2025年最火的一支股票是MicroStrategy（微策略）。

它不是靠产品、不是靠利润，而是靠买买买——比特币。

当一家上市公司把加密货币放进自己的资产负债表，甚至公开宣布“我们就是all in比特币，只买不卖”，这到底是商业创新？还是一场包装精美的投机？

这一期，我们聊聊“币股结合”的DAT 财库到底是个什么东东——

• 上市公司为什么开始搞“数字资产财库（Digital Asset Treasury）”；
• 微策略是如何用比特币重塑自己叙事的；
• 投资者买这种“币股结合股”，和买比特币、买比特币ETF有什么不同？以及最关键的那个问题——这会不会是一场新的金融幻觉？

02:10 — 什么是数字资产财库（DAT）？

解释上市公司如何将加密货币纳入资产负债表，以及这种行为背后的战略逻辑。

04:45 — 从现金到比特币：企业财资管理的新玩法

为什么企业开始考虑配置数字资产？通胀对冲、品牌叙事、资金利用率的多重动机。

07:30 — 微策略的故事：从濒临平庸到“比特币控股公司”

回顾公司转型历程、融资操作（可转债、股权融资、循环贷款）以及Saylor的战略野心。

12:40 — 币股结合的迷幻：当股票变成比特币的放大器

分析为什么市场把这些公司当作“准ETF”，以及风险与估值扭曲的问题。

15:30 — 币股 ≠ ETF：关键区别与投资逻辑的差异

对比“买MicroStrategy股票” vs “买比特币ETF”的根本不同：企业经营风险、监管要求与叙事属性。

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