、01:02:22 如今我们更应该关注α吗？15、01:09:04 买房买的不是房，是它背后的公共福利16、01:19:14 房子，为什么买不起还要买？17、01:28:01 自己的失败固然可惜，他人的成功更令人揪心18、01:34:11 每个时代可能有不同的α和β，等待或者寻找，时代的β在某一天会到来听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/朱宁封面设计/VV后期/Layla 维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻‍💻本期嘉宾：张翼轸｜@EarlETF、播客《精分派》主理人本期的录制时间是在6月底，因为排期原因，我们时隔一个月才播出这期节目，但是我们当时聊到的话题在当下的市场中仍然应景。回顾2025年以来的一波又一波起飞的行情与概念：AI、创新药、新消费、军工、银行、“反内卷”、“超级水电”……可以说是随着上证指数的日渐走高，我们看见或者或多或少也参与了这些接二连三的机会，但不知道大家这几波机会都抓住了吗？赚钱了吗？带着这个疑问，我们这期邀请到了《厚雪长波》的老朋友——自媒体@EarlETF、播客《精分派》主理人张翼轸，他自己在录制过程中也提到“精分”二字的由来，是因为他在追逐行业轮动中发现了两种思路，追涨和提前布局，能够好好掌握甚至将二者结合起来，是成为一名合格“轮动选手”的关键。最开始我们讨论的是：普通投资者能否仅仅依靠“行业轮动”稳稳抓住不同的行情？这里先简单解释一下行业轮动：即不同行业在经济周期的不同阶段，业绩与股价走势各异，进而促使资金在各行业间流动切换。我们能看到今年的新消费、创新药等热门行业都是在经历了过去很长时间的低谷之后才慢慢回升的，直至后边的一飞冲天。张翼轸虽然作为非常专业的轮动选手，但是在他看来，普通投资者想要做好行业轮动是一件非常困难的事情，这不仅是个人的认知、能力问题，同时也跟整个基金行业的部分局限性有关。因此，我们其实最后还是回到了资产轮动和资产配置的话题上。张翼轸对自己的剖析是：“当你看过越来越多的熊市之后，你可能对于年化收益没有那么大的追求，当你自己对自己的投资心理做更多的复盘，或者说是自我审问的话，你会发现“拿得住”有的时候其实是比一切都重要的，我可以接受我在A股牛市中比大家跑输很多，但是我不愿意接受在很惨淡的市场中比大家还惨淡。”希望听完这期节目，你也能重新思考一下，什么才是最适合你自己的投资策略～本期剧透1、01:58 现在是不是更适合轮动风格的时间点？2、05:53 普通投资者在做轮动时，更应该关注哪些东西？3、06:33 一个关键：做轮动买入前要想清楚是左侧还是右侧4、10:58 我对成长没什么追求，不涨就不涨5、16:02 左右侧在你的整体持仓里占比如何？6、19:48 所谓突发事件其实对行业构不成什么巨大影响7、21:53 划重点：大家一定要强关注港股市场8、24:46 那投单一公司还是恒生指数？9、31:23 无论你是价值派还是成长派，都必须要咬着牙监控所有10、33:51 很多人投资不仅是为了赚钱，还为了成就感11、39:36 在做资产配置时，是不是最终还是选指数类产品？12、48:52 聊了半天行业轮动，张翼轸老师没有行业轮动13、57:46 我不喜欢三年不开张，开张吃三年的14、1:05:27 我可以接受牛市比大家跑输很多，但我不能接受熊市里我更惨听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/张翼轸封面设计/VV后期/Layla Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：@巍巍昆仑侠 | 资深雪球球友今天这期节目我们回归到雪球，挖掘了一位价值投资的践行者——@巍巍昆仑侠，他是格雷厄姆、巴菲特的忠实粉丝，但是他的投资风格并不局限于价值或者成长，一句话说其实就是购买市场价格明显低于公司内在价值的公司，也就是巴菲特所说的“以四毛钱的价格买入价值一元钱的公司股票”。按照@巍巍昆仑侠自己所说的原话，最初因为父亲在投资上的亏损与失败，他对股市初印象完全等于赌博。改变发生在2008年金融危机和2012年欧洲债务危机的时候，他连续两次了解到有一个叫巴菲特的人，“竟然靠炒股做到了世界首富，觉得好像有哪里不对，和自己以前想的炒股赌博不一样”。可以说@巍巍昆仑侠是真的因为巴菲特开启了自己的投资之旅，从最开始买自己身边更了解的产业到全市场选股，他经历了十来年的磨练才总结出了一套适合自己的投资心经：构建一个十来只股票、分散在不同行业、相关性低的投资组合，其中包括三类投资机会：合理价格买入优秀公司、便宜价格买入普通公司，还有低风险套利。