Ett Case

Temaer: Gullprisen faller, AI‑nyheter, RAM‑markedet, enkelte emisjoner og nedsalg, samt dyptgående Hilbert‑konverteringslånet og flere portefølje‑posisjoner. DeepSeek sin AI‑modell gjorde sitt inntog i starten av året vi gjorde en episode om dette 31. jan. Modellen skapte kortvarig uro i markedet fordi den er en åpen‑kilde‑kode‑versjon fra et kinesisk hedgefond som utfordrer OpenAI. DRAM‑prisen på minnekort (DDR5) har steget fra rundt 8 USD til ca. 30 USD, noe som påvirker selskaper med høyt RAM‑forbruk. Samsung har siden publisering av episoden steget 90 % i kurs, mens SK Phoenix har steget 209 % og Micron Technology 178 % – alle tre er RAM‑leverandører. Gullprisen falt ca. 8 % i perioden som ble nevnt. Hilbert har utstedt en konvertibel obligasjon med 8 % rente, 36‑måneders løpetid, warrants på 15 kr og en konverteringsrabatt på 5 % (bunnivå 5 kr). Kursen ved innspilling var 9,60 kr – her er BK kjøper. North Media har en long‑posisjon i Nvidia. BK hedger med å ta en short i Nvidia. Kostnaden for short‑lånet er 1 % per år; med en høyere kontorente på dollarkontoen DNB‑kontoen gir dette en netto positiv carry‑trade som kan brukes til å kjøpe call‑opsjoner – og dermed gi en billig short, med lav value‑at‑risk. Flere mindre handler ble omtalt: Archer, Beyond Meat, Frontline, Hilbert, Neckar, Nvidia og Telenor (siste med et lite tap). OMA (sparebanken i Finland) rapporterte en ROE på 10 % i forrige kvartal, ned til 8 % i siste rapport. Banken har en økende andel av stage‑3‑lån (non‑performing) på SME‑segmentet, noe som har ført til høyere tapsavsetninger. Emisjoner og nedsalg: et IPO‑prosjekt ble overtegnet 12 ganger, med emisjonspris 66,50 kr og en umiddelbar kursgevinst på ca. 2,5 mrd. kr. ⏱️ Tidsstempler 00:00:00 - Intro 00:03:10 - Gulltoppen måtte være her 00:03:50 - RAM to the moon 00:09:10 - OpenAI ber om statlig garanti, men likevel ikke 00:11:40 - Hilberts konvertible obligasjon 00:29:40 - 15 kr taket i Otello 00:39:00 - NPL I OMASP 00:46:50 - Archer 00:49:40 - Terranor 00:53:00 - North Media long 00:57:00 - Nvidia Short med positiv Carry 01:01:30 - Handle inn årets tradingkvote 01:04:40 - North Media del 2 01:11:30 - Emisjoner og nedsalg 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Nekkar ASA er et industrielt investeringsselskap som eier og utvikler flere hav-baserte teknologiselskaper. Nekkar ble etablert som TTS Group i 1995, solgte hovedvirksomheten til McGregor i 2019 og endret navn til Nekkar. Selskapet har 134 ansatte og hovedkontor i Kristiansand. Forretningsstruktur – Nekkar eier fem datterselskaper: – Syncrolift (global leder innen skips- og heiseløft med ca. 60 % markedsandel og ca. 79 % av konsernets inntekter i 2024), – 51 % av Intellilift (automatisering og digitalisering for offshore-sektoren), – 67 % av Globetech (vessel-IT-as-a-service med ca. 50 % tilbakevendende inntekter), – Techano Oceanlift (offshore-kraner), – 39 % av FiiZK (lukkede oppdrettskasser). Finansiell profil – Nekkar har en sterk balanse med netto kontantposisjon på rundt 2 mrd. NOK. Guiden for 2027 er NOK 2 mrd. i omsetning, hvorav NOK 1,5 mrd. forventes fra eksisterende portefølje og NOK 0,5 mrd. fra organisk vekst og oppkjøp. EBITDA-marginen er anslått til 10-20 % i 2027. Syncrolift har en tender-pipeline på NOK 7,4 mrd. (Q2), opp 85 % år-over-år, med ca. 70 % defensiv-relatert. En win-rate på 35 % gir en forventet inntektsvekst på 75 % til ca. NOK 860 m. i 2027. Syncrolift mottar ca. 30 % av kontraktsverdien som forskuddsbetaling, noe som gir lavt arbeidskapitalkrav. Analyse fra Danske Bank – Initiation-coverage fra Danske Bank (rapport 21. oktober 2025) gir en Buy-anbefaling med målpris NOK 18, basert på en sum-of-the-parts-verdivurdering (EV/EBIT-multiplere: 9× for Syncrolift, 11× for Globetech, 8× for FiiZK, 5× for Techano Oceanlift, 7× for Intellilift). Selskapet handles i dag til ca. 5,5× forward-P/E 2027E, men analytikerne mener en verdsettelse på 8-10× er mer rettferdig gitt den defensive eksponeringen og vekstpotensialet. Nøkkeltall (2024-2027) 2024: Syncrolift står for ca. 79 % av konserninntektene, EBIT ≈ NOK 117 m. 2025E: Omsetning ca. NOK 860 m. (Syncrolift) med EBIT-margin 23 % (anslått). 2026E: Omsetning NOK 1,5 mrd. (konsern) – 10-20 % EBITDA-margin. 