知本论

本期“大咖说”，知本论对话中银证券全球首席经济学家管涛。最近，国内外政治经济层面都有重要动向。国内：重要会议为未来五年的经济社会发展定调；资本市场，a股三大指数集体上涨，沪指重回 4000 点；国际：中美高层会晤，美联储降息，关税风波又起，引发全球资本市场一系列动荡。当下市场已在悄然寻找美元的替代品。特朗普的关税大战和美联储的“独立性危机”，正在如何悄悄改写全球钱的流向？黄金价格为何屡创新高？它能否重新成为新的“定锚”资产？人民币国际化又面临怎样的历史性机遇与挑战？管涛长期从事宏观经济、金融政策研究，近期推出新作《货币新局》。我们将一同聊聊：美联储降息背后的真实意图、黄金暴涨背后的深层逻辑、普通投资者如何在股市与黄金间进行理性配置，以及中国资产会否迎来系统性重估。无论你是关注宏观趋势的观察者，还是寻求资产保值增值的投资者，本期内容都将为你提供不可或缺的洞察与参考。【温馨提示】下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】管涛中银证券全球首席经济学家【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​​00:02​ 近期宏观层面重要动向：下一个五年规划与中美关系​02:18​ 美联储降息真相：风险管理or美元信用崩塌？​07:50​ 特朗普政策如何威胁美联储独立性及美元信誉​13:55​ 谁在背后主导黄金涨跌？​20:24​ 黄金能否成为新一代安全资产？​27:41​ 央行购金趋势：新兴市场与发达国家“冰火两重天”29:44  美元武器化与储备分散化​31:40​ 人民币国际化的真实机遇在哪里？​38:35​ A股上涨逻辑：存款搬家、机构驱动与长期财富配置转型​47:41​ 普通投资者如何平衡权益类资产与黄金配置？​57:07​ 我的钱，接下来该往哪放？（股市/黄金/存款）【延伸阅读】《货币新局》管涛【著】加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

钱，是看懂历史的终极密码。王朝的衰亡总是发生于同一个关键节点之后：金融秩序的崩溃。当一个国家债务违约、通胀爆表时，一个看似稳固的政权为何会因经济问题迅速崩溃？这种剧本在历史中屡见不鲜。本期《知本论》，我们挑战一个宏大命题，邀请经济学者于晓华与历史学者李礼，一同穿越回元、明、清三朝700年历史现场：​元朝的纸币如何玩成恶性通胀？明朝赚尽全球白银为何依旧国库空虚？晚清军事失败的背后，金融制度是如何彻底掉链子的？​​ 尤其值得关注的是，明清之际，全民陷入高利贷狂热。从皇帝、官员到平民，几乎无人能摆脱这个系统的绑架。而这种金融模式的深远影响，至今仍在回响。这不仅是历史复盘，更是一场通过理解古代财政危机、货币秩序与全球化冲击，来关照当下世界经济的深度对话。历史从未远去，经济的底层逻辑依然在今日回响。【温馨提示】下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】于晓华经济学者、 德国哥廷根大学教授李礼近代史学者、《历史学人》执行主编【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​​02:59 为什么王朝崩溃总与“钱”有关？​​​05:25 为何选择元明清？五次全球化与货币危机​09:05 元朝：一个被低估的“商业帝国”与其突然崩溃​​14:42 元明清三朝，哪个最会赚钱？哪个最能花钱？​​​24:25 明朝的悲剧：一场由“白银危机”引发的崩溃​​32:45 清朝的困局：GDP世界第一，为何从上到下都“苦兮兮”？​​​38:45 晚清的最后一根稻草：上海股灾与四川保路运动​​53:32 如果没有清军入关，明朝的“资本主义萌芽”能发展起来吗？​​​01:18:58  1820年：全民陷入高利贷狂热，官员要借高利贷上任​01:27:32 晋商的没落与外蒙古：成也高利贷，败也高利贷​​01:34:13 核心启示：元明清三朝留给今天的两大教训​​01:40:20 金融危机背后，是无法回避的制度问题​【延伸阅读】《危机、改革与崩溃》于晓华【著】《失败：清王朝的变革、战争与排外》李礼【著】加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

这期我们聊聊照护。​每次回家，你是否觉得父母又老了一些？对子女而言，最大的担心莫过于，父母一天天老去，一旦生病需要照料，却找不到人来帮自己。到2035年，我国的老年人人口规模将突破4亿，失能、半失能老年人口已高达4000万。尤其值得注意的是，我国认知症老人已超1500万，且每3秒就新增一例。如果家里有阿尔茨海默病长者，这对于任何家庭来说都是一个挑战。如果能够提前从财力、心理上做好准备，也许我们处理面对这件事情时会更从容，也更有底气。本期节目，我们走进上海一家专注认知症照护的机构-上海浦东锦绣养老院，与两位嘉宾展开一场深度对谈：一位是有多年居家照护经验的北大教授胡泳，一位是拥有丰富认知症照护经验的养老院院长张双英。我们从认知症的早期识别，聊到照护的真相，再探讨借助机构、社会以及AI的力量，破解养老与照护难题的可能性。如何为养老与照护做好准备？这不仅关乎我们的父母，也关乎我们每个人的未来。希望通过这场对话，能够带大家走入家庭照护和机构照护的内部，了解照护到底意味着什么。面对我们每个人都将直面的照护课题以及我们自己的养老问题，一起聊聊在破解这些难题上的新解法。【温馨提示】本次对话为线下活动录制，因现场收音限制，偶尔会出现电流干扰，技术手段无法完美处理，还请大家见谅。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取本期节目完整视频。更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。​【本期嘉宾】胡泳北京大学新闻与传播学院教授、照护者张双英上海浦东锦绣养老院院长、资深认知症照护从业者【本期主播】孙冰洁中信书院主播​​【你将听到】​​​00:00 - 01:49 | 每个人都无法回避“照护”课题​​01:49 - 06:43 | 认知症早期信号：不止是“忘事”那么简单​​06:43 - 10:00 | 当家人确诊认知症：为何确诊带来更多痛苦？​​​10:00 - 13:00 | 一个案例：当照护成为家庭的情感拉锯战​​13:00 - 17:02 | 居家还是机构？照护中没有“完美答案”​​​17:02 - 21:56 | 谁在选择机构照护？三类家庭的真实困境​​21:56 - 26:58 | 独生子女的照护痛点，如何让父母安心养老？​​26:58 - 29:43 | 照护工作背后的性别议题，胡泳强调“修复型社会”的价值​​​29:43 - 38:03 | 机构照护的挑战：100个老人，100种个性需求​​38:03 - 45:00 | AI能替代人性照护吗？胡泳谈AI在养老领域的应用与局限​45:00 - 50:11 | 胡泳作为一个照护者的心路历程：​照护虽苦，却改变了幸福的权重​50:11 - 58:18 | 张院长的职业转型：为何从妇产科护士转向养老领域？​58:18 - 01:14:21 |照护的未来方向：如何构建更理想的照护体系？​​【节目金句】"照护可能改变的是幸福的方向，重新定义人生的权重。"——胡泳"我们在机构里不单是照护者，很多时候要扮演子女、亲人甚至同龄人的多重角色。"——张双英"家庭照护是现状，机构照护是趋势，但趋势的实现需要每个人共同努力。"——胡泳【延伸阅读】《照护》[美]凯博文《最后十四堂星期二的课》[美] 莫里·施瓦茨【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

