On-Air: mercados y tendencias

La Fed subió la tasa pero abrió la posibilidad de interrumpir el ciclo de subas. Mientras tanto, el dólar se debilitó, los commodities subieron y las acciones y bonos cerraron al alza luego de dos semanas a pura tensión. En el mercado local, a la falta de divisas derivada de la sequía se suman las crecientes necesidades en pesos del Tesoro Nacional ante el deterioro que vienen mostrando las cuentas públicas como consecuencia del mayor dinamismo del gasto respecto a los ingresos. Leé la nota completa 👉 https://bit.ly/42AWGzQ

Alta inflación y crisis financiera global se convirtieron en la actualidad internacional. Mientras la actividad crece y la tasa de desocupación está en niveles históricamente bajos, esperamos la reunión de la Fed de este miércoles para saber cuáles serán las tasas de referencia. Por su parte el mercado local sufrió las consecuencias de las noticias internacionales y locales. La inflación se aceleró, el BCRA perdió reservas y los pronósticos de la cosecha se volvieron a ajustar a la baja. La clave de esta semana pasará por las intervenciones del Banco Central en el mercado cambiario y los resultados fiscal y de intercambio comercial de febrero. Leé la nota completa 👉 https://bit.ly/3n07My5

La peor semana de los últimos seis meses para los mercados globales: duras declaraciones de Powell, datos de empleo mayores a los esperados y crisis en el sistema financiero con la caída del Silicon Valley Bank. En el plano local, la sequía se agrava y golpea a toda la economía. Por su parte, el canje de deuda en pesos lanzado por el Gobierno tuvo menos aceptación que la esperada y complica el panorama. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3ySfVYh

La Fed le bajó la tensión a la suba de la tasa de referencia y los mercados americanos tuvieron un respiro. El dólar se debilitó, subieron los commodities y las acciones, mientras que los bonos tuvieron un comportamiento estable. Los mercados globales tuvieron una semana positiva con importante repunte de China y Europa, mientras que América Latina volvió a cerrar a la baja arrastrada por la mala performance de Brasil. Lo importante de esta semana: el discurso de Powell ante el congreso americano y el informe de empleo de febrero. En el plano local, la fragilidad de la economía empeora ante el agravamiento de la sequía. Las reservas internacionales continuaron en baja, la inflación se acelera y el clima electoral va tomando temperatura. Los activos locales tuvieron una mala semana: los bonos soberanos en moneda extranjera volvieron a caer y el riesgo país cerró por encima de los 2.000 pb; el Merval ajustó y la brecha cambiaria operó al alza. Esta semana se publicará el IPC de la Ciudad de Buenos Aires que le marcará el pulso a la inflación de febrero. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3Je9ODs

Mala semana para Wall Street y el resto de los mercados. El muy buen dinamismo de la actividad económica es opacado por el repunte de la inflación. En apenas un mes, las expectativas del mercado pasaron de esperar una flexibilización de la política monetaria a estimar más subas de tasas. En este contexto, los rendimientos de los bonos del Tesoro americano volvieron a subir, el dólar se apreció y esto golpeó a los bonos, acciones y commodities. El calendario de esta semana no tiene indicadores relevantes por lo que las miradas del mercado estarán en las declaraciones de miembros de la Fed respecto a los próximos movimientos. En el plano local, pese a que los indicadores económicos vienen cada vez más flojos, con perspectivas de mayor inflación y recesión, con mayor desequilibrio fiscal y menos reservas internacionales, los activos locales tuvieron una semana relativamente estable con la brecha cambiaria bajando. El tablero político se mueve cada vez más dado que el oficialismo perdió la mayoría en el Senado y en la oposición Larreta ya lanzó su candidatura. Con este marco de fondo, los bonos soberanos en moneda extranjera tuvieron una semana volátil, aunque cerraron en alza, mientras que el Merval operó estable en tanto que los bonos en moneda local repuntaron, entre los que se destacaron los ajustables por tipo de cambio. Lo importante de esta semana pasará por la dinámica de ventas del BCRA y las primeras estimaciones de inflación de febrero, que esperamos que se acelere al 6,5% m/m. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3ZqwRjO