2027E: Omsetning NOK 2 mrd., FCF-yield 12-18 % (avhengig av oppkjøp). Risiko – Leveringstid i forsvarsprosjekter, makro-økonomisk usikkerhet, regulatorisk avhengighet for FiiZK-segmentet (traffic-light-systemet). Lenker: – Danske Bank analyse: https://www.danskebank.com/equityresearch – Nekkar – offisiell nettside: https://www.nekkar.no Meld deg på nyhetsbrevet for flere dypdykk: https://www.ettcase.no/#nyhetsbrev 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne ukens ChitChat-episode starter Peter og BK med en recap av Hilbert Group, hvor de oppsummerer status etter de siste månedene: fem fond, nær 5 milliarder SEK i AUM, og samarbeid med Xapo Bank som lanserer yield-produkter på Bitcoin. Hilbert er med andre ord inne i en spennende vekstfase. Oktober blir en nøkkelmåned når produktene skal markedsføres for fullt. Derfra går praten i mange retninger - bokstavelig talt. BK pakker kofferten til Island mens Peter reflekterer over gullmarkedet, der smykker og klokker nå smeltes for metallverdien fordi gullprisen har steget så mye at selv eksklusive klokker som Audemars Piguet brytes ned for profit. Videre tar de for seg AI-nyhetene fra uken: ChatGPTs nye nettleser «Atlas», lanseringen av Sora 2 for video, og de første tegnene på at AI-hypen begynner å miste litt av glansen. Meta sin AI-sjef forklarer hvorfor modellene fortsatt er begrenset av tekstmengden de trenes på. BK trekker paralleller til tidligere bobler og påpeker at «gode bobler skaper varige selskaper», mens Peter stiller spørsmål ved hva som egentlig er de store praktiske gjennombruddene i AI akkurat nå. Etter teknologiprat blir det igjen fokus på markedet: – North Media får et nytt blokkjøp, og verdien av porteføljen diskuteres i lys av de store aksjepostene selskapet sitter på. – Archer følges opp etter forrige episode – med vekst i P&A-divisjonen og sterk utvikling i aksjen. – Nekkar trekkes frem som en ny posisjon etter positiv analytikerdekning og potensiale i løfte- og offshoreløsninger. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:01:30 - Sponsor: Hilbert Group Recap 00:04:30 - Gullklokker smeltes og selges 00:09:10 - AI-nytt som ikke er like «wow» 00:17:15 - Utsnitt fra intervju med Metas AI-sjef 00:19:10 - Mer AI 00:22:30 - Blokkjøp i North Media 00:26:20 - Archer 00:28:20 - Nekkar 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne episoden av Ett Case går Peter og BK i dybden på Archer, plattform-, brønn- og servicetjenesteselskapet som ble skapt gjennom sammenslåingen av Seawell og Allis-Chalmers Energy i 2011. Etter krevende år har Archer gjenoppstått som en lønnsom og veldiversifisert aktør med solid kontantstrøm og økende synlighet i oljeservice-sektoren. Forretningsområder og posisjon – Plattformoperasjoner (~45 % av inntekter) – Well Services (~25 %) – Landdrilling (~30 %) – Renewables (~8 %) Med rundt 4 000 ansatte og lange kontrakter med bl.a. Equinor, Aker BP og BP er Archer en sentral leverandør i Nordsjøen og internasjonalt. Backloggen er om lag USD 2,1 mrd på plattformoperasjoner alene og gir flere års kontantstrømsvisibilitet. Nylige grep og drivere – Oppkjøp av Premium Oilfield Services i USA (finansiert med USD 20m emisjon) styrker plug & abandonment (P&A)—«ryddejobben» ved feltavslutning. Forventet payback ~2 år. – Utbyttepolitikk: kvartalsvis utbetaling på NOK 0,62 per aksje (~12 % direkteavkastning). – Gjelden: netto gjeld ~USD 440m, ingen store forfall før 2030; gearing ventes å falle fra ~2,9x (2025) til ~2,2x (2027). – Lønnsomhet: EBITA-margin ~10,5 % med ambisjon om ~12 % mot 2027 (drevet av Well Services). – Verdsettelse: EV/EBITDA ~4x, fri kontantstrømyield >20 % i base-case. Enkelte meglerestimater peker mot kursmål NOK 36. Hvorfor Archer? – Mindre oljepris-sensitivt enn mange peers grunnet kontraktsbasert aktivitet og P&A-eksponering. – P&A fungerer som en «innebygd hedge» – volumene øker i takt med aldrende felt og nedstenging av brønner. – Kombinasjon av utbytte, fallende gearing og selektive oppkjøp gir balanse mellom kontantretur og vekst. Risiko og katalysatorer – Risiko: aktivitetsnivå hos nøkkelkunder, kontraktssyklus, kostnadsinflasjon i serviceleddet. – Katalysatorer: ytterligere P&A-kontrakter, marginløft i Well Services, refinansieringsmilepæler og fortsatt disiplin i kapitalallokering. Oppsummert Archer fremstår som et «turnaround-case» som har blitt en kontantmaskin: langsiktige kontrakter, høy kontantstrøm, attraktiv utbytteyield og tydelig operasjonell forbedring. For investorer som ønsker strukturell eksponering mot vedlikehold og nedstenging (P&A), kan Archer representere en interessant kombinasjon av stabilitet + opsjonalitet. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne ukens ChitChat-episode er Peter og BK tilbake med en ny runde markedssnakk – en blanding av makro, investeringsfilosofi og porteføljehåndtering. Episoden starter med Apples nye MacBook Pro med M5-chip, som markerer en trend der ytelsen øker, men prisen faktisk går ned. Derfra går praten videre til Kinas 15. femårsplan (2026–2030), der landet legger opp til å doble økonomien mellom 2020 og 2035 – et signal om at vekstambisjonene fortsatt er intakte. Diskusjonen glir naturlig over i pengepolitikk: kan vi være på vei mot ny QE nå som QT avsluttes? Samtidig dukker et annet datapunkt opp – Sveits har igjen negative renter, mens markedet fremstår schizofrent mellom vekstoptimisme og deflatoriske signaler. Midtøsten får også plass i episoden. Peter deler et møte med en rabbi som forklarer hvordan fred mellom Israel og Palestina i følge jødisk teologi markerer et steg nærmere dommedag. Etter makroen står selskapene og porteføljene for tur: BK snakker om risikoredusering og cash-andel på 20–25 %, mens Peter ligger helt motsatt – 70 % i kontanter. Begge diskuterer giring, money management og hvordan man forbereder seg på et mulig boblescenario à la 1999. På selskapsfronten diskuteres Otello, Terranor, Intrum, Hilbert, Archer, Akastor, Energeia, Techstep, Elanders, B3 og flere. Spesielt Otello trekkes frem for sin sterke utvikling og aktive tilbakekjøp. Samtalen avsluttes med refleksjoner rundt North Media, posisjonering mot emisjoner og hvordan investorer bør tenke på likviditet i et marked som føles overmodent – men der mulighetene stadig dukker opp for den som er tålmodig. ⏱️ Timestamps 00:00:00 – Intro 00:02:20 – M5 MacBook Pro er her! 00:04:40 – China 5-year plan 00:07:20 – Kan QE starte på nytt? 00:10:40 – Negative renter i Sveits 00:11:30 – Hva skal til for vekst og for Kina 00:16:50 – Fred betyr dommedag? 00:19:40 – Hims og overgangsalder hos damer 00:21:00 – BTC traders i minus 00:24:20 – Nedsalg og money management 00:34:00 – Solgt litt Otello 00:36:00 – Andre kjøp og salg 00:39:20 – Ikke tap penger, men giring 00:43:00 – North Media 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I ukens Chitchat-episode starter Peter og BK med et skråblikk på markedet, før de tar for seg både makro, aksjer og absurde statistikker. S&P 500 settes opp mot jobbtallene i USA – og grafen viser et interessant avvik mellom økonomisk aktivitet og børsoptimisme. Deretter kommer AI og «runkeringen» (som Peter kaller den) på banen, med en diskusjon om teknologioptimisme og hvor langt boblen har strukket seg. En artikkel fra Bloomberg setter tonen for ukens kuriositet: Det finnes 19 000 private equity-fond i USA, men «bare» 14 000 McDonald’s-restauranter. Hvordan kan det ha blitt flere PE-fond enn burgerkjeder – og hva sier det om kapitalmarkedet i 2025? BK spør: Hva mangler før man blir permabear? Diskusjonen tar for seg markedsprising, AI-narrativet, og hvor langt optimismen kan strekkes før realøkonomien tar igjen aksjemarkedet. Etter makropraten tar episoden en lettere vending – Peter vurderer comeback med løssnus, mens BK deler siste handler: Energeia (tegningsretter), økt i Webstep, svak utvikling i B3, samt videre tro på Terranor og Hilbert. De går også gjennom emisjoner og noteringer – inkludert Verisure, som fikk en sterk børsdebut, og finske Posti Group, som nå er på vei inn på børs. Timestamps 00:00:00 – Intro 00:02:35 – Agenda 00:03:50 – S&P 500 mot Job Openings 00:05:50 – AI-runkeringen 00:08:00 – PE-firmaer vs McDonald’s 00:12:20 – Hva mangler før man er permabear? 00:32:15 – Løssnus er av moten 00:33:35 – Energeia tegningsretter 00:35:00 – Webstep og B3 00:36:50 – Terranor 00:38:50 – Stort volum i Hilbert Group 00:45:15 – Verisure på børs 00:48:24 – Posti Group IPO Vil du motta grafer og utdrag fra episoden? 📩 Meld deg på nyhetsbrevet på ettcase.no/#nyhetsbrev

I denne episoden av Ett Case går Peter og BK i dybden på Intrum – Europas største gjeldsinnkrever, med virksomhet i over 20 land og en historie som strekker seg helt tilbake til 1920-tallet. Episoden starter med selskapets bakgrunn, fra den tidlige fusjonen mellom Intrum Justitia og Lindorff i 2017, til dagens situasjon der selskapet har vært gjennom en omfattende restrukturering etter å ha blitt hardt rammet av renteoppgangen. Fra utbyttemaskin til restrukturering Intrum var lenge kjent som en vekst- og utbyttemaskin, men den kraftige renteoppgangen avslørte en tungt giret balanse. De høye finansieringskostnadene førte til behov for en gjeldsomlegging – og selskapet har nå flyttet store forfall frem i tid, konvertert obligasjonsgjeld til egenkapital og styrket likviditeten. Markedsverdien har likevel falt fra rundt 60 milliarder SEK til under 6 milliarder, og aksjen har vært nede i 45 kroner etter å ha toppet på nesten 300. Veien videre – et «asset-light» selskap Intrum er nå i ferd med å transformere seg fra en kapitaltung porteføljekjøper til et tjenestebasert selskap. Målet er at 75 % av inntektene skal komme fra service- og innfordringsoppdrag – en modell som gir høyere marginer og mindre balansepress. Selskapet har allerede løftet EBIT-marginen fra 17 % til 24 %, redusert kostnadsnivået betydelig og kuttet bemanningen med 14 %. Den kapitaltunge investeringsporteføljen skal fremover vokse saktere, men med høyere avkastningskrav (IRR 18–19 %). Teknologisk fortrinn – AI i inkasso En sentral del av den nye strategien er teknologiplattformen