道理看起来简单，但成长并不是一蹴而就的，他的收益也不是一路顺风的，他也有曾经经历腰斩的时刻、也有曾经选错“困境反转股”的时刻，但他为什么能够坚持下来？他的坚信究竟来自于哪里？他的超额又来自于哪里？希望这期对@巍巍昆仑侠投资历程的回望，能够折射你自己的投资与生活。本期剧透1、02:07 早些年我对投资嗤之以鼻，认为跟赌博没什么区别2、05:11 入市启蒙——巴菲特08年凭借炒股成为世界首富3、07:38 13年买入阳光电源，承担巨大亏损依然持有，最终挺到了4倍，赚了投资的第一桶金4、14:08 早些时候因为炒股在公司小有名气，还帮领导同事管理账户，靠内部消息单只票就赚了100万5、17:54 买票就像谈恋爱，了解越深，负面越多6、20:46 随着投资策略越来越成熟，学会定量分析之后，还会看定性观点吗？7、22:30 15年牛市5000点开始卖出直至清仓，精准逃顶8、23:31 18年回归股市，重读巴菲特，从几家熟悉的公司开始9、26:34 后来买入茅台、片仔癀、腾讯，中途基本抄到了拼多多的底，给我贡献了七八倍收益10、32:41 地产依旧持有，我相信大家对于美好生活的向往不会消失11、37:32 企业的护城河没有变化，我就不会特别关注一个季度乃至某一年不好的业绩12、41:13 2021年觉得自己股神附体，评估买入了好几个可能被错杀的行业，事实证明“杀对了”13、43:47 要对市场有敬畏之心，要真的看懂一个行业14、44:55 目前成型的投资逻辑是什么样的？有没有严格的纪律？15、50:40 我给每个公司都设置了买点和卖点，不到价格不操作16、55:28 几种投资机会：以合理价格买入一流的公司，比较便宜的价格再去买二流公司，以极低的价格买烟蒂股，实现困境反转听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/巍巍昆仑侠封面设计/VV后期/Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：杨宇｜银华基金投顾业务负责人、@金融民工杨师傅7月9日上周三，上证指数强势发力，最高触及3512.67点，尽管尾盘稍有回落，收于3493.05点，但这一突破依然点燃了市场热情。周四，沪指乘胜追击，以0.48%的涨幅收于3509.68点，再创新高。截至7月11 日的收盘，上证综指报3510.18 点。时隔8个月，上证指数再度站上3500点，雪球上已经有不少球友说闻到了 “牛市” 的味道。回顾A股历史上的几次大牛市，2007年的超级牛离不开股权分置改革释放的制度红利，叠加中国经济高速增长、企业盈利大幅提升，以及居民财富涌入股市等多重因素；2015年的杠杆牛，则是由于互联网金融兴起，融资融券业务快速扩张，大量资金借助杠杆涌入市场，再加上政策对创新创业的扶持，催生了创业板的火爆行情；2019-2021年的结构牛，核心在于流动性宽松的环境，以及科技、新能源等新兴产业的蓬勃发展，带来了行业的高景气度。当然还有前不久利好政策下不断狂飙的924。相信大家都像我一样，面对这突如其来的高点位非常焦虑和犹豫，这波行情会不会突然掉头向下，自己变成高位接盘侠？但万一要是错过了机会，后续踏空了又该怎么办？这些种种猜测，其实都离不开这波涨势的背后逻辑。本期节目的录制非常突然，我们邀请到了银华基金投顾业务负责人杨宇、同时也是资深的雪球球友@金融民工杨师傅，上一次他做客厚雪长波，带着我们捋清楚了924时期出台的一系列宏观政策，解答了大家关于“超预期”的很多困惑。那么站在当下的时间节点，面对广大焦虑的投资者和变幻莫测的市场行情，他有哪些新看法？上半年的低利率环境、结构性行情和行业轮动，怎么解读？背后有哪些政策的加持？放眼全球，各市场的资产该如何配置？特朗普关税政策和美联储降息预期会怎么影响A股走向？这一轮行情，我们该如何应对？希望听完这期节目，你能够扫清阴霾，减轻焦虑，轻松投资~本期剧透1、 02:18 从历史视角来看，怎么看这一次站上3500点？2、04:00 “慢牛”来了？！赚钱效益源自何处？3、07:07 从低估政策到高估政策，该如何正确看待“适度宽松”？4、10:57 前所未有的低利率环境下，投资者的行为出现了哪些变迁？5、15:21 回顾2025上半年的热门行业轮动，为什么它们能够走出来？热度可持续吗？6、19:57 快速上涨还是持续震荡？7、 24:21 未来我们的投资收益可能很难实现“稳稳的幸福”8、29:52 立足当前的小高点，普通投资者下半年该选择买宽基还是抓行业？9、34:48 如何看待特朗普多变的贸易政策、美联储降息预期未来对中国经济及股市的影响？10、39:22 2025年的政策基调之一 ——“超常规逆周期调节”11、43:22 以重视A股和港股为前提，进行全球资产配置12、48:01 对于资产量不高的普通投资者，“宽基量化指增+中小盘量化”的配置如何？