En EE.UU, la actividad económica sigue en alza y la inflación repuntó, combo ideal para que las tasas de interés vuelvan a subir. Se fortaleció el dólar, cayeron los bonos y commodities mientras que las acciones tuvieron una semana estable. El mercado ajusta sus expectativas previendo tasas de interés más altas y por más tiempo. La clave de esta semana serán las minutas de la última reunión de la Fed en las que se podrá determinar cómo es la visión de la entidad ante los buenos datos de actividad y la inflación. En el plano local, la inflación se acelera más de lo esperado mientras que las reservas internacionales siguen en caída y se alejan de la meta con el FMI. Con un contexto interno cada vez más complicado, el riesgo país sigue subiendo y se frenó el rally de las acciones mientras que los bonos en moneda local resisten. Se viene una semana cargada de datos entre los que se destaca el resultado fiscal y cambiario de enero. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3SnCeOi

El último dato de empleo de enero de EE.UU. dejó mareado al mercado. Marcó que la baja tasa de desocupación es un muro para continuar con el proceso de desinflación por lo que la baja de tasas de interés deberá esperar. El dato de inflación de mañana, que se espera que sea el más alto desde junio del año pasado, será un buen test para recalibrar las expectativas. En el plano local, la falta de dólares profundiza la caída de reservas internacionales y parece ser más urgente que el sobrante de pesos. Este faltante pone en riesgo la pax cambiaria mientras la inflación se acelera y la actividad cae. Un mal combo para el gobierno que no logra anclar expectativas. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3lyIqXb

Los mercados globales volvieron a tener una buena semana aunque la última rueda dejó señales de preocupación ante el buen dato de empleo. Esto le sumó presión al mercado local que frenó el rally de los últimos dos meses en un contexto en el que el mercado cambiario se deteriora y la inflación se acelera. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3jzGCNb

Los mercados globales continuaron mostrando una buena performance impulsados por la expectativa de que la política monetaria sea cada vez menos contractiva ante la baja de la inflación en un contexto en que las perspectivas de recesión se diluyen. En el mercado local, pese a las medidas del gobierno, la tensión cambiaria continúa, el BCRA pierde reservas y la brecha cambiaria vuelve a ubicarse en torno al 100%. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3kIM6oY

En el plano global, el optimismo que vivieron los mercados en los últimos dos meses comienza a tambalear. Si bien continúan llegando señales de desinflación, aparecen signos de menor actividad económica mientras que la Fed –y ahora también el BCE– mantiene su postura de que estamos lejos de terminar el ajuste monetario. En este contexto, los mercados estuvieron volátiles y el balance de la semana fue malo para las acciones, estable para los bonos y el dólar y bueno para los commodities y los mercados emergentes. En el ámbito local, la falta de divisas se hace más evidente con el agro liquidando cada vez menos y el BCRA perdiendo reservas, pese a la fuerte caída de las importaciones. La brecha cambiaria volvió a subir, aunque el gobierno intentó contenerla con la recompra de títulos en moneda extranjera. Mientras tanto, los bonos en moneda extranjera continuaron en alza, el riesgo país volvió a caer y el Merval interrumpió el rally alcista. Entre los bonos en moneda local, se destacaron los ajustables por tipo de cambio y por inflación pese a que las letras a descuento ofrecen un buen rendimiento. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3WA1kd8