Ofelos, som automatiserer innkrevingsprosesser. Systemet håndterer nå over 200 000 saker i måneden – opp fra 30 000 tidligere i år – og selskapet forventer at løsningen vil stå for 60 % av volumet innen kort tid. Dette gir både lavere kostnader og bedre løsningsgrad, og kan på sikt øke marginene ytterligere. Tallene bak caset – Omsetning: ca. 20 mrd. SEK – Markedsverdi: ~6 mrd. SEK – Netto gjeld: ~60 mrd. SEK – EV/EBITDA: ~4,4x – P/E (2026E): ~5x – Likvide midler: 3 mrd. SEK – Største forfall: 2027 (20 mrd. SEK) – Innsidekjøp: betydelig, både fra CEO og CFO Casevurdering Episoden diskuterer hvorvidt restruktureringen har gitt rom for en ny verdireise. Forventningene ligger i at selskapet må bevise lønnsom drift gjennom stabil marginutvikling, jevn kontantstrøm og gradvis nedgiring. Risikoen ligger i refinansieringsbehovet mot 2027–2030 og selskapets rentesensitivitet. Men med sterk kontantstrøm og positiv utvikling i driften, mener mange at Intrum kan være et klassisk «turnaround»-case – der verdiene igjen kan løftes dersom planene leveres. Kort oppsummert: Intrum står ved et veiskille: lavt priset, men høyt belånt – og med tydelig fokus på teknologi og effektivisering. For investorer som tåler risiko og følger europeisk finansnæring tett, er dette et selskap det kan lønne seg å følge nøye fremover. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Vi åpner med bursdagsfeiring og en kort intro for nye lyttere, før vi tar runden gjennom ukens temaer og handler. Aker Carbon Capture (ACC) Investorinitiativet for uavhengig granskning møter et styre som raskt vil avvikle selskapet. Vi gjennomgår fravær av fairness opinion, nærståendestransaksjoner og mulige veier videre for aksjonærene (inkludert alternativene som kan gjenreise verdier). Gi din fullmakt til initiativet ledet av Andreas Møller på: accrecapture.com Open WebUI – kjør AI lokalt Peter viser hvor lett det er å sette opp Open WebUI via Docker for å kjøre lokale modeller – oppdatert installeringsflyt gjør det «plug-and-play». Kode og dokumentasjon: github.com/open-webui/open-webui Marked og portefølje Hilbert Group på roadshow, Intrum, økt i Terranor, inn/ut i Otec, helt ut av high yield-fond, svak trade i Hexagon Composites, ned i Akastor og en titt på Techstep. Vi er også innom emisjoner/nedsalg: Evipco, Instabank, Archer og Energeia. I tillegg: M2 money supply vs. Bitcoin – hvorfor modellen peker mot høyere BTC på sikt. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:01:30 - Hei til nye lyttere 00:11:00 - Agenda for episoden 00:13:35 - Open WebUI din lokale “ChatGPT” 00:18:00 - M2 Money supply vs BTC 00:19:20 - Hva skjer i Aker Carbon Capture? 00:43:00 - Hilbert Group på Roadshow 00:45:00 - Intrum 00:50:20 - Økt i Terranor 00:50:40 - Null tildeling i NOBA 00:53:10 - Tilbakekjøp i Otello Corporation 00:59:20 - Solgt alt av high yield 01:05:00 - Hexagon som gikk i dass 01:07:00 - Akastor 01:11:45 - Techstep 01:13:15 - Evipco 01:14:40 - Instabank 01:17:30 - Archer 01:19:50 - Energeia 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

In this special episode, we sit down with Russell Thompson, the newly appointed CIO of Hilbert Group, during his roadshow in Oslo. With more than 35 years in asset management, Russell shares his journey from running hedge funds with over $3 billion AUM at Cambridge, to building Liberty Road in Monaco, and now steering Hilbert Group into its next phase of growth. Key topics from the conversation include: – Background & experience: Russell’s career across HSBC, AIG, Cambridge, and Liberty Road, and why he joined Hilbert. – Hilbert strategies: How the flagship Basis Plus strategy extracts yield from Bitcoin futures, basis trading, and volatility arbitrage – and why Hilbert stays at the liquid end of the curve. – Risk as alpha: Applying extreme value theory to crypto risk management, embedding left-tail analysis directly into the investment process. – Institutional growth: Why Hilbert’s listed structure and strong infrastructure position it to scale AUM from hundreds of millions towards a $1 billion target in 2025. – Insider conviction: Russell’s recent SEK 25 million share purchase, and his view of Hilbert as a “convexity trade” on institutional adoption of Bitcoin. – Future outlook: The roadmap for Byzantium (with Xapo Bank), Hilbert’s hedge funds, and the decentralized Syntetica platform for on-chain investors. – Bitcoin perspective: Russell’s neutral stance as an asset manager – generating alpha regardless of BTC price moves, while recognizing long-term adoption tailwinds. This episode gives investors and crypto professionals a detailed look into Hilbert’s evolving product set, its approach to risk, and where the firm is heading under new leadership. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Episoden tar for seg både markedskommentarer, enkeltselskaper og et intervju om Aker Carbon Capture. Intervju med advokat Andreas Møller Møller leder initiativet som vil stoppe avviklingen av Aker Carbon Capture (ACC). Han forklarer hvorfor han samler inn fullmakter for å kalle inn til ekstraordinær generalforsamling, og legger frem de finansielle og juridiske hovedpoengene: – I mars 2024 solgte ACC 80 % til SLB for NOK 4,12 mrd., men beholdt 20 % med opsjonsstruktur. – Strukturen inkluderte performance fees (opptil NOK 1,36 mrd.), samt put- og call-opsjoner som ga en minsteverdi på NOK 1,03 mrd. – I Q1 2025 mottok ACC NOK 71 mill. i earn-out fra SLB, men 20 %-posten ble likevel solgt til Aker Capital for NOK 635 mill. – Beregninger viser at reell oppside kunne tilsvare NOK 7,6 mrd. – eller 12,59 kroner per aksje – mot 1,05 kroner som ble betalt. – Transaksjonen ble gjennomført uten fairness opinion og uten å bli lagt frem for generalforsamlingen. Møller mener dette representerer en systematisk ulempe for minoritetsaksjonærene, og initiativet tar sikte på å: Omgjøre vedtaket om avvikling. Stoppe strykningen fra Oslo Børs. Kreve en uavhengig gransking. Alle aksjonærer kan gi fullmakt via accrecapture.com. Andre temaer i episoden – Rekordlav allokering mot small cap-aksjer, og hva det betyr for sentimentet. – Peter har kjøpt Aker Carbon Capture, og vi ser på hvordan også Aker Horizons har steget 10 mrd. i markedsverdi etter datasentersatsingen i Narvik. – Markedsuro med put/call-ratio over 3 og posisjonering i VIX. – NOBA og bankens term sheets – en mulig IPO som kan bli en av årets største i Norden. – Hexagon og nedsalg i Norbit. – Likviditeten i NBX («inn og ut er like trangt»). – Delia (tørket frukt), Otello, Akastor, Elanders og Terranor. – Hilbert Group med kommende roadshow. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:03:56 - Rekordlav allokering mot small cap 00:05:50 - Kjøp av ACC 00:07:40 - Hva skjer i AKH? 00:14:15 - Long Vix 00:16:15 - NOBA term sheets 00:20:43 - Intervju med Andreas Møller 00:41:15 - Fortsettelse NOBA 00:47:33 - Hexagon 00:50:00 - Nedsalg i Nordbit 00:51:00 - Inn og ut er like langt i NBX 00:52:00 - Delia, tørka frukt 00:55:20 - Otello 01:01:50 - Akastor 01:06:45 - Elanders 01:09:00 - Terranor 01:12:40 - OMASP 01:14:00 - Ymse makro 01:16:30 - Roadshow Hilbert 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne episoden går vi gjennom et relativt verdibasert oppsett i energisektoren: short Vår Energi finansiert med en long i Shell. Målet er å isolere «alpha» ved å utnytte forskjeller i prising, fri kontantstrøm, kapitaldisiplin og porteføljerisiko – samtidig som man demper effekten av oljeprissvingninger. Hovedpoenget – Vår Energi fremstår dyrt priset relativt til kontantstrøm og prosjektløype de neste årene, med fallende free cash flow (FCF) yield gjennom 2025–2027 drevet av høy capex og skatteprofil. – Shell leverer stabil og høy kontantgenerering, lav break-even per fat, aggressiv kapitaldisiplin (tilbakekjøp/utbytte) og god diversifisering på tvers av segmenter (Upstream, LNG, Chemicals & Products, Marketing). Numerisk ramme (illustrativt) – Vår Energi, FCF-yield (indikativ): ca. 15 % (2025) → 8 % (2026) → 4 % (2027). – Shell, FCF-yield (indikativ): ~10–12 % frem mot 2027, støttet av lav break-even (rundt 27 USD/fat) og høy operasjonell kontantstrøm. Hvorfor Vår Energi på short-benken? – Høy relativ prising mot NAV og peers på Oslo Børs. – FCF-profilen svekkes når capex og skatter slår inn i perioder med prosjektleveranser og modning. – Konsentrert NCS-eksponering gir større følsomhet for enkelthendelser (prosjektforsinkelser, skatteregime, kostnadsinflasjon). Hvorfor Shell på long-benken? – Bred portefølje (Upstream/LNG/Downstream/Marketing) og global footprint reduserer enkeltrisiko. – Lav cash break-even og sterk kapitaldisiplin (tilbakekjøp/utbytte) gir robust avkastningsprofil over syklusen. – LNG-løp og integrerte verdikjeder gir bedre «shock absorbers» ved oljeprisvolatilitet. Risiko og praktiske hensyn – Basisrisiko: Pairen er ikke perfekt «market neutral» – differanser i gass/raffinering/LNG-eksponering kan gi avvik mot ren olje-beta. – Regulatorisk/skatt: Endringer i norsk petroleumsskatt eller britisk/europeisk skatteregime kan påvirke asymmetrien. – Operasjonell risiko: Prosjektglid, utestengelser, uventede vedlikeholdsstans kan slå ulikt ut for de to selskapene. – Shortkost og likviditet: Lånekostnader, utlåns-tilgjengelighet og potensielle «recalls» må prises inn i IRR. – Valuta: NOK/GBP/USD påvirker realisert avkastning; vurder kurssikring hvis nødvendig. Hvordan implementere (eksempel) – Dollar-nøytral eller beta-nøytral posisjonering (beregn oljebeta/energibeta og justér størrelser). – Rullerende risikostyring: stop-loss/soft collar, rebalansering ved større differansebevegelser eller event-risiko (rapport, skattevedtak). – Tydelig «thesis drift»-vakt: Lukk/justér hvis Vår Energi leverer bedre FCF enn ventet eller Shell svekker kapitaldisiplinen. Konklusjon Pairen søker å utnytte en forventet konvergens: en dyr, fallende FCF-profil (Vår Energi) mot en mer stabil, kontantsterk profil (Shell). Oppsiden er best dersom olje/gass holder seg flat til svakt ned – da bør kontantdisiplin og lav break-even premieres, mens kapitalkrevende løp straffes. Den største feilkilden er regimeendringer (skatt, politikk) eller positiv produksjonsoverraskelse og capex-leveranse hos Vår Energi som endrer FCF-bildet raskere enn ventet. