「投蓝高手」是一档科技类投资观察节目，将对话100位一线投资机构合伙人，近距离发掘有价值的商业蓝海。

【嘉宾】

沈志群｜中国投资协会创业投资专业委员会会长、国家发改委宏观院原院长助理（正司级）

复旦大学经济系毕业。先后任国家计委投资研究所副所长、副研究员，兼任中国社会科学院投资系副教授。多年来一直参与国家投资体制改革方案、创业投资和股权投资立法和政策的研究制定工作。

【主播】

赵明月｜「投蓝高手」播客主理人、深圳市创业投资同业公会产业部部长

相关单位

深圳市创业投资同业公会官网：www.szvca.com

中国投资协会创业投资专业委员会

中国投资协会创投委（简称“创投委”）是经国家发展和改革委员会批准成立、国家民政部批准登记的全国社会团体，是经政府主管部门正式审批注册的全国性股权与创业投资行业协会组织。

【你将听到】

核心话题与嘉宾观点

1、沈会长的工作历程：从基础建设投资到创业投资、风险投资｜ 03:21 —06:13

2、中国创投在中国，30年的5个重要政策里程碑｜06:24 —11:56

｜国务院2016年「创业投资十条」发布，创投行业迎来史上最高级别支持文件。

｜2009年创业板开板，28家公司首日平均涨幅106%，深创投创下IPO世界纪录！

3、创投行业是否正在进入回暖周期？中美之争核心是科技之争，为最前沿科技服务的创投行业何去何从｜12:42 —16:19

4、当下创投市场有哪些新趋势、新迹象｜ 16:22 — 18:06

｜沪市2025年上半年新增55家次重大并购重组，同比增长224%！

5、中国的“耐心资本”都从哪里来？｜18:16 —21:54 ｜深圳基金期限长达15年，保险资金入场积极性高涨。

6、居民财富、社会资本如何进入创投这个高门槛高度专业化的行业？｜22:21 —29:16

｜报告显示2024年末我国个人可投资资产将达327万亿！

7、投资机构良性出清，合理淘汰｜29:50 —31:07

8、市场化母基金环节单独分工，社会资本有序进入，政策落实、落细｜32:03 —41:38

相关数据

中基协私募基金管理人数据

2024年科创板、创业板及北交所IPO企业VC/PE支持比例

提到的机构：

深创投

深创投集团成立于1999年首届高交会之际，是以风险投资（创业投资）为核心的国有综合性投资集团。目前，集团累计管理各类资产总规模5100亿元，投资企业数量超1700家，业务涵盖风险投资、不动产投资、公募基金、资产证券化等。

2009年创业板开启，首批28家企业中就有4家来自深创投的投资。随后的2010年，深创投投资的企业26家IPO上市，创造当时全球同行业年度IPO退出世界纪录。其中包括了一大批最具创新性的企业，例如，欧菲光、信维通信、中青宝、郑煤机、晶科能源、多氟多、明阳风电、东方日升、晨光生物、数字政通、微创医疗等。

达晨财智

成立于2000年的本土创投机构，总部位于深圳，管理基金规模近600亿元，聚焦信息技术、智能制造、医疗健康等领域。累计投资800余家企业，推动140+家企业上市。

2009年创业板开启，首批28家企业中就有4家来自深创投的投资。随后的2010年，深创投投资的企业26家IPO上市，创造当时全球同行业年度IPO退出世界纪录。其中包括了一大批最具创新性的企业，例如，欧菲光、信维通信、中青宝、郑煤机、晶科能源、多氟多、明阳风电、东方日升、晨光生物、数字政通、微创医疗等。

相关政策文件

1998 年成思危与民建中央&政协“一号提案”

成思危先生是推动中国风险投资事业发展的关键人物，其历史贡献和“中国风险投资之父”、“中国创业板之父”的声誉是行业共识。

时任民建中央主席成思危代表民建中央在全国政协九届一次会议上提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》（因立意高、份量重，被列为当年“一号提案”）

“一号提案” 的历史地位在于它首次将风险投资提升到国家政策层面，起到了巨大的启蒙和推动作用，开创了中国风险投资事业，催生了后来的创业板，掀起了中国高科技产业投资浪潮。

2005年“十部委令”《创业投资企业管理暂行办法》

由国家发展改革委、科技部等十部委联合发布。对创业投资企业（VC）的定义、设立、备案、投资运作、政策扶持和监管进行了系统规范。

2016年国务院的“创投国十条”

《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（简称“创投国十条”）国务院发布的系统性政策文件，围绕培育多元主体、拓宽资金来源、完善政策扶持、完善退出机制等9大领域提出20项政策措施。

2024年国办的“创投十七条”

国务院办公厅于2024年6月印发的 《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投十七条”），是国家层面继2016年后出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。它旨在完善创业投资“募投管退”全链条政策环境，支持创业投资做大做强，更好地服务科技创新和高水平科技自立自强。