12、50:40 这波3500点到底要不要下手？两种不同的参与方式可以借鉴一下听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、视频号、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/杨宇封面设计/VV后期/Layla Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。风险提示市场有风险，投资需谨慎。嘉宾观点属于个人观点，不代表本节目、雪球以及任何机构的任何立场、建议和判断。投资者应当根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等做出投资决策。

👨🏻本期嘉宾：林雪萍｜上海交通大学中国质量发展研究院客座研究员，《供应链攻防战》、《大出海》作者“供应链”其实是一个很复杂的概念，很多人会从技术应用层面去理解，比如工厂如何调度、如何安排物流。但我们今天聊的“供应链”其实更多是一个看待问题的视角——即如何看待企业上下游的关系，这种关系远远超过了简单的商业关系。在之前关税话题巨震的一个多月里，“供应链迁徙”、“企业出海”成为我们随处可见的高频词，似乎我们也从未像现在这样，如此关注全球供应链、关注中国企业出海。特朗普掀起的关税风波，明显地加快了中国企业出海的进程，也让我们开始思考：未来中国供应链将向何处去？我们今天邀请到了上海交通大学中国质量发展研究院客座研究员，同时也是《供应链攻防战》、《大出海》的作者——林雪萍教授，他研究全球供应链、企业出海等议题已有20余年，在他看来：全球的供应链的大分流已经不可逆转，对很多企业而言，整个的想法应该变成八个字——就是放弃幻想，准备战斗。在本期节目中，我们聊到了很多大家关注的问题，比如：全球企业供应链的移动是如何发生的？中国企业出海的真实能力如何？中国未来是否可能出现产业空心化？中国的人力资源优势还在吗？中国企业出海又面临着哪些问题和挑战？供应链，不仅仅关乎着个体企业的生死存亡，供应链的竞争力更是代表着一整个国家的制造能力。而对于普通投资者而言，关注供应链问题尤为重要，毕竟几乎没有哪个企业可以单打独斗，我们都在各自的链条上，牵一发而动全身。希望今天这期节目，能够给你带来新的启发。本期剧透1、02:31 第二届出海全球峰会暨2025年中产业高峰论坛落地新加坡，中国企业出海趋势热浪滚滚2、04:28 小小峰会反映出浪花折射背后的宏大叙事3、06:54 全球供应链分流不可逆，企业需 “放弃幻想，准备战斗”4、09:12 全球企业供应链的移动是如何开始的？5、12:38 美国关税逻辑升级，中国企业“擦边球” 和 “产地洗澡” 行不通了6、16:26 企业出海建厂目的——算账、挪窝、找机会7、21:18 企业出海不是 “头脑一热”：要么被链主带着走，要么被关税逼得走，总得有个靠谱的理由8、30:44 从 “浅滩试水” 到 “深海游泳”，中国企业出海没有标准答案9、33:24 隐形供应链：服务业和互联网企业出海的底气10、37:32 中国供应链未来可能 “骨质疏松”，但不会像美国那样 “整层抽走”11、41:29 以前是 “在中国，为世界”，未来要成为 “在世界，为中国”12、44:39 人力优势还在，效率比工资更重要13、48:00 保护供应链土壤，别丢了外企的 “培育力”14、52:17 全球化 2.0 需要价值链的相互缠绕15、56:28 海外供应链是 “大杂烩” ，需要用多样性来对冲风险16、01:01:09 中国企业出海需要国家的支持，别让企业 “孤军奋战”听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/林雪萍封面设计/VV后期/维尼 Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：Alex｜资深基金投资者如果让你从0开始构建一个基金组合，为了分散风险，你会配多少只基金产品？在这期节目里，雪球资深基金投资玩家@Alex价值发现者给出了他的答案——30及30只以上。说实话，听到这个数字，我确实有些许震惊，原来需要这么分散吗？Alex，也就是大家俗称的A大，他是一位十分资深的基金投资者，经常在雪球上分享自己对于基金投资的观点与见解。前段时间，他分享了一篇标题为“再创历史新高”的帖子，因此，我们也借此机会请他来一起系统聊聊基金投资这件事儿，毕竟还是有很多投资者不仅仅是关注股票。去年2月份，Alex的雪球基金账户创了新低，今年6月份创新高，可以说一年多的时间也是经历了挺大的波动的。