La baja de la inflación ilusiona a los inversores con que el ajuste monetario de 2023 será menor. Si bien la Fed no se mueve de su mirada de halcón, las tasas cedieron, el dólar se debilitó, subieron los commodities y los mercados globales continuaron mostrando una muy buena performance en bonos y acciones. La clave de esta semana que arranca estará puesta en la temporada de balances, en las ventas minoristas de EE.UU. y en los datos de actividad en China. En el plano local, el buen contexto global siguió empujando a los activos financieros, con los bonos logrando los mejores precios en más de medio año y con el Merval en el nivel más alto desde 2019. Mientras el mercado aprovecha el rally alcista de los últimos meses, la inflación sigue muy elevada y se acelera en el margen mientras que la presión cambiaria empieza a tomar impulso. El foco de esta semana estará puesto en la evolución del mercado cambiario, en el resultado de la balanza comercial y en el resultado fiscal de diciembre. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3XfhfyO

Los mercados arrancaron el año 2023 con el pie derecho. En el plano global, los datos económicos tuvieron un buen balance entre desaceleración del nivel de actividad y moderación de la inflación que ilusiona a los inversores con un menor ajuste las políticas monetarias por parte de la Fed y del resto de los bancos centrales. En cuanto al mercado local, el buen contexto internacional, la recuperación de reservas que logró el BCRA en diciembre y el canje de deuda en pesos le quitaron presión a las perspectivas del primer trimestre, permitiendo continuar con la mejora en los activos locales. Además de la evolución de la apertura de China, el foco de esta semana tanto a nivel global como local estará puesto en el resultado de la inflación de diciembre.

Se fue un año inolvidable para los mercados. Uno en que la muy mala performance que tuvieron bonos y acciones dio como resultado una de las mayores caídas del último siglo. La elevada inflación obligó a la Fed y a los principales bancos centrales del mundo a iniciar un fuerte ajuste monetario que llevó a las tasas de interés al nivel más alto de los últimos 17 años. A su vez, la inestabilidad y la incertidumbre que generó la guerra en Ucrania y las políticas sanitarias en China aportaron lo suyo. Las empresas de alto crecimiento fueron las más afectadas, pero el mal desempeño fue generalizado, por tipo de activo y a nivel regional. Para este año se espera un menor crecimiento, con riesgos de recesión, y menor inflación, aunque aún por encima del objetivo de la Fed. En el plano local, el gobierno logró terminar el año sin crisis cambiaria gracias a una devaluación selectiva y temporal, a aprovechar las bondades de la inflación para mejorar las cuentas públicas y a cargar el perfil de vencimientos de la deuda en pesos para este año. Ganó tiempo mientras las políticas de fondo brillaron por su ausencia. Así, se inicia un 2023 desafiante, con menor ingreso de divisas, con fuertes vencimientos de deuda en moneda local y con la tensión política a la orden del día. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3ImlILo

Si bien los datos de actividad y de la inflación en EE.UU. en los últimos dos meses tuvieron un mejor desempeño que el esperado, las miradas de los inversores continúan en la dinámica de la política monetaria y su impacto sobre los balances de las empresas. Más crecimiento actual es más ajuste monetario en 2023, derivando en presión sobre los rendimiento de los bonos del Tesoro, que golpea a bonos y acciones, especialmente de los sectores growth. En el plano local, la escalada en el conflicto entre el Poder Ejecutivo y la Corte Suprema de Justicia le puso un freno a la recuperación que venían marcando los activos argentinos. De esta manera, a la fragilidad de la coyuntura económica se suma una tensión política que aumenta la incertidumbre de cara al próximo año.

La Fed trazó un panorama con un ajuste monetario más fuerte y duradero de lo esperado y fue determinante para que los mercados marquen nuevamente una semana de pérdidas, especialmente en acciones que ajustaron en todos los sectores y en todas las regiones. En el plano local, la inflación fue menor a la esperada. Al mismo tiempo, las reservas se siguen reponiendo gracias al dólar soja, dando soporte a los bonos soberanos que se siguen recuperando. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3v3nCc2