2009年创业板开板

深圳证券交易所设立创业板，为成长型创业企业提供证券交易市场。为创业投资提供了重要的退出渠道，推动了本土创投迎来大规模退出，促进了创新型企业融资和成长。

2019年科创板开板

上海证券交易所设立科创板并试点注册制，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。进一步丰富了创业投资的多层次资本市场退出路径，聚焦“硬科技”创新，为专注于科技创新的创投机构提供了新的退出和价值实现平台。

相关概念&数据

Venture Capital (VC) / 风险投资

向具备高成长潜力但也高风险的早期创业公司提供资金支持，并换取其股权的投资行为。主要集中在早期，比如种子轮、天使轮、A轮。这个阶段的公司可能只有一个想法、一个原型或初步的产品和市场数据，失败的概率很高，但一旦成功，回报也极其惊人。风险投资（VC）和私募股权（PE）常被一同提及。简单理解，VC投早、投小、投新，赌的是人和未来；PE则更多投资较成熟的企业，甚至上市公司，通过整合、运营提升来赚取收益。

市场化母基金 (Market-oriented Fund of Funds, FoF)

一种“投资很多其他基金”的基金，它自己一般不直接投项目，而是通过挑选并投资多个子基金，来帮投资者分散风险、配置资产。母基金管理人凭借其专业能力，在市场上筛选有潜力的私募股权基金（VC/PE）进行投资，构建一个基金投资组合。核心优势是风险分散（不把鸡蛋放在一个篮子里）和专业门槛降低（普通投资者很难直接投到顶级基金，但可以通过母基金间接实现）。市场化母基金核心追求财务回报，投资决策主要基于市场化和商业原则。而政府引导基金往往带有产业引导、区域发展等政策目标，可能会有返投当地等要求。近年来，纯民营的市场化母基金较少，国资主导的市场化母基金已成为市场主力。

反向并购 (Reverse Merger / Reverse Takeover, RTO)

一家非上市公司通过收购一家已上市公司（通常规模小、业绩差，即“壳公司”）的控股权，然后将自己的业务和资产注入，从而实现间接上市的操作。反向并购通常比传统的首次公开募股（IPO）流程更快，可能几个月就能完成，而IPO可能需要一年以上。除了传统借壳，还有一种形式叫SPAC（特殊目的收购公司），近年来很流行，本质也是一种预先造好的“壳”。

医疗领域License out

指一家医药企业将自己研发的药品或技术的授权，许可给另一家公司（通常是实力更强、拥有更广市场渠道的公司，如跨国药企），由后者在特定区域进行后续开发、生产和销售。这是中国医药创新实力得到国际认可的重要标志。意味着我们从过去的“引进来”（License-in）转向了“走出去”（License-out），自主研发的创新药得到了巨头的青睐。许可的不仅是药品本身，还包括相关的专利、技术数据、知识产权等。对于许可方（License out方）来说，可以获得首付款、里程碑付款及未来的销售分成，快速兑现研发价值，弥补研发投入，同时借助合作伙伴的力量将产品推向更广阔的国际市场。

S交易 (Secondary Transaction)

通常指私募股权二级市场交易。这类交易主要涉及从现有投资者手中购买私募基金的投资组合或基金份额，为这些资产提供了流动性和退出路径。对于接手方而言，这可能意味着有机会以折价投资一些已发展相对成熟的资产。近年来，随着大量基金进入退出期，S交易市场在国内外持续升温，成为私募生态中重要的一环。

AIC (金融资产投资公司)

AIC (Asset Investment Company)，中文全称为金融资产投资公司。它是经国家金融监督管理总局批准设立的非银行金融机构，主要由商业银行发起设立，是银行体系参与股权投资的重要工具和通道。AIC最初的核心使命是从事市场化、法治化银行债权转股权（债转股） 业务，帮助高负债企业降低杠杆率，同时盘活银行的不良资产，你可以把它理解成银行处理特定不良资产的一种专业化、升级版的运作模式。近年来，其角色已从单纯的“债转股”实施机构，显著扩展为服务国家战略、支持科技创新和民营经济发展的重要力量。监管层通过多次“扩围”政策，鼓励AIC开展不以债转股为目的的纯股权投资，重点投向科技创新和产业升级领域。

CVC (Corporate Venture Capital)

即企业风险投资，指由非金融类企业设立的风险投资部门或基金，旨在进行战略性股权投资。与传统VC的区别：传统VC（Venture Capital）的核心目标是财务回报。而CVC的首要目标是服务其母公司的战略发展，例如布局新技术、进入新市场、构建生态链或应对潜在的竞争威胁。因此，CVC通常具有投资周期更长、对失败容忍度更高的特点，并且能为被投企业提供传统VC无法给予的产业资源、技术指导和市场渠道。

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