国庆长假结束，你是被旅行治愈了，还是被“打卡出片式旅游”榨干了？本期《知本论》推出秋日特辑，聊聊新疆。2025 年的文旅圈，最火的趋势莫过于 ——“打工人们正扛着行囊、开着租车，把新疆变成了最火的 “解压天堂”。10月1日到8日，新疆“双节”文旅订单同比增长103%，接待游客超过1800万，游客花费250.96亿。为什么半个朋友圈都在新疆？新疆究竟有何魔力？国庆期间，中信书院APP向网友发起线上征集#想去新疆的70个理由#：有人想去吃烤包子，有人想去喀什古城漫游，有人想看巍峨的雪山、壮美的秋景……新疆成为“诗与远方”的代名词，成为打工人争相奔赴的旷野。这股热潮不止是游客量的暴涨，更藏着文旅产业的新动向与新趋势：曾经遥不可及的西域风光，如今成了普通人触手可及的诗和远方，背后是国人对自然疗愈的极致渴求，是情绪经济的助推。本期节目，我们邀请新疆本地人、星球研究所《什么是新疆》主创阿九与资深旅行博主VC，从新疆戈壁、伊犁河谷、喀什古城，聊到“预制景点”“出片焦虑”“旅行人格切换”——进行一场关于如何真正旅行、如何与陌生土地发生真实对话的深度对谈。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。【本期嘉宾】VC资深驴友、「午夜飞行」播客主播阿九星球研究所《什么是新疆》主创【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​00:00:01 - 00:03:25​长假后遗症与新疆的“过渡疗愈”​​——不仅是风景，更是精神充电桩。​00:03:25 - 00:08:49​你不知道的新疆另一面，新疆是片“海”。​00:08:49 - 00:14:10​南疆与北疆，初次去新疆该选哪？​VC分享伊犁之行：“蓝色大门”背后的旅游开发现实。​00:14:10 - 00:18:31​​乌鲁木齐：被忽略的“过渡之城”与灵魂美食​新疆人阿九的家乡记忆：烤肉、戈壁、绿皮火车，以及乌鲁木齐作为文化熔炉的现代性矛盾。​00:18:31 - 00:26:44​当“出片”绑架体验：出片式旅行正在毁掉我们的假期？​旅行的“异化”：“预制景点”现象、出片焦虑，小红书“踩雷”背后的深层因素。​00:26:44 - 00:32:24​在新疆， ​如何松弛旅行？P人哲学、街巷探索与找回“锅气”​VC的“不计划的计划”：找回旅行的不可预测性。​00:32:24 - 00:42:10​​怎样像当地人一样生活?​住牧民家是没苦硬吃？牧场生活的现实​00:42:10 - 00:56:03​怎么 旅行才能花钱不买罪受？​为什么新疆比瑞士更触动中国人？文化DNA与身份认同​00:56:03 - 01:11:18​​新疆的魔力：时差、色彩与“成为另一个人”的自由​​01:11:18 - 01:24:12​时间贫困的打工人，如何游新疆？​新疆人如何看待新疆“爆火”？旅行伦理与当地发展【延伸阅读】《什么是新疆》星球研究所【著】更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目，知本论对话北美短剧顶流制作方、导演高峰，聊聊短剧。2024年，短剧出海成为最炙手可热的行业风口。据行业报告显示，全球短剧市场规模已突破120亿美元，其中北美市场增速惊人，头部短剧应用下载量同比增长超300%​，单部爆款剧集充值收入可达数千万人民币。“中国模式+本土故事”正在全球内容市场掀起新一轮浪潮。在这场席卷全球的短剧热潮中，一位中国导演的创业故事引发了广泛关注——高峰，因为一次旅行偶然滞留美国，他从送外卖、遛狗的“美漂”起步，用短短几年时间打造出北美最大的短剧制作公司“旅程娱乐”​，年入数千万美金，成为行业瞩目的标杆人物。但本期节目要讲述的，远不止一个励志故事。我们将深入探讨： 短剧出海是否真的如表面般风光？背后面临怎样的文化隔阂与制作困境？ 为何高峰断言“北美短剧与中国差3年”，并大胆预测“短剧将拯救好莱坞”？ 从送外卖到资本化运作，他如何抓住行业红利，构建起自己的短剧帝国？本期嘉宾高峰将首次深度分享： ​北美短剧真实生态​：谁在看？什么题材最火？盈利模式如何？ ​中美内容产业差异​：为何美国难以复制中国的短剧模式？ ​行业未来判断​：下一代内容形态将是“全息横屏剧”？如果你关注内容出海、文化创新、创业投资，或对短剧行业充满好奇，这期节目将为你提供一个真实、深度、不带滤镜的行业观察样本。🔥 本期收听提示 ​稀缺视角​：北美短剧赛道领军者首次播客深度分享，从送外卖到冲上市的完整经历 ​行业真相​：揭露短剧出海背后的管理痛点、资本博弈与本土化误区 ​前瞻预测​：提出“短剧拯救好莱坞”“全息剧是下一代内容”等犀利观点 实战方法论：分享爆款内容SOP、团队搭建心法、资本化筹备经验 ​人性洞察​：从用户心理角度解析短剧全球通吃的底层逻辑下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。【本期嘉宾】高峰导演、北美最大短剧制作公司“旅程娱乐”创始人【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:52​ 从送外卖到拍短剧：高峰“美漂”的“地狱开局”与逆袭真相​06:21​ 短剧出海的“天时地利人和”：为什么2023年是爆发元年？​07:54​ 第一部短剧《替身新娘》如何诞生？亏本投拍的冒险​09:48​ 演员从哪来？剧本怎么改？北美短剧的“从0到1”实战经验​12:07​ 短剧公司想做上市？高峰提前两年布局财务规范化与资本化​18:42​ 为什么留在美国创业？“这里环境简单，不用请客吃饭”​21:57​ 北美短剧最大痛点不是剧本，而是管理​26:47​ 为什么不能把好莱坞模式在短剧上复制一遍？​29:50​ 短剧出海今年为什么不火？题材红利期已过？​34:09​ 爆款方法论：高峰拍“打脸剧”，一拍一个准？​37:20​ 美国谁在看短剧？​39:00​ 短剧公司也要贴“标签”，霸总、狼人、甜宠什么最火？​41:26​ 中美短剧差距3年？北美还在“开荒期”​46:12​ 短剧正在拯救好莱坞失业演员？片酬甚至高于行业标准​48:58​ 短剧在美国还能火多久？​52:19​ 谁将取代短剧？未来属于“全息横屏剧”​53:19​ “霸总甜宠”短剧横扫全球的底层逻辑：人性不分国界​56:59​ 短剧是成年人的童话：每个人都在剧情里找自己【延伸阅读】更多幕后花絮及电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

A股日前三大指数全线翻红。十年一遇牛市已至？聪明钱往哪放？本期「大咖说」专题，我们迎来两位重磅经济学者：全球经济周期研究权威、传奇投资人拉斯·特维德（Lars Tvede）​​ 携新书《超智能与未来》首度深度分享，与深耕中国市场的经济学家洪灏展开一场深度对话。当下，超级智能正以指数级速度重塑着一切。几乎可以确定的是，在不远的未来，一个机器比人类更“聪明”、供给近乎无限的时代，个人竞争力、投资策略甚至社会结构将面临前所未有的改变。当机器学会思考、创造甚至决策，是否会消除经济周期？当40亿机器人涌入劳动力市场，未来十年，资本与财富将流向哪些新高地？传统的投资逻辑是否依然生效？普通人还有哪些“上车”机会？在拉斯·特维德的投资生涯中，经历了五次经济衰退，但几乎都全身而退。他曾在投资银行领域从业长达11年，随后进入高科技与电信产业，在卫星通信和移动互联领域创办了数家知名高利技公司，对科技投资有着深刻的见解。洪灝与拉斯·特维德深入探讨了人工智能、机器人技术等前沿科技的发展趋势，并分析了它们对全球经济特别是中国经济的深远影响。希望这场关于智能本质、经济规则与人类前途的对话，为您提供理解下一个十年的关键参考。为方便大家阅读，我们准备了中英对照文稿，感兴趣的朋友可通过我们shownotes中的二维码，进群获取文稿及拉斯·特维德睿读会员专享问答视频。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取本期中英文对照文稿。【本期嘉宾】拉斯·特维德（Lars Tvede）著名全球投资家、企业家《逃不开的经济周期》《逃不开的大势》等畅销书作者洪灏知名经济学家莲华资产管理公司管理合伙人及首席投资官【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】02:10 作为经济学者与投资人，拉斯特维德怎么看待超级智能？05:30 从大爆炸到AI，特维德的新世界观：「宇宙智能演化论」09:15 如何理解“超智能（Hyper Intelligence）”概念及其对人类文明的意义？18:41 洪灏的担忧：AI是否终将失控？​​我们是否在创造「隐藏情绪」的智能体？20:31 花旗预测25年后全球将有41亿智能机器人，为何特维德“乐观远大于恐惧”？22:40 当41亿机器人涌入市场，会如何改变经济结构？28:18 AI是否会”抹平“甚至消除经济周期？42:43 中国正在经历明显的经济转型，科技与消费板块已走出独立行情。44:44 世界经济是否处于泡沫之中？​50:15 投资地图：未来十年的财富机会在哪里？​​52:36 对中美科技投资、泡沫风险、行业集群与价值捕获的深度分析。57:41 特别关注：“Agentic AI”（代理智能）与边缘创新地区的投资机会。61:02  对中国年轻一代的建议​【中英术语对照表（Simplified Version）】为方便听众理解，我们提炼了节目中部分核心术语：​Hyper Intelligence / 超智能​拉斯·特维德新书核心概念，指超越人类智能水平、并能自主演进和创造复杂性的智能形态。​Agentic AI / 代理智能​特维德和洪灏都看好的方向。指能自主理解、规划并执行复杂任务的AI智能体（如自动处理邮件、规划行程、研发产品）。