大家好，我是孙伟，来自于EMBA2017级北京1班。我有超过十年的跨国投资银行经历，之后创业四年，目前做早期投资。接近20年的资本市场与企业的职业生涯，让我有机会得以以一个观察者的形象，近距离了解我自己以及我周围的很多创业者，如何在经济周期的大潮中搏杀。今天，非常有幸与大家分享我的观察。

下行周期出现了吗?

有人说股市是经济的晴雨表，除了股市，还有债市违约、P2P爆雷、楼市全面转冷，实体经济弥漫着焦虑的情绪。近来有不少讨论经济形势的文章在朋友圈广泛传播，其中，有一篇文章名字叫做《裁员潮滚滚来》，几乎一夜刷屏，让朋友圈里的很多创业者心有戚戚。

数据显示，2018年第二季度，小微企业用人需求较第一季度平均下降26.6%。中小企业陷入困境，巨头也没有幸免。根据财经杂志的报道，在10月8日恒大集团会议上，许家印宣布全集团停止招聘，开始精兵简政。而万科更是喊出了“活下去”的悲情口号。

让我们来看几个有意思的指标：

第一，汽车销量。

2018年下半年以来，中国的乘用车销售连续三个月出现负增长，2018年9月更是同比下降12%。这是中国乘用车销售第一次出现了近十年以来真正意义上的负增长，引起了普遍震惊。震惊是有原因的，汽车是一个产业链很长的行业，覆盖了钢铁、石化、橡胶、旅游、保险等上下游产业，如同房地产一样，是拉动经济增长的引擎行业，其重要性不言而喻。

第二，电影票房。

进入2018年以来，中国的电影市场持续出现破纪录的现象，电影票房突破50亿用了50天，比2017年少了10天；突破400亿，仅仅用了217天，比2017年整整少了30天。作为解读这个数据的背景信息，在过去几十年，美国出现了大大小小七次经济不景气，其中有五次电影票房不降反升，在2007年的次贷危机中，美国本土和海外的电影票房第一次创了历史新高。

第三，空调销量。

2018年8月在夏天最热的时候，中国的家用空调销售出现了29%的剧烈下浮，这是一个断崖式的下跌。消化家庭空调的主力军是新房，没有新房入市，自然也就没有地方安置空调。

第四，方便面销量。

近几年受到外卖市场的持续冲击，中国的方便面销售持续萎靡，今年方便面终于雄起了一次，尼尔森数据显示，2018年上半年中国的方便面销售同比上涨5.9%，在失宠了近五年之后，方便面又一次抬起了傲骄的头颅。

有人说，“历史总是惊人的相似，只是戴着不同的面具出现”。在所有冷冰冰的数据背后，所有的疑问集中到了一个问题，下行周期真的来了吗？

“人生就是一场康波”

在回答这个问题之前，我们先来缅怀一位44岁英年早逝的经济学家周金涛先生。周总生前是中信建投首席经济学家，因为对经济周期的深入研究而被世人所知，被称为“周期天王”。周金涛先生成功预测了2007年的次贷危机，2013年提出了房地产周期拐点，2015年成功预测了全球资产价格动荡，并在2015年底预言中国经济将于2016年第一季度触底。可惜天妒英才，周金涛先生于2016年12月因病逝世。他常说的“人生就是一场康波”已经成为名言，被广为流传。斯人已逝，我们认为记念周金涛先生最好的方式，就是深入研究他对经济周期的观点，并以此为借鉴。

所谓康波周期，是1926年俄罗斯经济学家康德拉季耶夫提出的一种为期50-60年的经济周期理论。康波理论的核心观点就是全世界的资源商品和金融市场都将按照50-60年的周期进行波动。

在2016年初一次小范围沙龙聚会上，周金涛先生做了一场主题演讲，名为“人生就是一场康波”，对经济周期理论进行了分析。根据他对康波理论的深入研究，在这篇文章中，周总提出了一个重要的观点，他认为：未来十年注定在箫条中度过。