El mercado norteamericano está expectante al dato de inflación de noviembre que se publicará el martes y a la reunión de la Fed que se realizará el miércoles. La mira estará puesta en el camino que decida Powell en cuanto al ajuste de tasas de interés. Los buenos datos de actividad y la resistencia de los precios de los servicios son una señal de preocupación dado que avalan una política monetaria más agresiva que indefectiblemente golpeará al nivel de actividad en 2023. En este contexto, al que se le suman los riesgos geopolíticos y ahora también sanitarios por el repunte de casos de Covid, el mercado empezó diciembre con bajas generalizadas. En el plano local, el gobierno espera que se mantenga una tregua con la inflación y con el repunte de reservas por el dólar soja. Sin embargo, la mayor expansión monetaria sigue poniéndole presión a los dólares financieros. Esto, sumado a los alarmantes datos de la sequía, sigue complicando el panorama de corto y mediano plazo. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3FlRaqb

El discurso de Powell anunciando una probable desaceleración del ritmo de ajuste de tasas de interés, la flexibilización de las restricciones en China y la moderación de la inflación en Europa fueron determinantes para que los mercados desarrollados y emergentes logren una semana con ganancias tanto en bonos como en acciones. A pesar de las tensiones latentes con desafíos crecientes, los activos locales se favorecieron del mejor contexto global y marcaron nuevas subas, con los bonos soberanos logrando el valor más alto desde junio. Leé la nota completa. 👉 http://bit.ly/3Ur8IXm

Aunque los temores de una recesión global siguen latentes, las expectativas de que la Fed y los principales bancos centrales moderen el ritmo de ajuste monetario alimentaron el buen humor de los mercados que tuvieron una buena semana, tanto para la renta fija como para las acciones. Los riesgos de corto plazo pasan por el deterioro que vienen sintiendo los balances de las empresas, la situación sanitaria en China y una posible aceleración en la inflación que volvería a presionar sobre las tasas de interés. En el plano nacional, pese a que continúa la tensión cambiaria y las dudas sobre la deuda en moneda local, los activos locales se favorecieron por el buen clima para los mercados emergentes mientras el gobierno intenta ganar tiempo adelantando la liquidación de los exportadores y limitando gastos para cumplir con la meta del FMI.  Leé la nota completa. 👉 http://bit.ly/3UaaWKt

Los mercados volvieron a mostrarse volátiles y con caídas generalizadas, luego de haber marcado la mejor semana en casi dos años. La Fed se encargó de quitarle euforia a la lectura de los últimos datos de inflación, dando a entender que se necesitan mucho más datos positivos como para cambiar el sesgo de la política monetaria. A esto se sumó la preocupación por la situación sanitaria en China en la que se detectaron nuevos brotes de contagios de Covid. Todo esto le quitó envión a los mercados globales con caídas generalizadas y fortalecimiento del dólar ante la mayor aversión al riesgo. Aún así, el balance de octubre sigue siendo positivo.  En el plano local, si bien la inflación vino levemente por debajo de lo esperado, la creciente tensión en el mercado cambiario, con importante caída de reservas internacionales, despertó a la brecha cambiaria y vuelve a poner presión sobre los activos locales que se sostienen con activa participación del sector público y por el buen momento que muestra la renta fija emergente. Leé la nota completa. 👉 https://bit.ly/3OsB16g

El mercado festejó, aunque de manera exagerada, que la inflación de EE.UU. de octubre fue menor a la esperada. Esto no implica que la Fed cambie el rumbo de la política monetaria pero sí se esperan subas menos agresivas a las últimas cuatro. En este contexto, bonos y acciones tuvieron la mejor semana del año. En lo referido al campo político, las elecciones no fueron tan malas para Biden como se esperaba y los demócratas lograron retener el Senado.  En el plano local, la tensión cambiaria va en ascenso y el canje por bonos duales lanzado para aliviar los vencimientos de deuda en moneda local tuvo poca adhesión privada. El gobierno sigue cargando la Transición con vencimientos de la deuda en moneda local en un mercado que no demanda bonos más allá de 2023. Mientras tanto, se espera que la inflación de octubre supere a la de septiembre y el BCRA deberá responder con una nueva suba de tasas de interés. Leé la nota completa. 👉 http://bit.ly/3Gj8MF4