​Value Capture / 价值捕获​指一项技术创新最终能为哪些公司或个人带来真正的利润和商业价值。特维德认为，大模型本身未必是价值捕获地，应用层（Agentic AI）和特定领域（Domain-Specific）才是。​Business Cycle / 经济周期​经济活动围绕长期趋势反复出现的周期性波动。本期深入讨论了AI是否会“熨平”周期。​Innovator (in AI context) / 创新者（AI语境）​​指能自我激励、自我管理、解决复杂问题并主动发起行动的AI系统。特维德预测未来3年内会出现。​Federated Learning / 联邦学习​一种隐私保护机器学习技术，允许AI模型在本地数据上训练，只共享模型参数而非原始数据，是实现个人AI的基础。​System Dynamics / 系统动力学​通过计算机模拟来研究复杂系统内部反馈结构和行为的一门学科。AI能极大地增强其能力，用于预测经济等复杂系统。​Domain-Specific AI / 领域深度人工智能​专注于解决某个垂直领域（如医疗、金融、法律）问题的AI系统，与通用人工智能（AGI）相对应。【延伸阅读】《超智能与未来》拉斯·特维德【著】《投资最聪明的事》拉斯·特维德【著】《逃不开的经济周期》拉斯·特维德【著】《逃不开的大势》拉斯·特维德【著】《预测》洪灏【著】电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

公立医院的“主任医师”、“学科带头人”，在46岁事业巅峰期离开体制，12年后，他后悔了吗？本期人物访谈专栏「时代与我」，我们邀请中国首家医生集团——张强医生集团的创始人张强，以及《财经》杂志资深医疗记者辛颖（近期热点文章《揭开中国医生薪酬真相》作者），一起聊聊中国医生薪酬的复杂真相，探讨体制内外医生的生存状态与职业选择。12 年前，已经是学科带头人的张强公开宣布离开体制内，创立中国第一家医生集团。有些人知道他是因为他离开体制创业；也有人熟悉他，是因为他曾在疫情期间骑行 40 多公里，给员工发工资。如今距离张强创办医生集团已经过去了十多年，国内医生集团的业态也发生了明显的改变，他的创业公司在大浪淘沙中生存了下来，而且正在走出国门、走向海外。但作为一名医生，当医院体制不再“束缚”他，真正要创立些什么，并不那么容易。成为一名自由执业的医生，到建立一个真正的医生集团，或许还有太长的路要走。这不仅是一期关于医疗行业与医生群体的节目，更是一个关于勇气、选择与价值实现的人生样本。无论你是否身在医疗行业，都能从张强医生的故事中获得关于职业与人生的启发。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】张强中国医生自由执业代表人物/张强医生集团创始人前同济大学附属东方医院血管外科主任辛颖《财经》杂志资深医疗记者深度报道《揭开中国医生薪酬真相》作者【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​05:45-15:30 46岁走出体制，张强的中年冒险​ 为何在学科带头人高位选择离开？ 触动决策的两个关键人生事件：父亲的去世与儿子的出生。 “万事俱备，只欠行动”的自信从何而来？ ​“走出医院那个门的时候，背后的医院变小了，世界变大了。”​​​15:30-27:00 体制内与体制外：光环、落差与价值重建​ 没有了学科带头人的称谓、离开“前呼后拥”的查房队伍，心理会有落差吗？ 如何摆脱对“职称”、“行政头衔”的依赖，重建自我价值体系？ ​“你要知道所谓的名誉、地位，那是表面给你的光环，而不是你真实的本事。当你失去了这些，你还有什么？”​​​27:00-38:00 出走的原因：医生创业的核心驱动力是什么？钱吗？​​ 做真正想干的事，张强曾经倒贴钱工作 为什么“利益驱动”的医生大多后悔，而“愿景驱动”的才能坚持？ ​“医生创业最好的驱动力，就是患者。”​​​38:00-58:00 聚焦医生薪酬：真相、困境与改革​ 辛颖分享报道初衷：为何临床医学高考录取分数线在下降？ 中国医生薪酬体系的复杂性与不透明性。 年轻医生与资深专家的不同困境。 备受关注的“三明医改”模式利弊。​58:00-01:05:00 聊聊医疗行业：医患之间的“信息差”​ 中美医生培养体系、薪酬结构的差异。 给年轻医生的建议：在困境中，如何专注于提升自身价值？ ​“人生就是一个解决问题的过程。……技术好、对患者好的医生，不太需要考虑生存问题。”​​​01:05:00-01:12:19 人生是不断攀登的过程​ 张强的下一步，将医生集团做到海外，做最顶尖的专科团队 关于天赋、选择与终身学习的人生体悟。【延伸阅读】电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期未来商业课专栏，我们聊聊当下最热门的投资赛道——机器人板块。这也是我们与祥峰投资旗下播客峰向标的一次串台。当前具身智能赛道无疑正陷入“冰火两重天”的态势。在产业热钱涌动、政策大力扶持、二级市场估值持续走高的多重利好下，机器人板块已成为当下最热门的投资赛道。上市公司与未上市公司都在运用各类资本工具与渠道争相布局机器人产业。一边是风口之下，资本蜂拥而至。华为、字节、比亚迪、京东、美的、vivo等大厂们争相入局近日，宇树科技披露称已确定IPO申报时间为今年四季度，目标或为上市科创板。……另一边，一片火热中，也有人向人形机器人产业发出“灵魂拷问”。在估值繁荣背后，人形机器人产业发展仍面临核心技术待突破、商业化落地难等多重挑战。中报显示，机器人板块的营业收入、扣非后归母净利润同比增速的中位数值均低于全A股水平。机器人产业如何将资本市场的热度转化为实实在在的产业竞争力，正在考验着每个参与者的智慧。今天和我们对话的是一位硬科技领域的知名投资人、祥峰投资的管理合伙人夏志进。背靠新加坡淡马锡控股的祥峰投资成立于1988年，是亚洲地区成立时间最早的创业投资公司之一。夏志进本硕均毕业于清华大学电子工程专业，进入投资领域后，专注投向硬科技的早期项目： 2016 年投资了中国自动驾驶第一股地平线机器人，如今市值超过 800 亿。2020年，祥峰就投资了宇树科技，见证了它从初创团队成长为如今炙手可热的明星企业。此外，夏志进还主导投资了包括极智嘉、松灵机器人等多个 AI 机器人领域的独角兽项目。我们将与夏总聊聊他对新 AI 周期的理解，他的一线投资洞察，也聊聊他的投资经历、中国创业者在技术产品与商业化的探索，以及他对科技趋势、硬科技投资的看法。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】夏志进祥峰投资管理合伙人，长期聚焦硬科技赛道投资代表案例：地平线、极智嘉、松灵机器人【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】00:00:08​ 早行业十年发现机会？如何做一个硬科技投资前瞻者​00:04:22​ 一线投资人的产业观察：当前国内人形机器人，走到哪一步了？​00:06:18​ 2025年，机器人产业发生的最大变化与新机会​00:08:37​ “大家高估了机器人行业的短期价值，低估了长期价值”​00:13:26​  短期内，机器人行业的困境​00:15:45​ 行业的确存在泡沫，但泡沫下也有不少啤酒​00:17:49​ 投资极智嘉：如何逆周期投出“全球仓储移动机器人第一股”？​00:19:11​ 发掘宇树科技真相：2020年投资只因“团队真心喜欢机器狗”？​00:21:05​ 早期项目投资观点：技术产品化能力＞商业化路径​00:23:15​ VC投资的范式转移：互联网砸钱扩规模vs硬科技尊重研发周期​00:28:07​ “地平线”机器人：亏损之下，资本还有多少耐心？​00:30:42​ 硬科技投资需要耐心：平均8-9年陪伴vs互联网3年上市​00:32:55​ 硬科技投资，怎么区别真伪需求？​00:37:12​ 中美人形机器人竞争：美国强算法，中国胜在供应链​00:44:07​ 对比互联网时代，新一代创业者具有哪些特质？聊聊王兴兴​00:46:15​ 谁能成为下一个硬科技独角兽？​00:48:29​ 坚守中国逻辑：10年后竞争力更强​00:50:18​ 全球唯一选项：硅谷外最强科技创业生态​00:52:47​ 十年投资复盘，夏志进如何看待失败？​00:57:42​ 未来押注：AI重构搜索引擎？​01:00:11​ 怎么筛选“明星企业”？​01:02:39​ 未来更看好机器人赛道哪些产业？【延伸阅读】《创新者的窘境》电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期「财富风向标」专栏，我们聊聊近期火热的资本市场。最近 A股创下了 10 年新高，市场热议牛市。