主播丨刘泓君    嘉宾丨 陈瑜  孟瑶

后期制作丨迪卡普里鑫

（以下文字只是音频节目的少许补充。「硅谷早知道」每周周五中午12点准时更新，敬请期待。）

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「孙正义轮」，世界各地创业者都梦寐以求自己公司能得到这样一轮融资：这意味着前所未有充沛的资金，以及丰富的人脉资源。

也正是因此，在募集起一支规模千亿美金的「愿景基金」后，孙正义被称为“硅谷最有权势的人”。「愿景基金」在短短三年里，投资了近 850 亿美元，投资包括 Uber、滴滴出行、Cruise、Wework 等70多家世界知名公司。这样的规模，在风险投资行业史无前例。

但随着 Uber 股价大跌、Wework 估值从470亿美元降到80亿美元，软银二季度的财报出现了14年以来的首次季度亏损。面对这样一份难堪的业绩，孙正义不得不在发布会上公开承认，自己的投资判断力在很多方面都很差，目前正在深刻反省。

本期节目，我们请来了两位资深投资人，聊一下神秘的软银「愿景基金」是如何运作的；以及，经历了互联网泡沫的投资教父孙正义，能否再坐上时光机，重回万人敬仰的神坛之上。

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本期主播

刘泓君，「财经」杂志与「晚点LatePost」硅谷驻站记者

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本期嘉宾

陈瑜（Christina Chen），「亚马逊」 创业公司业务拓展

孟瑶， 「歌斐」硅谷投资总监

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The takeaway 

 软银对创业企业的投资都是一亿美金，这些企业一上来就成为了独角兽，创始团队很长一段时间不需要再去融资，这很容易让创业公司放松。而且软银有个投资特点，它投了第一轮之后，接下来每轮都会加码，所以被投公司会觉得自己有铁饭碗了。

对 CEO 来说，把一个公司从零做到一百万和从一百万做到一个亿要求完全不一样。公司的创始人很多时候不一定适合做上市后的 CEO。

近几年硅谷的估值泡沫就是因为烧钱速度太快，没有理性。市场充斥了大量的资金，好的项目又不是随手可见，现在年轻创业者也没有经历过当年（互联网泡沫）惨痛的教训，导致当初犯过的错误现在好像又重走一遍。

比如亚马逊，股票真正起来是到了17年，从几百块变成了几千块，在此之前股票都是缓慢增长。那现在亚马逊也不盈利，为什么能得到华尔街认可？因为把亚马逊早期投入非常大，现在的AWS云高利润业务就是在收获果实的时候。

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本期讨论的主要问题

嘉宾对软银和愿景基金的看法

软银投资 Wework 的问题出在哪

为什么投资相同的公司 Benchmark 是赚钱的 

软银的互联网思维和烧钱换增长是否还可行

软银对风险投资的上下游产生了哪些影响

Wework 事件让软银走下了神坛吗

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访谈中提及名词

Door Dash，美国外卖初创公司，从软银和红杉资本等募集到约20亿美元资金。

Ola，印度共享出行公司，获得软银约合2.5亿美元投资。

EBITDA，税息折旧及摊销前利润，用以计算公司经营业绩。

S1，美国注册公司招股说明书，它包含了公司IPO所需提交的一切材料。

Benchmark，美国风险投资公司，2011年，它投资1200万美元购买了Uber 11％的股份，2019年价值70亿美元。

彼得·蒂尔（Peter Thiel），PayPal创始人，《从0到1》的作者。

光速创投（Lightspeed Venture Partners），一家美国风险投资公司，致力于早期投资。投资企业包括Snapchat，DoubleClick，AppDynamics等。

Founders fund，一家美国风险投资公司。投资企业包括Airbnb，Lyft，等。

玛丽·米克（Mary Meeker），美国风险资本家，曾任华尔街证券分析师，Bond Capital 的创始人。

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