📝 本期播客简介

本期我们克隆了知名播客《Invest Like the Best》的深度对话，主持人Patrick O'Shaughnessy与Andreessen Horowitz（a16z）成长型投资业务的合伙人David George的精彩对谈。David George是Databricks、Figma和OpenAI等众多标志性公司的早期投资者，他将深入分享a16z如何构建其独特的成长投资帝国，包括其“洋基队”般的精英文化和无传统投委会的决策模式。他将详细阐述a16z在A I领域的投资布局，从基础模型到应用层，并将其与SaaS和移动互联网的转型相类比，预言这将诞生史上最伟大的公司。对话还将触及他的投资哲学，特别是对那些他称之为“技术终结者”的创始人类型情有独钟，以及为何他认为多数伟大科技市场最终都会是“赢家通吃”的局面。David还会区分“推力型”与“拉力型”业务的魔力，解释市场为何常低估持续增长的价值，并分享a16z在激烈竞争中如何通过长期关系和深刻洞察赢得投资机会。这不仅是一次投资策略的深度解析，更是对科技前沿和未来商业格局的洞察。

翻译克隆自：David George - Building a16z Growth, Investing Across the AI Stack, and Why Markets Misprice Growth - [Invest Like the Best, EP.450]

👨‍⚕️ 本期嘉宾

David George，Andreessen Horowitz（a16z）成长型投资业务的普通合伙人。他投资了许多这个时代的标志性公司，包括Databricks、Figma、Stripe、SpaceX、Anduril和OpenAI，现在正投资于新一代的人工智能初创公司，如Cursor、Harvey和Abridge。

⏱️ 时间戳

00:00 开场 & 播客简介

04:11 洞察未来：AI时代的变革与机遇

    04:11 展望未来三到五年：AI对世界的深远影响

    04:57 消费级AI的演进：从聊天框到主动服务

    05:55 消费级AI的变现潜力：未被挖掘的巨大价值

    09:00 企业级AI的挑战与机会：商业模式的探索

    11:02 技术红利流向：90%归于终端用户

12:02 投资“美国活力”：长期技术项目的耐心与洞察

    12:02 机器人与自动驾驶：巨大市场与漫长周期

    14:21 Waymo案例：从早期怀疑到重仓投资

17:13 David George的投资哲学：卓越公司与“技术终结者”

    17:13 投资风格：公允价格投资卓越公司

    18:12 创始人类型：我钟爱的“技术终结者”

    21:15 投资教训：市场领导者才是赢家

    23:02 AI模型市场：赢家通吃还是多方共赢？

25:56 风险投资的竞争格局与a16z的制胜之道

    25:56 行业成熟与竞争加剧：私募市场的崛起

    28:01 赢得项目：长期关系与独特洞察

    29:52 Figma案例：如何赢得最顶尖的投资机会

33:43 David George的日常工作与a16z文化

    33:43 效率管理：日程规划与深度思考

    36:07 会议风格：直击核心，深度提问

    37:08 职业选择：热爱学习与追求胜利

    38:25 a16z文化：“洋基队”精神与高绩效期望

    39:56 独特的投资决策流程：无投委会与单人拍板制

42:37 理想的投资环境与增长的价值

    42:37 产品周期与资本周期：AI浪潮的起点

    45:01 市场对增长的低估：模型难以捕捉的价值

47:22 “拉力型”与“推力型”业务：增长的魔力

    47:22 “拉力型”业务：市场渴求的魔法

    49:50 AI业务评估标准：获客、行为与毛利率

    53:03 独特产品与分销渠道：PFMF的诞生

55:42 a16z组织结构的权衡：规模化与专业化

🌟 精彩内容

💡 **AI时代的未来图景：从被动响应到主动服务**

David George预测，未来三到五年，AI将实现从被动响应到主动服务的巨大转变，具备长期记忆和多模态交互能力。他认为，尽管ChatGPT增长惊人，但目前的聊天框模式只是过渡，真正的经济价值潜力无限，远超当前消费互联网巨头的变现能力。

“我不认为未来我们和AI交互的方式会是一个聊天框。我觉得那太局限了。”

“我认为最大的转变将是从今天的被动响应，走向未来的主动服务。”

👨‍💻 **“技术终结者”：a16z青睐的创始人类型**

David George特别偏爱那些从技术起家，对产品有极深理解，并随着时间推移学会商业运作的创始人，他称之为“技术终结者”。这类创始人如Databricks的Ali Ghodsi、Roblox的Dave Baszucki、Figma的Dylan Field，以及新一代AI创业者，他们以不懈的强度和技术能力，在复杂市场中找到方向并取得成功。

“我特别喜欢某一类创始人，我称他们为‘技术终结者’。”

“我喜欢那种不懈的强度，与技术能力、产品理解相结合。”

🏆 **市场领导者法则：赢家通吃**

a16z对市场领导地位有着极其坚定的信念。David George认为，在绝大多数科技市场中，大部分市值创造都流向了市场领导者，投资第二名往往是痛苦的。他以Salesforce、Workday为例，强调这些市场中没有真正的“第二名”。然而，AI模型市场可能例外，更像云计算，会有多个参与者分享利润。

“绝大多数的市值创造都将流向市场领导者。这一点可能被低估了。”

🤝 **竞争激烈下的制胜策略：长期关系与独特洞察**

在日益机构化的风险投资市场中，a16z赢得顶级项目并非靠耸人听闻的手段，而是通过长达数年的关系建立。他们会在投资前就像公司投资者一样提供帮助（招聘、客户介绍），并展示对业务的深刻理解。Figma的投资故事就是一个例证，即使面对高估值和内部争议，最终也因对创始人、产品和市场的独特洞察而成功。

“在成长期投资这个行业，我们赢得项目靠的是长达数年的关系建立。”

🚀 **市场对增长的低估：为什么高增长公司被错误定价？**

David George指出，市场普遍低估了持续高增长公司的价值，尤其当增长率超过30%时。他认为，这是因为投资者难以建模长期的高增长，往往会自然地假设增长率会迅速衰减。他以Google、Visa和iPhone为例，说明实际增长往往远超市场预期，导致估值出现巨大差异。

“当增长率超过百分之三十时，市场仍然没有充分评估这个增长率的价值。”

✨ **“拉力型”业务的魔力：市场渴求你的产品**

“拉力型”业务是David George投资哲学的核心之一，即“市场是否在渴求你更多的产品？” 他认为，当市场对产品有强烈需求时，尤其是在消费领域，会创造出世界上最特别的公司，如ChatGPT（自然增长，品牌效应）和Roblox（双重网络效应）。在AI时代，获客容易、客户高留存和高参与度是评估“拉力型”AI业务的关键。

“当你找到一个‘拉力型’业务时，那简直是魔法。”

“市场是否在渴求你更多的产品？当这种情况发生时，那是最特别的事情。”

🌐 播客信息补充

本播客采用原有人声声线进行播客音频制作，也可能会有一些地方听起来怪怪的

使用 AI 进行翻译，因此可能会有一些地方不通顺；

如果有后续想要听中文版的其他外文播客，也欢迎联系微信：iEvenight