然而Alex本人的心态却比我们想象中的还要“稳”，他认为：无限悲观的原因在于，他们把对市场的看法和情绪混合在了一起，把价格的负反馈和市场上的信息混在一起服用。每一次市场低迷的时候，总会有人去反复寻找利空信息并开始解读，而这种解读恰恰就会在底部的时候让你会丧失力量。Alex的这段分析让我印象很深刻，在聊天途中我也想到了自己，总是在出现价格负反馈时去刻意关注充斥着各种负面利空的信息，陷入似乎客观理性的分析，但实则在被情绪和舆论主导。关于具体的基金投资方法论，Alex也说了很多，比如买多少只基金才算分散、怎么看待基金回撤、基金经理如何挑选、如何看待行业机会以及一个能获得10%的基金组合到底该如何配置等等问题，希望能够为更多基金投资者提供一些可能的解法和启示。借Alex的一句话——希望大家能真正享受生活、轻松投资！本期剧透1、02:02 讲讲我的40万收益2、04:35 亏钱并不代表我失败了，其实是在积蓄最大的反转反弹的能量3、07:24 去年3000点以下的那段时间，不断创新低，是怎么熬过来的？4、12:27 我大概持有30只基金，单一基金的占比一般在5个点以内5、13:24 当管理组合回撤过大时，会不会怀疑选错了基金管理人？6、19:41 对于某阶段业绩逆天的基金经理，我会适当回避7、23:53 A大的逆向布局之一 —— 2月份大量配置了创新药8、26:42 只有不带任何历史包袱去看所有行业，才能早早抓住机会9、27:19 基金涨了一大波之后出现回调，是选择获利了结还是长持？10、32:19 不存在永远起不来的行业11、38:18 一个字简单形容我的配置策略——怂12、42:39 我想要10%的收益，能接受15%~20%的回撤，30只基金组合该怎么配？13、49:37 作为投资者的我们被规训了14、54:13 A股虐我千百遍，我待A股如初恋15、59:36 普通基金投资者的终极疑问：啥时候买？啥时候卖？16、01:04:08 享受生活、轻松投资，也许就会收获惊喜听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/Alex封面设计/VV后期/Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：瘦驼｜军事航空博主、张超梁｜嘉实基金基金经理今天是一期“虽迟但到”的节目。从巴以、俄乌、印巴再到现在最热的以色列和伊朗的战争， 我相信很多听友和我们一样长期在关注着国际政治局势。这说远一点对世界秩序有深远影响，说近一点对我们的投资也会产生很大关联。例如黄金原油，例如军工板块行情。我们没有选择在前段时间印巴冲突期间聊这个话题，是希望能够在一个情绪稍微冷静的时间来回归基本面，客观看待战争、武器、军贸对我们的投资、生活的影响。前段时间，巴基斯坦用中国歼-10CE战机击落印度 “阵风”吸引了全市场瞩目，歼-10战机突然的大放异彩让我们这些非军迷们非常震惊，原来我们的军事实力已经这么强了吗？由此也引发了一系列思考：全球军事实力如今到底是怎样的格局？我国的军事装备比如战机、无人机、导弹甚至是信息化装备到底实力如何？新旧战争、新旧武器之间有哪些同一之处和核心区别？在军工贸易方面，我们到底挣不挣钱？上中下游的产业链，哪些值得我们关注？作为普通投资者，军工行业的特殊性又会不会成为我们投资的阻碍？宏观政策和政治格局到底对军工板块投资影响多大？为了给大家提供尽可能多的信息和视角，我们今天邀请到了两位嘉宾来到现场，一位是知名军事航空博主@瘦驼，他在全网有超过500万粉丝，长期浸润在军事航天、高端装备一线；另一位嘉宾是嘉实基金的基金经理张超梁，他管理着一只高端装备ETF， 本人对于军工板块有着长期的专业研究。在节目中，@瘦驼提到了关注当今战争形态的变化尤为关键，他认为：每一场战争都跟另外的战争不一样。比如说包括军贸，我这东西卖给谁？这些潜在的用户是拿它来干什么？是拿它来威慑还是拿它来打仗？它打的是谁？打的是一个实力相当的、还是打一个治安战、非对称战争？其实完全不一样。同时我们透过投资视角来看军工，张超梁也提出了很多专业见解：现在是一个“分裂”的时代，未来如果说这个我们想从一个不均衡的状态再到一个均衡的状态，我觉得需要的时间也会很长。对于我们个人来讲，去把握某只军工个股难度还是很大，军工板块历来的波动也就是很大，如果你能坚定地看好，对且熟悉这家企业，也可以去做一定的配置，但比例不要过高。这期节目的信息量爆棚，建议大家千万不要错过！本期剧透1、02:22 中国歼10VS法国阵风：捋捋从20世纪以来，我们的战斗机是如何成长起来的？2、07:52 不同代际的战斗机性能如何？3、10:01 如何看待军工行业基本面？想象空间到底有多大？