8月 25 号， A 股全天震荡走高，超过 3300 只个股上涨，截至收盘，沪指逼近 3,900 点。在投资的江湖中，牛市总让无数的投资者热血沸腾。然而很多人都有一个困惑，在牛市中忙活了一通，忙忙碌碌地选股，却发现自己最后还是跑不赢大盘，甚至亏损。本期节目我们就来聊聊牛市中一个曾经被低估，如今在不断走红的投资工具ETF。截至8月25日，国内ETF总规模正式突破5万亿元大关，1263只产品规模达到5.07万亿元。值得关注的是，ETF规模从突破4万亿元到此次站上5万亿元，只用了短短四个月。作为一种交易型开放式指数基金， ETF 结合了股票和指数基金的优点，既可以在二级市场上像股票一样买卖，又可以像指数基金一样分散投资，降低风险。我们邀请华夏基金高级策略分析师王波，和他聊聊当前市场的行情、投资者的牛市迷思、并结合 ETF 的特点，深挖穿越熊牛的投资逻辑，帮助听友们找到适合自己的“赚钱利器”。王波在华夏基金负责宽基、科技赛道指数分析及指数策略组合体系，具有丰富的二级市场及公募基金研究经验。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】王波华夏基金高级策略分析师【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​04:32 从业者的牛市观察​:陆家嘴金融圈都在聊什么？​06:09 当前市场走到哪一步了？​09:15 王波："牛市不是最重要的，把握机会赚钱才是核心"11:23散户在牛市为何更容易亏钱？​14:18 在股市忙活一通，为什么跑不赢指数？​​​20:41 国内ETF总规模正式突破5万亿元大关，释放了什么信号？​27:05 谁适合ETF投资？​​"深度研究者外，绝大多数人应首选ETF"？​30:49 实战组合策略​核心卫星配置法（宽基打底+行业增强）跨市场资产穿透（A股/港股/美股/黄金/国债）再平衡技巧：月度调仓或单资产偏离15%阈值​39:26 牛市的隐性雷区​行业ETF炒作风险（通信/创新药估值陷阱） + 流动性幻觉​48:55 穿越牛熊的投资框架​两步走：周期应对​+资产守则​52:54 如果我有一个基金经理朋友，他会教我怎么操作？​59:44 投资哲学的进化​霍华德·马克斯启示："识别风险比追逐收益更重要"​01:02:43 "拥抱权益，但必须科学理性——这是资产增值的唯一路径"【延伸阅读】《这样做，买对ETF》电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

“有事没事，问问AI。遇事不决，AI先学。”过去，对于普通人来说，考试几乎是实现阶层跃升的最主流途径。万物皆可AI的今天，当AI 能用一元钱的成本，完成一个人类博士的工作时，曾经代表「自我价值」的学历、职位、履历..... 正开始失效。面对冲击，这几年关于AI的讨论很多。关于 AI 的讨论多集中在「怎么办」——工作被取代了怎么办、该学什么新技能、隐私要怎么保护等等。而在我们本期嘉宾张笑宇看来，重要的不是「怎么办」，而是「怎么看」。张笑宇是华东师范大学世界政治研究中心特聘研究员，在德国柏林自由大学攻读哲学博士后，他没有选择进入学术界，回国后做过 VR 创业，拍过网络电影，又给出海企业做过咨询。后来，他开始写书，研究技术史，尤其关注技术如何影响人类社会。最近他刚出版新书《AI 文明史·前史》，提出了一个颠覆性的视角：尝试放弃「人类中心主义」，去理解正在发生的时代巨变。里面也有不少颠覆性的观点，比如，「1% 的人怎么对待 99% 的人，AI 未来就会怎么对待我们」、「人与人之间的社会鸿沟会拉大到「物种级」」、「我的孩子可能一生要和五六个 AI 谈恋爱」。这一次，我们和他以及前物理学者、现科学作家万维钢一起进行了一场对话。从技术史视角，重新理解AI浪潮的利与弊、看清社会走向、理解自身的处境。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】张笑宇亚洲图书奖得主、新锐科技史学者《AI文明史·前史》作者万维钢前物理学者、现科学作家“文津图书奖”得主【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:15-04:13 从“文明史”的角度看AI，能得出什么结论？AI革命与前三次技术革命最大的不同：它量产智能，将重塑社会结构。​04:13-07:19 本轮AI革命本质：三个颠覆性事实​​涌现 ：AI智能与人类同源。​人类当量：1块钱成本完成博士工作，效率/质量碾压99%人类。​价值哥白尼革命 ​​：当智能被廉价量产，传统“智力优越=尊严”的价值观崩塌​15:37-16:05 人性反思：我们早被“性价比”绑架​张笑宇：​社会早用金钱量化人性，AI只是放大镜。​16:34-17:34 万维钢：AI能理解化学分子式等非直觉领域，开启“广义智能”空间。​18:44-22:30 历史镜鉴：技术进步的“暗面”​​​大坍缩：本轮AI革命类似第三次工业革命（自动化），本质是缩短产业链→驱赶劳动力至低附加值服务业。​23:04-26:56 未来图景：“算法管理社会”逼近​2亿灵活就业者已被滴滴/美团/字节算法管理——未来“被算法管理”已是幸运？UBI（全民基本收入）不切实际，​UBJ（全民基本工作）​​ 更可能。​28:30-30:01 生存策略：谁能在未来幸存？​​两条路径：​1%赢家​：洞察人性需求+与AI协作+掌控算力资源​（新硬通货）；​​“新西兰模式”​​ ：退出数字竞赛，回归实体生存（粮食/蔬菜暂难被AI取代）。​37:47-41:26 教育革命：​东亚教育面临审判家长必修课：​教会孩子感受爱​，否则孩子将被AI+原生家庭双重碾压；培养主体性​：在热爱的领域找到“爽感”，才能驾驭AI。​44:49-48:41 情感冲击：AI是下一代“灵魂伴侣”？​​张笑宇预测：子女将与多个AI恋爱——父母需接受代际价值观鸿沟（如我们当年玩QQ）。​情感生意：AI提供极致包容与理解（如老人回忆录服务），可能取代大量人类情感经济。​51:33-54:31 超级智能是敌是友？​​​当AI自我意识涌现我们如何与之共存？​01:02:24-01:03:42 行动建议：把AI当“导师”​​？【延伸阅读】《AI 文明史·前史》张笑宇【著】电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

这期节目，我们聊聊保险。从保险的缝隙里，看见时代褶皱。几乎每个人身上都有保险，它和我们的财产、生命安全息息相关。但是很多时候大家可能跟我有一样的感受，我们对保险并不了解。不过，这期我们聊的内容或许不会让你一次性读懂所有保险，它也不是一个保险配置攻略，更像是以保险为窗口，从中看到人生百态和现实人间。你会听到这样的故事：为什么买保险时容易，理赔却这么难？保险黄牛说会帮我争取到高额赔偿，要不要信？外卖小哥送餐途中遭遇事故撒掉的外卖能赔吗？一个买了女性健康险的高知女性，为什么会拼命生男孩？以及熊孩子险、神奇动物保险这些听起来有些奇葩的险种，当然你也会听到怎么争取到更高赔付金额的行业内幕。这期节目的嘉宾身份比较特殊，他叫阿剑。是一名前保险从业者，如今是一名专职写作的素人。最近他出了本书叫《事已至此，走保险吧》，从一个保险理赔员的角度，讲述他在保险行业里接触的人、经历的事。如今，他已离开保险业辞职，成为一名专职写作者。一个保险人选择了一个不那么保险的工作，我们也想聊聊他的故事和思考。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】阿剑前保险理赔员，现全职写作《事已至此，走保险吧》作者【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​03:27-05:44找不到工作就去卖保险？”最初我觉得保险就跟传销差不多“05:44-06:12 理赔员日常：去现场勘察，特别像侦探破案06:12-08:25 行业人员构成：保险行业主要由什么人构成？​08:58-10:35从案发到理赔需要怎样的流程？谁决定陪多陪少？10:23-14:11 理赔员的KPI是啥？不同人经手会影响赔付金额吗？​15:25-19:32保险黄牛黑幕​：利用底层民众困境牟利，怂恿伤者索要高额赔偿20:54​-​24:09外卖员撞车只因遇到前女友？​24:09-​25:10 高知女性的生育困境​：子宫病变为何仍冒险生儿子？​28:44-34:42 为什么理赔难？​​如何争取到足额的理赔款？​38:10-40:45 行业黑幕：二手车翻新产业链​39:37-44:01 为何离开保险业，选择冒险全职写作？​45:14-47:59 对保险业的反思：在天灾人祸中，我看到了太多“四处漏风”的人生【延伸阅读】《事已至此，走保险吧》阿剑【著】电子书请移步中信书院APP，加入中信睿读会员。获得八大核心权益、全年阅读服务。【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