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

TasteForge er en AI-plattform for mat- og drikkebransjen som tar sikte på å løse en av de største utfordringene i industrien: at 8 av 10 nye produktlanseringer feiler. Plattformen samler inn og strukturerer store mengder ustrukturerte data – alt fra trender og forbrukeratferd til markedsinnsikt – og gjør dette til beslutningsgrunnlag som hjelper selskaper å utvikle konsepter med høyere sjanse for å lykkes. Målet er å løfte suksessraten fra dagens 20 % til 40 %. I episoden snakker vi med medgründer Stig Ola Johansen om hvordan TasteForge fungerer i praksis, fra idéstadiet til konseptvalidering og testing. Vi får høre om typiske kunder – store merkevareselskaper og FMCG-aktører – og hvordan deres innovasjonsprosesser kan forbedres med AI-drevet innsikt. Samtalen berører også gründerreisen til Johansen: fra tidlige oppstarter i Asia og erfaringer med “healthy snacking” til arbeidet med big data og hvordan disse erfaringene ble grunnlaget for TasteForge. Han deler hvordan ulike deler av bakgrunnen – markedsføring, produktutvikling og dataanalyse – ble smeltet sammen i selskapet. Videre diskuterer vi: - Hvordan AI kan gjøre komplekse og ustrukturerte datamengder om til konkrete anbefalinger - Brukerreisen i TasteForge: fra idé, gjennom screening og testing, til validerte konsepter - Hvorfor mat- og drikkebransjen har særlig høy risiko i innovasjon, og hvordan systematisering kan redusere den - Eksempler på hvordan selskaper kan spare både tid og kapital ved å kutte feillanseringer tidlig - Selskapets forretningsmodell og hvordan de tenker på skalering og internasjonalisering - Kapitalreisen så langt og hvordan de bygger organisasjonen for videre vekst Sjekk ut: tasteforge.ai Episoden gir et helhetlig innblikk både i teknologien bak TasteForge og i gründerreisen til Stig Ola Johansen, med en ærlig diskusjon om muligheter, utfordringer og ambisjoner i en industri hvor bedre beslutninger kan bety forskjellen mellom fiasko og suksess. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no/#nyhetsbrev ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne spesialepisoden går vi i dybden på Hilbert Group sammen med medgründer Niclas Sandström. Episoden er en del av et kommersielt samarbeid, og målet er å gi en helhetlig forståelse av Hilbert Group anno 2025 – hvordan selskapet tjener penger i dag, hvilke nye initiativer som er lansert, og hvordan fremtiden kan se ut. Fondene og AUM Hilbert Group forvalter fire fond med samlet AUM i hundremillioner-dollarklassen. Blant fondene er Hilbert Liberty og Hilbert Multistrategy, begge med «2/20»-modell (2 % årlig management fee og 20 % performance fee). Hilbert V100 gir eksponering mot en kurv av kryptovalutaer, mens Xapo-fondet er bygget rundt 10 000 BTC som tilføres gradvis. Outlook for AUM er offensiv – målet om 2 mrd. USD innen 2025–2026 er ambisiøst, men pipeline og partnerskap peker mot sterk vekst. Fee-strukturer og lønnsomhet De fire fondene representerer ulike fee-strukturer: noen er rendyrkede hedgefond med høyere performance-betaling, mens andre gir Hilbert mer forutsigbar inntekt gjennom management fees. Vi diskuterer hvordan marginene i dag er presset av relativt lavt AUM, men hvordan skalering vil gi en betydelig løft i lønnsomheten. Transparens og tokenisering En viktig nyhet er transparensportalen (transparency.syntetika.io), hvor investorer kan se løpende resultater og kapitalfordeling i Hilberts fond. Dette er et grep for å bygge tillit i et marked preget av lav transparens. Parallelt har Hilbert lansert Syntetika, en plattform for tokenisering av fond. Her kan fondene gjøres tilgjengelige i tokenisert form, med inntekter fra trading fees, listing fees og på sikt fra en egen Syntetika Coin. Hilbert eier selv en betydelig del av tokens, og forventer at både volum og partnerskap kan bidra til en vesentlig inntektsstrøm. Nordark Bank Oppkjøpet av Nordark Bank gir Hilbert en regulatorisk bankplattform. Transaksjonen ble strukturert som en byttehandel med Hilbert-aksjer. Synergiene er mange: kreditt, kontoløsninger