本期节目为我们的嬛嬛理财术第三期，我们邀请了一位中产女性嘉宾，来谈谈她的理财观和投资之道。

本期节目嘉宾是卷卷同学，卷卷曾经是一名互联网行业的从业者，同时也是半个金融从业者，个人风偏较低，过往投资年化收益大约在6%，想问下君君老师在不喜高波动资产的情况下，现在宏观环境变化也比较大，国内低风险资产收益还持续下行情况下，还应该配置点什么，或者做点什么，才能继续维持6%的年化或者更高的收益。

在宏观经济下行和市场收益率普降的背景下，如何调整投资预期和策略？

在宏观经济下行和市场收益率普遍下降的背景下，可以从以下几个方面来调整投资预期和策略：

1. 认识和接受个人风险偏好：个人的风险偏好很大程度上是由其成长环境和人生经历决定的。这种天生的低风险偏好往往不是由投资学认知造成的。强行改变这种偏好、追求高收益的行为，就像强迫一个不喜欢吃素的人吃素一样，可能不会带来期望的结果，反而会让人不开心。因此，最重要的第一步是接受自己较低的风险偏好，与自己和解。认识到这种状态本身并不是错误的。

2. 与时代和解，调整收益预期：市场收益率的下降是一个时代特征。试图对抗这个趋势以获得更高的收益率是需要付出成本的。这种成本包括时间成本、精力投入，以及投资策略本身的费用（如管理费、交易费等）。即使付出了这些成本，也不一定能换来持续的高收益率，甚至可能落得一身不开心。一个合理的收益率应该是综合了时代特征和个人特点平衡出来的。它不应该被社交媒体或其他人的观点所锚定。

3. 理解高波动资产的特性和成本：对于像中国A股这样的高波动资产，其特点是大部分时间（80%-90%）波动不高，高波动集中在两侧的极端情况，即10%的时间亏大钱，10%的时间赚大钱。试图躲避下行波动会错过上行机会，而努力获取上行机会又可能面临下行风险，这其中存在机会成本。通过量化基金等方式利用波动率套利虽然可能获得相对高收益（如年化8%-12%），但需要扣除管理成本、交易成本等费用，最终的净收益率可能并不如预期。自己操作则需要投入巨大的时间和精力成本。

4. 回归投资原理，建立稳固的认知框架：不要过于依赖碎片化的信息和来自社交媒体的观点，它们往往危言耸听，博人眼球，缺乏深度。应当花时间学习基础的投资理论和「第一性原理」，这能帮助抵御碎片化信息的干扰。例如，通过阅读经典的金融学教材或利用人工智能工具分析专业书籍，理解宏观经济数据、政策变化背后的逻辑和历史经验（如日本房地产泡沫的破裂原因）。

5. 关注基本面和政策大方向，而非短期情绪和杂音：数据和政策变化是基本面，技术面也依赖于数据分析，这些比情绪和短期波动更可靠。理解政策的转向是为了解决问题（如通缩），而不是保证问题一定能立刻解决或带来牛市。要关注经济数据本身，而不是对数据的简单解读或主观臆测。

6. 警惕极端情绪和「线性外延」：市场或人群出现极端亢奋情绪时（例如大家争相开户、追逐特定板块时），往往是人性的非理性压制了理性。这种情绪的主要来源是将有约束的因素做「线性外延」，假设好的趋势会无限持续，而忽略了潜在的制约因素（如上游涨价过快导致下游无法承受）。识别这种情绪的偏离点，可以帮助做出更理性的决策（如获利了结）.

7. 普通投资者的目标应是获取市场平均回报：对于没有大量时间和精力投入专业研究和交易的普通人来说，搞清楚最基本的几个场景和框架已经足够应对大部分决策。试图追求超额收益往往需要更复杂的高阶处理方法，而这对于普通人门槛很高。将精力放在理解低阶因子的第一性和大周期，获取一个自己能接受的市场平均回报，是更务实且能带来内心平静的目标.

总而言之，在宏观经济下行和收益率普降的背景下，应当接受现实，调整不切实际的收益预期，与自己的低风险偏好和解。将精力从追逐短期高收益和市场杂音，转向学习和理解基本的经济和金融原理，建立稳固的投资认知框架。这有助于在复杂的市场环境中保持理性，减少焦虑，做出更符合自身情况的投资决策.

本期节目要点：

04:00 个人的风险偏好很大程度上是由成长环境和人生经历决定的

06:00 对于低风险偏好且怕麻烦的嘉宾，高波动资产（如 A 股）显然不适合

09:00 高波动资产（如 A 股）的特性是怎样的

14:00 弱美元不等同于要卖美股

17:00 理解历史经验和政策转向的第一性（解决问题的信号，而非牛市保证）的重要性

21:00 数据（如 GDP）和政策是基本面，比情绪可靠。

25:00 对于普通人，理解最基本的场景和框架（如大周期、第一性原理）已足够做出决策

30:00 不要为了追求高收益而让自己难受或走不适合自己的路

34:00 承认自己做对的事情，而不是过分追求高收益

40:00 调节自己的收益率预期，不能锚定过去，要适应时代的变化。

45:00 理解低阶因子与大周期的投资策略

50:00 通人应该如何理解和处理第一性问题。

55:00 领导层的决策和公众情绪对股市的影响是怎样的

60:00 机构投资者的情绪比散户更严重

65:00 如何理解和把握市场动态

70:00 高频跟踪数据对于投资学迭代并没有太大帮助

嘉宾：卷卷

节目主理人：君君老师

节目制作人：小安

剪辑：王果然

【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。