4、13:01 散装批发薄利多销还是大件战机更赚钱——卖飞机永远不是只卖飞机，卖装备永远不是只卖装备，卖的就是“体系”5、17:52 印度难道就不搞“体系”吗？为什么印度变成了“万国牌”？6、20:17 现代战争的全新范式——体系化作战，海湾战争“打醒”了很多人7、22:08 每一场战争都跟另外的战争不一样，未来的战争不是每一场都是信息化的，俄乌冲突又回到了“二战模式”8、24:08 军工产业链上中下游都在干什么？哪一环最赚钱？9、30:22 如果单纯看军用需求，军工这个产业很难做得特别有想象力和增长空间10、31:36 “话语权”和“供需关系”在军贸生意中起到关键作用，亲身参与图卢兹空客全球峰会的经历验证11、36:16 投资军工的难度：未知的不固定的订单、不具备明显连续特点的业务、无法体现的报表，甚至是：签了合同也可能被毁约12、38:37 国际军贸市场上中国的扮演的角色正在发生变化：从锅碗瓢盆啥都造到敌有我有、敌无我有，一家企业可以给一个国家的军事建设提供全套服务13、44:00 新旧武器的概念对于军工投资来说重要吗？投军工企业可以类比一下创新药企14、47:24 美国军工新贵Anduril——低端的军贸拼价格，中端的军贸拼性能，高端的军帽拼定义15、55:38 一些完全想不到的玩法……俄乌前线让人震撼！用有线光纤来避免无线电干扰16、57:55 未来是无人机的天下吗？打到最后战争终将变成一个经济问题17、01:05:07 伺机而动赚个波段还是长期持有？18、01:09:50 宏观叙事对军工投资到底重要还是不重要？大家更看重的其实还是基本面19、01:11:51 军工向好意味着世界局势仍然不确定，气候问题可能也是地缘政治爆发的诱因之一20、01:17:23 军工板块值得重点关注，但是把握军工个股难度很大，配置比例不要过高21、01:21:29 peace and love.听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/瘦驼 张超梁封面设计/VV后期/维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。风险提示基金投资需谨慎，投资人应当阅读《基金合同》、《招募说明书》、《产品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身的投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金的业绩也不构成本基金业绩的保证。

👨🏻本期嘉宾：星辰大海的边界｜《三点下班》主理人今天这期是和播客《三点下班》的串台，我们邀请@星辰大海的边界返场了！上次和星辰聊是在2023年9月底，距离今天已经快过去了一年半，星辰在之前的节目跟我们分享了普通人的“本金、圈子、体系”相结合的投资进阶法，今天我们再次聚在一起聊了聊他这段时间以来的投资体验，之前他在节目里提到了5000万和5个亿的两个“小目标”，听说已经开始无限接近第一个5000万了！星辰形容自己这段时间的投资收益是“大起-大落-又大起”，因此现在他形成了一个相对更为均衡的策略和组合配置。在聊天中，星辰提到了一个“高质量的落水狗”的交易策略——他会在50只经过筛选的基本面没问题的个股中，再选出其中符合“高质量的落水狗”标准的股票：跌幅与跌速、估值分位数、多方出清度、舆论发酵度与逻辑可逆性。在谈到自己究竟是赚什么钱的时候，星辰直接表示是“情绪的钱”，“这个市场就是充斥着动物精神的一首交响曲，动物精神越猛烈，这里面出现失灵的机会就越多”，但基本面会为他提供基本的保护。作为一位兼职投资的上班族散户，星辰可以说是实践出了一套最适合他自己的投资策略。适合自己的才是最好的，今天星辰为我们提供了如何去赚“情绪的钱”的方法论，这可能和我们之前分享的很多内容都不太一样，但从根本来看，“高质量的落水狗”可能更关键的在于“高质量”，这是必须的条件更是基本的保障。星辰认为，很多人觉得A股可能是全天下最难赚钱的市场是因为他们总“立于危墙之下”。到底如何赚到“情绪的钱”？什么才是“高质量的落水狗”？又该如何去找？普通散户到底适不适合采用这样的交易策略？听完这期，自有答案。本期剧透1、01:52 经历大落又大起后，对对冲有了更深的理解2、03:45 市场悲观他加仓，坚定看好中国龙头企业3、05:15 市场疯涨他减仓，情绪的泡泡要破了4、08:07 投资逻辑背后是一个什么样的思考？5、09:55 只要跟着国家走，在咱们市场赚钱没有那么难6、12:03 用低估价格买入一个优质的资产，然后等风来7、13:40 “高质量的落水狗”判断指标是什么？8、16:24 舆论发酵度和宏观环境要结合起来判断吗？9、20:59 在看好一个行业时，如何判断它的基本面？10、25:19 暴跌时该选哪一只，谁才是那个“合适的落水狗”？