当下的行情，买房不易卖房更难；未来什么房子，才能稳赚不赔？本期节目，知本论对话资深房产人、曾担任过金地集团首席营销官蔡照明。我国的房价从1998年（房改启动、商品房入市）的每平方米1857元，涨到了2021年的10300元，涨了近10倍。不过普通人靠楼市致富已是历史。从2022年1月算起，70个大中城市几乎都经历了连续41个月下降。蔡照明在从事房产行业的24年间，策划操盘了50多个重大地产项目。历经房地产行业甲方、乙方到丙方等不同角色转换，洞悉各方视角下的行为逻辑与决策内幕。最近，蔡照明把在地产行业20多年的观察、踩过的坑、摸透的规律，浓缩成了一本 “能直接上手” 的指南，叫《买到好房子》—— 大到房价涨跌的核心逻辑，小到砍价时如何戳破中介套路，这一次他既从宏观经济、产业的发展的角度分析房地产市场的演变逻辑，让大家看懂趋势，踩对节点；还从方法论的层面手把手地教大家如何买到好房子，提出了很多刷新认知的观点。买房是人生大事，却总有人在 “区域”“地段”“配套”“价格” 的迷宫里打转。对于纠结是否要买房的听友，可以作为决策参考；对于有买房需求的这些朋友们来说，它提供了与卖家斗智斗勇的技巧。眼下还有哪里的房子能买？手里这套半新不旧的房子还要留吗？买房考虑租金，还是升值潜力？置换是先买还是先卖？学区房还值得入手吗？……想买房上车，看懂房价和市场运行规律？欢迎收听本期节目。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】蔡照明知名房地产研究专家、《买个好房子》作者、“亲戚买房”创始人曾任金地集团首席营销官，策划操盘50多个重大地产项目【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:19 – 2025房地产现状：变局中的三大变量​​03:04 – 谁是真刚需？2025年买房的唯一理由是？​​05:44 – 蔡照明当年是如何预测到恒大爆雷的？​​09:00 – 市场底判断框架​：开发商、市场、金融的探底信号​​11:05 – 未来买房黄金法则：租金抵月供就是底？​​12:00 – 城市分化观察：​ 一线坚挺背后，北京成交量反弹的假象​​14:23 – 国家救市真相：救开发商，非救买房人​​15:25 – 2024控盘权易主，买家更有议价权了吗？​17:52 – 信心与经济基本面​：如何观测预期温度？​​​19:12 – 房地产的新逻辑​，“我们并不特殊”​​27:07 – 中国高房价的根源：18亿亩耕地红线如何推高房价？​​人为制造的稀缺​32:44 – 房价无锚点理论​ 房价无锚？热气球模型的浮沉逻辑​​35:38 – 城市选择方法论 ​ 城市漂移论：省会虹吸、地级市“沦陷”？​​40:00 – 新城开发风险​ 通州警示：中国最后一个新城的乏力​​42:21 – 人口与房价关系​ 人口流动≠房价涨：深圳2015房价为何乌龙上涨？​​46:57 – 怎么防范烂尾楼？​​52:47 – 学区房还要不要买？​55:34 – 上海黄浦江豪宅为何被疯抢？稀缺时代​的“孤岛繁荣”​​01:01:05 – 旅游房产买不买？个人“踩坑”经验与忠告​​​01:02:36 – 回归本质：2025买房心法三原则​【延伸阅读】《买个好房子》蔡照明【著】【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期【大咖说】访谈专栏，知本论对话中泰资管副总经理姜诚。在资本市场中，有征服市场的人；有追逐风口的人；也有笃定坚守的人。面对瞬息万变的时代，后者足够小众，也足够难得。姜诚，就是其中一位。他毕业于清华大学，入行19年，始终坚守价值投资。所管产品曾经获得过金牛奖，投资风格以稳健著称。他不挤独木桥，不预测市场，不追逐热门，走出了一条“小众”却能持续捕获超额收益的路。作为公募基金行业的基金经理，姜诚之所以被大家熟悉，有赖于其出色的业绩表现：Wind显示，截至2025年2季度末，姜诚的管理规模超过120亿，所有产品成立以来都是正收益。赚钱不易，股市磨人，甚至有打趣者说要相信光，才能相信大A基金。面对波动剧烈的市场，本期节目我们对话姜诚，以一个资深基金经理与坚定价值投资者的眼光与实践，聊聊投资中的化繁为简以及如何“以不变应万变”。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】姜诚中泰证券资管副总经理清华大学金融学学士/上海财经大学金融学硕士【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​01:30 19年职业生涯的自省​，给过去一年的表现打“60分”​04:07 冷门而小众的投资风格：非刻意选择，而是价值审美​​09:43 在A股做价值投资者，还是能赚到钱的​13:33 投资需要断舍离：“断”高预期、“舍”热门诱惑、“离”即时快乐​16:28 投资最难的是“知行合一”：需训练“不欺骗自己”的能力，过程充满自我较劲。​18:56 股价下跌如何应对？越跌越买的前提​​21:49 为何成为价值投资的笃信者？​22:17 价值投资在A股，是一条“少有人走的路”​​，但胜率更高​26:05 投资确实越来越难，但始终对宏观乐观​30:08 对AI、创新药看法：宏大叙事不能直接指导微观投资​35:26 基金经理如何应对波动与质疑?做熊市中的“陪伴者”​​​38:15 从3500点看A股走强逻辑：多重利好支撑下的市场新动向​41:41 给投资者的锦囊：行动前问自己三个问题​52:35 投资的真相：姜诚坦言赚钱的过程并不快乐​58:06 在过誉与过贬之间摇摆，是基金经理的宿命​01:06:41 保持敬畏，保持终身学习：如何做到年读百本书？​01:10:31 赚钱这件事，没有捷径，投资是难而值得的长跑​【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

最近外卖大战，你“囤奶茶”了吗？本周节目，我们以奶茶为窗口，聊聊新茶饮出海。最近，瑞幸的出海版图，从东南亚一键跳到了北美，在纽约曼哈顿的两家门店开业。7月9日，新茶饮品牌茶颜悦色宣布，正式以电商形式进军北美市场。随着国内茶饮进入存量搏杀时代，越来越多的品牌相继在海外开疆辟土，寻找下一个蓝海。蜜雪冰城把门店开到了悉尼最繁华的地段，开在洛杉矶的“一点点”要排队两三个小时，在沙特阿拉伯的首都利雅得，十几辆豪车排队等候在中式奶茶店门口，截至2024年底，喜茶在美国、英国、澳大利亚、加拿大等海外多个国家的核心商圈接连开设了当地首店，伦敦SOHO店开业后，单店单日最高销量达到2000杯；在美国，一杯奶茶售价高过星巴克，仍让无数年轻人趋之若鹜……在国内被视为平价饮品的奶茶，为何在美国贵过星巴克？随着零卡路里和健康化趋势正成为全球茶饮消费的新潮流，奶茶出海，有哪些新玩法？他们创造了哪些消费热潮？又面临哪些挑战？本期节目，我们邀请深耕北美市场的消费品分析师张璇，一起聊聊奶茶出海的故事。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】张璇消费品行业分析师，现就职于美国知名糖果连锁品牌《奶茶出海》作者【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:58 嘉宾分享个人经历：喝了500杯奶茶后，从策展师转行奶茶分析师​05:09 小门店，大故事：奶茶承载的移民梦想​，小小奶茶店成为海外家庭阶级流动的载体​10:25 2015年，为什么会成为新茶饮的转折点​？回顾喜茶与奈雪在深圳的首次交锋​13:19 国内格局：区域品牌如何逆袭？~下沉市场和“省茶化”趋势：茶颜悦色与阿嫲手作在广西​24:31 奶茶在海外：东南亚和北美存在需求缺口。台资品牌完成初步教育，新中式茶饮填补高品质空缺。​27:39 霸王茶姬的东南亚样本：如何跻身TOP3？​32:28 在嗜甜的东南亚掀起一场口味战：坚持中式风味如何让本土消费者买单？​​​36:14 新茶饮闯北美：线上试水到线下攻坚​​41:50 奶茶在美国贵过星巴克，成为中产身份的象征？​​​57:52 奶茶VS咖啡：饮品背后的全球新叙事之争​​01:03:10 文化输出：政治冲突不影响民间味觉共鸣，奶茶成为“缓冲剂”？​​​01:10:11 出海的趋势与痛点：文化冲突与经营雷区【延伸阅读】《奶茶出海》【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言                                                               附：知本论听友群二维码                                             ✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期【大咖说】专栏，知本论独家对话中金公司首席经济学家彭文生，聊“稳定币热”。