Dagens tema:

- Restart av NRC Group og mål om 5 % EBIT‑margin innen 2028

- Operasjonelle utfordringer i jernbane‑ og infrastrukturprosjekter

- Marginforbedring fra 2 % til 5 % og implikasjoner for aksjekursen

- Sammenligning med nordiske peers og multiples‑vurdering

- Risiko‑ og kapitalstyring samt blå‑sky scenarioet

Tidsstempler:

00:00:00 - Intro & ansvarsfraskrivelse

00:00:32 - Introduksjon av NRC – case

00:02:06 - Margin‑ og restruktureringsstrategi

00:03:07 - Største operasjonelle utfordring

00:04:39 - Prising og verdsettelsesspørsmål

00:06:12 - Historisk risiko og refinansiering

00:08:17 - Kursutvikling og aksjekurs

00:09:19 - Konsensusmargin og prognoser

00:10:51 - Fremtidig marginforbedring og oppside

00:12:23 - Sammenligning med peers

00:14:56 - Jernbaneprosjekter og langsiktig utsikt

00:16:29 - Blue‑sky scenario og multiple

00:19:01 - Arbeidskapital og kontantstrøm

00:20:35 - Risikostyring og kontraktrisiko

00:29:13 - Oppsummering av case

00:31:16 - Avslutning og farvel

Restart og marginmål

NRC Group har kunngjort en «restart» med mål om å løfte EBIT‑marginen fra 2 % i 2025 til 5 % i 2028. Ledelsen peker på kostnadsnedskjæringer, strengere kontraktsstyring og en fokusering på høy‑margin‑prosjekter innen jernbane‑infrastruktur. Guidingen er tydelig: marginen skal forbedres gradvis, med et mellommål på 3 % i 2026 og underkant av 4 % i 2027.

Operasjonelle utfordringer

Den største historiske utfordringen har vært feilslåtte kontrakter og høy arbeidskapitalvolatilitet. Prosjekter i Norge, Sverige og Finland krever store forhåndsinvesteringer, og forsinkelsesstraff kan slå kraftig på marginen. NRC har imidlertid redusert sin gjeldsbyrde og gjennomført en refinansiering som gir bedre betingelser frem til 2027.

Prising, peers og multiples

Markedsverdien er ca. 1,6 milliarder kroner, og aksjen handles rundt 9,08 kr per share etter en volatil periode fra 4 kr til 10 kr. På basis av konsensus‑EBIT‑margin på 2 % i 2025 blir selskapet priset til omtrent 12‑13 ganger P/E, noe som er en moderat rabatt sammenlignet med peers som Veidekke og AF‑gruppen, som typisk handles til 13‑14 ganger P/E. Et blå‑sky scenario med 5 % margin og 12‑13‑ ganger P/E gir betydelig oppside.

Risiko‑ og kapitalstyring

Arbeidskapitalen er preget av store forskuddsbetalinger i store infrastrukturprosjekter. NRC har etablert strengere kontantstrøm‑styringsrutiner og en fleksibel finansieringsstrategi, inkludert en obligasjonsutstedelse som forfaller i slutten av 2027. Kontraktrisikoen håndteres gjennom faste pris‑plus‑lønn‑modeller og økt bruk av underleverandører med solid kreditt.

Blå‑sky scenario og oppside

Hvis marginmålet på 5 % nås i 2028. Med en P/E på 12‑13 gir dette en teoretisk kurs på rundt 20 kr, en potensiell oppside på 100 % fra dagens nivå.

Lenker:

Besøk oss på www.ettcase.no

Meld deg på vårt nyhetsbrev: https://ettcase.no/#nyhetsbrev

Innholdet i denne podcasten er kun for informasjons- og underholdningsformål, og skal ikke oppfattes som investeringsrådgivning. Både vertene og eventuelle gjester kan ha direkte eller indirekte posisjoner i de investeringene som diskuteres. Vi tar forbehold om at feil kan forekomme.