og integrasjon med tokenisering gir Hilbert både et sterkere distribusjonsapparat og nye inntektskilder. Treasury-strategi Hilbert har de siste årene flyttet sin treasury-strategi fra passiv «buy & hold» i Bitcoin til mer aktiv kapitalforvaltning. Dette gir både bedre kapitalutnyttelse og reduserer svingningene i resultatene. Oppsummering Hilbert Group står i dag med fire operative fond, en ny tokeniseringsplattform, et bankoppkjøp og en aktiv treasury-strategi. Kombinasjonen av tradisjonell forvaltning og nye inntektskilder i kryptoøkonomien gjør at selskapet posisjonerer seg bredere enn mange av sine konkurrenter. Veien videre avhenger av gjennomføring: å løfte AUM, realisere synergiene med Nordark, og bygge ut Syntetika som en reell plattform. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:02:40 - Hva er Hilbert Group 00:04:40 - Fondene og AUM 00:12:28 - Fees på fondene 00:15:00 - AUM Pipeline + Outlook 00:20:15 - Xapo AUM og launch 00:25:10 - Lønnsomheten i Hilbert Group 00:29:10 - tranparancy.syntetika.io 00:33:30 - Syntetika, tokenisering av fond 00:36:30 - Inntekter fra Syntetika 00:42:00 - Syntetika Coin 00:50:30 - Nordark Bank-oppkjøpet 00:54:30 - Nordark synergier 01:03:15 - Lønnsomheten i Nordark 01:10:30 - Hilberts Treasury Strategi 01:14:30 - Q&A, innsendte spørsmål 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne chitchat-episoden starter Peter med en historie fra Romania om familieeiendommer, mineralvann og hvordan inflasjonsjusteringer og hverdagsøkonomi har påvirket folk. Deretter flyttes fokus til markedet: – REC Silicon, hvor småaksjonærene har stått samlet mot Hanwha, men kursen har falt kraftig etter budfristen. – Hilbert Group, der investeringssjef Russell Thompson har deltatt tungt i emisjonen – et tydelig signal om innsider-tillit. – Equinor og oljeprisen, inkludert hvordan fornybarsatsinger som Ørsted spiller inn på balansen. – Flere nye dealer på børsen, og argumenter for hvorfor markedene handles på høye multipler. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:00:50 - Det blir mer podcast 00:02:30 - Dagens agenda 00:03:30 - Familien som mistet vannet 00:05:30 - Negativ inflasjonsjustering og andre facts 00:10:38 - REC 00:21:20 - Hilbert nyheter 00:29:40 - Equinor og olje 00:35:30 - Dealer 00:41:30 - Argument for høy prising av markeder 👉 Meld deg på nyhetsbrevet vårt for å få oppdateringer og analyser rett i innboksen: ettcase.no/#nyhetsbrev 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

(uten Norge). Selskapet har 37 års drift, 27 regionkontorer og 600+ ansatte, med omsetning på ca. 3,1 mrd. SEK i 2024. Vi går gjennom bakgrunnen som carve-out fra NCC, eierskap og lav free float etter IPO, samt hvordan kontrakter med stat og kommuner gir forutsigbare inntekter. Marginsiden er fortsatt svak, men nykontrakter - særlig i Danmark - prises rundt 25 % over tidligere nivåer og peker mot bedring. Caset vurderes som et marginløft- og senere utbyttecase: ledelsen sikter mot justert EBITDA-margin over 5 % «medium term», med organisk vekst rundt 8 %. Kombinasjonen av kontraktsfestede inntekter, prising på nye anbud og operasjonelle tiltak kan gi rom for reprising dersom gjennomføring leveres. Vi adresserer også risiko: utførelsesrisiko i vinterdrift, inputkostnader (drivstoff, lønn), vær- og sesongvariasjon, samt risiko for kontraktstap i anbudsrunder. Overordnet fremstår Terranor som en nisjeaktør i et marked med høye inngangsbarrierer, lav nyetablering og stabil offentlig etterspørsel – interessant for investorer som søker infrastruktur-eksponering og kontantstrøm over syklusen. Regneeksempel (DCF) Enkel modell: – LTM salg: 3,255 mrd SEK – Vekst: 8 % per år i 5 år – Margin: adj. EBITA øker fra 3,2 % til 5,0 % i år 5 – Skatt: 21 % – Capex: 1 % av salg – Arbeidskapital: 1 % av årlig salgsvekst – WACC: 10 % – Terminalvekst: 2 % Resultat: – DCF Enterprise Value ≈ 1 463 MSEK – Egenkapitalverdi ≈ 1 105 MSEK – Ca. 55 SEK per aksje Sensitiviteter – Bear: 2 % vekst, 3,5 % margin, WACC 11,5 % → ~11 SEK/aksje – Bull: 9,5 % vekst, 5,5 % margin, WACC 9,5 % → ~70 SEK/aksje 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

