Het is meestal stil en verlaten rond Nijdhol, het hol waar de draak Fafner de Nibelungenschat en zijn Ring bewaakt. Maar vandaag bruist het van de activiteit. De Zwerver (Wotan)  en Alberich houden de wacht, nieuwsgierig naar wat er gaat gebeuren. Ondertussen komen Siegfried en Mime aan. Siegfried wil hier leren wat angst is.