11、30:39 除了抄作业，还有哪些方面可以提升我的基本能力？12、35:09 “高质量落水狗”的策略，不仅适用于股票13、38:56 Not To Do list，还有哪些不要做？14、43:48 你到底赚的是什么？估值成长、企业基本面业绩还是情绪的钱？15、46:39 市场就是充斥着动物精神的一首交响曲，越猛烈，失灵的机会越多听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/星辰大海的边界封面设计/VV后期/维尼关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👩本期嘉宾：默姐｜提前退休&财务自由的前一线大厂人说到提前退休和财务自由，这几乎是每一个人都关注的话题，但每每说到，至少是我自己会觉得这是一个非常非常遥远的“梦想”，我可能为这两个词赋予的定义是：遥不可及、难以实现甚至是异想天开的。今天邀请到的嘉宾默姐（点击可以查看默姐雪球主页）是我们的前同事，在录节目的这个时间差不多刚刚是她提前退休的一周年。之所以邀请她来这期节目，是因为她是我们身边真正实现了这个目标的人，我们希望能够通过她的总结和复盘，为大家提供一个可能可供借鉴的人生解法。默姐之前还在一线互联网大厂待了超过10年的时间，几乎经历了整个互联网的红利时代和内卷时代。说到什么时候开始有提前退休的打算，默姐分享了自己的一段心路历程：“从2017 年开始，我就进入很内耗的阶段了。我其实一个特别温和的人，但为了去‘撕资源’，我做了很多我现在觉得挺“黑化”的事，那个时候我对自己其实特别不满意”。相信身处职场的所有人都时不时会有各种各样的负面情绪，但否极泰来，默姐也正是在这个时候开始决定，选择另一种人生解法。那么，想要提前退休、财务自由，到底需要做哪些筹备呢？到底需要攒够多少钱？默姐给的答案是比较务实的，当然这个答案的前提是你能够解决自己的“债务端支出”，同时能够通过投资每年实现一定的收益目标。在节目中，默姐也跟我们分享了一些自己在美股、A股投资中所踩过的坑以及一些基本的投资准则；关于如何看待工资、期权、股权这三种不同的资产，她也有着自己的解读和定义。另外，她也提到了自己在雪球的工作经历，作为亲身实践了“雪球三分法”并取得了良好收益的投资者，她对于资产配置逐渐有了更成熟的思考和判断。📒什么是“雪球三分法”“雪球三分法”是雪球基于"资产配置、长期持有"推出的基金配置理念,鼓励投资者通过资产分散、市场分散、时间分散这三大大分散进行基金长期投资,从而实现投资收益来源多元化和风险分散化。资产分散：不押注单一资产,而是通过股票、债券、商品等做资产分散。市场分散：不押注单一市场,而是通过国内国外的全球投资做市场分散。时间分散：不押注单一择时,而是通过长期定投降低波动来做时间分散。人生有N种解法，希望你也能走出一条满意的路。本期剧透1、02:07 大学搞钱天赋觉醒——学设计却进了计算机社团赚外快2、02:43 从国企到互联网公司，丰富的工作履历敲开支付宝大门3、06:37 经历阿里黄金时代，996最初是如何形成的？4、09:28 阿里十年，35岁被卷到 “黑化又洗白”5、13:14 投资初体验：误打误撞赚投资第一桶金6、15:54 “期权的大起大落，我都经历过了”7、17:19 “来雪球之前我只是去投资，但我其实不懂什么是投资”8、24:44 炒美股亏损的核心原因到底是什么？9、27:16 当市场急速下跌的时候是非常可怕的10、29:32 交过了A股和美股的学费后，默姐形成了什么样的投资理念？11、33:26 好的买入价格不仅让你拿得住，还能获得更高的盈利12、36:51 “雪球三分法”的实践效果到底如何？13、40:50 做好投资笔记很重要14、45:49 我的“下山”（退休）计划很早就开始规划了15、48:34 用财富计算器算算实现提前退休需要多少钱？16、57:53 人生选择很重要：站格子的小男孩听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/默姐封面设计/VV后期/Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：@朱酒｜雪球白酒研究达人最近关于白酒的消息很多，无论是前段时间陆续到位的财报、季度报，还是政策面上“工作餐不上酒”的明确规定，这让很多人对白酒股的信仰发生了动摇。从财报数据上看，已全部披露了2024年报的20家A股白酒公司的收入增长率都要比2023年低，甚至部分企业已经是负增长。而从今年第一季度的财报数据，减速甚至负增长则更为明显。除了茅台相对来说“一枝独秀”，其他白酒企业都面临着多多少少的压力与挑战。