中国的A股市场貌似沿着周总的预测进入了一个衰退期，但是反观世界第一大经济体美国，2018年7月之后，道琼斯指数一骑绝尘，2018年9月21日达到了历史新高。作为全球第一和第二大经济体，中国和美国的股指互为反向指标，所以对于康波理论的解读是否完全精确还有待商榷。而且股指也不是唯一的指标，但是信心是比黄金更珍贵的东西。

穿越周期的核心是什么？

有一个数据：北京市的人均寿命是82岁，仅次于上海，居全国第二位。从个体的角度来说，82岁的人生也仅够经历一次康波周期。如果我们认同周总对康波理论的研究，那么下一个问题可能变成——面对这个滚滚而来的大时代，作为个人和企业如何穿越下行周期，并且在周期中找到个人的小确幸和企业的生存之道？

阿里巴巴内部有一个名言：不为失败找借口，只为成功找理由。在任何恶劣的经济环境下，都会有企业穿越周期。我们现在耳熟能详很多国际大公司，包括杜邦、百事可乐、迪士尼，都崛起于1930年代美国经济大萧条时期。

我们必须认识到——蒙眼狂奔、水大鱼大的时代已经一去不复返了，基于人口红利发展模式的日渐衰退。在当下，“回归、出清、重塑”变成了新的主题：

· 回归商业本质，从关注外在风口到关注内生业务；

· 出清历史包袱，从粗放发展到精细运营；

· 重塑商业模式，从关注指数级的增量市场到深耕存量市场。

如何穿越下行周期呢？在这里给出三个小的建议：

第一点，保持足够的乐观和悲观。

保持足够的乐观，坚持做自己喜欢做的事情。在过去的创业和投资过程中，我发现周围有很多创业者和他们的创业方向，有的是TO C模式，有的是TO B模式，还有很多是TO VC模式。尤其是在增长红利存在、流动性相对充裕的上行周期里，很多创业者追逐风口，投资人喜欢什么他们就做什么。

但是在漫长的冬天里，最幸运的人是那些坚持自己所热爱的事情，并且为之付出努力的人。如同日本的寿司之神小野二郎，用了50年时间只做了一家寿司店，但是却穿越周期做到了极致。在下行周期里，所有追逐风口而不是听从内心召唤、关注商业本质的创业者和他的企业，大多会在上行的过程中变成一地鸡毛。

当然，也不要想当然认为所有的事情都会变好，不要认为低谷过后一定是反弹，低谷过后也许是更深的低谷。70年代伊朗的女性着装告诉我们，历史经常开倒车，保持足够的悲观，意味着时时刻刻保持警惕，并积极从历史中汲取经验教训。1931年，美国“证券分析之父”、37岁的格雷厄姆在30年代美国大萧条的股市下跌过程中抄底破产；1929年，美国著名经济学家欧文·费雪也在股市下跌的过程中抄底破产。

现在的下行周期也许对在座的每一位来说都是一次前所未有的经历，既不要盲从专家，也不要被煽风点火的标题党所蛊惑，保持冷静和镇定。

第二点建议，跑过你的同伴。

在环境恶劣、弱肉强食的非洲大草原上，你跑不过狮子没有关系，跑得过同伴就可以。如果你炒股，2018年前三季度你的亏损是16%，那么恭喜你，你已经达到了中国股票类基金管理公司的平均水平；如果你的亏损是1%，那么更是要恭喜你，你的水平可以进入中国股票类基金经理前十名的水平了。

别的行业也一样，你不要期望成为这个行业的独角兽，更不需要成为阿里和腾讯，你只需要比隔壁老王好一点点，比竞争对手活得久，就依然可以做到胜者为王。工商统计数据显示，在中国企业的平均寿命不足四年，超过五年就是健康企业，超过八年就已经是长寿企业了。从几年前的千团大战，到近年来直播市场数百家公司的惨烈竞争，无数的事实告诉我们，你只要比竞争对手少烧一分钱，比竞争对手的效率提高1%，就是决胜和生存的关键。

第三点建议，在存量市场中进行竞争。

在过去十年，我们的思维方式被定在增长模式里，各个行业尤