这也是我们与播客中金研究院的一次串台合作。6月5日，纽交所的钟声为加密世界撕开一道裂缝。全球第二大稳定币USDC发行商Circle（股票代码CRCL）以每股31美元登陆资本市场，开盘即暴涨122.58%。截至6月 13 日，股价涨幅超过300%，市值达到297 亿美元。对于一家几年前还在中国市场被动退出的公司而言，这样的逆转确实令人震惊。除了资本市场上的变化外。全球其他国家和地区也做出了反应。美国“将保持美元作为世界主导储备货币的地位”，并且“将利用稳定币来实现这一目标”。香港出台《稳定币条例》（将于8月1日生效），欧盟、新加坡、日本等经济体将稳定币纳入监管……稳定币不仅是全球关注的热门话题，也是切实发生的经济事件。不仅是一场商业角逐，更关乎未来主权货币的地位，可能对全球经济和金融格局有重要影响。中金公司首席经济学家彭文生近期发布文章《稳定币的经济学分析》，全面分析了稳定币的经济学逻辑和公共政策的含义。我们对话彭文生，从宏观到微观，全面拆解稳定币。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】彭文生中金公司首席经济学家、中金研究院院长 代表作：《渐行渐远的红利》，《渐行渐近的金融周期》【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:17​“稳定币第一股”Circle市值暴涨300%的根源？​03:25​ ​你以为的安全资产并不安全？黄金、比特币被“祛魅”​​04:32 为什么比特币是一场“信仰游戏”？06:28 如何区分安全资产与非安全资产？​07:42​ ​稳定币 vs 支付宝、微信：谁更安全？​​​12:02​ ​为何​阿根廷、土耳其人手机里的USDT，正在替美国收取铸币税？​20:00​ ​稳定币的致命伤：野猫银行危机重现？​​22:47 稳定币真稳定吗？期限错配风险​28:51​ ​美国推动稳定币的战略野心​​38:32​ ​人民币国际化的破局点​42:24​ 政策前瞻： ​香港条例有何深意？46:31​  稳定币的前景如何？50:01 普通人在稳定币热潮中有什么机会与风险？【知识工具箱】1. 期限错配（Maturity Mismatch）​​​经济学定义​金融机构“短借长贷”的致命矛盾：负债端（如存款/稳定币）可随时兑付，资产端（如贷款/国债）却需长期持有。2. 铸币税（Seigniorage）​​​权力本质​政府发行货币的“无成本收益”：用几乎零成本的纸币，换取民众真实的商品与服务。3. 野猫银行（Wildcat Banking）​​"Wildcat Banking" 是美国19世纪中期的一个术语，特指那个时期的银行制度，又称“野猫银行制度”或“无监管银行制度”。当时美国许多州的银行几乎不受到州政府的监管。这些银行发行的纸币（银行券）的价值，往往由其后背的资产（如黄金和银子）支撑，但是由于缺乏适当的监管，这些银行可能持有的资产并不足以支撑其发行的纸币。【延伸阅读】《加密货币与金融大变局》【制作团队】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码•✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目，我们对话一位在阿里工作了15年的大厂人，聊聊人生后半段的职场之路与中年觉醒。和我们聊天的朋友叫元安（花名），之前是阿里巴巴的高级产品专家，在阿里待了 15 年。今年6月，元安离职。离职前他在公司内网发了一篇长达万字的帖子，除了回顾他在阿里 15 年的心路历程，还直言不讳地指出了阿里存在的问题，而且提出了不失“犀利”的建议。这原本只是一个离职惯例的发帖，但是因为得到马云的回复，受到了很大的关注，当然也引起了非常大的争议甚至质疑。可能我们有一些听友也看到了这篇帖子，对于他本人以及他的路径也有一些好奇与疑问。前不久，微博上有个热搜“ 35 岁离职，人生的下半场在哪？”主要讨论的是 35 岁之后人生下半场应该怎么过。本期节目，我们就和元安展开聊聊。不仅谈谈把他推上风口浪尖的这个热点事件，也更多地聊一聊互联网大厂这些年的变化，以及作为大厂人以及35+职场人的转型、挑战以及可能的出路。【号外】不知不觉，「知本论」已走过百期。我们也将由最初的泛投资类知识播客全面升级为商业财经知识播客。当认知世界的旧脚本失效，我们用知识重构新大陆的坐标。​​​​我们会继续和财经商业领域的国内外大咖、有趣有料的嘉宾、能带来启发的专业人士、行业创新者等，一起聊聊财富流向、产业浪潮、商业趋势、企业兴衰，也分享鲜活生动的人物故事。我们也会时不时进行一些新尝试，如视频播客、线下“亲友会”等。希望与你一道，以知识为资本，应对变化的世界。下拉至文末，可扫码加入知本论听友群，获取更多一手资讯。【本期嘉宾】元安（花名）前阿里巴巴高级产品专家目前在新西兰探索新生活【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​01:04 - 02:33 阿里内网万字离职帖当事人02:33 - 05:13 职业脉络：阿里15年四段征程 袁安详解职业路径​05:13 - 09:11 走都走了，为什么离职还要发万字长文？总得有人说真话09:11 - 12:03 陷入舆论风暴：没想到马云会回复12:03 - 15:13 “以前我们是把公司当家的，不是单纯的劳资关系”​15:13 - 18:16 什么夺走了大厂的人情味？阿里蜕变史：从小有名气到互联网巨头18:16 - 21:39 “大厂病”不是大厂独有，当我们只收割流量，不创造价值时，都陷入了怪圈21:39 - 25:20 “出走的决心”：好友患病离世和ChatGPT的崛起25:20 - 28:22 关于财务自由：澄清误解，没买游艇​28:22 - 31:59 人总会经历一次“中年觉醒”，可能是35岁，可能是40岁31:59 - 35:11 举家搬迁：“有两个月我每天失眠”​35:11 - 38:17 转型的路径。38:17 - 41:18 大厂人困局：为什么多数人不敢走？​41:18 - 44:26 为什么15年没换过东家？​44:26 - 47:31​ 在工作中不舒服，往往是因为没有得到足够的尊重47:31 - 50:07 职级再高，离开公司是没用的，我想做点能传下来的事50:07 - 52:41 人生迷茫时，元安分享给35+人群的几句话【延伸阅读】《中年觉醒：重塑生活与生命的力量》 阿瑟·C·布鲁克斯【著】【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码•✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

面对就业难，张雪峰多次在直播间建议家长和学生：看看宠物行业吧，“未来大风口”，“十年不用愁”。本期节目，我们就来聊聊被视为未来千亿风口的赛道——宠物经济。你养宠物吗？一个月能在宠物身上花多少钱？知名投行高盛的一份报告显示，中国的宠物数量首次超过 4 岁以下婴幼儿的总量，越来越多不婚不育的年轻人，正通过养宠来获得养娃的平替情感体验。当宠物成为家庭的一员，在“爸妈”们的悉心照护下，宠物们看起了老中医、上起了健身私教课、吃上了进口牛肉和高价蛋糕，上动辄过万的培训班，穿高达3140元一件的冲锋衣去远行——破亿中国养宠家庭正在迈入“富养时代”，应宠物而生的新物种和新需求正滚滚而来。2026年中国宠物市场规模将跃过3500亿元（2017年仅392亿元），快赶上中国家电市场的半壁江山。包含“宠物”的新成立公司数量开始了爆发式增长。有人称之为情感刚需，也有人担忧这是不是资本精心打造的又一个消费陷阱。本期节目我们请来两位来自不同领域的嘉宾聚焦宠物经济，来看一看这场由情感驱动的经济浪潮，如何改写资本市场和消费市场？宠物赛道到底有多香？同时，我们也从发展心理学的角度聊聊养宠背后的消费心理和时代变化。本期核心议题​ ​数据洞察​：中国宠物数量首次超过4岁以下婴幼儿，万亿级市场如何重塑消费逻辑？ ​社会心理​：年轻人为何更愿意为宠物花钱，却对婚姻生育望而却步？ ​资本布局​：从食品医疗到殡葬服务，宠物经济如何成为"沙漠之花"？ ​未来趋势​：AI时代，宠物能否被替代？情感需求与商业逻辑的博弈。温馨提示：下拉至文末，可扫码加入知本论听友群。本期播客后续文字精华版，会在《证券市场周刊》公号发布，欢迎关注。