公务禁酒令出台之后，回调更明显了：5月19日当天连茅台的股价也下跌了2.18%。白酒似乎已经到了“四面楚歌”的地步，所以，我们也是时候聊聊白酒了。这期节目我们邀请到了雪球在白酒领域研究非常久的一位用户@朱酒。他在雪球上也有很多分析文章，感兴趣的听友们也可以跳转阅读。在本期节目中，我们会聊到近期大家关注比较多的问题：为什么很多酒企的财报已经到了暴跌的难看程度？茅台五粮液和泸州老窖，这三家各自面临什么挑战？除此之外的次高端白酒、低端白酒还有没有机会了？白酒的周期还会不会回来？除了白酒本身，我们也聊到了白酒、房地产、人口结构与整个大消费、大科技之间的支撑与杠杆关系，@朱酒在节目里说的一句话让我印象很深刻：现在的经济环境下，我们对白酒的研究不仅仅是集中在是否投资白酒股，白酒能代表消费板块的一部分，通过它我们能看出消费发生了什么，也能“穿透”消费——看看我们当前的经济复苏的过程中有哪些问题？我们已经突破了哪些？需要多久的时间才能够迎来更好的一个投资环境？这是白酒研究的一个特殊意义。白酒股是A股的传奇，也是价值投资的标杆商业模式，更是沪深300里的核心资产。相信这一期是大家的必听期。本期剧透1、02:43 白酒疑似“四面楚歌”？如何看待行业现状？2、06:04 许多酒企的报表很好看，股价却下跌3、10:29 五粮液和泸州老窖开始掉队的核心原因是什么？4、13:30 次高端白酒是被卷疯了的一代5、20:52 渠道端的状况见证了酒企发展的三段周期6、25:20 抄底白酒的机会什么时候到来？7、29:23 白酒股的股息率才是我们真正做投资的安全边际8、36:47 白酒还能不能用价值投资的方法来长期持有？9、40:50 新禁酒令对茅台等高端酒的影响没那么大10、44:12 白酒会重新起飞，还是持续下行？11、51:06 经销商跟厂家的关系非常微妙，动不动就容易把厂家给得罪了12、55:01 去库存压力大，头部产能却不断扩充，是好事还是坏事？13、01:00:21 商业模式大盘点：白酒 VS 银行，白酒 VS 奢侈品14、01:08:28 白酒消费的杠杆作用——好酒必须配好菜15、01:10:42 消费是科技的天花板，白酒是消费的核心16、01:16:17 建议大家优先关注白酒企业的单季报听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/朱酒封面设计/VV后期/Jelly白 Layla关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：卓哥｜全职在家炒股的职业散户今天咱们这期节目邀请到了卓哥返场！对上期节目感兴趣的可以点击跳转！上一期节目咱们一起和卓哥聊了聊他自己全职炒股的经历和心得，很多听友都表示收获颇丰。所以今天这期节目，我们刚好借着中信出版社出版的一本新书《大道：段永平投资问答录》，和卓哥一起聊聊段永平——作为很多人心中的“国内第三代价值投资标杆人物”，他的投资理念和价值到底该如何解析？作为普通投资者的我们到底有哪些可以借鉴的地方？当然，除了聊段永平，卓哥更多会从自己的亲身实践出发，谈谈他对“买股票就是买公司”、“不懂不碰”等观点的看法。其实与其说今天的节目是在围绕段永平的投资大道聊投资这件事儿，不如说是在借段永平的言语、卓哥的分享和解读跟大家聊聊每一个投资者都会遇到的疑惑与困境——比如说，关于复利，卓哥认为可能绝大多数人都没有体会过什么是真正的复利，因为在投资的过程中我们都在不断的失败和亏损，根本无法实现复利；又比如关于交易，可能很多人都还在“瞎买瞎卖”，不懂定价就稀里糊涂买了，所以长期下来只能亏损；再比如说关于商业模式和企业文化，如何用最简洁的方式判断到底它是不是一个好生意？哪些问题和错误又是企业不能犯的？另外，我们今天也会聊到一些具体的企业，比如：买腾讯的人到底有没有投资能力？只买行业龙头真的就可以稳稳幸福了吗？茅台的投资价值你到底有没有真正看懂？当然，可能你听到节目的这个时间点，还在密切关注着市场行情和最新消息，还在为自己账户的上上下下而焦虑着，但也正如卓哥说的：预测十年后比预测明天简单。投资这件事儿，大道至简。本期剧透1、02:24 一句话概括段永平的投资观点：把事情做对2、03:16 价值观的重要性：我曾因为坚守自己的价值观而免于牢狱之灾3、08:19 家族发展和经营企业有哪些共通之处？4、12:36 当一些生意看不到结果时，要警惕了！5、18:38 坏公司就像不交作业的学生一样，总是一大堆理由6、19:50 预测公司未来一年的股价 VS 预测明天的股价，普通模式 VS 地狱难度7、25:51 企业文化告诫我们，鱼缸养不出鲨鱼8、28:53 长期持有各个行业最好、最龙头的公司，就会赚钱吗？9、32:21 段永平为什么几乎不谈经济周期？