Peter er tilbake fra Arendalsuka, som oppsummeres som en fest. Aker BP har gjort et oljefunn i Nordsjøen på 96–134 millioner fat (Omega Alfa). Totalt anslås 26,7 milliarder fat utvinnbar olje i Nordsjøen; funnet tilsvarer om lag 0,4 % økning. Norsk Titanium hentet 18 millioner dollar i en emisjon med 4 % rabatt; midlene skal dekke drift og arbeidskapital og forventes å finansiere selskapet frem til planlagt breakeven i 2027. Det er kommet nye AI-modeller, inkludert DeepSeek 3.1, og status for ChatGPT Pro vurderes. Metodikk i aksjeanalyse diskuteres: rullerende P/E (periodisering) kontra fremtidsestimater, utløst av en lyttermail om B3 Consulting. Prisingen av store norske selskaper settes i kontekst, med DNB rundt P/B 1,5. BK går gjennom omrokkeringer i porteføljen, Webstep sine ferske tall, North Media sin positive profit warning og en for stor lyttepost i SoftwareOne. I tillegg: vurdering av long high yield, Norse-konvertibelen og en oppdatering fra Syntetika-call’en. ⏱️ Timestamps 00:00:00 - Intro 00:03:20 - Arendalsuka 00:07:45 - Aker BP med oljefunn 00:11:20 - Norsk Titanium Emisjon 00:16:35 - Nye AI-modeller 00:21:00 - Analysemetodikk, bakover eller fremover 00:28:10 - North Media Positiv Profit Warning 00:32:30 - Prisingen av DNB og store selskaper 00:40:45 - Omrokkering av porteføljen 00:43:50 - Long high yield 00:47:45 - Norse Konvertibel 00:50:30 - Webstep-tall 00:52:33 - Syntetika 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne episoden ser vi nærmere på B3 Consulting Group – et nordisk IT-konsulentselskap som har vært gjennom en krevende periode, men hvor flere mulige triggere peker mot bedring. Vi snakker om kostnadsprogrammer, utnyttelsesgrad og marginløft, samt hvordan etterspørsel fra offentlig sektor/forsvar, AI-relaterte prosjekter og NIS2 kan påvirke pipeline framover. Vi diskuterer også kundemiks, prisdynamikk og konkurransebildet, og vurderer hvilke milepæler som må på plass for at B3 skal reprises – fra stabilisering av topplinje til varig forbedring i lønnsomhet og kontantstrøm. Samtidig går vi gjennom sentrale risikofaktorer som lønnspress, rekruttering og svensk makro. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne ukens chitchat-episode starter vi med et urovekkende signal fra naturen – biene dør – og hva det kan bety for inflasjon og markedet. Peter deler et regneeksempel på Hilbert Group etter den siste kursnedgangen, og vi diskuterer hva vi venter på fremover. www.ettcase.no/hilbert Vi tar også en runde på de nyeste AI-nyhetene fra OpenAI, inkludert lanseringen av GPT-5 og nye open source-modeller, før vi ser mot Arendalsuka og NIS2-direktivet om IT-sikkerhet. BK tar oss gjennom siste nytt om Syntetika, Morrow 2.0 og North Media, samt handler i Novo Nordisk, Webstep, Akastor, B3, Otello, Elanders og Terranor. ⏱️ Timestamps 00:00:00 – Intro og tilbakeblikk 00:04:05 – Biene dør 00:06:15 – Regneeksempel Hilbert Group 00:13:40 – Nye modeller fra OpenAI 00:18:23 – Arendalsuka og NIS2-direktivet 00:22:02 – Syntetika 00:23:10 – Morrow 2.0 – Finske sparebanken OMASP 00:40:14 – North Media 00:42:45 – Peanøtter i Novo 00:43:50 – Overdiversifisering, investorfilosofi 00:46:40 – Blokka i Webstep 00:48:00 – B3 i Sverige 00:49:50 – Akastor 00:54:07 – Elanders 00:54:52 – Terranor 00:58:00 – ChatGPT og aksjeanalyse 01:09:27 – Obligasjonstrade 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne sommerspesialen tar vi en grundig gjennomgang av Otello og deres brasilianske datterselskap, Bemobi. Sammen med Kristian Ragnvaldsen diskuterer vi hvorfor Otello handler med høy rabatt til NAV, og hvorfor det underliggende vekstcaset i Bemobi ser stadig mer attraktivt ut. Vi går i dybden på: - Otellos eierandel i Bemobi – et brasiliansk vekstselskap med høy margin og sterk kontantstrøm - Rabatten i Otello – struktur, likviditet og kontrollpremie - Bemobi: historikk, forretningsmodell og vertikaler innen digital betaling, SaaS og mikrofinans - Enorm cash-beholdning og akselererende utbyttepolitikk - Potensiell oppside gjennom M&A, multiple-ekspansjon og fortsatt vekst - Verdivurdering og sensitivitet på margin og vekst Bemobi leverer vekst, marginer og utbytte – men handler fortsatt til lave multipler. Vi diskuterer hvorfor, og hva som må til for å realisere det fulle potensialet. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.

I denne episoden går vi dypt ned i et av de mest fascinerende og undervurderte casene vi har sett på lenge – danske North Media. Bak det som kan virke som et litt traust reklame- og boligportal-selskap skjuler det seg et konglomerat med: – 1,3 milliarder i årlig omsetning – Digital markedsplass med 30 % margin – Eiendom og kontanter – En enorm aksjeportefølje i blant annet Nvidia, Novo Nordisk og Microsoft – Null gjeld – Og en hovedaksjonær som gjør alt på sin måte Vi snakker om en NAV på over 90 danske kroner, mens aksjen handles til under halvparten. Hvorfor? Fordi kapitalallokeringen minner mer om gutteroms-trading enn institusjonell forvaltning – men det kan være i ferd med å endres. En stiftelse skal ta over aksjene, og det kan være en enorm trigger for aksjen. Dette er deep value med katalysatorer, og kanskje en av de største rabattene vi har sett på lenge. 📩 Kontakt oss Har du spørsmål eller tilbakemeldinger? Send oss en e-post på: post@ettcase.no Registrering til nyhetsbrevet finner du på: www.ettcase.no ⚠️ Disclaimer Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.