【私享会号外】中信书院·知本论已在小鹅通开设「私享会」知识圈，我们将在圈子内分享精华内容，包含：播客学习笔记（非AI生成）、访谈手记以及中信书院APP延伸阅读推荐。此外，我们还将不定期邀请知本论重磅嘉宾「空降」圈子与大家互动。参会席位每月精选知本论节目录制场次，以线上录制+私享会的形式对会员开放，成为中信书院APP会员，即可与重磅嘉宾闭门深度交流。加入方式订阅中信书院APP信享会员或睿读会员年卡后，扫码添加中信书院会员小助手微信，即可进入私享会圈子、预约知本论播客的线上私享会席位。【本期嘉宾】谭咏风华东师范大学发展心理学博士/心理和认知学院特聘教师《心爱之物》《像品牌大师一样思考》译者彭祖知名投资人/财经博主《趋势大时代》节目主理人【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​00:00-05:30 | 开场：宠物经济的爆发信号​ 2025年中国宠物市场规模突破万亿，成为住房、教育、医疗后的第四大家庭支出 ​社会现象​：宠物友好社区、专列、寺庙涌现，"以宠会友"成新社交方式 ​消费案例​：给猫洗澡一次120元，"我都没洗过这么贵的澡！"​05:31-15:20 | 市场分析：宠物市场为何被称为股市的"沙漠之花"​？​​投资视角​： 宠物食品和医疗占52%市场份额 头部企业股价逆势上涨（年复合增速25%） ​对比新消费​：宠物经济非昙花一现，而是伴随人口结构变化的长期趋势（参照日本90年代）​15:21-25:45 | 养宠主力军：Z世代与银发族的双重驱动​​年轻人​： 宠物替代亲密关系（案例：辞职陪临终宠物） 社交新方式：短视频萌宠内容点赞率超高​老年人​： 对抗孤独的陪伴需求 消费更理性（以食品为主）5:46-35:1 心理学视角：我们真的在借由养宠物在"逃避人际关系"吗？​​​深层需求​：现实​：年轻人平均好友仅2.5个，宠物成为"不会背叛的情感容器"宠物满足"被需要感"和低风险情感投射研究显示：宠物陪伴比人类更能缓解焦虑​争议点​： 养宠是情感练习还是社交退缩？ 专家观点："底层需求仍在，只是转移载体"​35:11-45:00 | 消费心理：溢价背后的逻辑​​从功能到情感​： 防颈椎病食盆、宠物SPA是刚需还是制造需求？​数据对比​： 宠物医疗市盈率40倍 vs 传统消费20倍 情感溢价成资本新宠 ​国际案例​：日本宠物怀石料理、国内宠物殡葬服务兴起​45:01-55:00 | 未来趋势：哪些细分赛道将爆发？​​​三大潜力领域​： 食品集中化（国产替代加速） 医疗规范化（头部企业将主导） 殡葬服务（情感刚需催生新产业） ​警惕泡沫​：宠物服装等小众领域或昙花一现​55:01-结尾 | 社会议题：繁荣与隐忧​ ​灰色地带​：宠物买卖乱象与动物保护缺失​延伸思考​： 当AI也能提供情绪价值，宠物会被替代吗？ 专家观点：人类仍需"不完美的互动" 宠物经济的本质：填补孤独还是重塑人际关系？【提到的书】《永远的爱犬》罗德尼、贝克尔合著《心爱之物》 [美] 阿伦·阿胡维亚[译]谭咏风附（中国养宠群体画像，图源CGTN）【制作团队】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。（附知本论听友群二维码）【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目，知本论独家对话中泰国际首席经济学家李迅雷。去年此时，李迅雷在我们节目中讨论《资产荒，以及下个十年买什么》。一年过去，我们周遭的环境也发生了诸多新变化，身处一个被高企的债务、持续的通胀、激烈的地缘政治以及撕裂的社会所定义的时代。一些经济学家和投资者多年来一直对全球债务危机发出警告。但今年，随着美国总统特朗普的关税和税收法案议程搅动了通常作为美国和全球经济平静基石的债券市场，华尔街已开始警惕起来。桥水基金创始人瑞·达利欧在新书《国家为什么会破产·大周期》中警示，美国政府的债务状况“正接近不归路”，并逼近可能威胁全球最大经济体稳定的“死亡螺旋”。无独有偶，李迅雷在最近发布的文章中，也聚焦高债务问题。包括高债务的成因、债务与国家兴衰的关系以及债务危机暴发的可能性等。两位经济学者所探讨的问题都指向了债务。这意味着其不仅是某个国家的局部问题，而是关乎未来政治和经济走向与个体财富趋势的大问题。因此，我们的对话从债务周期与危机开始，围绕中国经济、特朗普的政策扰动，A股投资机会、黄金的配置价值等展开讨论。【私享会号外】中信书院·知本论已在小鹅通开设「私享会」知识圈，我们将在圈子内分享精华内容，包含：播客学习笔记（非AI生成）、访谈手记以及中信书院APP延伸阅读推荐。此外，我们还将不定期邀请知本论重磅嘉宾「空降」圈子与大家互动。参会席位每月精选知本论节目录制场次，以线上录制+私享会的形式对会员开放，成为中信书院APP会员，即可与重磅嘉宾闭门深度交流。加入方式订阅中信书院APP信享会员或睿读会员年卡后，扫码添加中信书院会员小助手微信，即可进入私享会圈子、预约知本论播客的线上私享会席位。【本期嘉宾】李迅雷中泰国际首席经济学家中国首席经济学家论坛副理事长【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】00:01 - 00:08​​开场：债务危机真的来了吗？​​ 近年来债务危机预警不断，但为何迟迟未爆发？ 美债问题的核心并非规模，而是利息负担。​01:32 - 04:31瑞.​达利欧的“债务大周期”理论：为什么要关注长债周期？​ 短期债务周期（几年）vs. 长期债务周期（80年）。 今年是二战后全球和平80年，债务累积进入关键阶段。 全球债务到临界点了吗？​07:16 - 09:38​​发达国家债务为何更高？​​ 发展时间长→社会矛盾累积→政府举债解决问题。 老龄化加剧（如日本），全球战争危机加剧、军防开支增大​12:45 - 13:17​债务增长的“天花板”在哪？债务如何让国家走向破产？冰岛、希腊与拉美​14:28 - 19:07​国家越发达，债务会越高？国家破产会怎样？​20:10 - 22:55​​美债危机：违约风险还是虚惊一场？​​ 美债规模36万亿美元，但美元霸权让其有腾挪空间。 关键问题：高利率下利息支出激增​（年付1万亿美元）。​25:47 - 28:17​​日本启示：高债务也能“躺平”？​​ 日本政府债务达GDP 240%，但内债为主​+央行兜底，暂未崩盘。 近期通胀回升，国债收益率飙升，风险需警惕。​28:17 - 30:00​高债务不可避免吗？全球债务飙升的三大推手​ ​金融危机​（2008年政府救市加杠杆）。 ​疫情应对​（2020-2022年财政刺激）。 ​地缘冲突​（军备竞赛与产业链重构）。​30:12 - 32:42​​中国地方债：化债与改革难题​ 隐性债务规模不明，但国有资产雄厚是缓冲垫。 解决方案：​债务置换​（低息换高息）+ 中央财政统筹。​34:08 - 37:03​高企的地方债，病根在哪？​37:18 - 40:30​​消费vs投资：中国经济转型之困​ 投资是“快变量”，消费是“慢变量”，但分配改革才是关键。 促消费需提高中低收入群体收入，而非短期刺激。​42:39 - 47:21​​投资机会：黄金、港股与逆向思维​ ​黄金​：地缘冲突+美元信用削弱下的避险选择。 ​港股​：估值优势明显，外资回流或推动上涨。​47:21 - 57:57​​2024下半年中国经济展望​ 出口前高后低，消费政策加码（扩大以旧换新范围）。 下半年会有哪些可能的“政策礼包”​（就业、社保等）。【延伸阅读】《国家为什么会破产·大周期》【美】瑞·达利欧【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码•✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目聊聊火爆全球的“丑萌”玩具——泡泡玛特的Labubu。6月10日，一只薄荷色Labubu玩偶在永乐春拍中以108万元人民币落槌，创下潮玩拍卖纪录。同一时刻，泡泡玛特股价飙升至246港元，市值突破3300亿港元。创始人王宁以208亿美元身家跻身中国富豪榜前十。从贝克汉姆到蕾哈娜，从LV手袋到戛纳红毯，这只长着獠牙的中国精灵正席卷全球——LABUBU用2500元的隐藏款和30亿年营收证明：当代人的快乐，往往藏在一只毛绒挂件里。有人戏称：Labubu就是年轻人的茅台，不见得自己喝，但一定要抢;抢到了心情愉悦，不想要还能高价转卖。站在新消费的角度，“谷子经济”的爆发已经有了一段的时间，Labubu作为泡泡玛特模式的佼佼者，再度印证了 IP 经济与情绪消费的穿透力。泡泡玛特爆发性增长，根植于年轻一代消费逻辑的深层变革。当代人正将消费视为“心灵补给”，愿意“为快乐充值，为多巴胺买单” 。从卖产品到卖情绪解药，泡泡玛特引发了怎样的消费革命？拿捏住情绪价值，是否就能掌控年轻人的钱包？