10、37:44 段永平说至少85%的人不适合投资都说少了，应该是95%11、41:02 很多人这辈子就没体会过复利的效应，因为还没复利上就失手了12、44:32 股票账户就是你的衣柜，里面不能有“脏东西”13、48:58 不要把投资寄托在前一个标的解套的基础之上14、53:01 我琢磨不懂拉布布，所以没碰过泡泡玛特15、55:48 投资腾讯、茅台赚了钱，就代表没啥投资能力吗？16、01:02:03 降低投资错误率的核心是什么？听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方发布”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一 Layla嘉宾/卓哥封面设计/VV后期/Jelly白关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。

👨🏻本期嘉宾：刘典｜复旦大学中国研究院副研究员、清华大学AI国际治理研究院战略与宏观研究项目主任、《杭州模式：DeepSeek与中国算谷》作者如果提到杭州，你首先想到的是什么？放到以前，可能我会说：西湖、旅游、阿里巴巴……但站在2025的时间节点，我更想说的是“杭州六小龙”：深度求索、宇树科技、强脑科技、游戏科学、云深处科技和群核科技，它们正在成为新时代杭州的全新名片。但是，杭州到底有什么魔力？科技创新的浪潮风起云涌，杭州似乎每一次都能站稳潮头。因此，我们想要借一期节目来深度挖掘为什么是杭州？有没有可能有更多的“杭州”出现？本期节目我们邀请到了《杭州模式：DeepSeek与中国算谷》的作者刘典老师，他是复旦大学中国研究院副研究员、清华大学AI国际治理研究院战略与宏观研究项目主任，今年上半年他和专业调研团奔赴全国各地，给出了一份深刻的答卷。他们在书中写道：很多人说杭州模式不能复制，我们也认为榜首学子的学习经验永远不可能让全校学生获得满分，我们甚至不知道下一次考试谁能拔得头筹，但作为时代的观察者和变革的呼号者，我们愿以最真诚的心，将我们的观察与思考分享给大家。所以在本期节目中，我们将听到刘典老师分享自己最一线的经历、最多元的视角，包括但不限于：政府做了什么？企业为何留下？社会价值共识何以形成？等等。而最让我印象深刻的可能是刘典老师对于杭州之所以能够站立潮头的原因分析：制度、文化和社会活力，他认为：很多地方是生产关系约束生产力发展，我们看到一个新事物的时候，会想它是不是给我们带来风险，但在杭州他们不觉得这是风险，这是机会，风浪越大鱼越贵。杭州之所以成为杭州，除了制度性的、流程性的能力升级，“价值共识”可能反而是我们更值得思考的东西。本期剧透1、01:43 《杭州模式》生成契机是什么？2、05:27 人工智能敲开了杭州故事的大门3、06:44 为什么是杭州？4、08:59 北京上海信息大堵车？杭州的信息流动到底表现在哪？5、15:29 杭州效率到底是怎样炼成的？6、20:55 政策领导企业还是企业促进政策改革，到底谁在前？7、24:12 放水养鱼式的人才补贴政策好在哪？8、28:11 杭州出现的这些头部企业，创新的源头是什么？9、31:16 杭州正处在新一轮产业爆发的风口10、37:53 杭州VS北京上海：不拼"硬核"拼什么？11、41:08 杭州的价值共识：风浪越大，鱼越贵！12、42:37 最难学杭州的反而可能是上海13、45:41 中国最强投行合肥政府，它的野心有多大？14、49:42 西南重镇的发展潜力在哪里？15、55:50 从DeepDrink到DeepSeek，未来谁能超越杭州？16、59:34 杭州成功三要素：制度、文化和社会活力17、01:03:05 本质问题是什么？生产关系约束了生产力发展听友来信你对节目的任何建议，或者你有任何在节目中想听到的话题和想邀请的嘉宾，都欢迎与我们联系。大家可以登录雪球APP给“厚雪长波官方账号”发私信，或者发邮件至houxuechangbo@xueqiu.com。收听渠道这档节目会同步更新在雪球、小宇宙、喜马拉雅、苹果播客、B站、Youtube、Spotify等平台，搜索节目名称就能找到我们。创作团队主持/七一嘉宾/刘典封面设计/VV后期/维尼 Layla关于我们《厚雪长波》是由雪球出品的，一档和投资相关又不止于投资的节目。本节目由声湃提供品牌播客制作顾问服务。在这档节目中，我们会邀请对投资有见解、有故事的嘉宾和球友，一起来分享他们的投资日常、生活态度。我们希望通过不同观点的碰撞，和大家一起发现投资机会，共同缓解投资焦虑，让财富的雪球越滚越大。雪球成立于2010年，从投资社区出发，现已成为极具影响的集投资交流交易于一体的在线综合财富管理平台。雪球目前已拥有超过7800万用户，聚集了国内对投资感兴趣、有见解，对权益资产接纳度较高的人群。