labubu爆火背后，标志着品牌营销发生了怎样的本质转变？和我们对话的是资深营销人/互联网媒体人与投资人徐进。他在营销行业深耕20余年，曾担任全球最大传播集团 WPP 旗下JWT 董事总经理、凤凰网高级副总裁。打造过包括一汽-奥迪、Jeep、伊利、中粮等超过上百家国际/国内知名企业的经典案例。【私享会号外】中信书院·知本论已在小鹅通开设「私享会」知识圈，我们将在圈子内分享精华内容，包含：播客学习笔记（非AI生成）、访谈手记以及中信书院APP延伸阅读推荐。此外，我们还将不定期邀请知本论重磅嘉宾「空降」圈子与大家互动。参会席位每月精选知本论节目录制场次，以线上录制+私享会的形式对会员开放，成为中信书院APP会员，即可与重磅嘉宾闭门深度交流。加入方式订阅中信书院APP信享会员或睿读会员年卡后，扫码添加中信书院会员小助手微信，即可进入私享会圈子、预约知本论播客的线上私享会席位。【本期嘉宾】徐进原生动力数字传媒创始人&CEO曾任 WPP 旗下JWT 董事总经理/凤凰网高级副总裁【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​00:00 - 01:21 | 开场：Labubu现象——从玩具到“塑料茅台”​​ 全球唯一薄荷色拉布布拍卖价达108万，明星与普通消费者疯狂追捧。 盲盒模式如何让拉布布成为年轻人的“社交货币”和“理财产品”？​01:21 - 05:48 | 产品价值：Labubu的“丑萌”哲学与Z世代身份认同​ 泡泡玛特创始人王宁：卖的不是玩具，是情绪和身份标签。 Labubu的设计逻辑：拒绝被定义的“丑萌”形象，击中Z世代“反完美”心理。 案例对比：哪吒、张飞与Labubu的“非主流”审美共性。​05:48 - 12:14 | 情绪价值：好奇心、稀缺性与社交裂变​ 盲盒的“赌徒心理”：明知是套路仍甘愿入局，多巴胺驱动复购。 饥饿营销的底层逻辑：中国生产力充足，为何还要限量？（对比iPhone排队现象） 情绪价值五要素：惊喜感、好奇心、价值感、稀缺性、归属感。​12:14 - 20:18 | 文化价值：从情绪泡沫到长期主义的挑战​ Labubu的危机：当大众化吞噬小众个性，用户可能迅速流失。 对比案例：钟薛高（情绪营销失败） vs. Hello Kitty（文化沉淀成功）。 关键问题：如何将短期情绪消费升级为可持续的文化符号？​20:18 - 31:09 | 全球化战略：为什么Labubu先从泰国火到中国？​​ 国际明星带货（Lisa、贝克汉姆）的自发行为与商业推手。 打破文化隔阂的设计：无地域特征的“国际化符号”策略。 反思国潮品牌：过于强调民族元素是否阻碍出海？​31:09 - 43:39 | 商业模式：盲盒+联名+饥饿营销的“爆款公式”​​ 泡泡玛特从零售店到IP工厂的转型。 对比抓娃娃机：用户买的不是商品，是“开箱瞬间”的体验。 可交易性闭环：明星话题→粉丝消费→二手市场溢价→文化共识。​43:39 - 56:19 | 新消费市场的未来：注意力争夺与国际化视野​ 当前营销三大难点：注意力碎片化、流量成本高、国际化门槛。 传统企业误区：盲目跟风新媒体，忽视品牌DNA。 预测：下一个“Labubu”可能出自哪？​56:19 - 01:03:16 | 港股“新消费三姐妹”与资本泡沫争议​ 泡泡玛特、蜜雪冰城、老铺黄金的资本市场表现。 警示：情绪消费赛道存在泡沫，入场需谨慎。 Labubu与泡泡玛特能复制吗？​【金句】​ “labubu是年轻人的茅台——不一定自己喝，但一定要抢。” “情绪是泡沫，文化是容器。只靠泡沫的品牌终会破裂。” “Z世代要的不是被看见，而是‘我想被看见时，就能被看见’。” “泡泡玛特的成功，是让全球为‘中国设计的无国界IP’买单。”【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：姜艺萍 孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码•✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。

本期节目邀请美国著名经济历史学家、《伟大的博弈》作者约翰·S.戈登和北京大学光华管理学院院长刘俏，以百年华尔街沉浮为视角，围绕当前中美政经议题展开对话。本期节目附有视频及中文翻译文稿，可下拉至文末扫码进群获取。一年又将过半，今年的市场在狂热和恐慌间反复摇摆。全球新一轮的大博弈周期已经拉开，当巨大的不确定性席卷而来，危机如此近距离地影响到了每一个个体命运。未来应该何去何从，答案或许可以从历史中找寻。约翰·S.戈登是美国著名的经济历史学家，过去 20 年，他因书写华尔街的历史而出名，被称为“华尔街的活字典”。1999 年出版的《伟大的博弈》，聚焦全球第一大资本市场华尔街的兴衰成败史，长盛不衰。至今已重印了 84 次，被国内外视为金融必读书籍之一。本期节目，戈登和刘俏不仅探讨了当下热点议题：如华尔街为何误判了特朗普？关税战下一步会如何收场？普通投资者在动荡时代，应该如何守护资产？当然二人也再次解读了《伟大的博弈》的核心启示，以及从华尔街 300 年兴衰中，我们能吸取哪些跨周期的经验？【私享会号外】中信书院·知本论已在小鹅通开设「私享会」知识圈，我们将在圈子内分享精华内容，包含：播客学习笔记（非AI生成）、访谈手记以及中信书院APP延伸阅读推荐。此外，我们还将不定期邀请知本论重磅嘉宾「空降」圈子与大家互动。参会席位每月精选知本论节目录制场次，以线上录制+私享会的形式对会员开放，成为中信书院APP会员，即可与重磅嘉宾闭门深度交流。加入方式订阅中信书院APP信享会员或睿读会员年卡后，扫码添加中信书院会员小助手微信，即可进入私享会圈子、预约知本论播客的线上私享会席位。【本期嘉宾】约翰·S.戈登美国经济历史学家《伟大的博弈》作者刘俏北京大学光华管理学院院长金融系教授【本期主播】孙冰洁中信书院主播【你将听到】​02:16-05:30 华尔街本质：“正和”游戏的230年进化​华尔街如何成为全球金融中心？ → 1792年梧桐树协议奠定自由市场根基 → ​​“资本博弈非零和游戏，而是财富创造引擎”​​ → 铁路时代→AI革命：资本催化技术迭代​05:31-08:45 每隔20年，人类就会忘记上一次泡沫的教训​历史案例剖析： → 1927年林德伯格航空狂热（海运航空股价荒诞上涨） → 2008年房地产泡沫破灭戈登警示：​​“泡沫魔咒”​：每过20年，人们就会忘记上一次危机​刘俏补充：杠杆是泡沫加速器​08:46-12:10 关税困局：全球化倒退的临界点​刘俏提出“鲁滨逊经济”隐喻： → ​​“高关税将迫使全球退回孤岛生存模式”​​戈登预判：特朗普关税是扑克筹码，​​“一年后或将消失”​​华尔街反应实录：谣言致道琼斯指数千点震荡（4月8日案例）​12:11-15:25 技术双刃剑：AI能否终结金融危机？​​戈登：​​从铁路到AI，技术创新始终是资本市场的助推剂​​15:26-18:40 中美两国当前均面临经济放缓，钱将流向何处？​​18:41-22:05 穿越周期：普通投资者生存指南​戈登披露百年铁律： → 范德比尔特戒条：​​“永不买不想要的东西”​​ → 格雷厄姆策略：​​“冷门股猎手才能赢”​​刘俏数据实证： → 中国散户占比80%但盈利不足10% → 呼吁​“机构化是散户救赎之路”​​​22:06-25:30 资本流向：泡沫退潮后的主航道​刘俏预言双引擎： → 碳中和（中国66万亿城投债转型机遇） → 数字化（5000亿美元级技术投资）戈登历史映射：铁路狂潮→AI基建的资本迁徙​25:31-28:50 中美博弈：下一次泡沫将以何种形式发生？​28:51-32:15 未来十年胜负关键：生产率的生死竞赛​​​32:16-35:40 悲观者正确，乐观者赢​：人类总能找到约束贪婪的新边界？​38:45-40:00 全球投资分化：散户的黄昏与机构的黎明？【延伸阅读】《伟大的博弈》约翰·S.戈登【著】【制作团队 】出品人：朱虹本期策划：姜艺萍 孙冰洁 岳嘉后期制作：筝源华夏视觉设计：赵妍运营推广： 余芬【在这里找到我们】欢迎在小宇宙、中信书院app以及其他播客平台收听「知本论」更多精彩内容，欢迎下载中信书院app关注视频号“中信书院”参与互动关注微信公众号“中信书院”私信或留言。附：知本论听友群二维码•✨【商务合作/嘉宾推荐】请发邮件至sunbj0410@163.com【声明】本节目由中信书院出品，内容涉及观点仅代表个人立场，不作为投资建议。投资有风险，请大家独立思考，谨慎决策。对依据或使用本播客内容所造成的任何后果，主播及节目嘉宾均不承担任何形式的法律责任。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式转发、转载或部分转载、发表及引用本播客任何内容。